負利率
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日股回溫！這一檔日本基金8／26開募 投信總座：股市震盪進場機會
最新一檔的第一金量化日本基金將在8月26日正式展開募集，第一金投信總經理廖文偉13日指出，開募前正逢日股5日暴跌，「這是上天給我們的一個機會，對募集金額是很有信心的。」CTWANT也整理出近一年績效表現前五檔日本基金，以8898野村基金（愛爾蘭系列）-日本策略價值基金T美元避險拔頭籌。日經225指數8月13日收盤上漲3.45％或1,207.51點，收36,232.51點。東證股價指數(TOPIX)終場上漲0.88％或21.60點，收2,483.30點。根據EZFUNDS中租基金平台的統計資料顯示，在新台幣、美元交易幣別的日本股票型基金，近一年來的績效表現的前五檔日股主題的基金，由8898野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金T美元避險居冠，績效達33.38％，今年以來績效則為23.92％，近三個月績效為2.39％。第二名則為7601貝萊德日本靈活股票基金 Hedged A2 美元，其他依序為7606貝萊德日本特別時機基金 Hedged A2 美元、7266富蘭克林坦伯頓全球投資系列-日本基金美元避險A(acc)股-H1、7152富達日本價值基金A股累計美元避險。再看投信投顧公會資料，國人持有前十大規模日圓級別的日股基金，已經連兩季申購超過百億元，多家投信公司近期已連續推出五檔新的日本半導體等ETF之外，第一金投信也在籌備近一年之後，首度與韓國QRAFT金融科技公司合作開發「雙量化投資模型」，包括選股模型及風險模型，選股模型精挑好股，風險模型提供下檔保護。近期日股跟隨全球金融市場動盪出現一波急速修正，第一金量化日本基金主管經理人黃筱雲說明，這波股價急跌主因日銀於7月底升息至0.25％，並啟動量化緊縮(QT)縮減購債等，加上美國就業數據意外疲弱，市場臆測經濟衰退與9月降息幅度放大等，投資人風險意識升高，弱勢日圓快速升值，反應利差交易平倉壓力，日股出現短線恐慌性賣壓，研判短線市場過度反應後，將持續校正回歸反轉。第一金投信總經理廖文偉指出，日本股市在這幾年確實出現相當大的不同，例如：通縮與負利率的結束、邁入升息循環、企業大幅調薪、發放股息並大舉買回庫藏股、NISA制度鼓勵日本散戶投入股市，國際大廠前進日本設廠，日本經濟進入嶄新時代。
日圓低點+搶搭半導體復興列車 投信業者力推日股ETF
ETF再添新兵！但這次主角轉為日本。受惠於全球供應鏈移轉，加上政策大力支持、AI需求快速成長三大利多，日本業者積極擴產投資，企圖打造日本半導體業的「復興時刻」，台灣近期多家業者推出日本相關的ETF。以ETF來說，除原本已掛牌多年的富邦日本、國泰日經225、元大日經225外，今年以來已有復華日本龍頭於7月1日掛牌，25日有台新日本半導體掛牌，中國信託投信則將一口氣推出中信日本半導體、中信日本商社，以及中信日經高股息，7月30日展開募集。不過全台首檔日本半導體ETF台新00951的上市日遇到颱風天休市，證交所表示，交易要等到股市恢復正常交易。台新日本半導體ETF（00951）經理人黃鈺民表示，在AI、高速運算、車廠升級帶動需求下，全球半導體市場呈現爆發性成長，分析師估計2030年半導體市場規模將超過1兆美元。日本半導體設備居全球領先地位，就中長線來看，日本政府大刀闊斧推出「日本半導體振興計畫」，外資援引台積電等外企，本土則推Rapidus等8家企業創投研發2奈米下技術，未來日本半導體業將百花齊放。中信日本半導體ETF（00954）經理人葉松炫表示，現在正是投資日本半導體產業的黃金時期，日本政府正大力支持半導體產業的發展，將半導體列為經濟安全的戰略產業，中信日本半導體ETF前五大成分股，包括東京威力科創（TEL）是亞洲市佔最大的半導體設備商，瑞薩電子（Renesas）是全球市佔最大車用微控元件廠，愛德萬測試（Advantest）則是全球市佔最大單晶片自動化測試設備廠，迪思科（DISCO）則是全球市佔最大半導體切割設備商，SCREEN集團是全球市佔最大半導體洗淨設備商，顯示日本半導體業在多領域都是市場龍頭，跟台灣半導體業各擅勝場。中信日經高股息ETF（00956）經理人王建武也表示，日本泡沫經濟後陷入長期通縮，導致日本民眾寧可保留現金，也不願投入股市，但隨著日本央行終結負利率，以及經濟出現好轉後，情況開始扭轉，日本政府正進行一系列改革，將提升日本股市的投資價值，所以投資日本高股息ETF，可享有日本經濟復興和企業改革的紅利，也是一種有效的資產配置方式。復華日本龍頭ETF（00949）經理人劉昌祚表示，因應美中科技戰等地緣政治變化，資金明顯從大陸轉向日股等投資市場，加上日企持續買回庫藏股使日股資金動能充沛，近年市場明顯青睞大型股標的，預估具有產業競爭優勢的日企龍頭股將可持續受惠。
台股指數下半年續高？ 富邦蕭乾祥：預估到24000點
