負油價
」 台塑四寶 期貨 原油
二萬點提前駕到3／南加州火燒山竟讓台塑翻身 塑化類股將回補缺口股價成長上看25％
有「亞洲最佳石化產業明星分析師」之稱的棣邁產業顧問公司總經理何耀仁，以8個字形容去年石塑化產業的表現，可說「上瘦下肥，倒吃甘蔗」，「儘管石油因產量過剩出現負油價，但台塑集團、遠東新、新纖等生產聚丙烯纖維、不織布與隔板的塑料廠，在多角化經營下賺到防疫財，也對社會貢獻扮演了極佳角色。」棣邁產業顧問公司總經理何耀仁以台塑石化為例，受現貨市場油價創新低、庫存油價高影響，去年上半年大虧逾180億元。「去年下半年隨著油價止跌，台塑四寶（台塑、台化、台塑石化及南亞）轉虧為盈。」何耀仁表示。對於成衣代工大廠今年能否提升獲利，石化業明星分析師何耀仁持保守看法。（圖／黃威彬、馬景平攝）何耀仁進一步分析，用來做冰箱、洗衣機面板的ＡＢＳ樹脂與發泡聚苯乙烯（ＥＰＳ）受剛性需求帶動，因此看好台塑、台化與台達化。「去年美國南加州火燒山、停電，使家電變得容易故障，加上在家工作時間變長，家電使用頻率大增，竟出現買一台冰箱要等兩個月的奇況。」「今年上半年，塑化類股將以回補去年缺口為主，加上汽車、家電與電子類的需求端能量增強，我對國喬、聯成、東聯、中石化等塑化股的表現，也抱持較正面看法。」何耀仁推估，塑化類股價應有25％成長空間。在疫情趨緩前，跨國旅遊冰封，觀光旅遊股只能依賴內需市場。（圖／報系資料庫）此外，在傳產方面，何耀仁認為：「化纖與紡織的市場需求，要等今年下半年疫苗施打後，才會比較明顯，目前民眾應會考慮先穿舊衣，延後更新消費期，因此聚陽、儒鴻等成衣代工大廠的獲利表現，還有待觀察。」投信投顧公會理事長、國泰投信董事長張錫則指出，「傳產類的紡織及鋼鐵等，基期相對較低。旅遊觀光業要看內需市場量，短期內還是比較辛苦。」投信投顧公會理事長、國泰投信董事長張錫。（圖／馬景平攝）
元大原油正2明天下市 還有3萬投資人未下車
台股首檔石油槓桿ETF-元大S&P原油正2（00672L），受到「負油價」事件衝擊，淨值大幅下跌至2元以下，達到期信ETF強制清算門檻，11月13日將下市，12日最後交易日，搭上近日國價油價強彈，股價從0.55元低點反彈至0.75元，反彈幅度3成多，然仍無法改變其下市命運。趁著國際油價強彈，元油2也跟著反彈，10日外資趁機調節，賣超10,629張，不過，目前仍有超過3萬名受益人，若沒有在今天賣出，到明天手上還抱有部位的投資人，將參與清算後，視清算價值結果才可拿到錢。
黃天牧：元大原油正2之亂 投資人等到要下市才投資心態可議
元大原油正2ETF在經多管道預告投資人將在11月13日下市的前提下，還是有不少投資人向立委陳情，表示投資血本無歸，對此金管會主委黃天牧8日在立法院財委會「爆料」表示，元大原油正2是不太適合長期持有的商品，金管會之前才因而給予緩衝期，但「很多投資人在8月才投資，其中的動機心態值得深思」。黃天牧表示，元大原油正2ETF目前約有4萬多名投資人，而台灣是淺碟市場，台灣投資人也有其特性，類似的ETF並不太適合長期持有的商品，金管會在今年國際原油出現負油價時，才會給予緩衝期，不料很多投資人在8月才投資，其中的動機心態值得深思。黃天牧也表示，也有投資人覺得處理有問題，並向金管會、金融評議中心及投保中心反應，金管會也已要求元大投信要公平處理。黃天牧強調，這種期貨信託基金的投資人設有門檻，即要求有作過信用交易或投資期貨經驗者，且要簽署風險預告書，目前並未接獲任何元大投信有誇大行銷的檢舉，至於7萬多位投資人是否都符合投資資格，這是元大投信的KYC（了解客戶）工作，目前已請證交所檢討投資人資格，「每個個案發生都會優化金管會的監理」。