阻貶
」 美元 央行 匯率 日圓 台幣
日本當局疑又出手干預 日圓狂升至近4周高點
日圓兌美元匯價續揚，12日升至近四周高點，日本當局疑連續兩天出手干預的傳言四起。日媒根據日本央行公布的數據報導，日銀在11日美國通膨報告發布後，估計砸3.5兆日圓（約220億美元）買日圓干預。12日紐約匯市早盤，日圓升幅一度多達1％至157.3兌1美元，來到6月17日以來新高，最後收漲0.56％報157.91美元。日圓兌美元7月初觸及161.96的38年低點。美國11日公布的6月消費者物價指數（CPI）意外下滑，聯準會（Fed）9月降息機率暴漲超過9成，當天日圓激升近3％至157.4價位，創2022年底以來最大單日漲幅，升幅猛烈引發市場質疑日本當局出手干預。儘管日本官方不置可否，但媒體分析日本央行經常帳餘額，推測日銀在11日出現今年第三度干預匯市行動。而據《日經新聞》報導，從日銀12日發布的經常帳帳戶數據估算，日銀11日買日圓干預的規模在3.5兆日圓左右。日本財務省5月底證實，在4月26日到5月29日大砸9.8兆日圓干預匯市，以支撐跌至34年低點的日圓匯價，期間二度進場大買日圓阻貶。12日日圓漲勢再現，攀至近1個月高點，掀起日本當局連續兩天進場干預的揣測。大和資本市場經濟研究主管希克魯納（Chris Scicluna）表示：「這可能是又一輪的適度干預，但我不像昨日（11日）那樣有把握，畢竟當時漲幅大得多。鑑於周一（15日）是日本國定假日，對日本當局來說是干預的好時機。」美媒報導指出，數據顯示美國通膨廣泛降溫，市場對Fed降息在即的預期增強，日本當局顯然是想趁機拉抬日圓。而11日的疑似干預舉措，應是日本政府自2022年9月以來，首次在日圓兌美元走強時出手支撐日圓，凸顯日方想嚇阻投機客的策略有新走向。即便市場觀察家已提醒日本當局可能干預匯市，但那是在美國通膨熱度超出預期，日圓恐因此重貶的前提下，少有人預料到東京當局竟會在日圓開始轉強時出手。
匯率跌跌不休！日圓再現「超甜價」 專家：換日圓不用急
日圓匯率跌跌不休，日圓兌美元匯率屢創34年來的低點，台銀日圓兌新台幣匯率賣出價出現「0.2062元」超甜價；時序將進入暑假旅遊旺季，亞太商工總會執行長邱達生表示，換日圓不用急，預估日本央行沒有「升息」底氣，便宜匯率恐成常態，由於匯率會有起伏波動，超甜價仍會不定期出現。邱達生進一步指出，日本是外匯存底相當高的國家，面對匯率屢創新低，央行其實動作頻頻，最常見的是「賣匯阻貶」，及賣美元、阻止匯率再度重貶，若日本央行沒有這些干預措施，日圓匯率恐怕貶得更凶。美財政部近日將日本列入外匯操縱觀察名單，顯示日本進行貨幣干預以支撐日圓，引起美方關注。日本通膨高漲，民眾也感受到食物上漲的壓力，日本央行大可以跟上全球趨勢，透過升息來挽救匯率，不過，邱達生分析，日本企業、政府公共債務太高，例如政府公共債務占整體GDP的260％，若升息債務壓力會更大，坦言「沒升息本錢」。根據財金公司統計，過去一年日圓交易量持續增加，已連續24個月交易值超過千億元，無論是否有日本旅遊計畫，民眾都趁著日圓匯率低點時兌換日圓；邱達生解讀，台灣人愛換日圓，對日圓匯率多少有支撐作用，否則，應該匯率波動會更大。日圓匯率持續走低情況下，元大銀行表示，為滿足民眾兌換日圓需求，提供線上換匯享0.04分讓分優惠。許多台灣人暑假可能會赴日旅遊，何時是最好的換匯時機？邱達生建議，不必操之過急，有需要再依照需求換匯，尤其日圓存在銀行幾乎沒有利息，加上不定期的超甜價出現，建議「短期」有旅遊、投資需求再換。日圓持續貶值，想赴日旅遊的民眾樂開懷，不過，邱達生表示，可苦了中台灣機械產業的出口競爭力，因為日本精密機械技術有目共睹，過去因為價格較高，很多進口商買台灣、韓國的產品取代，但現在日圓便宜，讓日本精密機械具價格競爭力，無形中對我國機械產業形成壓力。對於滿手日圓的民眾，元大銀行建議，日股長年本益比偏低，尤其是大型企業擁有強勁的現金流，加上股神巴菲特以及外資均看好日股前景，民眾可分批投資以日圓計價的日本龍頭績優股基金，讓日圓資產得到更有效的運用。
日央行證實砸10兆干預匯市創新高 日圓仍是「扶不起的阿斗」
日圓兌美元防線屢屢失守，貶至34年低點，日本財務省31日（周五）證實，政府與日本央行在過去一個月，共砸下約9.8兆日圓（62億美元）干預匯市，超越2022年的干預規模寫下新高。財務省公布在4月26日至5月29日期間，耗資9.789兆日圓支撐日圓匯價。4月29日與5月2日兩天，東京匯市日圓貶到160.245兌1美元的34年新低，在160日圓防線失守後，交易員與分析師懷疑，東京當局兩度大舉拋售美元來該干預市場，如今獲得證實。日本政府近10兆日圓的干預規模，刷新2022年的9.2兆日圓歷史紀錄，當年官方於9月到10月期間，花3天時間大買日圓來阻貶。財務省都會在每月月底公開干預匯市的總額，至於第二季（4-6月）每日花費多少干預日圓匯價的細節，待匯整後料於8月初公布。