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不甩通膨降溫！ 小摩CEO再示警：美債赤字激增「利率恐仍處高點」
美國上週公佈CPI和PPI兩大通膨數據。美國6月CPI季增率四年來首次轉負，核心CPI年增速創逾三年新低，但PPI超預期反彈，年增2.6%、核心PPI增3%，均是去年3月來最高，上月PPI數據大幅上修。儘管近期美國通膨出現緩解跡象，但摩根大通CEO戴蒙仍堅持其此前觀點，週五（12日）再次就通膨和利率發出警告。摩根大通上週五發佈了第二季財報，CEO戴蒙同時發佈聲明表示，「美國通膨降溫取得了一些進展，但我們面前仍存在多重推動通脹的力量」，即巨額財政赤字、基礎設施建設需求、貿易重組和全球再軍事化。因此，美國的通膨和利率可能繼續高於市場預期。戴蒙與許多經濟學家一齊對美國債務和赤字的激增發出警告。美國聯邦政府在2024財年至今的支出比收入多8550億美元。2023財年，美國政府的赤字支出為1.7兆美元。這不是戴蒙第一次警告敲打美國未來通膨形勢。今年4月時他表示，美國的通膨和利率可能持續高於市場預期，已為聯準會最高將利率上調至8%做好了準備。5月底時他表示，美國通膨和利率都會更高，當前價位不會回購公司股票。值得注意的是，聯準會主席鮑威爾上週曾表示擔心，長期維持過高利率可能會危及經濟增長，並暗示只要通膨繼續取得進展，降息就可能即將到來。美國幾家大型銀行上週公佈財報，摩根大通是其中表現最好的，股價創下新高，而富國銀行、花旗銀行股價則下挫。
各國政府總債務達91兆美元「堪比全球經濟規模」 IMF示警「這問題」需盡快解決
目前有報導指出，全球政府的債務總額已經達到前所未有的91兆美元，這個數字幾乎等同於全球經濟的規模，實際上也對各國的生活標準造成了嚴重威脅。國際貨幣基金組織（IMF）甚至直接點名美國要盡快解決「慢性財政赤字」的問題，根據《CNN》報導指出，各國政府之所以會債務高舉，一部分原因是因為受到疫情影響，為了刺激經濟而舉債。疫情帶來的問題就連美國等富裕經濟體也明顯受到影響。但大多數政客在選舉時都刻意忽略這個問題，不願對選民描述債務洪流所帶來的增稅、削減開支措施。甚至有些政客出近乎「大撒幣」的承諾。報導中認為，此舉恐會再次推高通膨，甚至引發新的金融危機。目前國際貨幣基金組織（IMF）已經點名警告美國必須緊急解決「慢性財政赤字」的問題。Vanguard全球利率部門主管Roger Hallam表示，持續的赤字和上升的債務負擔，目前已經成為中期關注的問題。他認為，隨著全球債務負擔的增加，愈發引起投資人的焦慮。其實就連在法國，也因為政治動盪的關係，加劇了投資人對該國債務的擔憂，連帶導致債券收益率飆升。根據美國國會預算辦公室預計，美國債務將在未來10年達到GDP的122%。到2054年，債務預計將達到GDP的166%，如此比例將嚴重拖慢經濟增長。前美國財政部首席經濟學家、現任哈佛大學肯尼迪學院教授的Karen Dynan表示，如果要解決美國債務問題，需要透過提高稅收、削減福利來完成，優先衝擊的就是會保障和健康保險計劃。但實際上卻是許多政客不願談論這些嚴肅的議題，這連帶地恐會讓民眾生活產生深遠影響。哈佛大學經濟學教授Kenneth Rogoff其實也希望美國與各國政府應當開始縮衣節食，他認為，如今的債務不再是利息趨近於零的負擔。在2010年代，許多學者、政策制定者和中央銀行家認為，債務利率將永遠接近零，開始認為債務是免費的午餐。Kenneth Rogoff認為，這是一種錯誤的想法，因為政府債務就像持有浮動利率抵押貸款，如果利率大幅上升，利息支付的費用也會大幅增加。報導中也提到，目前美國政府在2024年將花費8920億美元來支付債務利息，遠遠超過國防預算，這數字甚至接近老年人和殘疾人的健康保險計劃Medicare的預算。而在2025年，美國政府的債務利息費用將會超過1萬億美元，國債總額超過30萬億美元，這個數字大約等同於美國經濟的規模。其實除了美國政客刻意忽略財務問題外，在英國也是如此。英國智庫「財政研究所」日前譴責英國兩大主要政黨，認為其對公共財政問題保持緘默，對問題視而不見。財政研究所所長Paul Johnson表示，無論誰在大選後上台，除非他們運氣好，否則很快就會面臨一個嚴峻的選擇「提高稅收、削減某些領域的支出」，或是「借更多的錢並接受債務長期上升」。但其實也是有國家正在努力解決債務問題的，像是德國，近期的債務限額爭議，讓德國的三方執政聯盟背負著巨大壓力。但報導中也提到，延後控制債務，如果時間太晚的話，還是會使政府受到金融市場的懲罰。像是英國前首相特拉斯在2022年試圖通過增加借貸來推動大幅減稅，結果反而引發英鎊暴跌。
美債問題惡化？ 「老債王」格羅斯示警：川普當選將破壞債券市場