富邦投顧董事長蕭乾祥4日表示，2024年全球股市熱絡，台股氣勢如虹持續走高，展望下半年，預估台股指數衝高區間約23,800~24,000點，投資首選為AI供應鏈、半導體、低軌衛星等相關產業，同時也可關注新政府政策，五大信賴產業中可留意半導體、AI、軍工，另外綠能儲能也可望受惠。美國通膨降幅趨緩，經濟成長數據強勁，市場預期FED降息腳步再延後，但美股企業獲利逐季走揚，隨著雲端服務及AI應用加速成長，今年標普500企業獲利可望逐季走升。富邦金控今天舉辦「2024富邦財經趨勢論壇年中場」，對於台灣在外貿復甦帶動經濟下，主計處上修今年經濟成長率至3.94%，來到近十年次高，預估台股指數區間在20,000~23,800點。對於後市展望，蕭乾祥點出市場關注面向，包括政經四大焦點「美國降息、歐元區經濟、日本結束負利率、中國房產問題」，產業趨勢則有「雲端投資、液冷散熱、缺電問題、邊緣AI、人形機器人與低軌衛星」、潛在四個風險「地緣政治、川普當選、異常氣候、商用不動產」。蕭乾祥指出，除了微軟、Google等推出小型模型之外，半導體廠Intel、高通、聯發科等也紛紛推出高算力的晶片，在軟硬體陸續就位下，邊緣AI逐漸成型。資策會（MIC）預估，今年AI PC滲透率為16%、AI手機11%，2027年分別達66%及42%。AI PC初期以專業市場為主，而AI手機的即時通話翻譯、用圖片智慧蒐尋等功能，會讓消費者較有感。在台股走勢上，蕭乾祥進一步指出，今年台股上市櫃公司獲利估計約3.5兆元，年增率達20%。考慮基本面、資金面及經濟面效益，預估今年台股指數區間為20,000~23,800點。類股投資首選AI供應鏈，長期成長率看好，同時台灣在全球零組件也位居關鍵地位。此外，建議可關注新政府的政策，五大信賴產業中，可留意半導體、AI、軍工，綠能儲能也有機會受惠。
日央行證實砸10兆干預匯市創新高 日圓仍是「扶不起的阿斗」
日圓兌美元防線屢屢失守，貶至34年低點，日本財務省31日（周五）證實，政府與日本央行在過去一個月，共砸下約9.8兆日圓（62億美元）干預匯市，超越2022年的干預規模寫下新高。財務省公布在4月26日至5月29日期間，耗資9.789兆日圓支撐日圓匯價。4月29日與5月2日兩天，東京匯市日圓貶到160.245兌1美元的34年新低，在160日圓防線失守後，交易員與分析師懷疑，東京當局兩度大舉拋售美元來該干預市場，如今獲得證實。日本政府近10兆日圓的干預規模，刷新2022年的9.2兆日圓歷史紀錄，當年官方於9月到10月期間，花3天時間大買日圓來阻貶。財務省都會在每月月底公開干預匯市的總額，至於第二季（4-6月）每日花費多少干預日圓匯價的細節，待匯整後料於8月初公布。三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師上野大作（Daisaku Ueno）表示，「干預規模超出預期，凸顯日本紓緩輸入型通膨痛苦的決心。當局可能會持續砸大錢干預。」儘管日本政府動用數十億美元外匯儲備支撐日圓，阻貶效果難以為繼，日圓依舊疲軟在160防線附近徘徊，31日來到157.235日圓兌1美元。日本財務大臣鈴木俊一（Shunichi Suzuki）31日再發干預警告，重申官方將緊盯匯市走勢，準備好採取一切必要措施。日圓跌跌不休，歸咎於美國經濟強韌、聯準會政策立場偏鷹推遲降息，導致美日利差拉大，另一方面日銀雖結束負利率，但今年料升息牛步。自日銀3月決定終結負利率並放棄殖利率曲線控制後，日本公債殖利率逐漸揚升。上月30日，日本10年期公債殖利率升抵1.1％，來到2011年7月來新高。美國銀行策略師山田（Shusuke Yamada）指出，日本公債殖利率走揚，並不構成支撐日圓的因素，除非10年期日債殖利率觸及1.25％左右。31日東京債市的日本10年期公債殖利率在1.07％。不過山田提到，由於外匯儲備有大量美元計價資產，日本目前仍有能力捍衛日圓匯價。
創1990年4月以來最低水平 外媒分析日圓疲軟背後原因
雖然日本政府日前終於宣布加息、取消負利率政策，但原先市場預期的日圓上漲沒有看見，反而是在29日當天出現美元兌日圓突破160大關的局面，創下1990年4月以來最低水平，雖然後續價格回到155元，但外界對於日圓的疲軟仍印象深刻。《半島電視台》也分析為何日元如此疲軟的背後原因。根據《半島電視台》報導指出，日圓兌美元之所以會如此疲軟，主要原因是在兩國之間的利率差距仍十分龐大，目前美國聯準會（FDA）的基礎利率為5.25至5.5%，而日本央行的利率為0至0.1%。荷蘭國際集團韓國和日本高級經濟學家 Min Joo Kang認為「美國與日本之間的利率差，導致了這次日圓兌美元疲軟的發生」。除此之外，也包含了市場對於聯準會的貨幣政策的應對。報導中也提到，兩國之間的利率差異，也反應出兩國截然不同的通脹環境，日本是陷入長期經濟停滯後提高物價與工資，而美國是在強勁的經濟增長後，想盡辦法壓低物價。對投資者而言，美國的利率更高，代表著投資美國政府債券的獲利會遠高於投資日本。而在這樣的情況下，投資者只要賣出更多日圓來投資美國，日圓的價值就會持續下跌，進而形成一種循環。報導中也提到，日圓的疲軟對於日本廠商在出口方面十分有利，也對於日本的旅遊有極大的幫助，但是日圓的暴跌也是對日本當地提高了許多進口成本，尤其在食品、燃料方面，這對於許多家庭都是一筆龐大的壓力。而在4月29日當天，美元對日圓一度突破160大關，隨後在短短半天的時間內，價格又回到155元，外界普遍認為是日本政府出手護盤，但截至目前為止，日本官方尚未對此表示意見，至於日本政府是否有出手護盤，必須要等到5月底才會有相關情報出爐。而截至目前為止，未來上看不清有任何實質性的增強機會。其實早在2022年，日本政府也曾出手干預過一次，當時當局動用600億美元的外匯儲備來支持日圓，但後續日圓還是持續下滑。目前外界推測，日圓的利率與其他國家之間的巨大差異，如此情況應該還會再持續一段時間。市場預期，日本官方對於外匯的干預，最多能做到的就是放緩貶值的速度，但實質上無法改變貶值的走向。如果要改變日圓的走向，日本銀行應該要加強其鷹派的動作，或是FDA要給出更明確的降息訊息，但是兩者在近期都不太有機會能看到。
