黏性通膨
」
市場預期FED六月降息 法興銀行策略師示警：可能再加息
在經歷了幾十年來最激進的緊縮週期後，人們普遍預計聯準會將在6月前首次降息，因爲通膨已顯示出放緩的跡象。交易員們押注今年的放寬幅度約為100個基點。法國興業銀行日前表示，如果美國經濟重新加速，聯準會的下一個政策舉動可能是加息而非降息，這可能會提振美元。在法國興業銀行總經策略師朱克斯（Kit Juckes）看來，聯準會沒有理由急於降息，甚至還有進一步加息的可能，因自2022年以來聯準會加息525個基點對減緩美國經濟和勞動力市場的影響微乎其微。他在給客戶的一份報告中寫道，如果美國經濟重新加速，聯準會最終將不得不再次收緊貨幣政策，美元將會上漲。儘管市場目前認為加息的可能性是零，但收緊政策的風險正開始在投資者中滲透。木星資產管理公司（Jupiter Asset Management）管理絕對回報宏觀基金的Mark Nash認為，聯準會加息而不是降息的可能性為20%，因強勁的消費者需求和企業可能增加支出的前景，可能會再次加劇通膨風險。如果有大量的資本需求，支出也很大，且通膨高於目標，聯準會將不得不進一步調高利率。聯準會主席鮑威爾曾表示，他將等到通膨率降至2%後再開始降息。他於上周表示，可能要等到3月份以後才能實現這一目標，此後市場一直在減少對今年降息的押注。雖然聯準會關注的是通膨，但Juckes表示，他更擔心美國經濟重新加速的跡象。他說，「CPI數據很重要，但推動黏性通膨的主要因素是經濟增長強於預期，所以這才是我們應該關注的地方。」強勁的勞動力市場、零售銷售和製造業活動推動美國經濟年化增長率達到3.3%。這使得美國遠遠領先於其他主要地區，包括增長停滯的歐元區，以及在2023年下半年陷入技術性衰退的英國和日本。
美7月PPI年增0.8％超預期 「黏性通膨」使Fed加息路更複雜
儘管核心CPI創兩年多來最小連續漲幅，但受服務業價格上漲的推動，美國勞工部統計局周五（11日）公布7月生產者物價指數（PPI）年增0.8%，不僅較6月0.1%大幅加速，也超出市場預期的0.7%。通膨難降，聯準會年內加息路徑更加撲朔迷離。儘管周四公佈的7月核心CPI創下兩年多來的最小月漲幅，可能會讓聯準會在9月份的會議上選擇維持利率。但周五的PPI數據反映了製造商、農民和批發商收取的價格，這些數據可為接下來幾個月消費者通膨將以多快的速度上升，提供一個早期跡象。目前似乎顯示出美國通膨的黏性比許多人預期的要大。據數據顯示，美國7月PPI年增速由上月修正前的0.1%加速上漲至0.8%，高於預期的0.7%，前值由0.1%上修至0.2%。按月來看上升0.3%，高於預期的0.2%，為今年1月以來的最大漲幅，前值由0.1%修正爲0。剔除波動較大的食品和能源，7月核心PPI同比上漲2.4%，高於預期的2.3%，與上月持平。核心PPI月增0.3% ，高於預期的0.2%，前值由0.1%下修為負0.1%。具體來看，報告顯示7月服務業最終需求指數上漲0.5%，是自2022年8月以來的最大漲幅。該價格上漲的40%可以歸因於投資組合管理價格上漲，該價格上漲了7.6%，創下有記錄以來的第二高的漲幅，在這之中，國債是顧問利潤率最高的產品。最終需求貿易服務利潤率上漲0.7%。運輸和倉儲服務價格上漲0.5%。分析指出，在過去一年中，全球供應鏈逐步正常，消費者支出從商品轉向服務，一定程度上緩解了生產者層面的通膨壓力。7月能源價格漲勢再起，隨著油價攀升，未來的通膨或許會更難降。有分析師認爲，7月下旬能源價格開始上漲應該會從下個月公佈的數據開始推高總體通膨率，並對核心指數構成上行通膨風險，因爲能源因素將傳導至製造業和運輸服務業等能源密集型行業。根據CME聯準會觀察工具，市場目前預計聯準會9月維持利率不變的概率爲88.5%，較數據公佈前有所下降；到11月加息25個基點的概率爲30.6%，較數據公佈前有所上升。
原油交易商獲利回吐油價跌近2％ 市場觀望下半年OPEC＋減產效應
今（17日）亞洲早盤，國際油價出現下跌，從近期的高點進一步回調，獲利了結情緒明顯。美元走軟和對美國通膨放緩的樂觀情緒，是此前推動油價上漲的主要因素。不過上週五（14日）的數據顯示，美國消費者情緒和支出仍強勁，這一反彈因素的效益停滯，因該數據顯示美國可能存在黏性通膨，令聯準會繼續保持鷹派立場。上週五因美元止跌反彈，削減石油需求，引發交易商獲利回吐，打壓原油期價跌近2%，其中紐約原油跌1.9%，倫敦原油跌1.8%。今日布蘭特原油（BRENT）期貨跌0.85%，報每桶79.19美元；WTI原油期貨跌0.88%，報每桶74.66美元。過去三週，布蘭特與WTI原油期貨合約大幅上漲，主要也是因為奈及利亞和利比亞油田和裝貨關閉後，原油市場供應收緊所致。不過，上週末，利比亞的大部分主要油田已經恢復了生產，這一趨勢被抵消。值得關注的是，原油市場仍完全專注於全球供應收緊和利率上行的問題。隨著OPEC+成員國沙烏地阿拉伯和俄羅斯減產的影響開始顯現，預計2023年下半年，這一市場的供應會大幅減少。不過，分析師也預計，這個趨勢在一定程度上火被全球經濟活動的放緩抵消，尤其是在美國經濟增長放緩的背景下，利率仍然可能會在較長時間內保持高水平，聯準會近期的加息週期，尚未被經濟完全感知並消化掉。無論如何，雖然聯準會對加息按下暫停鍵，在過去兩週推動了油價的大幅上行，但市場目前似乎正在失去動力。不過隨著美國通膨緩解，以及主要產油國供應削減和中斷，可能進一步支撐市場，預期漲勢仍有機會恢復。截至發稿，美國NYMEX-8月輕質原油期貨下跌1.47美元，報每桶75.42美元；8月熱燃油跌0.01美元，報每加侖2.6美元；8月RBOB汽油跌0.04美元，報每加侖2.64美元；倫敦ICE-8月布蘭特原油期貨下跌1.49美元，報每桶79.87美元。