而針對TDR之亂，則有立委批金管會抓小放大，強調國人買境外基金上兆元，且國人持有前十大基金近一年有七成虧損，但金管會不管，反而去管TDR。證券交易所董事長許璋瑤對此指出，依證交所規定，TDR溢價八成以上，就可採取相關處置措施，交易所對TDR有一定的監視制度，如果是公開資訊就會去蒐集必要時發布，對於社群資訊若有掌握就會移送檢調，但目前沒掌握到。針對網路謠傳券商有參與證交所的處置決議會議，許璋瑤強調，該會議最高層級就是證交所副總，並沒有券商。
油價摜破零投資人慘賠3／小輕原油跌到負值 律師指出三癥結點
今年四月發生的小輕原油負值事件，讓許多期貨投資人損失慘重，事實上，這個史上首見的「負油價」讓很多投資人無法想像，連台灣券商軟體都沒有預估到有負數價格的問題。「小輕原油自救會」的委任律師陸正義指出，其實最終問題能歸結成三點，第一是期貨商並沒有公告油價可能會成為負值的可能性，讓投資人疏忽；第二則是系統設定上的問題，無法下負值單，因此讓投資人無法平倉；最後一點，期貨商的規定若保證金虧損至百分之七○以下，期貨商應幫投資人代執行沖銷，「這是期貨商的義務，而非權利。」不願具名的投顧專家L老師也指出，在投資與交易上，其實會因為負數油價而受傷的投資人多半有兩個問題，首先第一個是「沒有設立停損點」，如果有設定交易停損點，不太會因為負數油價而導致受重傷，投資必須設立停損，才能夠確保資金的安全。L老師也指出，其次是投資人的賭博心態，當原油期貨價格來到一桶十美元，市場氣氛會開始猜測：「價格這麼低了，不可能再下去了吧！」，因此開始以「太低」為理由買進，「但投資人應該思考的是，原油期貨為什麼會出現這麼低的價格？理解背後的原因後，就可以避開非理性的賭博下注。」L老師解釋，新冠肺炎肆虐期間，全球運輸產業大幅度停擺，包含海運與航運的需求都有明顯衰退，而原油的龐大需求部分來自於海運與航運。在需求大幅度降低的狀況之下，已開採的原油沒有買方前來購買，而原油是一項需要具備大量儲藏空間的商品，因此在四月初期已經有原油開採公司發出警訊，表示「儲油槽即將爆滿」，到時候原油將沒有地方儲存，也就是所謂的爆倉狀況，造成油價成為「負數」，。
台塑四寶還是寶1／股底回升 台塑啟動三千億美國投資案
屹立66年的台塑石化王國，在疫情衝擊及油價暴跌下，今年第一季大虧139億元。「塑化產業面臨嚴峻挑戰。」台塑集團總裁王文淵日前公開對前景的保守看法。台塑化董事長陳寶郎也表示：「今年石化景氣非常不妙！」不過，權威分析師何耀仁卻「神分析」：「疫情是台塑四寶的新底部。」「台塑四寶今年EPS還有2到3元！」本刊調查，台塑集團在美國路易斯安那州的100億美元（約新台幣3,000億元）石化廠投資案，因疫情暫緩的整地工程，已在6月12日公告即將復工，而進入「後疫情時代」的台塑集團何時將重回獲利模範生，也讓投資人引頸期待。台塑集團總裁王文淵，對2020年塑化業景氣的看法持保守態度，但明星分析師卻看好台塑四寶的前景。（圖／報系資料照）受到疫情及負油價兩大利空夾擊，向來是獲利模範生的「台塑四寶」（「台塑化」、「台化」、「台塑」、「南亞」），今年第一季交出了大虧139億元的紅色成績單，嚇傻70多萬名投資人。台塑集團總裁王文淵日前在台化〈致股東報告書〉中表示：「塑化產業面臨嚴峻挑戰。」王文淵指出，今年有三大挑戰，一是大陸與美國新增許多石化相關產能，造成市場供過於求；二是預定在今年底簽署的RCEP（區域全面經濟伙伴關係協定），將使台灣面臨更多關稅不平等，價格失去競爭力；三是美陸貿易戰將持續影響台灣。這番話，幾乎澆息了投資人的盼望。