投資人目前正在權衡即將到來的11月大選對市場的影響，因川普與拜登兩位候選人都在傳達其關於經濟的競選訊息。有「老債王」之稱的格羅斯（Bill Gross）近日受訪時表示，在拜登的監督下，美國債務也確實出現激增，赤字佔GDP的比例從2022年的4.1%飆升至去年的8.8%，但若川普在美國總統大選中獲勝，對債券市場的破壞性將更大。這位世界最著名的投資公司之一、PIMCO的聯合創始人表示，川普是候選人中更利空的，「他當選將更具破壞性」。因為川普主張繼續減稅，誓言要將2017年的減稅政策永久化，且使物價更昂貴，這將增加已經迅速增長的美國赤字；拜登則表示，會讓減稅政策到期，但不會讓年收入低於40萬美元的美國人增稅。隨著聯邦赤字繼續擴大，美國財政部發行了大量債券。且因聯準會計劃在更長時間內維持更高的利率並縮減資產負債表，這對債券價格造成了壓力。美國國會預算辦公室預測，2024財政年度赤字將達到1.6兆美元。格羅斯表示，「每年赤字2兆美元的供應成長將給市場帶來壓力」。就連美國財政部長耶倫上週五（24日）也承認，長期高利率的前景，將使控制赤字和債務支出變得更加困難。另外，格羅斯對股市也持悲觀態度，稱投資者「需要調低預期」，不要期待標普500指數會像去年那樣保持24%的回報率。他表示，隨著時間的推移，市場應該意味著回歸。「對我來說，就是價格漲幅低於實際水平。如果人們預期上漲10%或15%就會削減預算。」
2024史上最大選舉年！主計總處上修GDP至3.35％ 學者警示「太樂觀」
2024年是史上最大的選舉年，進行選舉地區占全球金融市值8成，GDP以及世界人口的6成與4成，結果將牽動投資人信心；政大金融系教授殷乃平表示，台灣選舉結果攸關兩岸情勢發展，而中國大陸陸續取消ECFA關稅優惠將衝擊我國出口，國外經濟復甦也不如預期；加上紅海危機推升油價上漲，若通膨再升溫、全球降息循環添變數，殷乃平警示，主計總處日前上修明年經濟成長率至3.35％太樂觀，2024年恐怕是跌跌撞撞的一年。殷乃平分析，兩岸經貿關係正在改變，大陸官方發現，ECFA早收清單的關稅減讓，在對台政策上沒有得到應有的效果，政策全面評估後，從過去的讓利態度，轉為採正常貿易要求，若民進黨繼續執政，關稅減免可能全面取消；但若是藍、白取得選舉勝利，關稅減免可能繼續談判，作為政治面的籌碼還有轉圜餘地。我國想加入「區域全面經濟夥伴協定」（RCEP）頻頻受阻，殷乃平表示，我國出口到東協、中國大陸（含香港）比例達65％，ECFA關稅減免陸續取消，RCEP出口東協在關稅壓力下，廠商面臨二度遷移的重大抉擇，即遷移到東南亞減輕關稅壓力，但這對我國出口不利，經濟面將受到衝擊。不過台經院研究員邱達生認為，大陸不會全面中止ECFA，大陸一下取消農產品、石化產品關稅優惠，現在又恢復石斑魚進口，是讓我國政府疲於奔命的最佳工具，ECFA占輸出中國大陸總額從過去30％降至15％，顯現心理層面的壓力，大於對實質經濟影響力。明年總統大選最受全球矚目的莫過於美國大選，殷乃平認為，民主黨現任總統拜登太會花錢，若連任美國債務可能持續擴大，如由有意角逐共和黨提名的前總統川普當選，美國優先的政策前提，拜登談的區域貿易協議可能全部推翻，選舉結果牽動全球經濟樣貌的發展。法國巴黎銀行財富管理建議，投資人應及早著手選舉不確定性，透過對沖基金、貴金屬和私募資產等多元投資組合以做好準備。
財政赤字龐大＋政治兩極分化 穆迪下調美信用評級展望至「負面」
信評機構穆迪（Moody's）上周五（10日）將美國信用評級展望由「穩定」調降為「負面」，原因是美債債務利息成本大幅上升，以及根深蒂固的政治兩極分化。穆迪表示，此次變動反映了美國財政實力的下方風險不斷增加，而這些風險恐怕不再能被美國信用優勢抵消。穆迪說明，今年國債收益急劇攀升加劇了美國的償債壓力。並補充道，在缺乏政策調整的情況下，預計美國債務承受能力將進一步、穩定、大幅下滑，與其他評級較高的主權國家相比，美國債務承受能力將降至非常弱的水平。周四（9日），美國30年期美債標售再次敲響警鐘，需求之慘淡被形容爲「徹底的災難」，各項需求指標都表現不佳，海外需求更是顯著退潮。同日，聯準會「隔夜逆回購工具」（ON RRP）的使用規模兩年來首次跌破 1 兆美元，這個被視爲短期美債流動性的來源可能會在明年1月完全耗盡。有分析師指出，不論是長債還是短債似乎都在告訴市場，美國國債的流動性危機正在逼近。聯準持續加息將利率從接近0上調至5.25至5.5%的區間，這種激進的緊縮貨幣政策推高了基準借貸利率。除了利息成本，穆迪還強調了政治風險。該機構指出，「嚴重政治分歧阻礙政策制定有效性」。近期，美國國會發生劇烈變動。共和黨眾議院議長上個月在與民主黨達成協議為政府繼續提供資金後被投票罷免。而當時達成的臨時協議，將在近一周內到期，除非達成新協議，否則美國聯邦政府將不得不關閉一些業務，並讓一些非必要工作人員“暫時休假”。但截至上周，避免這種局面的協議似乎仍遙遙無期。穆迪的展望變動可能預示著信用評級的下調，但並非總是如此。值得一提的是，穆迪是三大評級機構中唯一仍授予美國AAA級信用評級的機構。早在8月時惠譽就將美國長期外幣發行人違約信評，從AAA下調至AA+，而圍繞債務上限的政治「拉鋸戰」，也是標普2011年下調該國主權信用評級的原因。對於穆迪這一舉動，美國財政部副部長艾迪耶摩（Wally Adeyemo）表示，「雖然穆迪維持美國AAA評級，但我們不認同負向展望」；白宮新聞發言人尚皮耶（Karine Jean-Pierre）則將展望的變化，歸因於國會中共和黨人的行為，稱「穆迪改變美國展望的決定，是國會共和黨極端主義和功能障礙的又一個後果」。
