議息
」 聯準會 Fed 美股 降息 美國
川普當選市場削減押注 華爾街：FED將放緩甚至「暫停」降息
在川普當選總統後，華爾街普遍削減了對聯準會降息前景的押注。鑑於川普承諾的加徵關稅及減稅政策將帶來通膨壓力，分析師預計聯準會可能會更謹慎行事，甚至「暫停」降息。德意志銀行經濟學家Matthew Luzzetti表示，川普勝選的結果提高了經濟增長、通貨膨脹上升和勞動力市場改善的前景，也增加了聯準會12月放棄講息的可能性。Luzzetti指出，從風險管理的角度來看，可能爲聯準會跳過12月決策提供了強而有力的理由。巴克萊銀行和道明銀行都在最新發布的報告中表示，川普政府上臺後，將提高移民限制收緊和進口關稅提高的可能性，而這些政策可能會刺激美國經濟，改變聯準會的貨幣政策路線。道明銀行Oscar Munoz表示：「雖然一些投資者可能預計聯準會甚至會在這種情況下開始升息，但我們預計，聯準會會在評估這些因素對通膨和經濟增長的影響時，選擇暫停減息。」分析師認為，鮑威爾在議息會議後的發言狀態顯然沒有9月會議輕鬆，而利率逐步調整至水平，對經濟形勢和就業市場的措辭較爲積極。通脹問題在今年年內尚未成爲聯準會降息的阻礙，預計聯準會在12月再降息25百分點。
美國聯準會降息1碼！台股8日權值股領軍盤中大漲290點
美國聯準會宣布降息1碼，延續選後的川普慶祝行情，除了道瓊收平，三大指數都寫下盤中歷史高點紀錄。台股8日一開盤就以漲199.29點、23608.11點開出，之後一路向上，9點半前曾到23699.7點，主要還是電子權值股拉抬，台積電（2330）漲20元、1085元開出。台股7日開低走高，下跌37.37點開出，最低曾到23132.94點，但終場上漲191.44點，收在23408.82點，漲0.82%，成交量4248.02億元。8日則持續向上走勢，大部分類股都紅通通，僅觀光餐飲、綠能環保類股相對弱勢，被經濟部長郭智輝點名炒股的雲豹能源（6869）跌逾3.8%。電子權值股方面，9點半左右，台積電漲20元、在1085元；鴻海（2317）漲1.5元、在218.5元；台達電（2308）漲1元、在400元；廣達（2382）漲4元、在329.5元。高價股方面，聯發科（2454）平盤1305元，大立光（3008）漲25元、在2360元。其他電子五哥，仁寶（2324）小跌0.25元、在37.85元；英業達（2356）漲1.1元、在53.6元；緯創（3231）漲2元、在122元、和碩（4938）漲0.5元、在101.5元。近期強勢的鴻準(2354)，受惠於母公司鴻海即將出貨GB200液冷伺服器機櫃的消息，加上10月的單月合併營收達65.71億元，月增17.23%，年增更高達21.77%，股價已創7年新高價，8日再度開盤漲逾2.5%、約在98.5元，開盤10分鐘內成交量就破5萬張。華爾街普遍預計，川普重返白宮的減稅計畫，將有利於股票等風險資產，但政府持續的巨額赤字、關稅上漲，也引發部分人士對通膨反彈的擔憂。美國聯準會於台灣時間8日凌晨公布的議息結果，宣布調降利息25個基點至4.5%至4.75%區間，降息1碼符合市場預期。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）表示，美國整體經濟表現強勁，勞動力市場穩健，高通膨已大幅緩解，降息有利維持經濟發展。英國央行則宣布，因英國通膨已達3年多以來的低點，也調降基準利率1碼美股7日主要指數表現，道瓊工業指數下跌0.59點，收在43729.34點。那斯達克指數上漲285.99點，或 1.51%，收在19269.46點。S&P 500 指數上漲44.06點，或0.74%，收在5973.1點。費城半導體指數上漲 118.42點，或2.27%，收在5333.99點。
美股再創新高面臨「三考驗」 分析師：下一步看財報季
台股10月10日國慶日休市一天，不過前一晚美股的道瓊工業指數和標普500指數都創新高，主要是因美國聯準會9月的議息紀錄公布，顯示所有官員均同意降息，不過到底降多少仍意見分歧；而在美國上市的中概股陷入困境，因深圳股市創下1997年以來最差表現。美股9日的道瓊工業指數漲431.63點或1.03%，收42512.00點。標普500指數漲40.91點或0.71%，收5792.04點。以科技股為主的那斯達克指數漲108.70點或0.60%，收18291.62點。費城半導體指數漲55.80點或1.06%，收5321.90點。因為上周公佈的非農就業數據，引發人們開始懷疑美國聯準會到底還會不會持續大幅降息，聯邦公開市場委員會(FOMC)會議記錄顯示，絕大多數聯準會官員贊成降息2碼，但「一些人」更願意降息1碼。 投資人也在等待接下來的9月消費者物價指數和生產者物價指數，以及摩根大通、富國銀行等大型銀行的財報季。分析師認為，美股面臨重大考驗，包含對美國經濟、利率走向、總統大選的擔憂，本周五將啟動的財報季，就是決定下波漲勢的關鍵。科技股則是漲跌互見，亞馬遜及蘋果漲逾1%，超微電腦大漲4%，輝達漲多回吐、逆市下跌0.2%，谷歌的Alphabet因遭美國司法部考慮建議分拆，以結束搜索領域壟斷，下跌逾1%。
