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中國金價持續高漲！連假折扣促銷也沒用 店家：整天可能一單都沒成
近期是中國的國慶連假，也是中國民眾購物和消費的高峰期，但相較之下，金飾市場卻顯得十分冷清。像是在北京西單大悅城、朝陽合生匯的周大福、周生生、老鳳祥、菜百及中國黃金等金店內，可以用門可羅雀來形容。背後主要原因是國際金價逼近2700美元/盎司，中國金飾價格接近人民幣800元/克（折合新台幣約3556元），導致今年中國國慶連假期間到店詢問金飾的顧客大幅減少，也有店家表示，可能開店整天都是一單沒成。根據中國媒體報導指出，為了刺激消費，各大品牌的金店也在連假期間推出促銷活動。像是周大福、老鳳祥等品牌在原掛牌價基礎上提供人民幣40至50元/克的折扣，老廟黃金優惠後金價為681元/克，菜百則對黃金飾品手工費提供八折優惠。但即便如此，整體消費情況依然不理想。根據中國國家統計局資料顯示，2024年1至8月限額以上金銀珠寶零售總額為2186億元，同比下降2.5%。自4月以來，零售總額連續五個月下滑，8月份的降幅達到12%，創下今年以來的最大跌幅。珠寶行業的消費結構也發生變化，鑽石和翡翠類珠寶的消費比例下降，而黃金飾品的比例卻有所增加。銷售人員表示，隨著金價持續攀升，消費者的購買意願大幅下降，特別是在高位金價下，投資和消費雙雙受壓。不少消費者對於其他類型珠寶興趣不大，因為相較於鑽石和翡翠等需要專業知識的飾品，黃金飾品價格透明，依重量即可大致估算，讓人更容易衡量其價值。為應對金價波動的風險，許多珠寶企業都有各自的應對方式，像是菜百股份採取「以銷定採」的多批次、小批量採購方式，而老鳳祥則利用上海黃金交易所的交易工具和銀行的黃金租賃等方式來降低風險。博時基金的黃金ETF基金經理王祥表示，市場對美聯儲將實施寬鬆貨幣政策的預期，可能會導致金價的波動性增加，但中長期來看，金市前景仍被看好。此外，全球央行和長期管理機構對黃金購買需求的增加也是推動金價上漲的重要因素。世界黃金協會的數據顯示，2024年7月各國央行淨購黃金37噸，創下今年以來的最高月度增幅。這些因素影響了市場對金價未來走勢的預期，也使得消費者在高價位的情況下更加猶豫。
黃金已開採21萬噸「市值突破631兆」 全球前十大上市公司全買下沒問題
目前有消息指出，全球黃金已經開採21萬噸，而國際金價近期持續走高，全球黃金總市值首度突破20兆美元（折合新台幣約631兆元）大關，創下歷史性里程碑。而如此的價值，其實把全球前十大上市公司，如蘋果、微軟等企業買下是沒有問題的。根據外媒報導指出，Blokland智慧型多資產基金的創始人Jeroen Blokland於25日在社群網站X上表示「黃金的實時市值首次突破20萬億美元！」並附上一張該機構製作的黃金市值變化圖。（圖／翻攝自社群網站X）實際上，根據世界黃金協會今年2月公佈的最新數據，截止2023年底，全球已開採的黃金存量為212,582噸。將這一數字轉換為盎司（1噸=35,273.96盎司）並乘以當前金價（週三盤中最高達到2670美元），總市值已超過20兆美元。報導中也提到，20兆美元的黃金購買力有多強大？若用股市相比，全球的黃金總市值可買下全球前十大上市公司的市值總和，其中包括蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、輝達（NVIDIA）、亞馬遜（Amazon）、Google、沙特阿美（Saudi Aramco）、Meta、伯克希爾（Berkshire Hathaway）、台積電（TSMC）和禮來（Eli Lilly）等公司。回顧歷年市值變化，近4年是黃金市值飛速增長的時期。2020年疫情爆發前，黃金總市值尚未超過10萬億美元。然而，這一古老永恆的貴金屬在近幾年創造了價格飆升的奇蹟。即使遭遇全球央行的緊縮週期，理論上應不利於無息資產的黃金，但金價仍未停止上漲。而隨著美聯儲（Fed）和全球其他央行近期陸續進入新的寬鬆週期，黃金價格最近受到更大的上行推動。2024年以來，金價已上漲近30%，為過去30年來同期漲幅最大的一年。瑞銀（UBS）分析師在8個月的報告中表示「儘管金價驗今年創下多個新高，且表現優於主要股指，但我們認為未來6至12個月內金價仍有上漲空間。我們認為關鍵因素包括交易所交易基金（ETF）資金大規模流入的復甦，這是自2022年4月以來一直欠缺的。」許多分析師預計，未來幾個月，特別是來自西方投資者的資金將加速流入黃金ETF，這將為已創新高的金價帶來更多利好。多家華爾街機構已將金價目標上調至每盎司3000美元。美銀（Bank of America）大宗商品策略師Michael Widmer在近期給客戶的報告中指出，投資需求增加、地緣政治緊張、降息和央行購買黃金等因素都可能提振金價。美銀預計，未來12至18個月內，金價將達到每盎司3000美元。
美股大跌帶動美元貶值 日圓強升「0.2276」創今年新高