宣布升息卻效果有限！日圓匯率持續失守 台幣現鈔「0.2078」創34年新低
雖然日本政府決定終結負利率與量化寬鬆政策，日本央行也睽違17年宣布升息，但疑似升息腳步過緩，不如市場預期，結果反而讓日圓持續貶值，目前台幣現鈔買日圓，台銀於29日上午9點掛出「0.2078」新低價，打破34年來新紀錄。日本於3月19日終結長達8年的負利率政策，宣布調升利率，無抵押隔夜拆借利率（Uncollateralized Overnight Call Rate）從-0.1%至0.0%上升至0.0%至0.1%之間。但疑似升息幅度不如外界預期，消息曝光後，日圓反而在國際市場持續貶值。從歷史紀錄來看，在日本升息的消息曝光之前，美元兌日圓一度在3月10日當天來到1美元比146.7490的低點，之後美元對日圓持續升高，如今已經達到1美元兌158.3820日圓。而從台銀的歷史資訊來看，在日本升息的消息曝光之前，台幣兌日圓一度在3月11日當天來到1台幣比0.2177的高點，之後日圓對台被就持續下跌，在29日上午9點掛出「0.2078」新低價，打破34年來新紀錄。而在截稿之前，價格已經緩慢回升至1台幣兌0.21日圓。（圖／翻攝自台銀）根據媒體報導指出，元大日本龍頭企業基金研究團隊認為，日本持續維持寬鬆政策，整體而言有助於日本製造業的出口，除了可以在財報季當下獲得匯兌收益優勢外，同時也有助於鞏固內部通膨趨勢，讓日本貨幣政策持續正常化。而元大投信則認為，日幣持續走軟，將有助於吸引外資投資日本，除了有助於日本製造業出口外，同時也有助於日本整體股市。
日圓貶破155防線 刷34年新低點
日本官員加強口頭干預仍止不住日圓貶勢，難敵美元獨強，日圓匯價25日再度摜破155防線，刷新34年低點。日本央行（BOJ）26日將發布最新政策聲明，但分析師預期不會有決定性的阻貶日圓行動。24日日圓短暫貶破155日圓兌1美元大關，為1990年來頭一遭，25日觸及155.74日圓，改寫34年新低。在日圓154價位失守後，155日圓即被市場觀察家視為干預新防線。日銀3月集會終結負利率政策，17年來首度升息，日圓卻愈貶愈凶，自BOJ3月例會至今，日圓兌美元貶了4.2％。歸咎於美國通膨頑強，聯準會主席鮑爾暗示延後降息，強勢美元獲支撐打壓日圓。First Eagle Investments投資組合經理阿皮歐（Idanna Appio）表示，「美元不單單對日圓強勢，對大部分貨幣都走強，因此日本當局雖增強口頭干預力道，似乎起不了什麼作用。」分析師不期待日銀的4月聲明會鷹聲大作，頂多宣布微幅縮減購債規模。美國銀行G10外匯策略全球主管瓦姆瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）指出，日本官方對於干預匯市進退兩難。他說，「如果當局不介入，市場充斥干預預期心理下，日圓貶破155會吸引投機買盤。要是當局大買日圓，日圓依然承壓，因為投資人預期政府干預而拋售日圓。」他預測日方出手干預後，日圓將觸及160兌1美元。美銀證券日本分公司日本貨幣和利率策略主管山田脩輔（Shusuke Yamada）表示，日銀要支撐日圓，應承認貨幣政策過於寬鬆，最快6月會再升息，而且終端利率高於市場預期，但這些聲明出現在本周例會的機率低。
三大亮點助攻 日股續揚空間可期
2023年日股漲幅領先全球主要股市，亮眼的表現延續至今年，日經225指數與東證指數紛紛創下歷史新高。雖然近期受到國際因素影響震盪整理，但面對這30年一遇的行情，投資人不免關心日股未來的成長動能是否能持續？在日本資產管理業首屈一指的野村資產管理認為，日本股市可謂脫胎換骨，多頭行情才剛剛開始，加上在三大利多 – 長期價值面被低估、薪資上漲帶動內需與經濟回溫以及公司治理革新的帶動下，日本股市仍有極佳的成長潛力，值得加碼布局。野村資產管理日本策略價值協管基金經理河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，與全球股市相較，日本股市的盈餘殖利率(Earnings yield)自2015年以來長期處於被低估的情形，目前位於近50年以來被低估較多的水準(詳附圖一)。此外，日本經濟仍在復甦軌道上，名目GDP 已來到長期趨勢線之上，惟實質GDP仍在疫情前水準，且與其他各經濟體相比，日本實質GDP回復至2019年(疫情前)水準的幅度偏低，尚不及2.5%，明顯低於中國(逾20%)與美國(近10%)，顯示日本經濟仍處於復甦的初期階段(資料來源：日銀；2024/04)。