日圓逼近160關卡 日銀警告：必要時「24小時」干預匯市
隨著日圓進一步跌向160關卡，接近年內低點，被徹底逼至「牆角」的日本政府也不得不發出了史上罕見的嚴厲警告。日本財務省副大臣神田真人今（24日）表示，日本政府已做好了在必要時24小時整天干預外匯市場的準備。這位日本最高級別的外匯事務官員稱，如果貨幣過度波動，就會對國民經濟產生負面影響。「一旦日圓出現基於投機的過度波動，我們準備採取適當行動。」神田也指出，全球政府每天都會就包括貨幣波動在內的廣泛問題相互聯繫。他表示，美國對日本的干預行動沒有意見。對美國官員來說，最重要的是透明度。此前，美國財政部在上週四（20日）發布的半年度貨幣報告中，將日本添加到了匯率操縱的「觀察名單」中。在最新報告中，美國財政部將矛頭對準了日本龐大的雙邊貿易和經常帳盈餘，不過並沒有對其今年4月和5月的干預行動過多指責。美國財政部在其半年度外匯交易報告中指出，他們期望在大型、自由交易的外匯市場上，只有在非常特殊的情況下，經過適當的事先磋商，才能進行干預。日本在外匯業務方面是透明的。事實上，就在神田日內發表上述最新演說之際，日圓匯率已進一步逼近了1美元兌160日圓的整數大關水準。此前，美元兌日圓在4月29日曾一度跌至160.17的逾30年最低點，當時便曾引發了日本當局的外匯干預行動。除了外匯干預外，不少業內人士目前預計，日本銀行還可能在7月議息會議上祭出「升息與縮減購債」的緊縮政策組合拳。日本銀行在本月的貨幣政策聲明中已表示，目前持續執行3月確定的長期公債購買方針。其後，為使金融市場的長期利率形成機制更加自由化，央行將減少國債購買，並在7月舉行的貨幣政策會議上決定未來一到兩年間具體的減少購債計畫。而值得一提的是，隨著近來日圓急跌，增加日本再次干預市場的可能性，大批散戶交易員似乎也在押注日圓可能從低點開始反彈。東京金融交易所的數據顯示，自5月中旬以來，在那些日本個人投資者的期貨合約中，日圓兌美元的看漲合約一直在增加。
央行超級週登場！ 市場聚焦「這國」利率決議
本週開始新一輪「央行超級週」，全球多家央行將於本週公佈利率決議。其中，英國央行是否跟隨歐洲央行降息成為市場最大懸念；而法國也即將公佈最新的PMI數據；本週諸多聯準會官員將陸續登臺，就經濟前景發表談話。此外，聯準會利率決議後，外界將更專注經濟指標趨勢。本週，包括澳洲、英國、瑞士等多個國家央行將進行議息會議。其中，英國的中央銀行「英格蘭銀行」一舉一動最受關注。在議息會議前一天，英國發布的5月消費者價格（CPI）和生產者價格指數（PPI）可能為英國央行利率前景提供線索。鑑於最近數據顯示工資增長和服務業通膨仍在上升，市場普遍預計英格蘭銀行將繼續把利率維持在5.25%。德意志銀行預計英國央行將於8月開始降息，但前提是需要看到更多緩解通膨壓力的證據；荷蘭國際銀行則在一份研究報告中表示，市場低估了英國央行下週降息的可能性。該行經濟學家們表示，市場預期本月再次暫停降息，預計九名英國央行委員中只有兩人會投票支持降息，多數人可能會支持8月降息。除英國央行外，瑞士和挪威兩家已經開始降息的央行是否繼續降息同樣引發關注。此外，本週法國將公佈製造業和服務業的PMI數據，但當前投資者關注的焦點還是月底舉行的議會選舉，法國股市和債市已經對極右翼政黨上臺進行了預警。上週，法國CAC40指數累計下跌6.23%，市值蒸發2100億美元，幾乎回吐今年漲幅。法國最大的三家銀行法國巴黎銀行、法國農業信貸銀行和法國興業銀行上週股價暴跌12%至16%，是自2023年3月歐美銀行業危機以來的最大跌幅。巴克萊銀行報告表示，如果短期內沒有積極的催化劑來安撫外國投資者，歐洲股票資金流將面臨進一步減少的風險。根據EPFR Global的數據，截至6月12日當週，全球股票基金流入約63億美元，歐洲是今年唯一出現資金流出的地區。值得注意的是，本週多位聯準會官員將會公開談話。上週美國物價數據平穩，以及聯準會主席鮑威爾的表態，都讓市場對今年下半年的降息滿滿憧憬。此前，芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，CPI數據「非常好」，但他指出，不要過於樂觀，因為這只是一個月的數據。
Fed「最鷹」官員放話：通膨若保持高點「不排除加息」