美股2日再度收黑，美元指數大幅下跌，這也帶動美元貶值，日圓兌美元進一步升至146價位，導致日圓換匯更為昂貴，今（3日）台灣銀行日圓現鈔賣出價達到0.2276元，創今年以來新高，相較於近年以來的低點0.2046元，相差了0.023。在美元大跳水的情況下，日圓兌美元從149.766升至146左右，而日圓兌新台幣匯率升回「0.22」字頭，並向0.23元靠近。今日台灣銀行日圓現鈔賣出價達到0.2276元，創今年以來新高，相比7月11日的低點0.2046元，如果都以換取新台幣5萬元來計算，當時能換24萬4379日圓，現在只能換到21萬9683日圓，比7月11日少換2萬4696日圓。事實上，今年以來日圓不斷貶值引起廣泛關注，先前《半島電視台》報導指出，日圓疲軟的主要原因是日本和美國之間的利率差距巨大，荷蘭國際集團的韓國和日本高級經濟學家Min Joo Kang認為，「美國與日本之間的利率差距，導致了日圓兌美元的疲軟」。此外，市場對美聯儲貨幣政策的反應也是原因之一，報導中提到，兩國的利率差異反映了截然不同的通脹環境：日本在長期經濟停滯後致力於提高物價和工資，而美國則在強勁經濟增長後努力壓低物價。對投資者來說，美國的高利率意味著投資美國政府債券的收益遠高於投資日本。在這種情況下，投資者賣出更多日圓以投資美國資產，導致日圓價值持續下跌，形成一種惡性循環，不過近期美股下跌也導致美元走弱，這反而讓日圓兌美元匯率出現上升趨勢。
知名基金創辦人示警！美股處「史上最大泡沫」 如降息恐遇拋售潮「市值蒸發一半以上」
華爾街知名「黑天鵝基金」Universa創辦人史畢玆納格（Mark Spitznagel）日前提出示警，表示美股正處於「人類史上最大泡沫」，如聯準會降息真的發生的話，屆時恐引發大規模拋售潮，這會導致美股市值蒸發一半以上。根據《每日郵報》報導指出，史畢玆納格在接受《華爾街日報》採訪時表示，儘管目前美股接近歷史高點，再加上未來美聯儲的宣布調降利率的消息、目前通貨膨脹也明顯下降等因素加在一起，讓許多對沖基金對市場感到樂觀。但史畢玆納格強調，由於AI浪潮讓輝達的股價達到歷史高點，許多大公司也開始乘著AI風潮下的利潤浪潮。但史畢玆納格認為，「金髮姑娘階段」可能無法持久。史畢玆納格認為，利率削減往往會引發市場逆轉，而且史畢玆納格表示，目前已經看到有其他投資者與自己抱持著相同的想法與步伐。史畢玆納格表示，如果屆時真的發生崩盤，美股市值可能會下跌一半以上。史畢玆納格甚至使用「定時炸彈下的巨大的火藥桶」來形容美國當前脆弱的經濟，史畢玆納格認為，因為過高的債務水平和隱藏風險，已經使美國經濟處於潛在危機的邊緣。即便如此，史畢玆納格認為普通投資者最好不要按照他的建議進行投資。史畢玆納格認為Universa的策略更適合在困境中幫助對沖基金，不適用於個人投資者。報導中也提到，前Home Depot（家得寶）和Chrysler（克萊斯勒）CEO納爾德利（Bob Nardelli）先前也曾發出過類似的警告，當時納爾德利表示，目前在美國經濟的斷層線上，已經有隨時爆發的巨大壓力。除此之外，目前即將到來的美國總統大選，對經濟也有明顯影響，現任總統拜登計劃提高資本利得稅，將長期資本利得和合格股息的最高邊際稅率從23.8%提高到44.6%。oXYGen Financial的CEO詹金（Ted Jenkin）也為此提出警告，表示這些增稅計劃實行過程中，如遭遇川普（Donald Trump）關鍵減稅政策到期，屆時這樣的雙重壓力恐造嚴重影響經濟。報導中也提到，在拜登的提案下，十一個州在加上州稅後，資本利得稅率將超過50%。一些原本就是高稅率的地方，像是紐約、加州和夏威夷州的影響會更龐大，這會逼迫一些民眾提前出售資產，以避免高額稅負，這樣反而更進一步增加經濟的不穩定性。
美國CPI疫情後首度轉負 羅素指數大漲近3.6%「小盤股的春天來了？」
美國6月消費者物價指數（CPI）月增率意外轉負，為疫情爆發來首見，核心同比增速為2021年8月以來最小漲幅。貨幣市場現在完全預計9月份將降息25個基點，並且預計年內可能會有三次降息。 而對於當日美國通脹數據的利好，美股大型科技股卻走出了「賣事實」的態勢，納斯達克綜合指數(.IXIC.US)收盤跌1.95%，特斯拉(TSLA.US)跌超8%，英偉達(NVDA.US)跌超5%，Meta Platforms(META.US)跌超4%。不過，小盤股指數羅素2000指數(.RUT.US)則盤中漲幅擴大，最終收漲3.57%。市場分析認為，相比大盤股，小盤股對降息會更敏感。一旦通脹放緩，市場資金就開始轉向降息交易，賣出科技股，買入小盤股。小盤股或將受益於美聯儲降息，知名財經記者Nick Timiraos在社交媒體發帖稱，6月CPI增長温和的主要原因是住房相關通脹下降，市場對美聯儲降息感到放心，9月降息的預期大部分已經反映在價格中，12月第二次降息的預期也是如此。市場暗示今年第三次降息的可能性正在增加。