疫情後日本經濟的復甦是由內需帶動，日本家庭在疫情期間的強迫儲蓄以及實質收入增加均有助於支持消費，另外，日圓貶值所吸引的觀光人潮亦有助於刺激內需消費成長，根據日本觀光廳統計，2023年前9個月外國觀光客的總消費金額即已高達4兆8190億日圓，與2019年全年的總消費金額相等，而2023年全年更突破5兆3065億日圓，相比2019年成長10.2%，一舉成為歷史新高，觀光收入帶來的效應可望超越原先預期。河野光成指出，日本從通縮轉為通膨以及薪資的成長，將是2024年帶動日股持續成長的重要關鍵。日本最大聯合工會 Rengo於3月15日公布2024年春鬥結果， 針對大型企業調薪幅度達到5.28%，調整幅度是自1991年以來、近33年來最大的一次。日本勞動力的短缺也影響了薪資調整，企業必須花費更多成本以維持足夠的勞動力，因此企業獲利能力成為影響薪資調整的最主要因素，這也促成了企業合併的潛在機會，有助於提升股東權益。而公司治理的革新仍是引領日股出現結構性轉變的主要因素。東京證交所(TSE)公布截至2023年底已按要求揭露改善股價淨值比(P/B ratio)行動的企業名單，藉此激勵其他公司跟進。同時再頒布新規，要求在主板上市公司自2025年3月起必須使用英文揭露重要訊息。東證主板已有40%開始揭露東京證交所(TSE)要求的公司治理相關資訊，股價也有明顯提升。目前仍有許多企業待揭露公司治理細節及提升股價淨值比，預計將持續成為未來日股的另一波上漲動能。野村投信指出，國外投資人自2023年開始大幅加碼日股，根據東京證券交所統計，2023年會計年度（2023年4月到2024年3月）外資買超日股金額達7.6906兆日圓，創10年最高水準；截至4月5日，外資今年以來累計買超金額已高達3.2兆日圓，顯示日股深受外資青睞。2024年3月19日日銀正式宣布結束2016年實施至今的負利率，並取消殖利率曲線控制(YCC)，利率政策回歸正常化，對日股而言除了政策不確定性的利空排除，也意謂著日本正式擺脫通縮環境，反而是項長線利多。日本股市與全球股市盈餘殖利率比較。（圖／野村投信提供）※喝酒勿開車！飲酒過量，有害健康，未滿18歲請勿飲酒。
美聯準會、歐洲央行利率按兵不動 首席經濟學家分析砲轟
美國聯準會Fed、歐洲央行ECB的最新貨幣政策都對利率按兵不動，瑞銀全球財富管理首席經濟學唐納文（Paul Donovan）指出，這兩個機構不斷對外宣稱「依據數據」（data dependency）是最新利率決策的指引，並帶給市場難以捉摸降息的適當時機。ECB 4月11日的決策會議仍維持再融資利率4.5％，存款利率4％，邊際貸款利率4.75％，為自去年10月以來第5度利率按兵不動。聯準會基準利率5.25％至5.50％之間，也是去年8月以來未曾修正。這些利率在歷史上均屬居高的水準。唐納文在瑞銀Blog文章中指出，看來這兩個央行有意把高利率維持更長的時間，央行就是想這樣，也因此把自認為的想法採取近乎公共關係般的活動在操作。實際上，金融市場已因為聯準會主席鮑爾、關鍵官員的各種公開發言，臆測利率變動的時點及幅度，例如市場一致看法是今年9月才第一次降息、全年降息幅度2碼。「但是，長期維持較高的利率會造成什麼？」，唐納文分析三大面向，其一，會降低市場導引的通膨，這類通膨率既是良性的、且已經趨於放緩，他舉例，持續的高利率不會觸及美國房東業主的租金，因為它們都是長期合約。其二，他指出，維持高利率不太可能改變目前薪資成長的路徑，薪資成長通常落後於通膨，會自然地趨於溫和。市場決定的價格，並沒有顯示了工資成本壓力威脅未來通膨的跡象。其三，維持較高利率帶來的不平等痛苦，他說，會更長時間傷害低收入族群，同時可能幫助高收入群體，而由此產生的失衡會扭曲經濟和資產市場，和持續負利率造成的傷害是一樣的。唐納文警告，高利率持續的時間更高，「可能只意味著更高的風險！」
貶勢不休！日圓貶破154創34年來新低 日官員：政府已做好應對準備
中東地緣緊張加劇且聯準會降息預期急凍，美元指數居高不下，日圓刷新34年低點貶破154價位，再掀日本政府將出手干預的聲音。日本財相鈴木俊一（Shunichi Suzuki）15日警告，不排除採取一切必要措施因應。近來貶勢不休的日圓匯率，15日因美元勁揚到5個半月高點，兌美元貶破154日圓價位，來到154.406兌1美元，創1990年6月以來新低點。受美國3月零售額數據比市場預期強激勵，周一美元指數飆升到106.164點，攀抵5個半月新高。伊朗上周末史無前例空襲以色列進行報復，中東地緣政治緊張升高，讓金融市場除Fed降息變數外再添不確定性。中東衝突擴大不僅帶動原油價格飆漲，股市也在此利空陰霾壟罩下賣壓湧現。15日日經225指數早盤跌幅多達1.78％，之後跌勢雖有所收斂，終場仍收跌0.74％，以39,232.8點作收。日圓兌美元刷新34年低點，有關日本政府出面干預的揣測再起。日本財務大臣鈴木俊一表示，政府已充分做好應對的準備，「我們正緊盯匯率走勢，將採取一切必要措施。」財務省主管外匯事務的副大臣神田真人（Masato Kanda）15日也向媒體透露，他與美國等其他國家經常就外匯市場情勢溝通。日本上回干預匯市要回溯到2022年，分別在9月及10月兩度出手阻貶日圓。今年「春鬥」勞資談判達成創33年新高的加薪協議後，日本央行上月例會終結長達8年的負利率政策，17年來首度升息。但日圓依舊承受壓力不升反貶，弱勢日圓推高能源、原物料、糧食等進口成本，加重日本國內通膨壓力。
