301調查
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台廠需求上升中？ 拜登擬對中國成熟製程晶片啟動301調查
就在拜登即將卸任總統之際，目前傳出拜登政府準備對中國的成熟製程晶片進行貿易法301條款調查。主因是中國成熟製程領域目前已經產能過剩，甚至開始進行價格戰，拜登政府擔憂會因此影響到美國的國安。根據《紐約時報》報導指出，過去以來，美國出於國安考量，已成功限制中國取得先進半導體技術。但中國在舊型或「成熟型」（foundational）晶片的生產上加大投資，興建大量新晶圓廠。這些晶片雖技術含量不如先進晶片，卻是智慧型手機、汽車、家電甚至武器系統不可或缺的組件。美國官員憂心，如果中國憑藉政府補貼低價傾銷，將可能壓垮美國或盟國的晶片生產商，進一步加重美國對中國供應鏈的依賴，並在美國基礎設施或武器系統中埋下網絡安全隱患。美國商務部長雷蒙多（Gina Raimondo）於7日在加利福尼亞州西米谷的雷根國家國防論壇（Reagan National Defense Forum）上表示，中國政府正透過補貼晶圓廠，將這些成熟製程晶片低價投放到國際市場，讓晶片價格大幅下跌，雷蒙多認為這種行為「不公平」，因此可能需要考慮徵收關稅。針對此事，美國政府正考慮以兩種法律作為調查依據。其一是《貿易擴展法》（Trade Expansion Act）第232條，該條款聚焦在國家安全威脅，由商務部執行；其二是1974年《貿易法》（Trade Act of 1974）的第301條，該條款針對「無理」或「不合理」損害美國商業利益的行為，由美國貿易代表署（Office of the United States Trade Representative）負責。報導中也提到，這次調查不僅涉及中國的晶片，還包括含有這些晶片的產品，未來可能會施加進口限制。這項調查預計於數週內啟動，並可能需時半年才能完成。但調查完畢後是否執行提高關稅、禁令等，還是要由上任的川普來決定。
美元資產有機會落底回穩
美國在3月初開啟的貿易戰，中國於4月首個交易日正式展開反擊。所幸市場已有準備，當日亞股多在平盤處震盪。不過，政治協商仍在進行，代表貿易戰尚未結束，儘管市場預期實際衝擊將低於公布內容，但股市仍要到談判尾聲才有止跌回穩、甚至挑戰前高的機會。在此之前，因不確定性陰影籠罩，任何風吹草動都將使股市回檔，國票證券認為此時投資應著重在低風險資產上。繼3月宣佈對全球鋼鋁課稅後，美國於3月22日再簽署301調查結果備忘錄，除將限制投資外，還將對中國商品加稅，規模將達600億美元。中國亦隨即以關稅總額為30億美元的商品回應，貿易戰迎來首波高潮，衝擊全球股市重挫。所幸，美國官方暗示兩國已在進行協商，預估新關稅實施可能會到六月，尤其韓國鋼鐵率先獲得有條件的永久免關稅資格，顯示尚有轉圜餘地，股市得以回穩，也因此中國加徵關稅清單正式出爐後，市場反應相對冷靜。不過，4月初美方尚未公布關稅清單，但若有中美之間，有一方於討價還價期間不按牌理出牌，恐再引發恐慌。國票證券預估最快要到五月底，整起事件才有真正打底回穩的機會。如農作物與豬牛肉等產品，或鋼鋁、半導體、電信、汽車與飛機等牽涉國安的產業，因處於協商焦點，將相當容易受到影響。覆巢之下無完卵，找出逆勢上漲的股票絕非易事，但不代表無法找到可趨吉避兇的標的。國票證券認為美元短線將續弱，但基本面仍有支撐，若以強勢台幣換美元來佈局包括債券等類固定收益資產，將可減輕市場波動的影響，因債券具有穩定配息及到期還面額特性，而特別股亦具備進可攻、退可守的投資特徵，皆屬於資產配置中的重要一環，國票證券建議可逢低分批布局，預估在進入旺季後，將有機會出現轉取利息、價差與匯差的機會。
貿易戰開打 投資不安情緒升高 台股短線震盪加劇
川普繼日前對進口鋼鋁各自課徵25％與10％關稅後，緊接著於美東時間22日中午宣布對中國301調查制裁方案，擬祭出懲罰性關稅，金額估計達500-600億美元，眼看中美貿易戰情勢升溫，令歐美股市再度出現大跌，VIX恐慌指數再度飆升，而避險買盤進駐，令日圓創下16個月新高。美方301調查出爐後，並不代表所有出口大陸中間財都會受影響，還要看中間財哪些是屬美方制裁項目，且實際由大陸輸美，才是真正受影響部分，根據估計在中國生產終端產品銷往美國，以及在國內生產，提供零組件、半成品等中間財去中國製成產品的台商會受較大影響，由此預期對台灣的資通訊（ICT）、消費性電子產品的影響將較大。此外，中國官方也對川普貿易戰做出回應，將對美進口商品課徵15~25%關稅，由於川普對中正式祭出關稅前仍有60天諮商期，提供雙方迴旋的空間，因此實際上仍有商談空間，估計未來市場衝擊隨著事件演變衝擊將逐步降低。考量國際間對資金緊縮的預期心理，及貿易戰問題將隨著談判而持續影響盤勢，預料後續上下震盪的幅度將因此更形擴大，國票投顧建議投資人可先汰弱換強手上持股，操作應以中長線具基本面成長個股及展望仍佳且現金殖利率偏高者拉回布局為優先。其中科技族群仍以具基本面、流通性且2018年營運成長動能強的二極體、銅箔基板、工業電腦、被動元件、DRAM、半導體股為投資依據。傳產部分，國票投顧建議可提高生技比重，看好新藥與醫材陸續有取得藥證與授權利多激勵，內資為主的生技族群有進一步表現機會。此外，環保議題是大趨勢，農曆年後開工效應，有機會帶動中國建材相關報價走揚，尤其是水泥與玻璃，只是中美貿易戰中原物料也是談判重點，短期恐壓抑鋼鐵股價，建議以水泥與玻璃為首選。另在通膨預期下，殖利率中長期走升趨勢不變，資本市場呈現反彈，讓壽險資本處分利得帶動1、2月獲利大增，至於後續在升息趨勢下，高殖利率的銀行型金控或將吸引市場資金進駐，亦可多加留意。