三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師上野大作（Daisaku Ueno）表示，「干預規模超出預期，凸顯日本紓緩輸入型通膨痛苦的決心。當局可能會持續砸大錢干預。」儘管日本政府動用數十億美元外匯儲備支撐日圓，阻貶效果難以為繼，日圓依舊疲軟在160防線附近徘徊，31日來到157.235日圓兌1美元。日本財務大臣鈴木俊一（Shunichi Suzuki）31日再發干預警告，重申官方將緊盯匯市走勢，準備好採取一切必要措施。日圓跌跌不休，歸咎於美國經濟強韌、聯準會政策立場偏鷹推遲降息，導致美日利差拉大，另一方面日銀雖結束負利率，但今年料升息牛步。自日銀3月決定終結負利率並放棄殖利率曲線控制後，日本公債殖利率逐漸揚升。上月30日，日本10年期公債殖利率升抵1.1％，來到2011年7月來新高。美國銀行策略師山田（Shusuke Yamada）指出，日本公債殖利率走揚，並不構成支撐日圓的因素，除非10年期日債殖利率觸及1.25％左右。31日東京債市的日本10年期公債殖利率在1.07％。不過山田提到，由於外匯儲備有大量美元計價資產，日本目前仍有能力捍衛日圓匯價。
美元強勢…憂貶值導致通膨死灰復燃 亞幣開啟「貨幣保衛戰」
亞幣對美元貶幅比較圖美元持續強勢，亞洲各國擔心本國貨幣貶值導致通膨死灰復燃，已經開啟「貨幣保衛戰」。日本銀行（央行）據信上周兩度干預匯市，印尼也已實施干預，越南則透過暗示干預來牽制市場。亞洲各國都大量進口食品，若放任自身貨幣貶值，可能加劇物價上漲，對國民生活造成衝擊。日圓上周大漲3.4％，6日止升回貶，最低貶至154價位。與年初相比，日圓仍處於大貶水平。《日本經濟新聞》6日報導，日本明治安田綜合研究所的估算顯示，如果日圓貶值到170，從薪資中剔除物價影響之後，2024年度下半年日本的實質薪資會繼續下降。如果漲薪效果減弱，岸田政府力爭實現的薪資和物價良性循環計畫就會被打亂。印尼越南菲律賓 CPI增幅擴大美國聯準會（Fed）降息的預期消退，亞洲各國貨幣皆出現下跌。英國《金融時報》6日報導，印尼央行主管外匯的官員蘇西安托（Edi Susianto）表示，已做好最壞打算，隨時準備干預匯市，但也不會單靠介入匯市。上個月印尼央行不僅進場護盤，還出人意料宣布升息。印尼盾自年初以來貶值逾5％，跌至4年來的低位。印尼3月的消費者物價指數（CPI）增長3.05％。越南盾的貶值也加劇，4月越南的CPI增幅時隔13個月突破4％。菲律賓比索亦處於2022年11月以來的低位，3月該國的CPI增長3.7％，增幅連續2個月擴大。食品淨進口國 成本壓力將加劇「東協+3總體經濟研究辦公室」（AMRO）警告稱：「日本、中國、韓國和東協大多是食品的淨進口國，匯率下跌將加劇經濟圈的成本壓力。」該機構還提及中東局勢不穩定和異常氣候，可能導致食品價格長期上漲的風險。我中央銀行6日公布4月外匯存底為5670.19億美元，連續4個月減少，其中主因與新台幣貶值有關，4月股匯波動大。央行外匯局局長蔡烱民坦言，部分國家央行進場干預，台股當時下殺千點又拉回，央行有進場調節，只是強度較低；另外，4月日圓跌勢重，也拖累亞幣表現。蔡烱民進一步指出，台灣與其他央行進行干預的情況不太一樣，台灣電子業景氣佳、經濟基本面轉好，在外匯市場有賣美元需求，使新台幣貶幅低於日、韓。日圓4月底一度貶破160大關，引發市場新一波「貨幣戰」的疑慮，蔡烱民認為應該不至於，因為近來真正影響各國貨幣升貶都是資本移動，與出口、貿易競爭影響不大。政大金融系教授殷乃平表示，強勢美元以及高利率政策，讓新興經濟體資金外流，日本、越南等央行干預只有短期效果，非美貨幣貶勢依舊，可怕的是外債美元計價、成本大增，未來恐怕在南美、新興亞洲甚至歐洲等地衍生金融風暴。我電子業景氣佳 貶幅低於日韓新台幣也趨貶，殷乃平認為，台灣4月全面調漲電價，不僅民眾6月收到電費帳單會很有感，間接通膨衝擊也會逐漸顯現，央行在阻貶之際，其實陷入了通膨、出口競爭力的兩難抉擇，尤其台灣原油、黃小玉等原物料都仰賴進口，若新台幣貶多恐有輸入性通膨；事實上，這波新台幣貶幅小於日、韓，現在正面臨出口競爭力下滑的困境。不過，從央行3月升息半碼的思維來看，殷乃平認為，央行視抑制通膨為第一要務，只要新台幣不要貶得太快 ，央行應不會再出手干預。全球金融市場高度關注Fed何時降息？蔡烱民認為，「年底前還可能降息2至3碼」，機率有60％。
日圓貶破155防線 刷34年新低點