日圓「貶破153」創34年新低 新台幣匯率最甜價「0.2115」
美元升、日圓貶不停！11日日圓兌美元匯率貶至153.2，為1990年6月以來首度貶破153關卡、創約34年來新低紀錄；根據日媒NHK指出，日本財務大臣神田真人將對外匯市場出手控制。美國勞工統計局10日公布3月消費者物價指數（CPI）年增3.5％，不僅高於市場預期的3.4％，也高於前值的3.2％，美國聯準會（Fed）降息再添變數、投資人信心也受到打擊，美元兌日圓匯率突破了152警戒線，貶至153.24，由於CPI連續3個月超預期數據，導致美元走強、日圓走弱原因之一。新台幣兌美元則約32.22元，而在銀行數位通路優惠匯率為0.2115，已超越2月16日的低點0.2123元優惠匯率。對照今天的0.2115元的1元新台幣兌換4.7281日圓，相較2月16日的低點0.2123元，1元新台幣兌換4.7103日圓，以換新台幣3萬元來看，多換了534日圓。根據日媒NHK報導，日本財務省主管外匯事務的副大臣神田真人（Masato Kanda）11日上午表示，「當前的波動是突然的，我希望採取適當的措施來應對過度便動，但不排除採取一切可能的手段」，「日圓疲軟帶來的好處正在減少，匯率過度波動對國民經濟有負面影響」，將對外匯市場出手控制。不過，儘管日官員談話透露將採取干預，仍是貶不停。日本銀行（日本央行）在17年來的首度升息，終結「負利率」政策，日圓兌美元匯率一度下跌到1美元兌151.97日圓，以臺銀的日圓現金匯率賣出價為例，2023年9月、10、12月都有出現0.22，12月22日的高點為0.2229，到今年2月16日的低點0.2123元，主要在0.22到0.21區間，1元新台幣兌換4.54日圓～4.76日圓。臺銀11日日圓現金匯率賣出價牌告匯率，來到0.2137，但若以國泰世華銀行的行數位通路優惠匯率為0.2115元。
日圓匯價跌破151民眾卻買不到？只因美元走強 數位銀行通路還有甜甜價
日本銀行（日本央行）在17年來的首度升息，終結「負利率」政策，日圓兌美元匯率一度下跌到1美元兌151.97日圓，目前在151.38日圓，而28日臺灣銀行日幣現金匯率賣出價一早從0.2147元開盤最高來到0.2152元稍貴，不過在國泰世華銀數位通路則仍有2月16日的低點0.2123元優惠匯率。由於日本結束負利率政策，市場關注「日圓甜甜價」是否會消失，有專家認為151利率偏向扭曲，未來若逐步調整到正常利率區間的話，日圓也會有機會升值，因此對於常赴日本旅遊觀光需求的國人來說，仍可多加關注逢低買進日圓。以臺銀的日圓現金匯率賣出價為例，2023年9月、10、12月都有出現0.22，12月22日的高點為0.2229，到今年2月16日的低點0.2123元，主要在0.22到0.21區間，1元新台幣兌換4.54日圓～4.76日圓。對照今天的0.2152元的1元新台幣兌換4.64日圓，貴了一點，相較2月16日的低點0.2123元，1元新台幣兌換4.71日圓，以換新台幣3萬元來看，少換了1904日圓。而28日新台幣兌美元日早盤一度再貶破32元整數關卡，1美元兌151.97日圓，午後來到32元、151.35元，市場認為「日銀結束負利率政策可能對日圓匯率影響不大，仍然是要看美元走勢」，「短期間，日圓仍有可能維持弱勢」，美元仍然走強，日圓、新台幣貶值，日圓換匯價區間可能變化不大。日本央行終結17年來的負利率政策，首度加息，將基準利率從-0.1％上調至0-0.1％，代表其長達8年的負利率時代正式結束，高盛仍預計日圓匯率將會在未來幾個月走低。美元兌日圓25日報151.22，上周升至四個月高點151.86，距離2022年在152附近創下的32年高點僅咫尺之遙。日本外匯事務最高官員神田真人當天也對外匯市場的投機行為發出警告，並表示如果需要，當局已準備好採取行動，阻止美元進一步走強。
00940之亂元大投信董座劉宗聖「這樣回應」 淨值連跌2天股民忐忑不安
00940元大臺灣價值高息ETF將在下周一的4月1日掛牌上市，每股10元的親民入手價單是在募集期間達到1752億元的創天例，就讓發行0050、0056的元大投信在業界再創巔峰，儘管其淨值增一連兩天升破10元，只是現在連著兩天跌至9.95元，股民一片哀嚎。00940元大臺灣價值高息ETF在3月11日至15日為募集申購期，15日完成之後，元大投信公布共募集的金額達到1752億元，18日則開始於官網公布「淨值」，投資人進行基金申購與贖回時，淨值組成項目主要由「基本面額」、「收益平準金」及「資本平準金」三部份所組成。根據元大投信官網，00940在3月18日、19日的淨值為10元，20日升破10元來到10.01元，21日為10.02元，22日就跌到9.97元，25日則再跌到9.95元。立委郭國文則指出，ETF是金管會認證透明度高、有分散風險、且適合長期持有的標的，不只適合一般民眾投資，更是比放在銀行獲利更高。對於00940熱賣，讓金管會多次向投資人示警，好像ETF是需要高度監管的高風險商品。