一般來説，在降息的環境下，小盤股可能比大盤股更受益，主要原因是小盤股對降息會更敏感。和大型企業相比，很多小企業會更多依賴債務。而降息會降低借貸成本，對於依賴銀行貸款和浮動利率債務的小公司來説，這意味着它們的財務成本會降低，從而提高利潤率。 市場人士分析，此前躲進科技股的資金其實是避險資金，今年美股上半年最流行的策略，是每次通脹超預期的時候，市場資金就進入科技股這類大公司裏面，傾向於投資像英偉達這樣的大型科技公司，同時減持小盤股。因為科技大公司的基本面是AI驅動，和通脹、經濟的相關性低，而且現金流充足。但是一旦通脹放緩，那麼市場資金就開始轉向降息交易，賣出科技股，買入小盤股。該人士進一步分析，納斯達克指數大概率會在一段時間內跑不贏小盤股、生物科技這些利率敏感板塊。那麼小盤股在歷次降息環境下表現如何呢？投資者可以通過過去經驗發現，細價股受降息的影響可能會更明顯。高盛資產管理表示，美國小盤股勢將在2024年下半年反彈，對於尋求拓展至大型股票之外的投資者而言，其估值具有吸引力。高盛公共投資首席投資官Ashish Shah表示，小盤股「可以提供途徑獲取未來中盤股和大盤股頭部企業提供的更高增長潛力」，並補充稱圍繞降息的確定性也將帶來提振。 如何通過ETF投資小盤股？相比起大盤股，小盤股的投資風險相對較大。由於小盤股的市值較小，其股價的波動性較大，一旦市場出現不利因素，小盤股的價格可能會出現大幅下跌。此外，小盤股的公司基本面相對較為薄弱，存在一定的經營風險。因此，投資者可考慮通過ETF投資小盤股。
日圓持續走貶！台銀今早出現「0.2071」低價 創34年來新低
日圓持續貶值，今（21）日早上台銀日圓現鈔賣出價首次出現「0.2071」的低價，創下34年來的新低，與今年初的最高匯率「0.2217」相比，僅半年的時間，10萬元台幣可多換到逾3萬日圓。日圓兌美元匯率日前跌破160日圓，今早最低來到159日圓左右，創下自4月29日以來的新低，而台銀早上日圓現鈔賣出價首次出現「0.2071」的低價，創下34年來的新低，與今年1月2日台銀日圓現鈔賣出價為0.2217相比，以10萬元台幣只能兌換45萬1059日圓，今天的牌告價0.2071，可兌換48萬2858日圓，一下子多換了31799日圓，相當於6585元台幣。事實上，日圓近期不斷貶值，使得日本部分餐廳出現了「雙重菜單」，對外國遊客提供較昂貴的菜單，而本國顧客則使用常規菜單，引起了許多觀光客的不滿。先前《半島電視台》也曾報導，指出日圓疲軟的主要原因是日本和美國兩國之間的利率差距仍然巨大，目前美國Fed的基準利率為5.25%至5.5%，而日本央行的利率為0%至0.1%。荷蘭國際集團韓國和日本高級經濟學家Min Joo Kang認為，「美國與日本之間的利率差，導致了這次日圓兌美元疲軟」。此外，市場對美聯儲貨幣政策的反應也是原因之一，報導中還提到，兩國的利率差異反映了截然不同的通脹環境：日本在長期經濟停滯後提高物價和工資，而美國則在強勁經濟增長後努力壓低物價。對投資者來說，美國的高利率意味著投資美國政府債券的收益遠高於投資日本。在這種情況下，投資者賣出更多日圓以投資美國，導致日圓價值持續下跌，形成一種循環。
美三大指數24日集體收漲 特斯拉扭轉跌勢、輝達續漲逾2％
美國密西根大學週五（24日）公佈的消費者調查數據顯示，5月消費者的未來一年通膨預期終值較初值回落至3.3%，低於預期3.4%，暫時緩和市場對高通膨黏性的擔憂。數據公佈後，三大美股指扭轉連日跌勢，週四盤中轉跌的晶片股和AI概念股總體反彈，在科技七巨頭中領漲的特斯拉藉助週五上漲扭轉全周跌勢。政經方面，本週美國聯邦儲備委員會理事華勒（Christopher Waller）等官員的講話一再表明不急於降息的立場。會議紀要顯示，聯準會決策者本月初會議認為，需要等待更多數據出爐、花更多時間確認是否降息；部分數據或顯示經濟和勞動力市場強勁，或顯示通膨有攀升跡象。市場的降息預期因此一再受創。週五三大美國股指集體高開，多數上漲。輝達由於公佈了業績和指引再度碾壓預期的財報，給美股上漲動力AI熱潮注入強心針，推動那斯達克指數大幅走高 1.1%，改寫新高紀錄。標準普爾 500 指數週五收盤上漲約 0.7%，道瓊工業指數收盤變化不大。本週主要美股指多數累漲，標普微漲0.03%，那指和那斯達克100累漲1.41%，均連漲五週，而道指累跌2.33%，創去年3月以來最大周跌幅，終結連漲五週，連漲四周的羅素2000累跌1.24%。道指成份股中，漲超2%的英特爾週五領漲，週四重挫7.6%的波音收漲1.3%。標普500各大板塊中，週五僅跌0.3%的醫療收跌，Meta所在的通訊服務漲近1.3%領漲，輝達等晶片股所在的IT漲1.1%，公用事業漲約1%。包括微軟、蘋果、輝達、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Facebook母公司Meta、特斯拉在內，科技「七雄」盤中齊漲。