日本官員加強口頭干預仍止不住日圓貶勢，難敵美元獨強，日圓匯價25日再度摜破155防線，刷新34年低點。日本央行（BOJ）26日將發布最新政策聲明，但分析師預期不會有決定性的阻貶日圓行動。24日日圓短暫貶破155日圓兌1美元大關，為1990年來頭一遭，25日觸及155.74日圓，改寫34年新低。在日圓154價位失守後，155日圓即被市場觀察家視為干預新防線。日銀3月集會終結負利率政策，17年來首度升息，日圓卻愈貶愈凶，自BOJ3月例會至今，日圓兌美元貶了4.2％。歸咎於美國通膨頑強，聯準會主席鮑爾暗示延後降息，強勢美元獲支撐打壓日圓。First Eagle Investments投資組合經理阿皮歐（Idanna Appio）表示，「美元不單單對日圓強勢，對大部分貨幣都走強，因此日本當局雖增強口頭干預力道，似乎起不了什麼作用。」分析師不期待日銀的4月聲明會鷹聲大作，頂多宣布微幅縮減購債規模。美國銀行G10外匯策略全球主管瓦姆瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）指出，日本官方對於干預匯市進退兩難。他說，「如果當局不介入，市場充斥干預預期心理下，日圓貶破155會吸引投機買盤。要是當局大買日圓，日圓依然承壓，因為投資人預期政府干預而拋售日圓。」他預測日方出手干預後，日圓將觸及160兌1美元。美銀證券日本分公司日本貨幣和利率策略主管山田脩輔（Shusuke Yamada）表示，日銀要支撐日圓，應承認貨幣政策過於寬鬆，最快6月會再升息，而且終端利率高於市場預期，但這些聲明出現在本周例會的機率低。
貶勢不休！日圓貶破154創34年來新低 日官員：政府已做好應對準備
中東地緣緊張加劇且聯準會降息預期急凍，美元指數居高不下，日圓刷新34年低點貶破154價位，再掀日本政府將出手干預的聲音。日本財相鈴木俊一（Shunichi Suzuki）15日警告，不排除採取一切必要措施因應。近來貶勢不休的日圓匯率，15日因美元勁揚到5個半月高點，兌美元貶破154日圓價位，來到154.406兌1美元，創1990年6月以來新低點。受美國3月零售額數據比市場預期強激勵，周一美元指數飆升到106.164點，攀抵5個半月新高。伊朗上周末史無前例空襲以色列進行報復，中東地緣政治緊張升高，讓金融市場除Fed降息變數外再添不確定性。中東衝突擴大不僅帶動原油價格飆漲，股市也在此利空陰霾壟罩下賣壓湧現。15日日經225指數早盤跌幅多達1.78％，之後跌勢雖有所收斂，終場仍收跌0.74％，以39,232.8點作收。日圓兌美元刷新34年低點，有關日本政府出面干預的揣測再起。日本財務大臣鈴木俊一表示，政府已充分做好應對的準備，「我們正緊盯匯率走勢，將採取一切必要措施。」財務省主管外匯事務的副大臣神田真人（Masato Kanda）15日也向媒體透露，他與美國等其他國家經常就外匯市場情勢溝通。日本上回干預匯市要回溯到2022年，分別在9月及10月兩度出手阻貶日圓。今年「春鬥」勞資談判達成創33年新高的加薪協議後，日本央行上月例會終結長達8年的負利率政策，17年來首度升息。但日圓依舊承受壓力不升反貶，弱勢日圓推高能源、原物料、糧食等進口成本，加重日本國內通膨壓力。
釋出貨幣轉強訊號 日圓創近一年最大漲幅
日本央行（BOJ）釋出貨幣政策轉向的訊號，寬鬆措施退場機率升高，帶動日圓兌美元7日升破145日圓價位，漲至逾3個月高點，創近1年來最大單日漲幅。日銀總裁植田和男7日告訴日相岸田文雄，日銀觀察的重點包括薪資是否持續上漲、若上漲會不會推高服務價格、需求是否強勁。植田表示，一旦短期借貸成本脫離負值，針對利率目標央行有數個選項。日銀副總裁冰見野良三（Ryozo Himino）6日提及終結寬鬆的可能性，他認為既然不少企業和家庭在薪資與物價的良性循環下受益，負利率政策退場是「適當」之舉，很可能帶來正面結果。市場將日銀高層的言論，解讀為日銀改變貨幣立場在即，帶動日圓匯價強升。日圓7日晚間在東京匯市勁揚到144.55日圓兌1美元，觸及今年9月來新高。當天日圓兌美元升幅多達1.9％，寫下近一年來最大單日漲幅。法國興業銀行（Societe Generale）外匯策略師賈克斯（Kit Juckes）表示，疫後日圓每到年底就彈升似乎成了某種慣性，但這次不同於以往，可視為日圓明年強升的前兆。該策略師指出，只要投資人看多日圓的程度，和看美債一樣樂觀，法國興業銀行預估到明年底，日圓可升抵130日圓兌1美元。根據貨幣市場最新預測，日銀12月19日召開今年最後一次政策會議，扭轉目前超寬鬆政策路線的機率將近40％。此外日本政府公債湧現拋售潮，10年期公債殖利率躍升11.5個基點。日圓強升恐損及企業出口利潤，日股7日收黑，日經225指數終場跌587.59點或1.76％，以32,858.31點作收。在全球央行升息對抗通膨巨獸的主流浪潮中，日本央行仍逆勢堅持超寬鬆路線，負利率政策始終不放手，將日圓兌美元匯率推向數十年低點，引發日銀可能出手干預阻貶的揣測。
最會賺錢央行2／三大主權基金都虧我照賺 專家：「繳庫占歲收一成理事恐壓力大」