郭國文強調，如果沒有ETF近年的快速成長，這些熱錢很可能變成去炒房炒地，結果金管會卻對外表示可能設定募資上限，令人不解身為金融主管機關，是希望把錢引導致什麼方向？金管會主委黃天牧則強調，絕對沒有上限的問題，而是針對網紅行銷與資訊接露等面向去加強管理。郭國文則再次強調，不能一昧將ETF熱賣怪到行銷，背後超過3兆的超額儲蓄、利率過低，追不過通膨形同負利率，也是不可忽視的主因。不過，被封為「ETF教父」之稱的的元大投信董事長、投信投顧公會理事長劉宗聖針對00940之亂，接受《天下雜誌》採訪時發表其個人看法，對於市場熱烈討論是否有涉及到不當行銷層面，他表態說「並非認同」，不認為申購民眾單純是受到行銷話術所吸引，而是市場是有這個需求所反映出來的情況，有信心自家商品的設計不會影響股價之外，也非正能吃豆腐抬轎人之意，他也強調「市場沒有過熱，現在進來可能算慢了。」財經名人謝金河則提到，當00940被大家說：「人多的地方不要去！」警告投資大眾不要跟著起哄，也有投資人買了00940，問我該怎麼辦？其實ＥＴＦ投資是長線、不是短線，很多人以為0050可以從10元漲到150元以上，那是經過二十年的長期投資旅程。群益發行台灣精選高息規模達到668億元，已經引來大家高度重視。00919從2022年發行以來，股價一路漲到27．01元，堪稱是短期報酬相當高的ETF，這也是台灣投資人經歷了市場炒作、是是非非後，大家認可的一條穩健可行的投資管道。
日圓兌美元大幅波動！兩周內走貶4％ 日官員警告：必要時將出手
美元兌日圓今（25日）仍然佔據主動，最新報151.22，上周升至四個月高點151.86，距離2022年在152附近創下的32年高點僅咫尺之遙。不過日本外匯事務最高官員神田真人今天（25日）對外匯市場的投機行為發出警告，並表示如果需要，當局已準備好採取行動，阻止美元進一步走強。日本央行3月政策會議做出具有里程碑意義的升息決定，先前已將這項決定廣為預告。關鍵一點在於，交易員也認為日本的利率將在一段時間內繼續保持低位，從而維持與美國的鮮明利差。身為日本財務省負責國際事務副大臣的神田表示，目前日圓的貶值不符合基本面，顯然是由投機行為驅動的。他說：「我們將對過度波動採取適當行動，不排除任何選擇。」呼應了最近幾天多位政府官員因日圓下跌而不斷強化的警告。神田談話後，美元兌日圓從之前的151.40下滑至151.10，這是神田自2月以來，首次對日圓發出口頭警告。他表示，美元兌日圓大幅波動，在短短兩周就上漲了4%，令人感到不安。他強調，投機導致的過度波動對國民經濟影響很大，不能容忍。澳洲聯邦銀行（CBA）外匯策略師Carol Kong表示，日本官員的口頭干預使得152成為美元兌日圓近期一個非常強大的阻力。因市場充分意識到日本當局可能真的會進行外匯干預，讓美元對日圓無法大幅走高。他認為，如果美元對日元大幅飆升至1美元兌155日圓，那麼當局出手支撐日圓的風險仍然很高。這仍被視為一條底線。」雖然日本央行政策委員會1月22至23日的會議已是歷史，但會議記錄顯示當時委員會尚未對改變收益率曲線控制和負利率作出決定，日本央行3月政策會議做出具有里程碑意義的升息決定，應該是1月會議之後出現了影響3月政策變化的決定性因素。關鍵一點在於，交易員也認為日本的利率將在一段時間內繼續保持低位，從而維持與美國的鮮明利差。美元指數25日亞市震盪微跌，目前下跌0.1%，交易於104.33附近。美元兌日圓從151.43回落至151.09後反彈，目前交易於151.22附近。在日本央行 3 月會議期間的一周內，避險基金加大了看跌日元的押注。 根據商品期貨交易委員會截至3月19日的數據，貨幣市場的槓桿投機者增加了押注日元將下跌的合約持有量至80805份，接近上個月達到的6年高點83562份。
結束8年負利率政策…日幣還能有「甜甜價」？關鍵在這裡
近半年日圓（現金賣匯）對新台幣走勢圖如果說近期有哪國央行的動作，會引起台灣民眾的注意，那就是日本銀行（日本央行）了！日銀19日宣布，結束實施8年的負利率政策，將無擔保隔夜拆款利率從負0.1％調升至0到0.1％區間，這是日銀17年來首次升息，直接影響日圓未來走勢，對愛去日本旅遊的人，最想問恐怕就是：日圓是不是要升值了？這兩年的日圓甜甜價，以後還有嗎？通膨打不動 負利率如同鐵板在回答有沒有甜甜價前，不妨先瞭解日本負利率的原因。日本「失落的10年」，甚至20年、30年，你我都不陌生，2008年全球金融海嘯後，日本長期維持0.1％的基準利率，2016年受到原油價格下跌、中國大陸景氣不佳連累，進一步採取負利率政策，利率訂在負0.1％，希望能夠刺激經濟並實現2％通膨目標。這個「負利率」到底有多硬？即便2022年2月爆發俄烏戰爭，推升全球通膨，從歐美到台灣央行都升息以抑制通膨，日銀仍不動如山，堅持負利率政策，結果就是強勢美元橫掃全球，非美貨幣就看「誰貶得少」，新台幣靠著半導體出口貶得比日圓少，造就日圓甜甜價。即便全球升息的浪潮已過，聯準會今年都有可能降息3次，日圓卻猶如鐵板一塊。以台銀的日圓現金賣匯價為例，半年前（2023年9月23日）是0.22，上周五（2024年3月22日）則是0.2147，這半年雖然有高有低，但基本上不脫0.212到0.225這個區間，1塊錢台幣隨便都能換到快5日圓，說是「甜蜜時期」也不為過。