美2023年財政預算赤字爆增23%至1.7兆美元 史上第3大缺口
外媒報導，美國財政部於當地時間20日，公佈了2023財年（截至9月30日）的收入與支出報告。根據報告顯示，預算赤字為1.695兆美元，比上一財年增加了約3200億美元，增幅23%。這是美國史上第三大的預算缺口，僅次於受新冠疫情影響的2020、2021財年。美國國會預算辦公室警告稱，根據現行稅收和支出立法，到2030年，美國的財政赤字將接近新冠疫情時期的水平，隨著利息、社會安全和醫療保險以及退休金成本的支出增加，財政赤字將達到約2.13兆美元。聯邦債務的利息成本創歷史新高。報導引述美國財政部官員的話表示，利息支付總額佔國內生產毛額（GDP）的比例為3.28%，為2001年以來的最高水平，淨利息支出佔GDP的比重為2.45%，為1998年以來最高。受聯準會升息影響，美國聯邦政府2023財年未償債務總額的加權平均利率為2.97%，高於上一財年的2.07%。過去一年，隨著聯準會為對抗通膨而激進升息，國債融資的成本顯著上升。自去年3月以來，聯準會已升息11次，目前聯邦基金利率為5.25%至5.5%。美債殖利率也做出了相應的反應，10年期美債殖利率最近在5%左右徘徊。美國財政預算赤字於2020財年達到3.13兆美元的峰值，當時因新冠疫情影響，美國經歷了自上世紀30年代以來最嚴重的經濟衰退。拜登政府上台後，美國財政預算赤字連續兩年下降，2021財年為2.78兆美元，2022財年為1.375兆美元。上週，美國債務總額便達到33.6兆美元。美國財政預算赤字增加之際，拜登政府正尋求國會批准增加1050億美元預算，其中600億美元用於援助烏克蘭，140億美元用於援助以色列，剩餘的資金用於美國邊境安全和印太海域安全。
美銀行業危機再起？ 穆迪下調10家銀行評級…掀「8月魔咒」恐慌
美國3大信貸評級機構之一穆迪（Moody's Corporation）於美東時間7日晚間下調了M&T Bank、Pinnacle Financial、BOK Financial和Webster Financial等10家美國中小型銀行的信用評級，並將紐約梅隆銀行、美國合眾銀行與道富銀行等主要銀行列入潛在的降評名單，重燃投資人對銀行業倒閉危機，以及「8月魔咒」的恐慌情緒，美股3大指數8日也同步下挫。據CNBC的報導，穆迪分析師Jill Cetina和Ana Arsov在研究報告中指出：「美國銀行如今持續面對流動性緊縮產生的資產負債管理（ALM）風險，尤其非常規貨幣政策的逐步退場會耗盡銀行業系統內的存款，且利率上升會壓低固定利率資產的價值。」報告續稱：「與此同時，許多銀行第2季度的業績顯示盈利壓力不斷加大，在此背景下，2024年初美國即將進入溫和衰退，資產質量似乎將從穩定但不可持續的水平開始下降，尤其是一些銀行的商業房地產（Commercial Real Estate, CRE）投資組合面臨風險。」穆迪預測，聯準會（Fed）政策利率的大幅上調、Fed銀行系統準備金的持續減少，以及量化緊縮引發的銀行流動性危機，這些原因皆加劇了銀行業的資產負債管理風險。」穆迪評估，聯邦基金利率可能會在更長的時間內保持較高水平，直到通膨回到Fed的目標範圍內，這將讓銀行的固定利率進一步承壓。其中由於資本監管的標準相對較低，區域性銀行將面臨更大的風險。分析師補充：「如果美國陷入經濟衰退（我們預計這將在2024年初發生），銀行業風險可能會更加顯著。」報告一出也重燃投資者恐慌情緒，美國周二（8日）銀行股普遍下跌，高盛和摩根大通分別下跌約2.1%和0.6%。道瓊斯工業平均指數跌158.64點，跌幅0.45%，收於35,314.49點，該指數一度在盤中重挫約465點。標準普爾500指數下跌0.42%，收於4,499.38點，使該綜合指數本月迄今的跌幅達到接近2%。那斯達克綜合指數則下跌0.79%至13,884.32，8月跌幅收窄至3.2%。據《證券時報》的報導，過去35年來，8月是標普500指數和那斯達克綜合指數表現第2差的月份，也是道瓊工業指數表現最差的月份。回溯歷史，伊拉克在1990年8月入侵科威特；1997年8月亞洲金融風暴開始蔓延；1998年8月俄羅斯爆發金融危機（也稱盧布危機），美國長期資本管理公司（LTCM）瀕臨倒閉；2011年8月美國債務評級遭到標準普爾下調。歷史還顯示，如果當年上半年美股表現不錯，「8月魔咒」的概率可能會更大。同時，總統選舉年前的8月，美股特別容易疲軟，包括：2011年、2015年和2019年，標普500指數、那斯達克指數和道瓊指數均在8月全線下跌。回顧2023年8月，國際著名3大信貸評級機構之一「惠譽國際」（Fitch Group）就在美東時間1日將美國債務評級從最高的AAA評級下調至AA+，理由是「美國政府未來3年的財政狀況預計將不斷惡化」，且面臨「快速增長的總體債務負擔」，以及「治理品質的侵蝕」（an erosion of governance）。如今3大信評公司僅剩穆迪還未調降美國的頂級信評。