其中，特斯拉表現最佳，收漲近3.2%，走出週四兩連跌刷新的5月13日以來低點，憑藉週五反彈，本週得以累漲1%。至於週四盤中轉跌的晶片股，週五總體反彈，費城半導體指數和半導體行業ETF SOXX盤中均曾漲超2%，收漲近1.9%、2%，創收盤歷史新高，本週分別累漲近4.8%和逾4.5%。晶片股中，輝達收漲近2.6%，本週累漲15.1%，約為上週漲幅的五倍；收盤時高通漲超4%，AMD漲3.7%，英特爾、美光科技、邁威爾科技漲超2%，應用材料、Arm、台積電美股漲逾1%，博通漲約1%。AI概念股總體也呈現上漲，AI和機器人類股ETF Glb X Robotics & Afl Intelligence ETF收漲0.9%，本週累跌0.2%。收盤時，戴爾（DELL）、超微電腦（SMCI）漲4.3%，BigBear ai漲2.6%，SoundHound ai和Palantir漲1.4%，C3 ai（AI）漲0.4%。
美降息預期迎債市投資拐點 凱基非投等債ETF開募
美國經濟數據強勁表現，市場對美聯儲降息腳步的預期持續調整，導致股市陷入高檔震盪，債市也在美國10年期公債殖利率反彈中反覆。法人指出，2024年將進入投資拐點，強調在未來升息結束後，維持股債均衡配置能更好應對市場變化。根據街口投信的整理，上週在油價上漲增添全球通膨上行風險，加上美國ISM製造業指數以及新增非農就業人數表現遠高於市場預期，帶動美國與歐洲公債殖利率彈升；日本公債殖利率在美、歐公債殖利率上升、加上日銀官員談話鷹派與日銀購債操作等多空因素影響下，則呈現小幅彈升走勢。終場週五2年期美債殖利率上揚10.31bps、5年期上揚9.76bps、10年期上揚9.22bps、30年期上揚7.71bps，分別收在4.75％、4.39％、4.40％、4.55％。整週2年期美債殖利率上揚13.05bps、5年期上揚18.22bps、10年期上揚20.13bps、30年期上揚21.01bps。新興市場方面，J.P. Morgan EMBIGD新興市場主權債指數上週反轉下跌-0.34％，MTD指數下跌-0.34％，YTD指數上漲+1.69％；上週YTM由7.75％上揚8bps至7.83％，Spread由342bps縮窄11bps至331bps。在債券部位布局上，凱基投信建議加大對美國非投資等級債的配置，尤其是BB&B級債，認為其票息率與殖利率具有競爭力，能提供短期息收並長期貢獻報酬。00945B凱基美國優選收益非投資等級債券ETF（簡稱凱基美國非投等債）預定基金經理人鄭翰紘指出，非投資等級債中不同評級債種的違約率統計顯示，BB級債與B級債的違約率相對較低，僅為0.8％與4.1％。鄭翰紘進一步解釋，即使投資者對BB&B級債存在較高的信用風險印象，但事實上，發行該類債券的機構中不乏世界知名企業，例如Uber、肯德基、必勝客的母公司百勝餐飲以及美國航空。此外，BB&B級債的年化報酬相較於其他債券種類也具競爭力。凱基美國非投等債追蹤的彭博美國企業非投資等級1-5年債券指數，在2019年降息到升息的完整週期中表現亮眼，累積報酬遙遙領先全球非投資級債與美國投資級債。此ETF鎖定非投資等級債中較高信評的短天期公司債布局，追求債券收益極大化。凱基美國非投等債ETF預計於4月12日至4月18日正式募集，每單位發行價新台幣15元。
台股「選後不確定性」已漸散？ 法人：投信買超逾225億力道強勁
國際股市的腳步風馳電掣，年初回檔約5％左右，多頭獲利回吐浪潮湧現。市場普遍預期美聯儲（FOMC）將於三月實施降息，同時美國政府預算問題亦見緩解，促使美股快速回升，成功收復失地。然而，台股表現相對較緩慢，一週內與NASDAQ的差距擴大約3％，法人預計本週將有「補漲追趕」的動能。永豐投顧對於大選後台股，可以觀察「橫盤整理帶來技術優勢」、「外資踌躇觀望，投信成市場支柱」與「壓力釋放，謹慎行進」三個面向。台股由17900點回檔至17500點，修正幅度不到3％，此次回檔有助於降低短期市場熱度。在法人進出方面，市場原本預期隨著美元走弱，新年度將見外資重新湧入新興市場。然而，外資在新年度基本上仍站在賣方立場，即便美股反彈，對台股的購買熱情似乎不如預期。相對地，投信動向一直是市場長期趨勢的指標，本月份投信買超力道強勁，不足半個月即達到超過225億的水準。永豐投顧分析，投資者可密切追蹤投信的交易策略，並認為「選後的不確定性」已逐漸散去，指數接下來有望取得進展。然而，在17500點低點進場的投資者可能會在短線獲利了結，因此建議投資者在追高時保持謹慎，等待市場籌碼稍微沉澱。本週指數預計將在17600點至17900點區間內波動。
9月非農就業發佈後美股大逆轉 市場下週緊盯CPI和PPI數字