暫時止貶 須視日本經濟情況再議回到你我最關心的，在日銀結束為期8年的負利率政策，日圓會不會「活起來」？用學理的概念來說，日圓升值的可能性確實提高，尤其美日的利率政策方向不同，如同「向左走、向右走」般，未來若聯準會結束升息循環，雙邊利差縮小，日圓當然不必這麼弱。問題來了，就算「活起來」，也有活得生龍活虎跟垂死掙扎兩種，那得先釐清日銀後續的政策方向。按照日銀總裁植田和男的說法，即便結束負利率，但不代表未來就要繼續升息，強調金融環境仍將保持寬鬆，因為現在離2％的通膨目標「還有一段距離」。這段話用比較生動的方式形容，就是「雖然結束負利率了，但就是從加護病房拉出來，轉進普通病房而已，還要繼續養病」，意思就是說，日圓大概就是止貶，但要像先前美元那樣勇冠全球，升值到「不要不要」的，基本上不太可能，仍須視日本經濟情勢再議。這也就可以解釋，為什麼當日銀宣布結束負利率後，日圓不升反貶，19日日圓對美元甚至貶破150大關，到150.7，一方面是各方認為利多出盡，「日圓慶祝行情沒了」，另一方面是現實上日圓與美國利差仍大，在聯準會沒有明確降息訊號前，日圓仍相對弱勢。日圓與美元是一回事，絕大多數的台灣人關心的是「日圓跟新台幣」。一般來說，在美元獨強的情況下，想要日圓甜甜價，唯一要素就是台幣比日圓強，反過來說就是「新台幣（對美元）貶得比日圓少」，在央行上周四無預警宣布升息半碼（0.125個百分點）後，目前看來新台幣確實有貶得較少的「底氣」。底氣是一回事，主要影響新台幣匯率仍在於外資動向，央行升息後隔天，新台幣仍重貶1.26角、收31.958元，原因回歸到「美元到底有多強」。用大白話說，就是日銀結束負利率，還真對日圓影響不大，台灣人想要有日圓甜甜價，其實是看老美臉色，咱們的新台幣若能爭氣一點，就能繼續甜下去。
超級央行周後 高盛：未來幾個月降息態勢不變
瑞央21日意外宣布降息1碼，將利率從1.75％調降至1.5％，理由是通膨壓力消退。自2023年6月與5月以來，瑞士整體與核心消費者物價指數（CPI）一直維持在2％以下。瑞央在降息行動開出第一槍後，市場更關注其他央行何時跟進。Fed20日宣布將利率維持在5.25～5.5％高點，並重申今年降息3次的指引不變。市場預期Fed首次降息時間點將落在6月。英國央行貨幣政策委員會（MPC）21日以8票對1票將利率維持在5.25％不變。上次貨幣會議有2票贊成升息，但這次會議已沒人支持升息，1票投降息，外界將其視為英央立場轉鴿傾向降息。日銀19日正式揮別負利率時代，但強調仍將維持貨幣寬鬆以支持經濟成長。
日央17年來首度加息！ 高盛：年內全球經濟形勢良好日圓將承壓
美東時間上周五（22日），高盛Kamakshya Trivedi等策略師下調了對美元兌日圓的預期，預計未來幾個月全球經濟形勢良好，將帶給日圓壓力。高盛集團策略師在發布的報告中寫道，該公司預計在未來3、6和12個月，美元兌日圓匯率將分別在155、150和145左右，而此前的預測分別為145、142和140。截至週五收盤，美元兌日圓收於151.41。儘管日本央行上周才剛剛進行了17年來的首度加息，將基準利率從-0.1%上調至0-0.1%，代表其長達8年的負利率時代正式終結，但高盛仍預計日圓匯率將會在未來幾個月走低。在此次加息後，日本最重要的經濟媒體《日本經濟新聞》刊文稱，受日圓持續貶值的影響，日央很可能在今年7月或10月再次加息。不過，日央加息的舉動卻並沒有對日圓帶來明顯的提振。截至目前，日圓兌美元匯率仍然徘徊於1990年以來的最低水平附近。高盛稱，儘管日央進行加息，但加息幅度小，日本的金融狀況仍將保持寬鬆。且日央幾乎沒有提供有關未來貨幣政策路徑的線索。與此同時，儘管點陣圖顯示聯準會今年仍在考慮三次降息，但隨著美國經濟保持韌性、通膨降溫減速，市場對於聯準會年內降息3次的信心已經有所減弱。上周五，聯準會投票委員之一、亞特蘭大聯儲行長Raphael Bostic已經揚言，預計年內僅降息1次。如果預期成真，將使得美元的下行動力有限。高盛策略師認為，隨著時間推移，溫和的宏觀風險環境應會令日圓承壓，「我們也不認為聯準會在通膨降溫的推動下謹慎降息會提振日圓。如果有意外的話，那就是降息預期下調導致衰退風險增加，而衰退風險往往會刺激日圓的避險吸引力。」
台灣仍處於實質負利率 楊金龍：將逐步轉正
中央銀行第一季理監事會啟動預防性升息、意外升息半碼，將重貼現率來到2％水準，但今年國內通膨率預料突破2％之上，國內利率環境仍處於「實質負利率」。總裁楊金龍強調，相較其他主要國家，我國實質利率並非最低，且央行預估通膨率會慢慢下降，最終來看，國內實質利率仍會呈現正的方向來走。央行升息半碼後，重貼現率重新站上2％大關，並對消費者物價（CPI）年增率大幅調高至2.16％。換言之，國內長期的實質負利率問題並未改善。但楊金龍說明，外界常說我國是實質負利率，但央行不是直接把政策利率與通膨率來比較，而是用一年期存款利率來做比較。他強調，要講實質負利率，應該要對存款人來講，而不是對整個市場來講，「市場利率不能用實質利率來比較」。