美銀示警：美債未來10年恐每天暴增52億美元
自五月底提高債務上限後，美國預算赤字維持爆炸式飆升的步伐。知名美銀策略師哈內特（Michael Hartnett）在最新報告中，推演了美國債務驚人的增長速度，且認爲債務螺旋無法一直持續下去。並援引美國國會預算辦公室的預測稱，美國債務將在十年內增加到5.2兆美元，平均每天增加52億美元。本周再迎新債洪峰，美國財政部預計第三季有價債券發行淨額將達到逾1兆美元，遠超市場預期，創歷史同期新高。預計美國債務利息將在未來幾個月內達到前所未有的1兆美元，超過美國的國防支出。如此悲觀的財政前景，促使國際信評機構惠譽（Fitch Group）上周三（2日）下調美國主權信用評級至AA+，引發風險資產市場劇烈震盪。此外，更加危險的是，美國債務的增長速度將遠超整體經濟的增長速度。根據美國國會預算辦公室的數據，公眾所持聯邦政府債務，到了2033年將達到GDP的118.9%，較今年GDP的98.2%高出20個百分點。哈內特指出，從2011年8月標準普爾第一次下調美國主權信用評級，到上周惠譽第二次下調美國主權信用評級，美國主權債務增加了18兆，達到了30兆美元。並將現今美國財政政策形容爲財政過剩時代（era of fiscal excess），他指出在今天的和平時期，政府支出佔GDP比重高達44%，比二戰時的峰值還高。災難性的財政政策難以一直持續下去，但哈內特認為，即使惠譽給出了下調評級這樣嚴重的警告，美國政府也很難建立財政紀律，收斂支出。他表示，如果說美聯儲做的事情是救助美國的金融體系，那麼美國政府的任務就是救助美國的實體經濟。至於「救助美國實體經濟」指的是為了避免美國陷入衰退，政府通過大規模負債，收割債券持有者，養肥美國私營部門。例如2022年，聯準會大幅加息，失業率下降到數十年來的低水平，薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重，政府背負巨額赤字，聯準會資產負債表顯著惡化。哈內特認為，災難性的財政政策最終將引發財政政策恐慌，和不斷高漲的政府違約風險，一旦造成下一次經濟衰退，七國集團每個國家都得實行YCC（收益率曲線控制）。
惠譽下調美債評級至AA+！ 直指美國財政、治理品質惡化
國際著名3大信貸評級機構之一「惠譽國際」（Fitch Group），於美東時間1日將美國債務評級從最高的AAA評級下調至AA+，理由是「美國政府未來3年的財政狀況預計將不斷惡化」，且面臨「快速增長的總體債務負擔」，以及「治理品質的侵蝕」（an erosion of governance），尤其該國在債務上限的問題上屢屢陷入僵局。綜合CNN Business、CNBC的報導，惠譽強調，與債務上限有關的政治僵局，以及拖到美債違約前一刻才會出爐的解決方案，反覆的削弱了外界對美國政府財政管理的信心。例如美國總統拜登（Joe Biden）曾在今年6月2日才簽署新的債務上限法案，距離6月5日的債務違約「X日」（X date）僅剩3天。惠譽認為，儘管民主、共和兩黨已在6月達成共識，使美債暫時不受上限限制到2025年1月1日，但過去20年來，美國的治理標準不斷惡化，這其中「包括財政赤字和債務問題。」該機構還指出，信貸條件緊縮、商業投資疲軟，以及消費放緩等因素，可能導致美國經濟在2023年第4季和明年第1季陷入「溫和衰退」。不過白宮並不認同惠譽將美債評級下調的舉措。白宮新聞秘書尚皮耶（KarineJean-Pierre）便表示：「當下拜登總統正使世界主要經濟體迎來最強勁的復甦時刻，在這個節骨眼上下調美債評級不符合現實。」美國財政部長葉倫（Janet Yellen）也在1日發表的聲明中指出：「我強烈否定惠譽評級的決定，該機構今天的舉措不只過於專斷，還基於過時的數據。」對此，參議院多數黨領袖舒默（Chuck Schumer）則將美債評級下調的結果歸咎於眾議院的共和黨人，並在聲明中批評，他們「過於魯莽的衝突邊緣政策（Brinkmanship），以及要脅將迫使美債違約的行為，給國家帶來了負面的後果。」報導補充，這並不是國際評級機構首次下調美國的債務評級，美國金融服務公司標準普爾（Standard & Poor's）就曾在2011年摘掉美債3A信用桂冠下調到AA+，並將政治風險作為該決定的依據，因為美國在該年同樣發生債務上限危機。