美國聯準會（Fed）鷹派代表理事鮑曼（Michelle Bowman）於當地時間週五（17日）表示，她預計美國通膨將保持在高點，並重申其鷹派觀點，認為如果通膨進展停滯或有逆轉，不排除加息的可能性。鮑曼在賓州銀行家協會（PA Bankers）的年會上表示，雖然目前的貨幣政策立場似乎處於限制性水平，但如果即將公佈的數據表明，通膨進展出現停滯或逆轉，她仍然願意在未來的會議上調聯邦基金利率目標區間。本週早些時候公佈的數據顯示，美國4月份整體CPI的年增幅放緩至3.4%，剔除食品和能源的核心CPI年增3.6%，也較3月份的3.8%有所降溫。但這一程度的進展似乎沒有打動鮑曼。鮑曼認為，「去年我們在減緩通膨方面取得了相當大的進展，通膨率在去年明顯下降，很大程度上要歸功於供應鏈問題的解決」。她表示，雖然有跡象表明美國的就業市場正在趨於更好的平衡，但速度已經放緩。最近的就業報告顯示就業市場依然強勁，失業率保持在4%下方，職位空缺數量也仍高於新冠爆發前的水平。鮑曼指出，截至目前貨幣政策立場看上去是限制性的。她將繼續監測即將公佈的數據，以評估這一立場。由於鮑曼近期一系列強硬的表態，她被認為是當前聯準會政策制定者（理事會及地方聯儲主席）中最「鷹派」的成員。另由於理事的身份，她在聯邦公開市場委員會（FOMC）的每一場議息會議上都有表決權。本週早些時候，聯準會主席鮑威爾在一場會議上重申， 該行將保持耐心，在採取降息行動前會先等待通膨放緩的跡象。他警告稱，「看到今年前三個月數據後，我對通膨降溫的信心不像以前那麼高了。」
美Fed又颳「鷹風」 理事鮑曼：今年不會降息
儘管聯準會主席鮑威爾此前平息了市場對加息的擔憂，但官員們密集放鷹，年內降息似乎愈來愈遙遠。週五（10日），聯準會理事鮑曼（Michelle Bowman）表示，鑑於通膨居高不下，她預計今年不會有降息。鮑曼是近期首位直接排除今年降息可能性的聯儲局官員。鮑曼週五受媒體採訪提出上述觀點，她敦促聯準會在制定貨幣政策以邁向2%通膨目標時，須小心謹慎。但和其他同僚含蓄的表態不同，鮑曼直截了當地表示「今年不適合降息」。她稱「目前，還沒有在 2024 年的經濟預測中寫入降息。我傾向於維持現有利率更長時間，這仍然是我的基本假設。」自去年7月議息會議以來，聯準會官員一直將利率維持在5.25%至5.5%的區間不變。今年年初萬眾期待的「3月首降」也被持續高漲的通膨數據一再推遲，年內降息幅度也被大砍。美國達拉斯聯邦儲備銀行執行長洛根（Lorie Logan）週五則表示，考慮到今年頭幾個月令人失望的通膨數據，鑑於利率高漲，經濟的彈性令人驚訝，現在降息投入太早。洛根表示，「我需要看到我們所走的道路上的一些不確定性得到解決，我們需要對政策保持非常靈活的態度，繼續關注即將發佈的數據，觀察金融狀況如何演變。」洛根說明，面對更高的利率，經濟的強勁可能是由於供應鏈問題得到緩解，或者是在新冠肺炎復甦期間非常緊張的情況下，勞動力市場開始正常化。這也可能是因為中性利率水平真的上升了。「我們開始積累證據，可能表明這一水平比以前更高。」所謂中性利率，是指既不刺激經濟，也不會拖累經濟的利率水煮準。此外，波士頓聯準銀行總裁柯林斯（Susan Collins）週三（8日）表示，想要達到2%通膨目標所需的時間比想像中長。她說，2024年抗擊通膨沒有取得多少進展，最近的數據讓她相信這將花費更多的時間。最近經濟活動和通膨的意外上升表明，可能需要將政策維持在當前水平，直到我們對通膨持續向2%邁進有更大的信心。明尼亞波里斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利（Neel Kashkari）此前則警告稱，目前的利率可能不足以讓通膨恢復到2%的目標水準。他表示，決策者接下來最有可能在較長時間內維持利率不變；如果通膨變得根深蒂固，必要時可能加息；需要看到多個偏正面的通膨數據，才有助於聯準會開始降息。
Fed利率第6次按兵不動 降通膨目標「缺乏進一步進展」
美國聯準會（Fed）為期2天的政策會議正式落幕，負責制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）也於美東時間1日宣布，將維持聯邦基金利率在5.25至5.5%的區間內，為2023年7月以來連續第6次議息會議按兵不動，而主因則是通膨率回落至2%的目標「缺乏進一步進展」。綜合CNBC、路透社的報導，FOMC投票決定維持利率不變的同時，也放慢了Fed減少其龐大資產負債表上之債券持有量的步伐，被視為貨幣政策的逐步寬鬆。FOMC還在會後的聲明中指出，之所以第6次議息會議還是按兵不動，是因為Fed將通膨率回落至2%的目標「缺乏進一步進展」，因此在FOMC認為更有信心實現目標前，不宜調降聯邦基金利率的區間。此外，FOMC的聲明除了在描述「實現價格穩定和充分就業雙重使命的進展方面」有新的措辭外，整體上大致重申了1月和3月議息會議的說法，包括經濟增長「穩健」、就業成長「強勁」且失業率「低」。