「為何美國FED敢虧損，我國央行卻是全球最會賺錢的央行？」CTWANT記者訪問多位學者專家，給出的答案是，「央行理事成員多兼任制」「理事會決議一致性偏高」，尤其「央行繳庫占國庫歲收高達一成，恐讓理事們有壓力」。言下之意，在肩負國庫歲收的財政大任下，要挑戰貨幣政策難如上青天。一名經濟學專家告訴CTWANT記者，「相較美國聯準會FED被自己的暴力升息所致，這12年經營累積虧損已達1千多億美元，我國央行根本勝出太多。」這名專家進一步分析說，「但為何FED敢虧損？」「因為FED鎖焦在管控通膨、穩定物價、就業率等，而不是看經營績效。」反觀我國，「早在12年前，彭淮南總裁時期繳國庫就達10％，那時美國央行才占整體歲收的2％，日本央行也還不到0.2％，我國央行收入主要來自外匯存底投資美國公債等利息收入，減掉發行定存單利息，盈餘表現一直維持到現在。」這位經濟專家直言，「當央行繳庫占國庫歲收約10％，平均年繳1800～2000億元，對理事們會不會有壓力？」到底央行是否「彭規楊隨？沒人敢打破盈餘繳庫目標的潛規則？」台灣匯率利率長年維持雙低政策，外界傳出「央行理事會成員決議的一致性偏高！」對此，總裁楊金龍在立委答詢是這樣說的，「利率升降，都是經過理事會充分討論」。國人很有感物價、房價等生活負擔壓力大，加薪幅度跟不上開銷高漲速度。（圖／黃耀徵攝）前央行副總裁許嘉棟更直指「央行的立場」，「不喜歡新台幣升值！」「從過去多次金融事件的經驗看來，要有特殊情況，才會阻貶」「台灣外匯龐大，央行擁有極多的外幣，一旦新台幣匯率走強，就會面臨鉅額匯兌損失」。央行內部曾評估過，外匯存底約當三千億美元時，新台幣兌美元每升值一元，匯兌損失就高達105億美元，也因此，外匯存底越高越經不起新台幣升值的匯兌損失，我國外匯存底至今年10月底已逾5610.8億美元。2023年11月美國最新公布資料中，台灣仍被列匯率操縱值得關注的觀察名單中，而央行日前公布2022年一整年與2023年上半年的淨賣匯金額達138.8億美元，意在「拋匯阻貶」，中華經濟研究院國際所研究員王儷容告訴CTWANT記者，「不想被列匯率操縱觀察名單，央行有所自制」。而關於央行的貨幣政策，尤其是外匯操作「阻升不阻貶」「拉尾盤」及市場傳聞的「彭淮南防線」新台幣28.5元兌一美元等，一直是「禁忌話題」，究竟央行盈餘繳庫20多年來，外匯買賣操作及決策過程如何，央行從未公布，外界始終不得而知，因此究竟是「穩定匯率」還是「干預匯率」，爭議從未停息。央行對匯率是否有「阻升不阻貶」，學界看法各異，但在2023年11月的美國公布資料中，仍被列匯率操縱值得關注的觀察名單中，是不爭的事實。（圖／報系資料照）曾任央行理事13年的台大經濟系教授吳聰敏於2016年曾公開指出，央行理事會是兼任，每一季開一次會，貨幣政策也沒有強制投票規定，對於匯率政策中何謂「外匯市場異常波動」及2000年起的低利率政策利弊等，無法事先討論及完整溝通，因此對我國貨幣政策品質充滿無奈與憂心。CTWANT採訪到一名不署名的經濟學家說「美國聯準會FED的理事是專任制，一任14年，大家可以從外媒看到理事看法有鷹派、鴿派等。」「我國央行理事多數採兼任制，包括財政部、經濟部官員，農工商等團體、中經院、台經院等智庫與銀行公會等。」他期盼有朝一日，央行理事們也能將不同見解分享給國人。台灣經濟研究院主任孫明德則跟CTWANT記者說，央行工作主軸是「新台幣穩定」與「控管利率」二大部分，「當美國升息，央行抱著的美債沒有賣，盈餘跟著有表現」；中華民國不動產仲介公會全國聯合會榮譽理事長李同榮則認為，「盈餘多，是受到國際升息，央行是不可能操控外匯存底的」。中華經濟研究院國際所研究員王儷容也提到她個人不完全認同央行有「阻升不阻貶」操控匯率，「國際情勢變化難測，我們只能是被動的。」
外資出走新台幣跌不停 外匯存底降為5640億美元阻貶
強勢美元壓境，外資持續抽離台股，中央銀行狂拋外匯存底阻貶台幣匯率，9月底我國外匯存底再降至5640.09億美元，月減14.58億美元，是連續2個月減少。央行外匯局長蔡炯民指出，這是因為新台幣近2個月貶值速度較快，央行確實動用外匯存底進場調節，導致餘額下滑。央行總裁楊金龍4日在立法院備詢時指出，台幣沒有貶值底線，32.5元也不是「楊金龍防線」，但重申會維持匯率穩定。近2日匯市場確實也看到央行動作頻頻，新台幣昨日配合台股大漲步調，尾盤升值6.4分、終場回升至32.2元價位，已連2日收紅。對於央行的阻貶動作，渣打銀行投資策略部主管劉家豪分析表示，聯準會撐腰下，美元實在太強，在貨幣政策沒有明確轉向前，不管是哪個國家央行，都不會大力干預，因為效果真的很有限。金管會統計，9月外資淨匯出32.82億美元，約折合新台幣1059億元（以9月底新台幣匯率32.268元估算），連3月抽腿台股，前9月淨匯入縮減至105.56億美元。就整體現金流觀察，9月外資淨賣超台股，本金加計盈餘匯出約70億美元，影響新台幣貶值1.17％。蔡炯民指出，外資持續抽離，央行不希望預期心理發酵，連續2個月進場調節，促使外匯存底下滑。至於9月外匯存底減少金額比8月更多，是否因央行干預力道加大？蔡炯民解釋，8月外匯存底孳息收入較多，也稍稍抵銷了央行賣匯金額，光就金額比未必公允。台灣外匯存底排名全球第4，根據各國最新揭露統計，第一是中國大陸3兆1601億美元，第2是日本1兆1224億美元，第3是瑞士7857億美元。亞洲各國方面，印度為5234億美元、香港為4044億美元、韓國為3939億美元、新加坡3226億美元，整體而言多呈下滑趨勢。