感謝讚嘆AI！勞動基金6月大賺1780億 史上單月第3高
勞動基金單月賺1700億！受惠於人工智慧科技相關題材發酵，全球金融市場震盪走升，據勞動基金運用局昨天公布，截至今年6月為止，勞動基金規模達5兆8648億元，收益數為4709.8億元、收益率8.59％，6月單月就大賺1780.8億元、為勞動基金史上單月第3高。勞動部勞動基金運用局副局長劉麗茹表示，今年上半年各主要國家央行為管控通貨膨脹，積極採行緊縮性貨幣政策，加上製造業調整庫存，全球經濟成長放緩。然而近期通貨膨脹漲幅趨緩，市場預期升息接近尾聲、美國債務上限危機解除，以及人工智慧科技相關題材發酵，全球金融市場震盪走升。有趣的是，雖然台股上漲，但今年1至6月自營部位的台股的評價後收益卻減少逾60億元、代表基金局減持台股，與此同時，國外自營卻增加近1200億元，據悉，國外自營部位除了購買ETF外，大多是購買國外的債券。是否有逢高調節？劉麗茹僅說，基金進進出出是正常的。此外，依據基金局公告，截至今年6月底為止，新制勞退自營持有國內股票及受益憑證達2482億元、委外達4828億餘元，十大持股分別為台積電（29.32％）、台達電（4.08％）、鴻海（3.95％）、廣達（3.08％）、中華電（2.68％）、富邦金（2.53％）、聯發科（2.33％）、國泰金（2.04％）、兆豐金（1.61％）及中信金（1.43％），較去年年底新增AI概念股廣達。
通膨仍是最大風險！ 景順調查：全球主權投資者轉向債券和黃金
美國投資管理公司景順（Invesco）今天（10日）公布一分調查報告，表示隨著收益率上升，全球主權投資者正尋求增加債券投資，而俄羅斯資產遭凍結已令投資者們增加了黃金需求。這項調查涵蓋了85家主權財富基金和57家央行，它們總共管理著約21兆美元的資產。調查顯示，目前通膨仍是最重大的風險。很多主權投資者現在打算增加債券配置，尤其是新興市場和高收益債券。這代表在進一步收緊貨幣政策的預期不斷上升打擊債券市場之後，主權投資者對債市提供了支持。今年到目前為止，全球固定收益的回報率僅為0.4%，而股市的回報率約為13%。景順在報告中表示，「一些投資者稱，他們在現有資產配置限制內盡可能大量買入固定收益產品，並正在考慮修改投資框架，以適應新的利率環境。」報告指出，截至2022年12月的一年裡，主權財富基金平均虧損3.5%，這是景順自2013年開始這項調查以來首次出現虧損。主因是不斷飆升的通膨打擊了債券和股票價格。景順駐倫敦公共機構主管Rod Ringrow在受訪時表示，投資者現在認為通過調整部分固定收益，或許可以獲得非常好的風險回報，收益率可能有4或5%。在債券領域，74%的主權財富基金認為新興市場和高收益債券具有吸引力，而只有34%的主權財富基金看好不良債務。景順還觀察到對私人信貸基金的「強烈興趣」，比例為47%，這些基金強調了該資產類別的有利風險回報狀況。報告稱，黃金也作為通膨對沖工具而受到青睞，很大一部分央行預計未來三年將購買更多黃金。報告還提及，相當大比例的央行對美國凍結俄羅斯儲備開創的先例感到擔憂，有58%央行認為這一事件將使黃金更具吸引力。此外，根據世界黃金協會（WGC）彙編的最新數據，除土耳其的大規模拋售外，5月份各國央行仍然是黃金的淨買家。WGC最近發布的《2023年央行黃金儲備調查》顯示，24%的央行計劃在未來12個月內增加黃金儲備；71%的受訪央行認為，未來12個月全球黃金儲備的總體水平將會上升。儘管越來越多人認為美國債務上升，對美元不利，但大多數人認為，沒有其他貨幣可以取代美元成為全球儲備貨幣。將人民幣視為潛在競爭者的人，從去年的29%降至18%。
短期通膨預期大跌 高盛示警：市場太樂觀
美國密西根大學周五（16 日）公布最新數據顯示，短期通膨預期大跌，創兩年多新低，長期通膨預期也有所回落，受惠通膨預期降溫和美國債務上限危機解決，消費者信心指數（ICS）寫下4個月新高。對此，高盛集團（Goldman Sachs）策略師表示，美國通膨下降的速度不會像市場目前預期的那樣快。密西根大學6月消費者信心指數初值報63.9，創4個月新高，遠超市場預期的60與前值59.2；現況指數初值從64.9大幅升至68，高於預期的61.6，另外預期指數初值從55.4升至61.3，高於市場預期的56.5，整體指數均較5月有所回升。通膨預期方面，1年通膨預期初值報3.3%，創2021年3月以來新低，遠低於市場預期4.4% 與前值4.2%；5到10年通膨預期初值報3%符合市場預期，較前值3.1%小幅回落。利率策略師柯洛帕提（Praveen Korapaty）等人在9日的一份報告中寫道，投資者可能認爲，經濟增長大幅放緩將導致價格壓力更快緩解，並傾向於認爲能源價格將跌至更低。高盛策略師則認爲，能源價格繼續下降的空間有限，並表示市場也忽視了醫療保健等行業「延遲通膨」的可能性。