聯準會優先參考的通膨指標「個人消費支出物價指數」（PCE）3月年增率為2.7%，高於市場預期的2.6% 與前值2.5%。與此同時，美國第1季國內生產毛額（GDP）年化成長率卻僅有低於預期的1.6%，引發市場對高通膨、低經濟增長的「停滯性通膨」的擔憂。對此，Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）也坦承：「通膨仍然過高！」雖然他預測今年通膨率有望下降至2%，但「我比之前更沒信心了。」鮑威爾強調，「若我們發現通膨確實比預期更加持久，且勞動力市場仍然強勁，這種情況下可能就適合推遲降息，當然有降息的路徑，也有不降息的選擇，這實際上取決於數據。」報導補充，若透過FOMC在3月20日公布之19名官員匿名預測形成的點陣圖顯示，本年度將會有3次降息，不過此圖表並未提供降息的確切時間點。
Fed很快結束量化緊縮？ 大摩：可能5月宣布6月執行
摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）經濟學家近日發布報告表示，聯準會最近提到量化緊縮（QT），可能預示他們將於即將舉行的議息會議上，討論縮減量化緊縮規模一事，並可能在6月開始實施，這相較於最初預期有所提前。然而，市場對QT即將結束的預期被認為是誇大了。不過大摩認為，市場對於QT即將結束的這個預期有些激進了，相反聯準會雖然會提前削減QT力度，但這也意味著退出的步調會更加緩慢。經濟學家在報告中寫道，聯準會很快便開始討論縮減QT規模，但不會很快結束量化緊縮，「我們預計聯準會將於即將召開的會議上討論QT，可能會在5月宣布縮減QT規模的計劃，並於6月開始執行。」摩根士丹利的預期是，聯準會將美國國債的QT速度減半至每個月300億美元，而不動產抵押貸款證券（MBS）規模將繼續依賴借款人提前還款而自然萎縮。預計SOMA投資組合將減少約7500億美元，隔夜逆回購操作（RRP）將回歸約0美元，QT將於2025年初結束，屆時準備金將在3.2兆美元左右徘徊。此外，分析師補充稱，儘管市場將密切關注聯準會的資產負債表，但其對固定收益市場的影響有限。同時有一個很大的誤解是，QT必然代表銀行存款的減少。「但其實過去幾季，隨著聯準會資產負債表收縮，存款主要是橫向移動，甚至實際上小幅增加。」
Fed鴿王：避免貨幣政策過於緊縮 「降息指日可待」
芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）近日表示，隨著美國通膨趨緩，為了避免貨幣政策過於緊縮，官員們確實應該考慮降息。但他也強調，央行將逐次會議做出決定。古爾斯比今年在聯邦公開市場委員會（FOMC）的議息會議上沒有投票權，明年他將輪值成為票選委員。在所有聯準會理事和地方聯儲總裁之中，古爾斯比被外界認爲是最「鴿派」的一位。他上周五（19日）受訪時說道，「如果我們在通膨方面繼續取得比預期更快的進展，那麼在利率處在限制性水準時就必須考慮降息。隨著通膨降溫，我們顯然會評估反應能力。」與其他官員不同的是，這位「鴿王」並沒有直接就聯準會何時進行首次降息的時間發表評論。但古爾斯比贊同了一些同僚們的說法，即如果物價壓力環節的速度快於預期，政策制定者們可以降低借貸成本，以確保經通膨調整後的實際利率不會一直上升。古爾斯比強調，現在離3月會議還有一段時間，期間仍有數週的數據報告有待公佈。他鼓勵市場參與者以經濟數據來評估利率路徑，而不是以決策者的看法來作依據。他補充道，「根本上來說，貨幣政策只與數據有關。如果我們有明確的證據表明正在邁向2%水準的目標道路上，我們就能減少限制。」古爾斯比認為聯準會過去一年在通膨方面已經取得了進展，並重申美國經濟仍處於在不引發衰退的情況下，實現去通膨任務的「黃金道路」上。他著重提到了個人消費支出（PCE）價格指數，去年12月的PCE報告定於本周五（26日）公佈。如果無法實現通膨的全面降溫，政策制定者將需要再次考慮加息。
避險基金轉向？ 開始做空美元做多油價
近日，隨著聯準會放風轉向顛覆市場預期，投資者押注美元下跌的熱度持續升溫。同時，在紅海危機持續、全球能源運輸風險升溫的背景下，避險基金自九月以來首次增加了對石油的看漲押注。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，上週，含避險基金和資產管理公司在內的交易者，大幅增加了對美元的看空押注。目前，有超過3.9萬份合約與美元下跌預期掛鉤，較聯準會會議前的一周增加了逾1萬份。議息會議後，聯準會發佈了最新的經濟預測，預測明年將進一步放鬆貨幣政策，美元短線迅速跳水，美元現貨指數一度跌至7月以來新低。今年以來，美元指數跌超2%，或創下自2020年以來最差年度表現。值得一提的是，數據顯示，雖然本周看空美元的合約數量增加，但與上週相比，這些合約的總價值卻略有下降，至55億美元。