楊金龍指出，觀察美國市場利率雖大幅拉高，但其存款利率也並非特別高，而此狀況每個國家都一樣，因此，計算實質利率時，央行會用當前相對去年一整年的平均通膨率，與一年期存款利率來比較，而由此來看檢視，基本上可發現除了台灣是實質負利率，其他很多國家也是如此。楊金龍舉例，統計自2023年3月到今年2月，以過去一年來的平均通膨率來算，未考慮央行本季升息半碼，去年我國實質利率為-0.873％，而美國實質利率為-0.91％，瑞士為-1.04％、香港-1.33％、歐元區-1.73％、英國-1.98％、新加坡-3.02％、日本-3.078％、韓國-0.76％；實質利率為正數，僅馬來西亞的0.29％及中國大陸的1.53％。此外，若用未來一年通膨率來計算，相較一年期存款利率，依照央行最新通膨估值，台灣實質利率為-0.593％；依照主計總處通膨估值，實質利率則為-0.283％。楊金龍表示，就前述統計來看，我國實質利率相較不算最低，且本季升息半碼後，加上通膨率慢慢下來，國內實質利率最後還是會呈現正的方向來走。
日銀終結大規模貨幣寬鬆政策 植田：升息是為避免日後採取激進行動
日本銀（央）行總裁植田和男21日解釋，日銀本周終結大規模寬鬆政策，有部分原因是為了避免日後被迫採取激進行動。然而這番言論也有助市場判斷該央行下一步何去何從。植田在國會回答議員質詢時指出，若要等到完全確認穩定的通膨目標已經實現，恐將導致通膨上行風險急升。他說：「在大規模貨幣寬鬆政策結束後，快速與大規模升息機率也在攀升」，「我們是在權衡這些風險後做出了決定。」市場目前還在消化日銀17年來首次升息與聯準會暗示今年仍有三次降息的消息。儘管日圓兌美元出現8天來首次升值，不過仍在151上方遊走。至於日股則持續收高。日銀的政策轉向已經引發廣泛的影響，隔夜回購利率從周二的負0.045％升高到0.029％，為2016年來首度轉正。隨著日銀已正式告別負利率時代，目前市場目光聚焦在利率和央行龐大資產負債表接下來將發生什麼變化。經濟學家與投資者正企圖評估植田的立場到底有多鴿派。21日的發言凸顯他的想法已在本週會議召開前已經有所轉變。過去他認為行動滯後的風險微乎其微。然而強化他對通膨升溫風險的擔憂是在上周春鬥薪資談判，日本企業同意下一財年加薪5.3％，創下30多年來最大漲幅。這項發展也引發一些經濟學家對於日本通膨加速是否將超出先前預期有了新的看法。根據過往經驗，日銀在2006年3月解除量化寬鬆政策的4個月後，同年7月將政策利率上調至0.25％。這也讓市場浮現日銀年內至少還會升息一次的聲音。法國巴黎銀行經濟學家Ryutaro Kono認為，日銀可能加快升息，他預估該央行最快7月將再度升息，至於2025年底基準利率可能超過1％。還有部分人士則猜測10月會議升息機率較高，原因是日銀將需要用半年時間觀察負利率解除後的物價和經濟形勢。
史上最激進貨幣刺激政策畫下句點 日銀終結8年負利率政策
日本銀（央）行周二（19日）宣布解除世界上最後一個負利率與廢除殖利率曲線控制政策（YCC），讓史上最激進的貨幣政策實驗因此畫下句點。不過在同時該央行承諾將保持寬鬆金融環境的偏鴿基調，加上對聯準會6月降息的預期逐漸消退，導致日圓不升反貶，兌美元再度貶破150大關。在日銀發布該消息後，日本股匯市表現不一。日圓兌美元重貶逾1％，再度失守150關卡到150.59兌1美元低點。至於日股在日圓弱勢提振下，日經225指數由黑翻紅，終場收高0.66％到40,003.60點，不僅連續第2個交易日收漲，並為3月6日以來首度收復4萬點大關。日銀為期兩天的理事會會議在周二結束，它在會後一如市場預期，宣布將短期利率從負0.1％調整至0％至0.1％之間，為17年首度升息，並終結8年負利率政策。它並取消YCC，並矢言將根據需求持續購買長期政府公債。另外日銀也將停止購買交易所交易基金（ETF）與REIT等風險性資產。不過這次升息決議並非無異議通過，在周二表決過程中，有7名委員贊成、2名委員反對。日銀在會後政策聲明強調，金融環境將會保持寬鬆，這也暗示它無意走向美歐央行這一兩年激進的緊縮政策，外界認為，這番表述在某種程度上解釋為何消息公佈後，日圓不升反貶。日銀總裁植田和男在隨後記者會上解釋，日銀之所以調整貨幣政策，是因為2％通膨達標在望，當中春鬥薪資談判結果是促使央行決定退出負利率的主因。他預計存款與貸款利率不會大幅飆升，升息步伐將取決經濟與通膨表現，並提到日銀持有公債對長期利率的影響不容忽視。數據顯示，截至2024年2月20日，日銀資產負債表規模高達758.28兆日圓，大幅超過2023年GDP的591兆日圓。其中它持有的日本公債為598.6兆日元，ETF規模則為37.19兆日圓。由植田和男領導的日銀宣布退出負利率，也讓該央行的非傳統貨幣刺激正式步入歷史。多年來日銀一直是全球央行的另類，不過隨著它在睽違17年後宣布升息，讓該央行終於可以與其他央行的貨幣政策拉近差距。匯豐控股首席亞洲經濟學家紐曼（Frederic Neumann）認為，日銀針對貨幣政策正常化已經邁向具體的第一步。他認為該央行解除負利率，代表日本已從通縮困境走出。不過日銀何時將開啟升息循環，植田和男表示，由於通膨預期尚未到達2％，意味日銀將可比期他央行放緩升息步調。瑞穗證券首席經濟學家Yasunari Ueno則認為，由於日本經濟料將面臨海外經濟復甦放緩等多項逆風，因此短期間不太可能進一步調高利率。