他們表示，雖然預計未來通脹將進一步下降，但市場對降溫速度的看法似乎比樂觀許多。聯準會上周三（14日）暫停加息，但政策制定者預計，由於物價壓力和勞動力市場的強勁表現出人意料，利率將高於此前的預期。研究機構Fundstrat的研究負責人李（Thomas Lee）在上周五（16日）的一份報告中表示，價格上漲可能會放緩，可能在今年或在CPI中住房或租金部分下降的時候。他指出，股市正開始接受這一觀點，這可能是今年迄今股市上漲的主要原因。李提及，當民眾普遍認爲通膨已被打破時，聯準會就能結束這場抗通膨鬥爭，他猜測最可能將在「今年的某個時候」。與此同時，高盛策略師建議投資者購買一年期期貨，押注通膨將高於當前市場價格。
分析師：無論FED六月暫停加息與否 美股仍將面臨一系列新考驗
據香港媒體報導，儘管美國決定兩年內不上調美國債務上限，暫時消除了違約和全球金融市場災難的威脅，但今年夏天仍有高達1兆美元的美國國債發行，這對市場來說是一個潛在的問題。有分析師表示，不管聯準會在6月是否暫停加息步伐，美股未來都面臨一系列風險。聯準會將在何時退出加息週期仍是個未知數，美國勞動力市場依然非常強勁，股市也在反彈，但通膨率仍遠高於聯準會2%的年目標。有投資者預期，聯準會在6月的會議上將不加息，而是選擇暫停一段時間，給5%的基準利率更多時間來減緩經濟增長和降低通脹。資產管理公司高盛（Goldman Sachs）資本市場首席投資策略師伯頓（Elizabeth Burton）指出，今年股票基金流入爲負，投資者轉青睞收益率多年來最高的固定收益投資，但預計今年企業獲利增長爲負以及其他不利因素將持續存在。她認爲，風險還沒有結束，美國財政部還可能發行大量債券，以補充因債務上限之爭而耗盡的資金，這也可能導致流動性枯竭。由於比起把錢存在銀行儲蓄帳戶裡，美國3個月期國債5.4%的收益率可能會讓個人投資者興奮不已。但這樣做的代價是，更高的利率意味著企業無法再獲得極低成本的貸款來回購股票。同時，也代表美國政府償還到期低利率債務的負擔加重。國會預算辦公室5月份預計，今年公共債務的利息成本將達到6450億美元，到2033年將達到1.4兆美元。道明證券（TD Securities）美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示，債務上限將是一份持續一段時間的風險。他預計財政部將在短短幾個月內將現金餘額恢復至6000億美元左右。Goldberg表示，人們越來越擔心大量債券供應可能會耗盡金融體系的儲備，甚至會衝擊市場，迫使聯準會提前結束縮減資產負債表的計劃。「外匯儲備確實值得關注，它們才是維持金融體系運轉的真正動力。」摩根士丹利固定收益部門首席投資官斯坦（Eric Stein）表示，許多跡象表明經濟持續放緩，將推動聯準會暫停加息。「在約15個月的時間內，已經收緊了500個基點，緊縮力度很大，整個體系需要時間來發揮作用。」他指出，股市似乎在表明經濟形勢良好，但美國國債收益率曲線倒掛也對經濟衰退發出了警告。債券市場投資者預計，會有一些降息措施被用來提振搖搖欲墜的經濟。
輝達AI科技類股多頭領軍 台股挑戰萬七市場喊「上看萬九」
投資人看好美債上限協議將有新進展，美股四大指數上周五（26日）勁揚，輝達也於上周公布優於預期展望，國際機構法人猛力回補台股649億元。此外，台北國際電腦大展Computex本周登場，輝達執行長黃仁勳周一（29日）將開講，瑞銀證券重申台股「加碼」投資評等，預期激勵台股半導體、AI族群，台股本周有望挑戰萬七大關。外電報導白宮與共和黨就提高美國債務上限，達成初步協議。外資圈人士解讀，美債問題先前反覆干擾市場氣氛，一旦確定朝正面發展，加上輝達驅動半導體配合、科技類股行情蓬勃發展，台股29日開盤多頭題材源源不絕。GPU大廠輝達財報優於預期，科技股氣勢如虹，同步激勵台股，帶動相關供應鏈，指數出現向上突破走勢。且由於基本面大好，包括瑞銀、摩根大通、花旗環球、美銀、巴克萊、高盛證券等各大外資，火速同步調升輝達目標價。其中，摩根大通證券預期股價從250美元直接倍增至500美元；海通國際證券的推測合理股價更是高達515美元。外資為免錯失AI掀起的新一輪大行情，籌碼湧入使輝達股價短短兩個交易日飆漲約3成，同期間大買台股649.7億元，顯見研究機構集體調升輝達目標價的蝴蝶效應驚人。而資金動能同步外溢到台股相關供應鏈，如台積電、欣興、日月光投控、創意、技嘉、台達電、南電等，股價均受激勵，成為引領台股挑戰萬七，甚至進一步仰望「萬九」天價的主力股票。有投信團隊表示，觀察股市風險指標，包括美元指數、美國十年期公債、布蘭特原油報價與VIX恐慌指數，皆在好轉；從基本面觀察，台股企業獲利雖下修，但呈現逐季成長，亦往好的方面發展，有利股市表現。該團隊指出，操作上回歸基本面，在生成式AI帶動下，也創造新一波商機，AI伺服器供應鏈，包括矽智財、伺服器、晶圓代工、Switch、光通訊、散熱等族群，將是盤面可關注焦點。