至上周五（22日），聯準會偏好的核心通膨指數顯示價格增長溫和，通膨超預期降溫，進一步印證了市場對明年降息的預期，美元延續跌勢。在此背景下，瑞士法郎兌美元匯率達到2015年以來的最高點，歐元和挪威克朗兌美元也刷新了8月以來的最高水平。根據一年期風險逆轉指數，市場對美元走強的期望降至6月以來的最低，顯示出對明年美元進一步走軟的預期。另一方面，全球能源運輸風險提升，推動了油價反彈，避險基金自9月以來首次增加了對石油的看漲押注。根據ICE Futures和美國商品期貨交易委員會的數據，避險基金在西德州（WTI）中質原油基準合約上的多頭減去空頭部位增至約10.9萬份，較前一周達到有史以來最悲觀水平。數據顯示，這一淨多頭部位的增加主要是由於空頭減少約3.2萬份合約所驅動。不過，儘管紅海局勢推動油價周內大漲，但原油的長期看漲前景仍存在挑戰，市場預計，明年美國原油產量或達到創紀錄新高，而需求增長可能放緩。
FOMC加入鴿派新血 市場估2024年降息前景不變
2024年將至，由12名聯準會高官組成的聯邦公開市場委員會（FOMC），在每年的第一次定期會議上進行成員輪值變動。整體來說，2024年FOMC的成員們較今年來說持有更加鴿派的立場，或將繼續推動各類資產的表現。目前FOMC由12名成員組成，其中聯準會主席鮑威爾、副主席傑斐遜、巴爾、聯準會理事沃勒、庫克、庫格勒、鮑曼和紐約聯儲主席威廉姆斯為固定票委，剩餘4個席位由11個地方聯儲主席每年輪值替換。亞特蘭大聯儲主席波斯提克（Raphael Bostic）是2024年的投票委員之一。即使比其他決策官員更擔心高利率造成就業過度流失，他認為明年政策利率仍應落在4.75至5%範圍內。除了波斯提克以外，2024 年的 FOMC 輪值投票委員，還有克里夫的梅斯特（Loretta Mester）以及里奇蒙的巴爾金（Thomas Barkin），兩人均被視為鷹派，最後一位是中間派的舊金山的戴莉（Mary Daly）。即將在今年卸任的有明尼阿波利斯、達拉斯、費城以及芝加哥聯準銀行總裁。分析稱，上述人員變動代表，FOMC委員會的成員將從今年的5名鷹派和4名鴿派官員，轉變為明年的4名鷹派和5名鴿派官員；中立傾向的成員數仍為3人不變。雖然票委的輪換很少會對聯準會的政策產生重大影響，但卻更能吸引市場的注意，因為他們如果對決策有異議，能夠在議息會議上得到正式的記錄；在公開場合發表的意見也更受投資者關注。近日，據CME聯準會觀察工具數據顯示，聯準會明年2月維持利率在5.25至5.50%區間不變的概率高達85.5%；到明年3月，維持利率不變的概率為17.1%，而累計降息25個基點的概率為71.3%。這些數據表明，聯準會在未來數月內可能仍將維持現有利率水平，或者只進行小幅調整。亞特蘭大聯儲主席波斯提克表示，鑑於美國經濟的強勁漲勢，以及確保通膨回到2%目標水準的必要性，聯準會目前沒有降息的緊迫性。他預計，聯準會將在明年下半年降息兩次。紐約聯儲主席威廉姆斯則表示，目前並沒有真的在討論降息，必要時還會繼續加息。舊金山聯儲主席則在最新採訪中說，考慮到今年通膨已經緩解了多少，政策制定者開始考慮在2024年降息是合適的，但現在猜測降息何時可能發生還為時過早。
2024年何時降息？ 市場緊盯本周美歐英三大央行決議
最受關注的聯準會年內最後一次議息將在周二、三（12、13日）舉行，歐洲央行和英國央行也將於周四（14日）舉行年內最後一次利率會議。歐洲大多數地區都面臨通膨放緩和經濟疲軟的趨勢，這也讓市場加大了對2024年上半年降息的押注。據外媒報導，摩根大通證券全球研究主席喬伊斯（Joyce Chang）表示，美國10月核心CPI超預期放緩至4%，核心PCE同比放緩至3.5%，個人支出、收入增速均放緩，數據通膨正在降溫，為降息的預期提供支持。央行行長們正在等待通貨緊縮是否可一直持續，並認為直到明年下半年才會看到削減。上周五（8日）公佈的美國11月非農就業人數超預期增加，失業率上升，工資季度增幅達到年內最高，表明勞動力市場依舊堅挺。面對走向分化的經濟數據，彭博經濟學家表示，聯準會沒有理由太急於降息，以免金融狀況進一步寬鬆。從經濟數據來看，歐元區經濟有衰退的跡象，並顯示通膨正在降溫。媒體稱，歐央行行長拉加德（Christine Lagarde）可能會試圖緩和市場對歐洲央行於明年四月降息25個基點的預期。因為儘管勞動力市場顯示好轉跡象，但政策制定者希望看到更多工資數據證明。歐洲央行最鷹派官員施納貝爾（Isabel Schnabel）稱，迄今為止的通膨放緩引人注目，目前不太可能進一步加息。她的發言讓市場加大押注明年第一季歐洲央行將率先降息。針對歐央行的經濟狀況，彭博經濟學家給出的觀點是，考慮到通膨前景的風險，歐洲央行可能對3月降息的利率掉期定價不滿意。仍認為首次降息將在六月進行，風險傾向於儘早採取行動。至於英國央行，今年9月以來該行已經連續兩次維持利率在十五年來的最高水平。彭博給出的預測是依舊「按兵不動」。經濟數據方面，英國10月CPI大幅下降至4.6%，創兩年來新低。目前市場預測英國將於明年6月開始降息。不過，有媒體提出觀點認為，在勞動力市場緊張和服務業價格壓力依然存在的情況下，英國央行可能會需要更長時間內保持限制性，以防止通膨高於2%。預計英國央行可能將政策在較長時間內保持限制性，並且有初步跡象表明經濟可能在第四季重新獲得一些動力。