貶破32.4元！新台幣續寫7年新低 楊金龍喊「沒設防線」：必要時央行會進場阻貶
台股今（4日）一度爆跌逾200點，台幣早盤也貶破32.4元，股匯市呈現雙殺局面。對此，中央銀行總裁楊金龍今天赴立法院備詢時表示，若市場出現劇烈動盪，央行將「有條件」進場阻貶，以穩定國內金融。美元強勢來襲、外資加大匯出力道，新台幣兌美元匯率昨（3日）收盤32.328元，貶破逾7年新低水準，今（4日）台幣持續下挫，一早貶破32.4字頭，續寫波段新低。面對立委質詢，匯市續跌是否設「楊金龍防線」？楊金龍說明，新台幣匯價由供需決定，但若市場出現恐慌、劇烈動盪，央行一定會進場阻貶，以穩定匯率，不過並沒有所謂的32.5元為央行防線一說。至於新台幣匯價是否仍在合理範圍？楊金龍回應，其實不只台幣貶值，包括人民幣、韓元等幾乎所有幣別兌美元都走貶，新台幣並非最弱亞幣，用一籃子貨幣比較的話，「新台幣對其他貨幣還升值」，強調匯率須看長期走勢。
代價大！對抗升息巨浪 央行年花1752億阻貶
迎戰強勢美元巨浪的代價有多大？中央銀行總裁楊金龍今（4）日將赴立法院財政委員會業務報告，書面報告昨日提前出爐，統計從去年7月至今年6月，為阻貶新台幣所砸下的銀彈，就高達56.3億美元，以6月30日收盤價31.135元換算，約為新台幣1752.9億元，逼近全年度繳交國庫金額，即便所費不貲，央行仍強調「維持新台幣匯率相對穩定有其必要性」。美國聯準會（Fed）去年3月宣布升息1碼（0.25個百分點），相較前次升息已時隔3年，主因是疫情期間供需失衡、能源價格高漲、物價壓力更加廣泛，加上俄烏戰爭開打，為通膨帶來更多上升壓力，且壓抑經濟活動，藉此抑制疫情期間衝上40年高點的通貨膨脹，之後共連為10度調高利率，為1980年後最迅猛升息循環。面對Fed撐腰的強勢美元大軍來襲，央行這回拿真金白銀護盤。央行業務報告揭露，去年下半年因調節匯市淨賣匯47.5億美元，今年上半年壓力稍輕，降至8.8億美元，合計近一年淨賣匯56.3億美元，約當全年GDP的0.76％，以6月底匯率換算，等同新台幣1752.9億元。央行指出，今年上半年Fed因通膨率趨緩而放緩升息步調，僅升息3碼（0.75個百分點），惟歐洲央行、英國央行因通膨率相對較高，各升息1.5個百分點，使歐元、英鎊對美元分別升值1.9％及5.1％，美元指數（DXY）小貶0.6％，國際美元變動不大，國內匯市的美元供需大致平衡。雖然今年上半年強勢美元稍歇，不過因日本央行及中國人民銀行的貨幣政策仍維持相對寬鬆立場，亞洲貨幣走勢偏弱，拖累新台幣貶值1.37％，不過這個貶幅仍小於日圓的9.14％、人民幣的4.28％及韓元的4.04％。而今年第3季新台幣出現重貶，央行表示是因美國經濟表現多優於市場預期，且多半認為美國經濟將軟著陸，不僅激勵美債殖利率走揚，帶動美元指數上升3.22％，且外資在此期間賣超台股3997億元，併同所獲配的股利匯出，致國內匯市出現美元超額需求。央行強調，台灣為小型開放經濟體，貿易依存度高，且外匯市場屬淺碟型，維持新台幣匯率相對穩定有其必要性。長期以來，新台幣波動度小於新加坡幣、歐元、日圓、韓元及澳幣等主要貨幣，除有利廠商報價與營運，亦有助國內金融穩定與經濟成長。
日圓跌不停 日本大舉干預聲再起 專家揣測在「這價位」出手
日圓兌美元6日逼近140日圓價位，日圓又見疲軟。市場觀察家預測，在當前高通膨、高利率環境下，仍堅持走超寬鬆政策路線的日本央行，可能準備大動作干預匯市。日圓匯價6日來到139.16兌1美元 ，日圓在5月底貶破140日圓大關，為去年11月以來首見。日圓的跌勢趨近上回政府出手干預的價位。去年日圓貶至150日圓兌1美元，觸及1990年來新低，迫使日本財務省分別在9月22日、10月21日及10月24日這三天進行干預，動用680億美元阻貶日圓。匯豐亞洲外匯研究部門主管周淑芬（Joey Chew）指出，日圓近來的走勢讓人不禁懷疑，日本政府是否會出手干預支撐日圓。她在1日發表的研究報告寫道：「現在日圓兌美元已貶破140日圓，我們認為即將出現質疑財政部可能干預的聲音。」但周淑芬也點出，日本財務大臣鈴木順一（Shunichi Suzuki）最近的措辭，未如去年9月干預時那般強硬，日本政府立即干預匯市的機率不大。她說：「我們會密切注意副財相神田真人或首相岸田文雄等人的口中，是否冒出『急迫感』、『過度』、『片面』、『準備行動』等辭彙。」周淑芬提到，這回日本政府官員可能在日圓貶到145兌1美元時干預。她的理由是，去年日本政府出手前，日圓9月的月波幅在6％到8％區間，而近來的波幅為4％至5％，「波幅若要比前月高出6％，日圓兌美元須跌到145價位」。與此同時，高盛集團經濟學家在5月26日的研究報告指出，美國聯準會若繼續升息，日圓將進一步走貶。高盛經濟學家表示，由於日本央行堅持負利率的超鴿派立場，美日央行之間的利差不會消失。他們說：「只要聯準會繼續升息，或日本央行保持寬鬆的時間超出我們的預期，日圓就有走疲的風險，但這兩種情況發生的機率比美國衰退還大。」