美債僵局近尾聲！ 亞股周一開盤走高市場情緒轉向樂觀
當地時間27日晚間，美國總統拜登與眾議院議長麥卡錫（Kevin McCarthy）已就提高聯邦政府31.4兆美元的債務上限達成原則性協議，結束了長達數月的債務僵局。拜登和麥卡錫就美國債務上限達成協議後，風險偏好重回全球市場，周一（29日）亞股開盤上漲。有媒體援引知情人士消息報導，雙方的談判代表同意將美國聯邦債務上限提高兩年，同時將削減和限制兩年內部分政府支出，非國防支出在2年內保持接近持平，協議中並未提及2025年後的預算上限。在美國兩黨談判代表於周末就解決債務上限危機達成初步的協議後，全球市場似乎已準備好迎來一波觸底反彈。最近幾周，美國債務僵局一直打壓着金融市場的風險情緒。據亞洲股市指數顯示，風險資產在周一早盤普遍走高，此前得益於對法定借款上限的擔憂美元短期內有所升值，但是風險敏感型貨幣兌美元匯率在亞洲早盤交易普遍中小幅走高，而傳統避險貨幣日元下跌，美國三大股指期貨走高，而美國國債期貨價格則有所回落。由於美國和英國市場周一因國家法定假日休市，金融市場的流動性將相對不足。日本和澳洲股市開盤走高，日經225指數漲幅擴大至1.48%，澳洲S&P/ASX 200指數漲幅擴大至1%。最近幾周，全球投資者紛紛湧向避險資產。但在周末，拜登和麥卡錫表示相信他們達成的債務上限協議將在國會獲得通過，並送到總統辦公桌上簽署，從而避免美國出現歷史性的債務違約。麥卡錫表示，會在當地27日晚間盡快完成起草法案，並和白宮確認，且在28日再次和總統對話，並且公布法案內容，以便在31日於國會進行投票。拜登也在社群網站推特上發文證實這項協議，然而國會兩黨都有人對此協議不滿，投票過程可能出現風波。而拜登表示，協議代表一種妥協，也代表不是每個人都能得到他們想要的，這就是執政黨的責任，也敦促國會屆時能立即通過法案，避免發生債務違約。
AI主題發威！台股改寫今年新高 專家籲：仍要當心拉回
台股近2周飆漲千點，AI人工智慧主題發威、周五收在1萬6505點、改寫今年新高，單日成交量更衝上3766億元；華南投顧董事長儲祥生表示，台股指數本周隨時有攻破萬七的機會，但投資人仍要當心，不少廠商庫存尚未完全消化，第2季市況不會太好，指數漲太快，高檔震盪之餘，當市場苗頭不對，隨時有拉回的可能。儲祥生分析，台股大漲千點，多是AI主題、台積電等個股帶動，外資瘋狂大買、資金過度集中，投資人很容易忽略，其實況是「跌的家數比漲的還多」，或者很多個股幾乎沒在動。不過，只要美股、費城半導體持續向上攻，儲祥生認為，台股這星期就有上探「萬七」機會，只是飆漲過後需要時間消化，儲祥生比喻，股市好比「遛狗理論」，狗跑得太快，主人還沒跟上，最終還是會跑回來找主人。富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸分析，美國AI半導體大廠的表現優於預期，台積電ADR也跟著上漲，刺激相關半導體、晶片、PCB等AI類股創高，台股指數本周可望維持高檔區間表現，投資建議以個股為主，並留意財報與業績公布。郭修伸從景氣基本面分析，台灣出口數據仍相對疲軟，出口相關廠商近來股市表現仍疲弱。對於這波沒跟上AI題材的投資人，儲祥生建議，這波漲太多了，但台積電5、6月營收可能不會太好，因此，技術面操作強的投資人可以短線操作，若是要買著來放，就要特別小心了；郭修伸建議，AI概念股買黑不買紅、宜分批逢低操作。安聯投信台股團隊表示，美國債務上限協商議題尚未定案，但近期市場氣氛確實逐漸從風險趨避的保守態度走出的過程中，建議投資人可以適時增加風險部位，等待機會；但對部分主題仍須留意評價面。
巴克萊分析師：看好AI熱潮 投資者湧入美科技股將提振美元
近期央行政策動向及美國債務上限問題帶動美元飆升，有分析師觀察到人工智慧（AI）的崛起也是影響因素之一。巴克萊銀行（Barclays）分析師表示，人工智慧熱潮的出現為美元升值又增添了一個理由。最近幾周，他們注意到美元與其創造的人工智慧股票指標之間存在相關性。巴克萊外匯分析師Themistoklis Fiotakis等人發布報告，表示雖然證據是暫時性的，但過去10多年美國科技股的上漲導致大量資金流入美國股市，以及境外國負債激增，帶動美國科技股走強，從而對美元產生了巨大影響。在他們看來，這是一個初步跡象，表明全球投資人正在湧入使用新興技術的美國股票，並刺激美元走強。這種新興技術的吸引力已經開始提振美國股市，尤其是在輝達最近發佈了令人震驚的強勁業績前景之後。據瞭解，輝達預計第二財季營收將達到110億美元左右，較市場預期的71.8億美元高出53%。這一樂觀預測推動該股價創下歷史新高，並使其市值飆升至接近1兆美元大關。分析師表示，「這可能是隨機的、暫時的和間接的。但如果輝達最近的表現反映了美國科技股潛在的新趨勢，那麼我們有理由認為投資者湧入科技股將再次提振美元。」在巴克萊看來，股市趨勢對外匯市場的影響往往被低估了。此外，這些分析師們表示，自全球金融危機以來，外資持有的美國資產（尤其是科技股）激增，是美元升值的原因之一。自2009年3月底以來，彭博（Bloomberg）美元指數已經飆升14%，同期標普500指數上漲了400%以上。巴克萊分析師表示，人工智慧股已經引起了投資者的關注，並與美元形成了初步的相關性。