Fed降息預期高＋美經濟數據疲軟 黃金價格4日大漲3％飆上2135美元
由於美國聯準會（Fed）主席鮑威爾日前談話，加強交易商對Fed在明年初降息的信心，加上以色列正在加薩各地對哈瑪斯展開行動，黃金市場本周迎來開門紅。今天（4日）亞洲早盤，現貨黃金盤中升至每盎司2135.39美元，日內漲逾3%，超越2020年8月7日紀錄，創歷史新高，隨後出現獲利回吐賣壓。今日盤中金價走勢堅挺，截至發稿，貴重金屬亞洲電子盤價格分別為，2月，現貨黃金報每盎司2087.12美元，3月白銀報每盎司25.950美元，1月白金報每盎司939.3美元，3月鈀金報每盎司1006.50美元。金價自10月初以巴衝突爆發起，在避險買盤湧入後開始回升。隨後由於數據顯示美國經濟趨緩，美元與美國公債殖利率下滑也拉抬金價。基於與美元和美國國債之間傳統互動關係，黃金交易價格尚有較大溢價空間。財富管理機構NewEdge Wealth固定收益主管埃蒙斯（Ben Emons）日前受訪時指出，黃金通常會在每年底出現更大的需求，尤其是在11月份股市上漲的情況下，12月的黃金表現情況都非常穩定。 埃蒙斯將經濟狀況和地緣政治背景視為黃金市場的額外積極催化劑，他稱，「明年因有美國總統大選存在不確定性，我們不知道會發生什麼。」並表示，此時當市場出現實際利率和利率下降時這種風險偏好情緒時，黃金就會上漲。近期公佈的一系列經濟數據比分析師預期的還要疲弱，通膨壓力持續緩解，鞏固了市場對Fed已結束加息週期、明年將開始降息的預期。芝商所FedWatch工具最新顯示，聯準會在本月12、13日召開的議息會議上連續第三次保持利率不變的可能性超過97%。埃蒙斯預計，黃金漲勢可能會持續到明年，他指出，「在供應減少的情況下，各國央行將再次搶購黃金，可能會讓黃金突破2100美元，為公用事業等表現不佳的行業提供機會，在2024年初奪取市場領導地位。
巴菲特再度加碼日股 波克夏今年第2次發債1220億日圓
股神巴菲特（Warren Buffett）旗下波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway）於周五（17日）發行了價值1220億日圓（約新台幣259億元）的債券，為該公司今年第二次發行。此舉引發了外界越來越多的猜測，巴菲特可能會向日本股市投入更多資金。據外媒報導，波克夏發行了總價值1220億日圓的5種債券，期限從3年到35年不等。目前，波克夏是日圓債券最大的海外發行者之一，該公司過去40筆債券交易中，有32筆是以日圓計價的。值得一提的是，這是巴菲特年內第二次發行日圓債務。今年4月，波克夏發行了五期共1644億日圓（約11億美元）的日圓計價債券。據悉，波克夏本次的日圓債發行，很可能是為了鎖定目前較低的利率，以較低的成本進行融資。今年10月，日本央行對日債殖利率曲線控制政策（YCC）進行了調整，放寬對長期日債殖利率的限制。而10月的日本央行議息會議紀錄顯示，多位日本央行官員的貨幣政策立場開始轉向鷹派，並傳達出考慮退出負利率的訊號。日本央行總裁植田和男近期也暗示，日本正朝著2%的穩定通膨目標邁進，而這正是政策正常化的先決條件。這一表態也引發了人們對政策可能提前轉變的擔憂，假如日本真的放棄全球目前僅存的最後一個負利率制度，波克夏等公司可能面臨更高的融資成本。而這或許是巴菲特趕在當下發行日圓債的原因之一。根據外界分析，在本輪發行日圓債後，巴菲特很可能會加大對日股的押注。在今年4月波克夏發行日圓債後，巴菲特就在當月訪問了日本，並會見了一些貿易公司的高層。在隨後的6月，巴菲特便宣布增持三菱商事和伊藤忠商事等公司的股票，此舉提振了外界對日本整體股市的信心，並推動日本股市升至33年來的高點。日本大和證券的一位分析師本月稍早曾寫道，巴菲特可能會把日本的銀行、保險公司和汽車製造商作為他的下一個投資目標。
全球央行利率決議本周重磅登場 FED＋蘋果業績11／2同日發佈