台塑四寶還是寶4／後疫情時代需求緩升 石化業利潤遭壓縮
台塑四寶中，目前以台塑化壓力最大。2019年台塑化年營收6460億元，比2018年衰退15.8％，創下5年來新低。台塑化董事長陳寶郎在5月29日的股東會中坦言：「我從事這個行業這麼多年，從沒遇過這種事（負油價）。」「今年石化業景氣非常不樂觀。」依此說法，2020年可能比2019更糟，主因是大家都不出門消費，飛機也不飛，對原油的需求大幅減少，而台塑化為石化業最上游的裂解廠，承受油價落差及庫存的壓力最大。跟在台塑化之後舉行的台化股東會，則透露「利空面將有緩解」。台化副董事長洪福源說：「後疫情時代，各國陸續解封的同時，伴隨各種刺激經濟的政策，加上產油國擴大減產等原因，台化在下半年的營運將慢慢好轉。」台塑董事長林健男認為，今年第三季德州石化廠的利差可望擴大。（圖／翻攝自台塑官網）接著登場的台塑股東會，對前景看法更加明朗。台塑董事長林健男日前指出，「下半年的表現絕對優於上半年。」主因是全球疫情趨緩，加上原油價格已從5月低點大漲超過一倍，且第三季美國德州廠的利差可望擴大。不過，林健男也點出還有變數，包括疫情是否再次爆發、OPEC（石油輸出國家組織）是否履行減產協議、美陸貿易戰是否發酵，以及ECFA（台海兩岸經濟架構協議）的早收清單是否終止等。而台塑四寶中唯一第一季沒有虧損的南亞，6月12日舉行股東會，對今年營收最樂觀。董事長吳嘉昭指出，「雖然受疫情波及，但受惠5G相關概念應用，預計今年的整體營運將優於去年。」在路易斯安那州的石化園區正式完工後，六輕石化的比重就會降低。（圖／翻攝自Google Map）整體而言，台塑四寶皆保守預估下半年表現平穩。值得留意的是，「OPEC成員與俄羅斯協議減產，導致油價快速回升，裂解廠成本隨之上升，但市場需求的量跟不上油價上升速度，間接壓縮裂解廠的利潤。」石化業內人士透露。
史上最大超級加油機！117艘超大油輪正航向中國
當全球正朝「解封」努力時，中國的原油消費已經開始增加。據《彭博社》消息，117艘巨型油輪（Very Large Crude oil Carrier）正航向中國，假設每艘可運輸200萬桶石油的話，代表中國未來3個月內，將至少有2.3億桶石油到貨。這批石油被認為是在上個月石油沒人要時購買，而這117艘油輪組成的超級加油機，象徵著這可能是有史以來第一次有石油進口國一次購買這麼多石油。據了解，在新冠疫情及石油大戰導致石油需求暴跌後，中國並未大幅削減原油進口，反而將2020年第一季度的戰略儲油和商業庫存率提高一倍，趁機在低油價大舉進貨。《彭博社》分析，這批即日起到8月中旬陸續運抵的石油，可能是上個月石油期貨出現負油價期間購入，買得超划算。據統計，中國從3到4月的石油需求從1063萬桶，增至每日1181萬桶，激增約11％，中國的獨立煉油廠也正加速趕工中，顯示當地石油需求已經漸漸恢復。
地球乾淨了點？ 原因竟是能源需求爆跌