美債務上限談判有新進展 葉倫推遲期限至6／5共和黨稱談判分歧縮小
距離最早可能違約日只剩不到一周時間，美國債務上限談判終於有了進展。據外媒報導，協議將上調後的債務上限保持兩年，並在兩年內限制政府支出，但儘管總支出受限，國防支出明年還將增長。官員稱若周五（26日）達成協議，眾議院可能下周二（30日）投票表決，參議院周三（31日）投票。昨日眾議院共和黨領袖麥卡錫評價，周四（25日）白宮和共和黨代表的談判取得進展，強調主要分歧在政府支出。他認爲協商取得了進展，歸根結底實際上就是就是一件事，和支出有關。麥卡錫講話前，美國財政部副部長阿德耶莫（Wally Adeyemo）昨日稍早也表示，談判正在取得進展。他預計談判代表會及時達成債務上限協議，以此避免違約，還說他對達成協議有了一些信心。他說道，「我們的目標是確保能達成協議，人們往往認爲，債務上限隻影響金融市場，但它也代表我們無法履行付款義務，那是不可接受的。」麥卡錫和阿德耶莫表態前，不止一家媒體提到，拜登和麥卡錫指定的談判代表更加接近達成協議，用限制政府支出換取提高債務上限。還有媒體稱，協議將在兩年內限制政府支出，將上調後的債務上限保持兩年，有效期持續到明年大選過後。雖然聯邦政府的總支出將受限，但軍隊和退伍軍人相關的支出會增加。另有媒體也提到，醞釀中的協議將在兩年內同時提高債務上限和限制政府支出，稱國防支出明年可以增加3%，和拜登的預算計劃一致。協議將包括升級全美電網以適配可再生能源的舉措，同時將加快批准共和黨支持的管道和其他化石燃料項目。葉倫此前不止一次警告，最早6月1日財政部就將耗盡所有非常規方式，無法滿足所有付款需求，換言之，最早6月1日就可能發生造成災難的美國債務違約。一些官員透露，眾議院屆時可能將於下周二進行提高債務上限的投票表決，然後參議院周三投票。共和黨的談判代表Garret Graves表示還有些大問題沒有彌合分歧，另一共和黨的談判代表Patrick McHenry稱，有向前的進步，但每次有進步時，仍存在的問題就變得更困難、更有挑戰性。這是積少成多的過程。到了某個時候，事情可以得到一個共同的結果，也可以走另一條路。白宮和共和黨最近幾天的會談縮小了分歧，雙方達成一致的細節是暫停的，最終協議仍未出爐。
美債限談判僵局至今未解 全球股票基金連五周大失血
美國債限談判僵局至今未解，再加上中、美近日經濟數據慘淡，令外界更加擔心全球經濟衰退，使全球股票基金至今連五周大失血。Refinitiv Lipper資料顯示，上周（5月17日為止）全球股票基金淨流出87.2億美元，與前一周的47.7億美元淨流出額相比擴大將近1倍，是連續第五周資金淨流出。美國密西根大學消費者信心指數在5月降至57.7點，是去年11月以來最低點，且消費者長期通膨預期創下2011年以來最高紀錄。由於美國債限談判遲遲未出現轉機，投資人擔心美國債務違約將加速美國經濟衰退，使美國股票基金在上周淨流出76.4億美元。歐洲股票基金也在上周淨流出18.1億美元，反觀亞洲股票基金吸引1.8億美元淨流入額。
歐資產管理巨頭Amundi加速撤出美國 投資長：中國印度前景更光明
英國金融時報19日報導，歐洲資產管理巨頭鋒裕匯理（Amundi）表示，正將資產從美國撤出，過去12個月內逐步增加對中國和印度的資產配置，並在今年加快了步伐。他表示，因中國和印度俱備更好的經濟前景、更好的估值以及更溫和的通膨前景。投資長莫蒂埃（Vincent Mortier）受訪指出，「在我們的配置中，做出了從西向東的明顯轉變。」他預計美國經濟明年將處於停滯狀態，而中國、印度和印尼的經濟將增長5～6%，並認為中國大陸信貸和優質企業的風險估值太高；與之相反的是，正面臨經濟衰退臨近的美國市場又過於樂觀。基於此，他透露在過去12個月內，Amundi一直在逐步將資產配置撤出美國，轉移到中國，今年更是加快了這一步伐。在他們看來，中國大陸的經濟前景更光明、估值更高，而且通膨前景更溫和。談及美國債務問題，莫蒂埃表示，並不擔心美國債務違約。他說道，「我們認為美債是安全的，我們繼續像往常一樣管理這種風險敞口，甚至抓住機會購買了一些。」莫蒂埃表達熱衷於精選中國大陸企業債券的偏好，他表示有許多外國投資者一直在不區分發行人品質的情況下全面拋售債券；視線轉向美國市場的定價，顯示出的期待通膨降低、降息、企業營利走強和經濟軟著陸的金髮姑娘（goldilocks）行情，但隨著金融環境收緊，實現這些願景的可能性，正變得越來越低。