美股市場上周大幅下挫，三大指數均跌超2%，大企業尤其是科技巨頭的季報主導了市場情緒。本周又將迎來一系列重磅財經事件和經濟數據公佈，聯準會、英國央行和日本央行都將在本周公佈利率決議，多家明星公司也將發佈業績。聯準會將於周四（11月2日）凌晨2點公佈利率決議，主席鮑威爾隨後會召開新聞發佈會。市場普遍預測聯準會將按兵不動。美國商務部上周五（27日）公佈9月PCE數據後，有「聯準會傳聲筒」之稱的著名記者提米羅斯（Nick Timiraos）表示，通膨下降趨勢上個月稍有放緩，但該形勢最近已經改善，足以讓聯準會官員在下周的議息會議上維持利率不變。而作為全球唯一一個仍在堅持負利率的國家，日本央行的動向頗受市場關注，該央行將於周二（31日）公佈利率決議。據日經新聞報導，日本央行可能將2024財年CPI增長預期上調至2%，屆時預計還會討論是否再次修改收益率曲線控制政策。英國央行則於周四公佈利率決議、會議紀要和貨幣政策報告。經濟數據方面，德國、法國和歐元區都將在本周公佈第三季GDP初值。美國將於周五（11月3日）公佈10月非農就業報告。美股第三季業績季仍在如火如荼地進行著。蘋果公司將於美東時間周四（11月2日）盤後公佈業績，近來頗受關注的「減肥藥雙子星」禮來與諾和諾德也會在同一日盤前公佈季報。此外，蘋果公司將於周二上午8點舉今年第2場秋季發表會，主題定為「Scary Fast」。據外媒報導，蘋果屆時可能會發布搭載M3晶片的新款iMac，以及搭載M3 Pro和M3 Max晶片的新款MacBook Pro。
美GDP表現出色 大摩：11月Fed不會再升息
上周四（26日）公佈的數據顯示，美國經濟7月至9月份表現出色，第三季GDP年化季率達4.9%，高於預期的4.3 %。摩根士丹利（大摩）經濟學家預測，聯準會將於11月1日結束的會議上維持政策利率在5.375%，同時將承認近期經濟活動的改善，惟由於金融狀況收緊，將調整其關於進一步收緊政策的指引。有分析師發布報告指出，強勁的GDP對聯準會11月利率決策影響有限，下周聯準會將繼續暫停升息。經濟學家也指出，聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）最近的演講已表明了這一態度，並認為，目前是緊縮週期的高峰，利率至少到2024年都將保持在高水平。報告中寫道，由於GDP資料反應的是已經過去的第三季，聯準會不大可能單憑這份數據就改變11月的利率決策。分析師預計聯準會在下週的議息會議上繼續暫停升息，以等待更多第四季資料的公佈。此外，經濟學家認為聯邦公開市場委員會（FOMC）會議不會對美國利率產生重大影響，利率的變動將主要由技術因素和出乎意料的數據結果所驅動的。外匯市場方面，大摩預測美元將在年底走強，收益率利差正朝著對美元有利方向發展，而歐元區的情緒一直在降溫，美國則保持相對韌性。不過，大摩對美元的整體保持中性看法，因為聯準會日後政策對美元的利好效應將越來越弱，美元多頭也會隨之逐漸減少。
美日利差再擴大！日圓兌美元匯率跌破150 下週央行會議備受關注
日本央行與美國聯準會（Fed）類似，在今年都只剩下2次貨幣政策會議，分別將在本月31日和12月19日公佈利率決議。不過隨著日圓匯率今（26日）早再度下探，來到1美元兌換150日圓的大關，圍繞這一全球主要融資貨幣大幅貶值的「紅色警報」，無疑再一次拉響。此外，也有越來越多的呼聲指出，日本的貨幣政策制定者有望在年底前結束超寬鬆貨幣政策。據《財聯社》的報導，行情資料顯示，日圓兌美元匯率亞洲時段今上午一度貶至150.26附近，創下1年來新低，雖然並未突破去年10月創下的151.96的盤中高位，但在美東時間25日紐約交易時段結束時，日圓兌美元匯率曾上看150.23，而上一次日圓兌美元在全天交易結束時處於類似的價位，還要追溯到1990年8月。在中東局勢緊張之際，具有避險屬性的日圓卻反常地持續走弱，這一表現無疑還是要歸咎於美日之間逐漸擴大的利差。受隔夜5年期國債拍賣顯示需求疲軟，且有資料顯示美國9月份新屋銷售加速影響，10年期美國國債收益率美東時間25日再度飆升至了4.96%。而相比之下，在日本央行近幾週多次進行計畫外購債的壓制下，日本10年期國債收益率目前依然僅為0.85%，如此之大的美日利差不但導致日圓承壓，還引發外界猜測日本央行即將調整貨幣政策。今年以來，日圓兌美元已累計貶值逾12%，這使其成為G10貨幣中表現最差的幣種，如今隨著日圓再度失守150大關，日本央行眼下的動向顯然也受到市場人士的高度關注。投資者此前認為150日圓大關可能是引發日本當局干預的危險區間。此外，市場對日本央行官員正在考慮是否調整收益率曲線控制計畫（Yield Curve Control，YCC）的猜測也逐漸升溫。去年9月及10月，日本曾分3次動用了大約9兆日圓（約合600億美元）來支撐日圓匯率，這是自1998年以來首度進行此類的干預。據悉，日本財務大臣鈴木俊一今繼續警告投資者不要拋售日圓，並稱當局正在密切關注日圓兌美元匯率跌破150後的走勢。隨著世界主要經濟體的利率不斷攀升，日本央行改變其YCC政策的壓力也越來越大。日本媒體上週曾援引消息人士的說法指出，日本央行可能會在下週（31日）的議息會議上考慮是否調整其收益率曲線控制計畫，儘管官員們對此存在意見分歧。對此，加拿大帝國商業銀行（Canadian Imperial Bank of Commerce）的投資銀行子公司「CIBC Capital Markets」北美外匯策略主管Bipan Rai則表示：「基本上，收益率曲線控制這類的計畫本來就是混亂的，只要這一政策運行的時間越長，好的選項就會越少。」