6日公佈美國9月非農就業報告後，美國股市債市先跌後漲，呈現驚險大反轉。專家認為，報告顯示就業增長，薪資增長放緩，並非一味帶來股市和債市害怕的消息，下週公佈的CPI和PPI將成爲市場焦點。9月非農就業報告顯示，9月非農就業新增人數報33.6萬，遠超市場預期的17萬人和修正後前值22.7萬人，創今年年初以來最大增幅；9月失業率並未如預期小幅回落，而是持平8月；9月工資增速低於預期，平均時薪環比增長0.2%持平8月，未如市場預期加快增長至0.3%，同比增長4.2%，創2年來最低增速，未如市場預期接近8月的4.3%。投資者在評估就業報告後，發現並非一味帶來股市和債市害怕的消息，當天主要美股指先是低開低走，早盤納指曾跌超0.9%，標普跌0.9%，道指跌超270點，後持續回升，截至收盤，納指漲1.60%，標普500指數漲1.18%，雙雙創下自8月30日以來最大單日漲幅；道指漲0.87%。美股早盤轉漲時，美債價格也反彈，盤前報告公佈後拉升超過10個基點的美債收益率回吐半數以上升幅。道明證券策略師認為，即使就業增長仍高於趨勢水平，工資也沒有出現上行壓力，薪資增長穩步放緩，這應該給美聯儲官員帶來安慰。在薪資增長意外放緩傳來通脹壓力未加劇的好消息後，下週公佈的CPI和PPI將成爲市場焦點。Murphy & Sylvest Wealth Management的市場策略師稱，現在確實要看下週的數據而定，因爲假如通脹溫和，同時就業仍然增長，那是美聯儲樂見的。穆迪分析的勞動經濟學家Dante DeAntonio認爲，9月就業報告對貨幣政策的影響不大，薪資增長和失業率可能帶來了足夠的好消息，阻止美聯儲重新加息。但Academy Securities的宏觀策略主管Peter Tchir懷疑市場第一時間的反應能否持久。Tchir稱，在整體就業數據推動收益率走高的情況下，很難對抗根據算法炒股的力量，但預計隨着時間推移，很多市場人士會質疑報告的準確性，就算不能週五和全周都轉漲，債市和股市初期的跌幅也會急劇收窄。
美銀示警：美債未來10年恐每天暴增52億美元
自五月底提高債務上限後，美國預算赤字維持爆炸式飆升的步伐。知名美銀策略師哈內特（Michael Hartnett）在最新報告中，推演了美國債務驚人的增長速度，且認爲債務螺旋無法一直持續下去。並援引美國國會預算辦公室的預測稱，美國債務將在十年內增加到5.2兆美元，平均每天增加52億美元。本周再迎新債洪峰，美國財政部預計第三季有價債券發行淨額將達到逾1兆美元，遠超市場預期，創歷史同期新高。預計美國債務利息將在未來幾個月內達到前所未有的1兆美元，超過美國的國防支出。如此悲觀的財政前景，促使國際信評機構惠譽（Fitch Group）上周三（2日）下調美國主權信用評級至AA+，引發風險資產市場劇烈震盪。此外，更加危險的是，美國債務的增長速度將遠超整體經濟的增長速度。根據美國國會預算辦公室的數據，公眾所持聯邦政府債務，到了2033年將達到GDP的118.9%，較今年GDP的98.2%高出20個百分點。哈內特指出，從2011年8月標準普爾第一次下調美國主權信用評級，到上周惠譽第二次下調美國主權信用評級，美國主權債務增加了18兆，達到了30兆美元。並將現今美國財政政策形容爲財政過剩時代（era of fiscal excess），他指出在今天的和平時期，政府支出佔GDP比重高達44%，比二戰時的峰值還高。災難性的財政政策難以一直持續下去，但哈內特認為，即使惠譽給出了下調評級這樣嚴重的警告，美國政府也很難建立財政紀律，收斂支出。他表示，如果說美聯儲做的事情是救助美國的金融體系，那麼美國政府的任務就是救助美國的實體經濟。至於「救助美國實體經濟」指的是為了避免美國陷入衰退，政府通過大規模負債，收割債券持有者，養肥美國私營部門。例如2022年，聯準會大幅加息，失業率下降到數十年來的低水平，薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重，政府背負巨額赤字，聯準會資產負債表顯著惡化。哈內特認為，災難性的財政政策最終將引發財政政策恐慌，和不斷高漲的政府違約風險，一旦造成下一次經濟衰退，七國集團每個國家都得實行YCC（收益率曲線控制）。
憂Fed再升息…美股收黑 道瓊下挫366點
華爾街6日主要股指大幅下跌，因數據顯示強勁的勞動力市場提振債券收益率，並引發人們對美聯儲將積極升息的擔憂，引發廣泛拋售。道瓊工業指數6日下挫366.38點或1.07%，以33922.26點作收；標準普爾500指數下滑35.23點或0.79%，收4411.59點；科技股那斯達克指數下跌112.61點或0.82%，收13679.04點；費城半導體指數挫跌44.83點或1.24%，收3577.49點。根據路透社報導，標準普爾500指數錄得自5月23日以來最大單日跌幅，道指錄得5月2日以來最大單日跌幅。數據顯示，6月份私營部門就業人數大幅增長，遠超預期，表明儘管經濟衰退風險日益增加，勞動力市場依然穩健。另一份報告顯示，美國5月份職位空缺有所下降，但仍保持在較高水平。在美國月度就業報告發布前一天，勞動力市場穩健的證據引發了人們對美聯儲將在更長時間內維持較高利率以抑制頑固通貨膨脹的預期。勞動力市場數據公佈後，國債收益率大幅上漲。基準10年期國債收益率突破4%，而通常與利率預期一致的兩年期國債收益率則觸及16年高點。報導指出，根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch，美國利率期貨顯示美聯儲11月再次升息的可能性增加。美聯儲在6月份沒有升息，但普遍預計將在7月份會議上恢復升息。