日圓貶破147大關！創逾32年新低紀錄 府方料將出手穩匯市
由於美國13日公布9月消費者物價指數（CPI）年增率較預期強勁，聯準會再激進升息已成定局，在美元強勢下，日圓兌美元匯率14日重摔到32年低點，失守147日圓。這也促使日本財務大臣鈴木俊一再度出面喊話，聲稱官方已準備好採取「適當行動」防止匯市過度波動。日本央行總裁黑田東彥則重申，考量到日本經濟與物價情況，將會繼續維持寬鬆貨幣政策不變。14日盤中，日圓兌美元匯率最低貶至147.88，創下1990年8月以來新低。美元兌一籃子貨幣的美元指數則上升0.68％到113.13。此外歐元兌美元也貶值0.58％到0.9723美元，英鎊兌美元重貶1.17％到1.1198美元。針對日圓再度下探低點，刻在美國華府參加G20央行與財長會議的日本財務大臣鈴木俊一向記者表示，「我們不能容忍投機行為在匯市引發過度波動」，他說日本政府正密切關注外匯市場發展，並在必要時採取應對措施以遏止匯市過度波動。日本政府曾在上月干預匯市以阻貶日圓，當時日圓曾走低到145的24年低點，促使日本當局24年來首度進場支撐日圓。鑒於日圓一路走貶是基於美日貨幣政策分歧不斷拉大，目前也在華府出席G20央行與財長會議的日銀總裁黑田東彥卻仍然堅持鴿派立場，重申將會繼續實施寬鬆政策，直到日本可以用持續與穩定方式，實現2％的通膨目標。三井住友資產管理公司總經策略師吉川雅幸預期，日圓在近期很可能再度走貶到150價位。他認為鈴木俊一的談話只是企圖避免匯市波動過度激烈，財務省似乎無意針對某個特定價位或防線來進行干預。澳洲國民銀行外匯分析師卡瑞爾（Rodrigo Catril）也持類似看法，聲稱日本當局的干預旨在減緩日圓貶值速度，而非要讓日圓維持在特定價位。
再創24年新低 日圓貶破146
日圓兌美元匯率持續下探，12日一度觸及146.39價位、再創24年新低，貶破日本政府上個月干預匯市的水平。而這也令市場緊盯日本當局是否與何時再次出手阻貶日圓。日圓周三早盤一度下跌0.36％至146.39兌1美元，創下1998年8月以來新低，跌穿日本政府9月22日干預匯市的145.9水平。12日，新台幣一舉衝破31.9元，但央行積極進場調節拋匯阻貶後由貶轉升，終場收在31.839元，總成交量17.57億美元。匯銀主管說明，新台幣對日圓交叉匯率，來到新台幣1元對4.591日圓，延續今年下半年來的逾25年相對高位。匯銀主管預期，短線仍期待美股展開反攻，帶動台股向上，及外資匯出可望停手，帶動新台幣止跌回升，反之則央行阻貶壓力將愈來愈大，且只要一放手，新台幣恐將加速進入32元新常態。日本政府與日本央行（BOJ）向來不輕易阻貶日圓，但上個月日圓貶破145關卡迫使其出手、進場拋售美元買日圓，此為1998年以來首度干預匯市。日本財務省9月共砸下2.84兆日圓（約196億美元）阻貶日圓。日本內閣官房長官松野博一（Hirokazu Matsuno）周三重申，政府早已做好應對匯市過度波動的準備。業界推估，日本政府是否再度干預匯市，下一個觀察重點可能是日圓1998年創下的147.66價位。RBC資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示：「鑒於美元持續走強態勢，日本央行可能不會在特定價位上捍衛日圓匯率，而是在比過去更高價位上減緩日圓貶值速度。」日圓對於美日長期公債利差特別敏感，利差擴大恐令日圓承壓。美國10年期公債殖利率周三攀升至4.006％的14年高點，日本同期公債殖利率則在日本央行控制下接近零水平。Alvin Tan預估，日圓在今年底、明年初之際可能貶至150水平。澳洲國民銀行（NAB）外匯策略部門主管艾崔爾（Ray Attrill）表示，美國10年期公債殖利率重回4％之上、避險資金流入美元，加上日本政府無意變動超寬鬆政策，日圓兌美元匯率貶值相當合理。但若是日圓短期狂貶的話，也不排除日本當局再次干預的可能性。
美元強升促全球外匯存底阻貶 驟減1兆美元
美元強升，促使印度、日、韓等央行動用外匯存底阻貶，以支撐本國貨幣，導致今年來全球外匯存底驟減1兆美元或7.8％，降至12兆美元，創2003年開始追蹤該數據來最大減幅。不過經濟學人智庫（EIU）指出，亞洲國家外匯存底部位相對穩健，預料不太可能重演1997年的金融危機。EIU也表示，「多數亞洲國家持續間歇性地干預外匯市場，俾以減緩自家貨幣走貶，這些努力將有助於緩和市場波動，不過只要美元持續走強，就不太可能阻擋近月貶值走勢。」外匯存底大幅縮水主要歸因於貨幣匯率變化。隨著美元兌歐元、日圓等貨幣勁揚至20年高點，其他貨幣換算美元的價值減少，此外，不斷萎縮的存底也反映外匯市場的壓力，意味愈來愈多央行動用銀彈力阻自家貨幣貶值。以印度為例，今年外匯存底縮減960億美元至5,380億美元。該國央行提及，本財年（4月起）外匯存底縮減，其中67％出於資產價值變化，代表其他減幅都是因為支撐匯率的干預措施。今年以來印度盧比兌美元貶值約9％，上月一度跌至歷史低點。日本9月動用約200億美元在外匯市場進行干預，是1998年以來首次干預匯市阻貶，約占今年該國外匯存底損失的19％。另外，捷克共和國同樣出手干預，該國外匯存底自2月以來下滑19％。韓國央行公布9月外匯存底減少197億美元，單月縮減規模為歷來第二大，僅次於2008年10月的274.2億美元。