Fed本周利率決策還會加息？ 市場與學者看法分歧
本周，市場將迎來聯準會年內倒數第三次議息會議。據外媒報導，經濟學界認為，雖然通膨壓力已經消退，勞動力市場也在走軟，但美國經濟的潛在動能依然強勁，要讓通膨降至2%，需要把借貸成本抬到更高的位置。媒體與芝加哥大學布斯商學院日前聯合發佈的調查顯示，90%的經濟學家認為聯準會今年將再加息一次，而40%以上的受訪者甚至表示，他們預計聯準會將再進行兩次，甚至一次加息超過25個基點。調查顯示，經濟學界認為，通膨壓力雖已經趨緩，勞動力市場也在走軟，但美國經濟的潛在動能依然強勁，要讓通膨下降到2%，需要把借貸成本抬到更高的位置。而這與市場參與者的樂觀看法截然相反。芝商所（CME）聯準會觀察工具顯示，期貨市場認定聯準會9、11、12月按兵不動的概率分別為98%、70%和62%，即絕大多數市場參與者都認為加息已經達到了盡頭。在接受調查的40位經濟學家中，近一半預測基金利率高峰爲5.5至5.75%，即還有25個基點的加息空間；另有35%的人預計基準利率將被推高至5.75至6%，即還有50個基點的加息空間。此外，大多數經濟學家也預計聯準會可能將緊縮政策維持更長時間，約60%的受訪者認爲，首次降息將在明年第三季或更晚。自6月份開始調查以來，受訪的經濟學家對美國今年經濟增長的預測增加了一倍，估計中間值為2%。此外，受訪者還預計失業率將穩定在4%，聯準會最看重的剔除食品和能源的核心PCE的最新價格指數為4.2%，預計將放緩至3.8%。展望未來，多數受訪者認定石油供應減少是通膨前景面臨的最大風險。隨著沙烏地阿拉伯和俄羅斯領導的OPEC+持續減產，布倫特原油價格目前已升至每桶94美元的高價位。不少經濟學家擔心，企業可能會將更高的成本轉嫁給消費者，通膨回落的速度也會相應受到影響。
全球央行年會8／25登場 市場聚焦「美9月議息」和「長期通膨基準線」
在美國通膨堅挺不退、加息前路不明之際，一年一度的傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會將於周五（25日）重磅來襲。聯準會主席鮑威爾以及全球各地的央行行長將齊聚討論經濟前景，本次會議的焦點落在聯準會9月政策會議上將採取何種行動，以及長期通膨基準線是否會更高等兩方面。傑克森霍爾全球央行年會是由美國堪薩斯聯邦準備銀行（Kansas City Fed）於每年8月下旬舉辦的年度盛會，會議圍繞於貨幣政策，是受全球央行關注的盛會。Jackson Hole邀集央行官員、民間經濟學家、金融市場參與者、學者、政府官員與媒體從業人員共聚一堂，探討重要的長期政策。當下，隨著利率開始走高，經濟阻力也在增加，而通膨可能在遠高於聯準會預期目標的情況下趨於平穩，其已經放棄了明確的前瞻性指引並宣佈其對數據的依賴性，而經濟數據正變得越來越難以解析。值得一提的是，每一任聯準會主席都會在傑克遜霍爾發表講話，並經常藉此機會確定新的信息或制定新的政策框架。今年的會議主題是「全球經濟的結構性轉變」，本次會議的焦點落在9月政策會議上將採取何種行動，以及長期通膨基準線是否會更高等兩方面。據巴倫週刊（Barron's）報導，耶魯大學金融學教授Bill English指出，世界是否會回到衰退前的經濟，或者是否會有一個新的基線，這個問題確實存在爭議。今年會議的全球主題表明，大部分討論，甚至鮑威爾的講話，都將集中在長期內通膨率上升方面。此外，鮑威爾將在會議開幕時發表講話，市場肯定會從中尋找聯準會在9月以及今年剩餘會議上可能採取何種行動的暗示。鮑威爾的關鍵在於語調要足夠平衡，以免被市場參與者誤解成即將降息的信號。悲觀觀點可能導致反彈和國債收益率下降，將帶來金融條件過早寬鬆的風險，與聯準會的目標背道而馳。然而，聯準會在未來幾個月面臨的挑戰是巨大的，其首選的通膨指標核心PCE價格指數回落至2%的目標區間，要比將核心PCE從去年2月的5.4%高峰降至最近的4.1%難得多。官員也開始考慮當前通膨週期結束後的經濟前景，疫後全球經濟變化可能在未來數年內持續存在，通膨率可能比過去更高。美國推動供應鏈重新定位和全球經濟脫鉤很可能產生持久的通膨影響，而移民減少加上人口老齡化，可能會對美國勞動力供應造成長期拖累，人們擔心聯準會可能越來越難以將利率拉回到疫情前的水平。