國際能源總署（IEA）30日公布報告指出，新冠肺炎疫情恐導致今年全球能源需求暴跌6％，相當於印度全年消費量，此為二戰以來對於全球能源市場的最大衝擊。儘管IEA預估疫情恐重創能源需求，但美國原油庫存增幅低於預期，加上市場樂觀看待歐美部分國家鬆綁防疫可望帶動原油需求，使得西德州原油6月期貨價30日盤中大漲15.54％，每桶報17.4美元，而倫敦布蘭特6月期油同樣勁揚11.4％，每桶報25.11美元。IEA報告顯示，今年全球能源需求恐大跌6％，創70年來最大跌幅，更是2008年金融危機期間跌幅的七倍。其中，原油需求將大跌9％至2012年消費量水平，煤炭需求衰退8％，天然氣與電力皆下滑5％，唯一例外是再生能源需求將持續攀升，部分原因在於美國新風力發電計畫陸續上路。為防堵肺炎疫情擴散，全球各國相繼實施封鎖與禁足等措施，給能源需求帶來史無前例的打擊，其中以先進國家受創最重。IEA預估，美國今年能源需求恐下滑9％，歐盟地區預估暴跌11％。據IEA預估，今年全球每日原油需求將減少破紀錄的930萬桶，而4月每日消費量恐較去年同期減少290萬桶。受到疫情拖累，全球原油需求下滑，導致國際油價震盪加劇。布蘭特期油價格上周跌至18年新低，西德州期油更首見負油價。報告亦指出，能源需求銳減，連帶使得全球碳排量下降。今年全球二氧化碳等溫室氣體排放量預估減少8％至306億噸，此為2010年以來最低水平。IEA執行董事畢洛（Fatih Birol）指出：「今年碳排量降幅極大，可望抵銷過去10年來的增幅。」但畢洛也提醒，若沒有各國政府推出相關環保政策的支持，明年碳排量恐怕會大幅反彈升高。
原油期貨「跌破0元」 油價翻負原因解密
網友熱烈討論4月21日今晨「跌破0元」的「美國紐約原油期貨5月合約收在每桶負37.63美元」事件，有期貨商就點出「油價為何翻負」原因，主要是在「找不到交割地區（儲油槽）」。根據永豐期貨分析指出，因為多數地區大動作儲油，連貿易商也轉到海上做屯油的行動，但是受到許多陸面上的儲油滿載率持續攀升，而在期貨接近結算時，若因尚未找到合適交割地區的多單，為了避免違約交割風險，將不得不儘快砍倉。資深證期分析師李全順則解釋，當前影響油價最主要因素不是生產成本而是庫存，特別是產油區。如果儲油庫容量不夠或者成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。而期貨是未來價格，現貨是4月，期貨已到5月，油價大跌，代表5月原油超產，也就是產油國賠錢還在生產，期貨價格跌到負值，意指買方向賣方買油免錢，賣方還幫買方出貨運錢的意思。目前市場也預估，高達1.6億桶原油正以郵輪儲存形式漂流在海上，儘管類似情景在2016年也曾發生過，但在受到2020年新冠肺炎疫情嚴重衝擊，全球石油消費量低到冰點，應該也是歷史上最嚴重一次的石油過剩。另以4/20的未平倉口數（OI）108,593口數計算，若試以結算價0元結算，市場上多單將損失-21億美元（-20 * 108,593 * 1000）。若試以結算價-37.63元結算，市場上多單將損失-62億美元（-57.63 * 108,593 * 1000 ）。
疫情重創全球經濟！阿根廷面臨「破產倒閉」 打算賴帳400億
新冠肺炎疫情持續在世界各地蔓延，全球累計確診人數飆破247 萬例，造成至少17萬人喪命，嚴重衝擊國際經濟，5月原油期貨創下史上首見的「負油價」，現在甚至還傳出第一個可能「倒閉」的國家。阿根廷向國際債權人表示，盼能全面債務重整，且在未來3年之內，不償還本金只還利息。根據《路透社》報導，截至2019年底，阿根廷的國家債務總額高達3230億美元，目前無力償還債務，該國經濟部長古茲曼（Martin Guzman）陸續向富達（Fidelity）、貝萊德（BlackRock）等債權人談判，希望能減免400億美元的債務，包括本金減免36億美元、利息支付減免379億美元。阿根廷經濟部長古茲曼（左）陪同總統費南德茲（中）召開記者會。