台股10月反彈行情可期 專家：開低走高
美股9月底黑色星期五、台股10月交易首日出師不利，兩大限空救市措施未奏效，外資再賣超93億元並匯出，國際美元反彈，拖累新台幣匯率由升轉貶，上演股匯雙殺，台股3日重挫124點、險守13,300點，創23個月新低；新台幣匯率重貶1.25角，收31.868元。■反彈行情可期不過，在政策全力護盤下，新台幣表現為亞幣第二抗跌，投資專家也看台股10月將開低走高，對後市並不再過度悲觀。富邦投顧董事長蕭乾祥及萬寶投顧董事長朱成志一致指出，台股已來到相對低點，即使回測萬三也是階段性低點，再跌空間有限；經過9月台美重挫後，本周美股有機會展開反撲，並帶領台股反彈。台股3日盤中最低來到13,273點、收13,300點，都是寫2020年11月16日來新低，成交值僅1,710億元，為今年來第三低量。蕭乾祥分析，台股10月及第四季會有反彈行情可期，10月最樂觀可到月線14,252點附近，但成交量能居重要關鍵，至少要帶量2,000億元才能上攻。新台幣匯率盤中一度重挫1.43角至31.886，終場收在31.868元兌1美元，重貶1.25角，成交值縮小至11.96億美元、逾半個月最低。匯銀主管表示，美股四大指數上周五全墨，因市場對企業獲利、聯準會（Fed）緊縮，及全球經濟前景的擔憂升高，台股雖啟動限空令，但3日外資續賣超93億元並匯出。■台幣表現 亞幣第二抗跌國際美元指數9月底從20年高點114回落至111，進入10月又反彈至112。匯銀主管指出，主要亞幣除人民幣因大陸十一長假休市外，其餘應聲全部跌趴，以韓元狂瀉0.89％最多，其次是泰銖慘摔0.76％，新台幣貶幅0.39％、為僅次於星幣跌0.28％、居亞幣第二抗跌。匯銀主管認為，時序進入10月及第四季初，出口商拋匯需求暫退場，在匯市僅實質拋補需求進場，等於全靠央行拋匯調節阻貶力撐，否則新台幣可能會跌更多。觀察目前外資完全看不到大幅回頭的可能，「接下來應該就是維持賣股並匯出不變」，因此，預料新台幣短線將再度挑戰32元大關。
央行澄清「並未」阻升不阻貶 估Q4新台幣貶到31.92元通膨仍可控
央行指出，新台幣匯率原則上由外匯市場供需決定，長期呈升值趨勢，採雙向調節匯市，並未「阻升不阻貶」，且新台幣匯率升貶與繳庫盈餘無直接關聯。對於新台幣貶值增壓恐助長通膨，央行估算Q4貶到31.92元，通膨仍在可控範圍內。央行總裁楊金龍表示，以前市場看新台幣對美元升值到27元，認為是常態，現在看貶到31元，也認為是常態，央行很難去預測匯率走勢，但有信心穩定匯率。央行總裁楊金龍22日在召開第3屆理監事聯席會後，就此進一步提出說明，並認為今年以來面臨輸入性通膨壓力，而新台幣貶值雖影響國內通膨，基於兩層面，尚屬有限。一是國內輸入性通膨壓力主要來自國際原物料價格高漲，今年1至8月美元計價進口物價年增率為13.85％，惟已連續數月回降，至8月為8.17％。因回降 幅度大於新台幣對美元匯率貶值幅度，使得新台幣計價進口物價年增率亦連續數月回降。其次，新台幣匯率貶值加重國內輸入性通膨壓力，但仍屬可控，1至8月新台幣對美元匯率較上年同期貶值3.15％，使得新台幣計價進口物價年增率升為 17.70％，其增幅3.85個百分點，估計貢獻CPI年增率0.10~0.19個百分點，影響相對有限（本年新台幣匯率貶值的影響已部分反映到CPI）。假設新台幣匯率由上年平均之28.02元貶值至今年平均之29.5元（貶幅5.02％），估計將使本年CPI年增率上升0.12~0.25個百分點；若平均貶至30元（貶幅6.6％），則其影響將略提高，估計為0.16~0.33個百分點，仍屬可控。依央行模型推估，當新台幣貶至30元，9至12月平均匯率為31.92元，對CPI年增率影響最多0.33個百分點。新台幣對美元匯率自1998年中之低點約35，升值至2022年9月21日之31.440，升幅約11.3％；新台幣對一籃通貨之名目有效匯率指數（NEER），2022年8月較2010年上升24.78％，遠高於韓元（6%）、日圓（-25.66％）。顯示央行未刻意壓低匯率。而且根據「中央銀行法」第43條規定，央行持有之外幣資產及負債，因匯率變動而 發生之利得或損失，均不得列為當年度損益，因此，新台幣匯率升貶與繳庫盈餘無直接關聯。
美國鷹派升息 金融人士：台灣央行9月恐升1碼