全球金融圈都在等待 日幣持續走低「逼近去年央行干預點」
在6月30日亞洲時段早盤，美元兌換日圓的匯率一度升至145.07，創下2023年的新高。雖然後續日圓有些微反彈，但失守145大關的情形，讓全球金融圈都在關注，日本決策層到底還能容忍匯率跌多久。根據《財聯社》報導指出，在2022年9月時，美元兌換日圓的匯率也一度突破145大關，甚至一度逼近146，日本政府與央行就選在這時候動用外匯干預以支撐日圓。而現在美元兌換日圓也一度突破145大關，十分接近去年日本央行出手干預的時間點。瑞穗銀行高級市場策略師Kengo Suzuki表示，雖然日本最高外匯官員與財務大臣一直對市場發表評論，企圖影響市場走向，但連日的發言，其實讓日圓疲軟的態勢並沒有明顯改變。《財聯社》認為，在美元指數並未顯著走高的情況下，以日圓為首的亞洲貨幣卻出現一輪貶值，其中以每日貨幣政策差異出現的巨大利差為主要原因。目前外界相信，美聯儲今年還有可能進行2次的加息，但日本央行行長植田和男(Kazuo Ueda)已多次表示，他不會過早加息。兩者之間出現巨大的差異。在6月30日失手145大關時，日本財務大臣鈴木俊一就表示，如果日圓過度貶值，政府將會採取適當措施，為政府採取外匯干預行動發出警告。但業內人士認為，目前日本經濟正在從疫情階段復甦中，一些企業也趁著日圓弱勢的情況下獲利，推測日本決策層可能還認為，現在不應過急、過早進行干預行動。
聯準會宣布6月暫不升息 暗示年底前可能再升2碼
美國聯準會（Fed）周三宣布，利率維持不變。不過在最新經濟預測中暗示，年底前可能再升息2碼。根據CNN、路透社報導，自2022年3月以來，聯準會已連續10次上調央行基準利率，試圖為美國經濟降溫，並對抗通貨膨脹。據了解，此次會議一致投票決定不升息。對此，聯準會的會後聲明證實，官員們認為暫停升息是一項謹慎的舉措，然而根據最新的經濟預測摘要，大多數官員認為今年有必要進一步升息。美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在記者會中表示，展望未來，幾乎所有委員會成員都認為今年進一步升息可能是合適的，以使通貨膨脹率隨著時間的推移下降至2%。鮑爾談到新的預測時提及，預測顯示政策制定者今年的利率前景一致上調。在18名官員中，有9名認為基準隔夜利率將比目前的5.00%-5.25%區間再上升0.5個百分點，而其他3名則認為需要更高。事實上，部分投資者認為，到今年年底，美聯儲只會升息1碼。他們認為，下個月升息的可能性約為65%，僅略高於本周會議之前的水平。鮑爾指出，儘管官員們尚未決定他們將如何處理利率，但7月25日至26日的會議是「即時的會議」（live meeting），可能會再次升息。
金價獲利回吐賣壓＋美元走強 分析師：短期內不看好黃金
紐約商品期貨交易所（COMEX）8月份黃金期貨價格今（12日）收盤下跌2.8美元或0.14%，報每盎司1974.4美元；亞洲黃金現貨價格，截至發稿，下跌4.59美元或0.23%，每盎司報1956.60美元。近期金價出現一波上漲行情之後，市場出現獲利回吐賣壓，導致抑制金價行情。有分析師表示，短期內不太看好黃金，因為聯準會的加息預期因宏觀經濟數據好壞不一而起伏不定，強勢的美元指數也令黃金承壓。 道明證券（TD Securities）資深商品策略師加利（Daniel Ghali）表示，金價在相當溫和的區間內交投後很脆弱。所有人都在關注FOMC利率決定，以及經濟預測和點陣圖所暗示的前景。芝商所（CME）聯準會觀察工具預計6月暫停加息的可能性為72%。OANDA（安達）高級市場分析師莫亞（Edward Moya）表示，暫停加息將利好黃金板塊。Moya說道，「對黃金而言，我們將看到更多樂觀情緒，認為美聯儲可能會暫停其緊縮週期」，並表示如果最新預測仍然樂觀，即通膨將接近2%目標水平，對黃金多頭來說可能是個好消息。隨著金價可能突破1950美元至2000美元的交易區間，波動性應會上升。另一方面，加利指出，任何鷹派的意外都可能意味著黃金的大幅拋售。最近的頭寸增加了本周意外加息的可能性，一群基金經理可能會受到加息的影響。金價跌破每盎司1940美元將意義重大。期貨經紀商RJO Futures資深市場策略師喬利（Frank Cholly）表示，黃金市場已在每盎司1950美元形成底部，這是一個堅實的支撐。喬利認為金價現在很大程度上取決於美元，8月份的黃金合約需要高於2000美元才能給市場更多信心。渣打銀行（Standard Chartered Bank）貴金屬分析師庫柏（Suki Cooper）則表示，夏季黃金可能緩慢下跌，因為投資者在季節性消費放緩期間缺乏信心。庫柏表示，黃金市場處於舒適區間，雖然尾部風險存在，可能推高金價，但年底前的風險越來越傾向於下行。渣打銀行預計第二季和第三季的平均金價分別為每盎司1975美元和1925美元。