（圖／翻攝自臉書Alberto Fernández）古茲曼堅稱，阿根廷需要大量減免債務以確保社會穩定，明明是欠他國錢，態度卻非常強硬，甚至還語帶威脅表示，如果債權人不同意全面重整債務，恐得面臨違約風險，言下之意就是阿根廷不惜倒帳。古茲曼還提出國際貨幣基金組織（IMF）資料指出，阿根廷至少須5年不償付外債，才能恢復外匯儲備。阿根廷號稱國際資本市場的「違約之王」，自獨立後就屢屢爆發債務危機，雖然是南美洲第2大經濟體，但由於政府開支龐大、財政赤字激增以及大幅對外舉債，短短幾年內，阿根廷通貨膨脹率超過50%，再加上這波新冠肺炎疫情重創全球經濟，多種風險相互疊加下，阿根廷再次面臨破產倒閉。
原油期貨史上首次崩跌「負值」 分析師：多單潰敗輸慘了！
「期貨價格反映未來，就是人們待在家不出門，對油的需求降到冰點。」資深證期分析師李全順針對今晨「美國紐約原油期貨5月合約崩跌」，收在每桶負37.63美元，創期貨史上首次跌到負值現象分析說：「多單潰敗輸慘了！」資深證期分析師李全順表示，由於市場上傳出美國戰備儲油已近滿槽，許多投資人認為也會進一步降低需求，再加上疫情沒有和緩跡象，而首度出現這樣的「恐慌激烈」反應，顯示出對後續民眾大量減少石油需求量的情況，呈現悲觀看法。「這一波期貨做多者慘敗，做空者賺翻。市場上有一說先前是搶底做多反彈，如今在結算時出現拋售潮，這簡直是完美的詐騙案。」至於各界預測達到「0元油價」？李全順他個人傾向不會用「0元」來評估油價，但確實有機會、可能到達「低油價時代」。目前美國總統川普有提到不排除擴大儲存戰備油庫容量，期貨6月新單有出現反彈之況。李全順進一步分析說，目前國際上中國大陸是石油需求量最大買家，美國推行的單邊主義未受俄羅斯、沙烏地阿拉伯等國家接受，而美國頁岩油商每桶40-60美元價格，受到很大的衝擊，市場上也分析說這次最大輸家反而是美國川普。資深證期分析師李全順。（圖／報系資料照）受到美國重要原油交割地庫欣的儲油槽已接近滿水位，導致市場拋售即將到期的原油合約，在4月21日美國紐約原油期貨5月合約大崩跌。資深證期分析師李全順解釋，期貨是未來價格，現貨是4月，期貨已到5月，油價大跌，代表5月原油超產，也就是產油國賠錢還在生產，期貨價格跌到負值，意指買方向賣方買油免錢，賣方還幫買方出貨運錢的意思。「這不是正常的期貨市場現象，好在6月以後的紐油合約，還守在20美元以上。」李全順指出，當前影響油價的最主要因素不是生產成本而是庫存，特別是產油區。新冠肺炎疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。如果儲油庫容量不夠或者存儲成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。
史上頭一遭！負油價時代到了 WTI期油「跌破0元」
西德州中級原油（WTI）5月期貨20日大跌，出現前所未見崩盤，曾一度出現每桶美金－39元的價格。收盤每桶－37.63美元，正式進入「負油價」時代。綜合《新浪網》報導，這是WTI史上首次出現負值，下跌超過300％。WTI的6月合約下跌約18％，報每桶美金20.43元；7月合月下跌約11％，報每桶美金26.18 元。（圖／翻攝網路）受到新冠肺炎和石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）減產協議影響，Rystad Energy石油市場負責人Bjornar Tonhaugen認為，全球供需失衡的真正問題已表現在價格上，「隨著生產相對輕鬆地進行，原油儲存罐每天都變得更滿。」全球海上油輪儲油已是半月前的2倍，來到1.6億桶歷史新高。