美國聯準會主席鮑爾在全球央行年會上「鷹」派發言，市場預期，美國9月升息達3碼機率大升。金融市場人士認為，會影響到台灣央行升息幅度，9月可能會升息達1碼（0.25個百分），避免台美利差擴大；但是台經院研究員邱達生則認為，央行仍會維持升息半碼（0.125個百分點），再搭配匯率政策如賣匯阻貶，維持新台幣穩定。在鮑爾演說後，市場預期9月升息3碼的機率高達60％。金融人士認為，如果美國聯準會升息3碼，考量通膨和台美利差，台灣央行可能會加大升息幅度到1碼，以防資金外流，且現在美元兌新台幣匯率已經到30.2元，是相對較低的位置，台灣央行也不希望新台幣過度貶值，影響物價和金融市場穩定。但加大升息是否可能衝擊台灣經濟表現？金融人士認為，即使央行升息1碼，台灣今年經濟成長率仍可守在3％以上，相較其他市場仍是較佳表現，台灣還是有能力應對升息所帶來的影響。中央大學經濟系教授徐之強認為，即使美國9月升息3碼，美國今年經濟成長率可以維持在1％以上，他較憂心的是，明年美國景氣恐明顯趨緩，尤其已出現美債利率倒掛現象，是經濟衰退的前兆。徐之強認為，美國經濟走衰，將牽動全球需求，進而衝擊台灣的出口表現，7月的外銷訂單就已經翻黑，年減1.9％，而外銷訂單是出口的領先指標，預期未來幾個月台灣出口動能減緩。邱達生則認為，7月外銷訂單翻黑，主要還是中國大陸訂單減少，歐美終端需求趨緩尚未反映在外銷訂單上，未來是否因升息而使全球消費需求更加衰弱，進而影響到台灣出口表現仍還要觀察。邱達生認為，台灣的通貨膨脹主要是輸入性通膨，相對於國際社會仍比較穩定。他預期，台灣央行9月仍可能只升息半碼，且為了維持內需暢旺、經濟成長率穩定，央行也不會再調整存準率，讓市場資金流動。邱達生說，但若台灣央行9月只升息半碼，將使台美利差擴大，為避免資金大幅外流、新台幣過度貶值，央行可能會搭配貨幣工具，例如賣匯阻貶等方式，維持新台幣穩定。
台幣30元力守防線機率高 央行阻貶以維持購買力為主
央行7月以來力守新台幣30元防線，但在國際美元指數衝高下，19日終於放手，一舉站上3字頭，後續是否成為新常態，仍全看央行的態度而定。觀察下半年來這波新台幣貶值，主要是第三季進入台股現金股利發放的高峰期，總計現金股利高達2.35兆元新高紀錄，以外資占比約4成計算，將領到約9,400億元，換算逾300億美元。且外資7月賣超台股172億元，8月以來至19日再賣超417億元，代表領到的現金股利大部份均匯出，光靠出口商拋匯不足以支應，央行因此必須進場提供美元流動性，形成實質阻貶的結果。根據央行月初發布的7月外匯存底餘額，月減11億美元，變動原因主要是「維持外匯市場秩序進場調節」，即短期匯市供需失衡。但更重要的意義在於新台幣貶值不利緩和輸入性通膨壓力。央行總裁楊金龍去年底預告，今年貨幣政策朝向「緊縮」，3月雖與美國聯準會（Fed）同步升息1碼（0.25個百分點），但考量這次通膨屬於輸入性通膨，升息僅為緩和預期心理，實際效果有限，尤其升息影響層面大，如企業及民眾的利息負擔加重，因此6月縮小幅度升半碼，搭配調高存款準備率1碼。反觀對付輸入性通膨，維持新台幣的購買力更直接，央行在3月、4月一波外資擴大匯出時，即連續二個月進場調節阻貶，進入第三季之後，面對台股現金股利匯出，更力守30元防線不放鬆，維持新台幣相對較高的購買力。統計今年以來新台幣對美元大幅貶值，但上半年NEER僅小幅下滑0.83％，同期間韓元NEER大跌2.54％，日圓NEER更重跌達二位數13.27％。預料9月底前若外資匯出方向不變，且後續國內通膨沒有明顯回落至3％以下，央行仍會進場阻貶，但應不會再死守2字頭，主要以維持新台幣相對較佳購買力為主，3字頭成常態機率高。
外資落跑 新台幣盤中又見3字頭
美國眾議院議長裴洛西（Nancy Pelosi）訪台觸動地緣政治敏感神經，更衝擊新台幣匯價，新台幣昨日開盤再度貶破30元關卡，最低價來到30.062元，不過為了不讓裴洛西訪台「難看」，央行出手調節，終場驚險守住30元大關，2字頭失而復得。台海局勢急速升溫，台股昨天開盤一度大跌逾300點，加重新台幣貶勢。外匯交易員形容，外資未必認為兩岸會開戰，但「總是先跑為妙」，這讓匯市上午就爆量，光台北外匯經紀公司就迸出11.17億美元，較平日倍增。歷經一個上午的激情，匯市下午盤有如被澆了冷水般，先有出口商拋匯，後有央行再度出手沒收貶幅，終場新台幣收29.996元，貶1.6分，連3貶，續創逾26個月來新低價，兩大外匯經紀公司總成交量衝上20.725億美元。匯銀主管表示，裴洛西短暫來訪，但已觸動敏感的中美台神經，唯地緣政治因素對匯市算是短期影響，倘若外資持續匯出股利，新台幣就很難不跌破30元，至於何時跌破，還是要看央行態度，近期大概都是反反覆覆。匯銀主管直言，央行昨日出手阻貶，主要還是降低恐慌氣氛，避免恐慌性賣壓，「總是不好裴洛西一來，股市匯市都亂跌一通」，就算新台幣要貶破30元，也等得裴洛西離台，某種程度央行還是保有一定「政治敏銳」。外銀主管則說，撇除近期干擾，外資比較在意的還是年底選舉，恐怕要等選舉選完、整體政局穩定下來，資金才會重回台股，若按照這個時程推算，最快12月才會明朗，到時台股才會穩定些，新台幣也比較有機會轉強。