聯準會考慮修補矽銀漏洞 擴大納管資產1000億至7000億美元約30家
據《華爾街日報》周五（21日）報導，在負責監管事項的聯準會主席巴爾（Michael Barr）的帶領下，聯準會正考慮終止一項豁免，該豁免允許一些銀行藉監管目的而提高其報告的資本額。資本額是銀行為吸收潛在損失而必須持有的緩衝資金。目前聯準會正考慮填補相關漏洞，將銀行的可供出售金融資產未實現損益同樣計入資本水準。此前的漏洞使一些中型銀行能夠有效掩蓋其持有證券的損失情況，而這是導致矽谷銀行（SVB）倒閉的因素之一。此外，監管機構正在考慮將更嚴格的限制措施擴大到資產規模在1000億～7000億美元之間的約30家公司。相關提案最早可能在今年夏天公布，並且可能會在幾年內逐步實施修改。上個月，SVB和Signature Bank接連倒閉震動了金融系統後，監管機構就正在權衡相關措施的推行，並有報導稱美國政府開始著手加強中型銀行的監管。預計這些提議將要求美聯儲和其他機構制定新規則，包括針對資產規模在1000億～2500億美元間的銀行。今年3月，SVB宣佈以近20億美元的損失出售了證券，並表示將出售股票以籌集資金，反映出了該行帳面上存在未實現虧損的風險，引發了市場擔憂，SVB隔日股價暴跌。隨後，美國銀行存款從較小的銀行轉移到美國最大的銀行。聯準會的數據顯示，美國商業銀行的存款在3月8至15日期間減少了980億美元，但前25家銀行的存款增加了670億美元。不過，即使存在潛在的措施調整，如果一些中小型銀行長期面臨存款壓力，它們在未來幾個月內仍可能面臨風險。位於舊金山的第一共和銀行擁有大量存款保險之外的存款，儘管該銀行努力改善其健康狀況，但一直受到投資者的密切關注。與此同時，如果銀行不得不被迫擁有更多的流動性，再疊加其持有至到期的證券可能受到限制，銀行可能會減少購買長期國債和抵押貸款支持證券（MBS）。這最終將推高政府借貸成本和抵押貸款利率。
5月最後一次加息？ 聯準會高官：通膨目標正往2％「可放慢升息腳步」
近期銀行業風波的壓力，不會對貸款或經濟放緩造成重大打擊，而經濟的扭曲將隨著時間的推移逐漸緩解。聯準會高官日前闡述其由鷹轉鴿的原因，銀行業危機增添混亂，雖然目前數據勢頭尚好，但聯準會需要「放慢腳步」。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席Raphael Bostic周四（13日）在接受採訪時表示，他認為再加息25基點就可以讓聯準會結束緊縮週期，這代表五月的FOMC會議可能將是聯準會最後一次加息。他表示，最近的數據如本週放緩的CPI和PPI與聯準會官員預期一致，這令他相信通膨將逐步回到2%的目標，有很多勢頭表明，目前正在通往2%的道路上。目前市場普遍預測美聯儲將在5月再次加息25基點，使基準隔夜利率提高至5～5.25％的範圍，達到自2007年秋季經濟衰退爆發前的水平。Bostic承認，聯準會還有很多工作要做，因爲通膨現在仍然遠高於目標。值得注意的是，聯準會會議紀要顯示，Bostic曾經在3月會議上支持加息50基點，但會議開始之際他又改變了想法，轉為考慮完全放棄加息。Bostic在採訪中坦言，區域性銀行的危機使他改變，「因我們正處於混亂之中，不得不放慢腳步，暫停談判。」但與此同時，Bostic也認爲，銀行業的壓力不會對貸款或經濟放緩造成重大打擊（即使當前信貸已經出現顯著收縮）。他將持續的消費者需求和由此產生的強勁就業率歸因於COVID-19期間，政府提供的數兆美元支持導致經濟扭曲，並且認爲這些扭曲隨著時間的推移，會逐漸緩解，不會完全破壞經濟的勢頭，也不需要大規模的勞動力過剩才能使通膨率下降。
美3月非農就業數據放緩 外媒：CPI指數成FED停止升息關鍵因素
儘管3月非農新增就業低於預期，但失業率出現下滑，勞動參與率提升，使市場認為美國勞動力市場仍然堅韌，對美聯儲5月繼續加息的預期上升，交易員的注意力轉向CPI。美國勞工部昨（7日）公布數據顯示，3月份美國非農就業數增加23萬6000人， 已經呈現連兩個月放緩，進一步表明政策制定者持續打擊通膨之際，美國經濟正在降溫。隨著美債收益率全線抬升，互換協議顯示美聯儲在5月份的下次FOMC會議上再次加息25基點的可能性約75%。緊接著，人們現在開始關注下周的消費者物價指數（CPI），以評估聯準會的措施是否有明顯成效，以及接下來還需要甚麼措施。道明證券（TD Securities）全球利率策略主管Priya Misra表示，美國就業報告全面走強將提高5月份加息25個基點的可能性，還將會推遲降息的時間。據彭博社調查，經濟學家的預估中值顯示，3月份CPI的年化率整體漲幅將從6%放緩至5.2%。相比之下，核心CPI年化預計將從5.5%升至5.6%。非農就業數據公佈後，市場縮減了對今年底降息的預期，掉期表明聯邦基準利率到12月底約4.38%，而數據公佈前爲4.18%。未來一週還將公佈包括生產者價格指數（PPI）和零售銷售在內的其他關鍵數據，這些數據都在一定程度上反映美國通膨情況，幫助市場調整對加息的預期。過去一個月，由於對銀行體系的擔憂，美國國債收益率明顯走低。金融機構的動盪引發了投資者對相對安全的美國國債的搶購，並迫使市場重新思考，在通脹仍處於高位的情況下，面對衰退風險上升，聯準會能在多大程度上繼續保持緊縮政策。
聯準會負債1.1兆美元！ 新債王：美經濟衰退將在四個月內到來
據路透社報導，上周四（16日）有著「新債王」之稱的DoubleLine Capital投資長Jeffrey Gundlach受訪時表示，美國國債收益率曲線在持續倒掛之後急劇變陡，這強烈暗示未來四個月內可能會出現經濟衰退。Gundlach表示，因為最近美國銀行倒閉，加劇了借貸利率上升導致的金融狀況收緊。他於上周四在Twitter Spaces的語音聊天中提及，他認為衰退將在未來四個月內發生。在過去幾十年發生的所有經濟衰退情況下，收益率曲線在衰退前幾個月開始倒掛，現在幾乎每個指標都證明衰退變成了大概率事件。Gundlach將矽谷銀行的閃電倒閉歸因於基準利率與愚蠢的會計規則間的衝突，並警告稱聯準會的銀行定期融資項目（BTFP）計劃會進一步推高通脹，他們給SVB的存款人提供擔保，這實質上是聯準會進行量化寬鬆政策。而讓這些存款人能全額提取存款，相當於幾個月的量化緊縮的努力白費。Gundlach強調，聯準會已經破產，而現在他們的資產負債表爲負1.1兆美元，因為聯準會和矽谷銀行有一樣的負債及投資期限錯配問題，所以聯準會能支撐整個系統的辦法只有一個，印鈔票。他解釋道：除了印鈔之外，他們無力解決任何問題。聯準會過去常常向財政部匯款，如今變成財政部向聯準會匯款。現在大家處在一個時間節點，沒有任何辦法來解決金融和貨幣政策管理不善的問題。對於股市，Gundlach預測標普500指數將跌到3200點，並提醒投資者，今2023年的目標是活下去，儘量少虧損。他認為，投資者現在應購買黃金，因目前股市處於熊市，投資者應在出現任何反彈時賣出，以減少虧損。如果政府支出繼續增加，美元將在政府財政赤字的重壓下崩潰，他認為黃金是一個不錯的長期持有資產。因銀行業風波和市場動盪，衰退恐懼四起，僅一週，市場對聯準會加息路徑出現驚天逆轉，市場現在預期美聯儲不加息的概率為38%，而一週前市場認為不可能；加息25個基點的概率為62%；加息50個基點的概率為0，一週前為40.2%。
SVB暴雷美銀行面臨系統壓力 高盛：Fed激進加息概率降至0％左右
在聯準會（Fed）主席鮑威爾於國會大廈重新打開激進加息步伐的大門（即加息50個基點預期）僅不到一周後，因美國地區銀行方面的金融壓力突然爆發，這一大門可以說被徹底關上。高盛集團（Goldman Sachs）的經濟學家Jan Hatzius等人表示，他們不再預期聯準會將在下周加息，主要的原因在於最近美國的銀行系統面臨壓力。聯準會觀察工具（CME）最新數據顯示，3月加息50個基點的概率已經大幅下降至0%左右，加息25個基點概率大幅上升至96%，3月不加息的概率隱現，目前在4%上下波動。此外，利率期貨市場對於本輪加息週期的利率峰值預期已降至5～5.25%，此前為遠高於當前水準的5.5～5.75%。高盛在最新報告中指出，矽谷銀行風波讓美聯儲等監管機構意識到了加息政策對美國銀行系統的壓力，因此預計3月不會加息。但同時，高盛強調，考慮到3月後美國經濟前景依然存在相當大不確定性，維持美聯儲將在5、6和7月加息25個基點的預期不變。存戶上周紛紛撤離矽谷銀行及Signature Bank，反映出市場對這兩家銀行資產的信任危機，也促使美國監管機構採取緊急行動來遏制這一問題。儘管這些措施大概率能為面臨存款外流壓力的銀行提供大量流動性，並提振存戶信心，但Hatzius等經濟學家仍取消了此前預期在3月21、22日議息會議上加息25個基點的預測。外匯市場的交易員們紛紛重新押注聯準會將在今年下半年進行兩次降息。摩根大通美國經濟學家Michael Feroli上周日（12日）在一份報告中表示，將繼續預測美聯儲在3月的利率會議上加息25個基點，甚至在矽谷銀行出現問題之前就認為，50個基點的調整幅度是非常不明智的，現在仍然認為事實如此。澳新銀行集團（Australia & New Zealand Banking Group）的經濟學家在一份報告中寫道，矽谷銀行破產的全部後果可能需要一段時間才能顯現出來。當前市場首先考慮的是危機蔓延、風險情緒惡化及可能爆發更廣泛的金融危機的風險。與此同時，重要的經濟數據仍懸而未決。明天（14日）2月份消費者價格指數（CPI）將出爐，經濟學家普遍預計CPI將較上月上升0.4%，略低於1月份的環比上升0.5%。