發債量
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美債殖利率一度跌破4.5％ 相關ETF買氣增
美聯準會（Fed）11月利率按兵不動，加上美財政部第四季新發債量低於預期，降低債券供給壓力，另一方面美國就業市場降溫，美債買盤回流壓抑債券殖利率，使美房貸利率隨之下滑。國內五大金控也表態聯準會12月不會升息，市場上美債ETF在9日爆量上漲，包括元大美債20成交量突破5.8萬張，直逼ETF量前三名寶座。據統計，盤面上15檔短中長型美債ETF中，尤其長債ETF漲勢相當亮眼，如元大美債20正2、國泰20年美債正2、凱基美債25＋、復華20年美債、群益25年美債、元大美債20年等，日漲幅介於1.9％～3.46％，11月以來漲幅則高達5％～13.5％間不等。法人研判，近期債券殖利率仍將呈現區間變動趨勢，中長期債券ETF對殖利率變動較敏感，價格波動相對更大。第一金美國10＋金融債ETF（00834B）經理人高若慈表示，從整體債券殖利率變動看來，中、長期公債殖利率下滑幅度較顯著，短天期殖利率則見微幅下滑，價格則與殖利率呈現相反走勢。儘管長短期債券利率仍倒掛，也就是短期的債券殖利率，高於長天期債券殖利率的現象。若未來美國停止升息、甚至開始降息，長、短天期殖利率皆會呈現下滑，均有助於各天期債券價格的表現。根據芝加所FedWatch預估，利率出現轉向的時間點，較大機率落在明年6月之後，法人分析，短期間內債券殖利率仍將呈現區間盤整，整體區間落在4.4％～5.1％間，長天期債券除了適合長期持有，也可視利率水準採區間操作策略。國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，疫情導致的通膨循環從去年3月開始，聯準會持續升息，在去年力道最強，直到今年上半年幅度降緩，市場原先預期下半年不會再升息，後來聯準會持續放鷹，讓長債殖利率開始飆升，直到11月市場預期升息循環見底，買盤開始進場買長期公債，為了搶價格反彈。過往債券屬於機構法人的投資標的，一般散戶很難介入，現在有債券ETF就如同買股票下單一樣方便，產生散戶近期爭相投入的市況，債券型ETF可作為散戶避險、投資的新選擇，法人研判債券市場壓力的黑暗時期已過，預期未來能見到波段行情。
2015年以來新高 歐洲明年狂發債規模達1.2兆歐元
歐洲各國政府明年將大舉發債，預估債券發行量可望增加1成到1.2兆歐元，創下歐洲央行（ECB）2015年啟動購債計畫以來新高。根據丹斯克銀行（Danske Bank）的統計顯示，歐洲各國政府發債量明年料將增加10％到1.2兆歐元。此外ECB也將於明年3月開始進行縮表，漸進縮減手中持有的龐大歐債部位。德國上周率先宣布將在明年發行約3千億歐元債券，不僅創下紀錄新高，也較今年增加約700億歐元。新發債有助德國為2千億歐元能源紓困方案進行籌資，額外資金還可用於國防及氣候變遷項目。根據總部位於布魯塞爾的Bruegel智庫指出，為降低高能源成本對民眾財務造成沉重衝擊，歐洲各國已經提撥7,055億歐元的紓困資金。丹斯克銀行固定收益策略師克里斯安森（Piet Haines Christiansen）認為，明年德國新債將大量湧入市場，這對向來財政謹慎的德國是一大轉捩點，也讓其他歐元國家能有更多發債空間。該銀行還提到，投資者明年將需要額外吸收6千億歐元，當中包括ECB計劃每月縮減約150億歐元債券投資組合。自從ECB在2015年啟動購債計畫，它所購買的歐洲政府債券累計已達5億歐元，超出各國政府的發債量。然而明年歐洲各國的政府債券發行量將創下2015年最高，也是九年來第三度債券淨供應為正值，意味發售的債券量大於ECB的購買量。克里斯安森指稱，歐債市場將進入一個嶄新世界，原本購買量龐大、而且單向買進的ECB將不再是壓低利率的主動者。雖然投資者或分析師不認為歐洲政府大量發債將演變成歐債危機，但在利率攀升下，這些國家將被迫用更高利率借債，投資者在債市面臨的波動也將加大。根據ICE Data Services指出，歐元政府債券指數今年來下滑16％，創下37年來最差紀錄。
「發愈多省愈多」 企業搶發公司債9月噴天量1420億
市場利率低，讓公司債發行「正當時」，繼4月單月發行量爆1,156.21億元，創歷來單月新高後，9月再度爆出1,420.56億元發債量，一年內二度刷新單月歷史最高紀錄，也使今年累計發行量破6千億元大關，來到6,085.46億元，提前創下史上單一年度最大量。券商主管表示，全球啟動史上最大寬鬆，降息、印鈔搶救經濟，金融市場被錢淹沒，資金行情也造就股債齊漲。央行3月政策利率下調至史上最低，重貼現率1.125％，雖然6月及9月均未再進一步調降，但無處去化的過剩資金仍是氾濫，全面積極進場搶債，除財政部標售的5年、10年、20年、30年各期公債，得標利率全面探底至史上最低。公債利率一向是公司債定價的指標，當然激勵企業趁機大舉發行公司債，將籌資成本的票面利率鎖在最低水位，「借新還舊、發得愈多省愈多」。券商主管指出，觀察今年第一季以來公司債就屢創紀錄，歷年來一向是發債空窗期的第一季，總發債量884.55億元，為史上同期次高紀錄，僅低於2013年第一季的1,192.93億元。券商主管說明，進入第二季，4月單月發行爆量飆破千億元大關的1,156.21億元、創史上單月最高紀錄，5、6月也維持在689.61億元、867.45億元的相對高水位，第二季總量也因此衝高達2,696.17億元、為歷史單季最大量。6月初國內疫情解封，但國際二次疫情仍續燒。券商主管說，第三季的7月公司債還是有691.01億元的大量，8月趨緩降至375.98億元，似乎就是在醞釀9月的又一次大爆發，結果9月飆出1,420.65億元的天量，凸顯市場閒錢實在就像淘淘江水一般地連綿不絕。券商主管認為，目前銀行與壽險公司去化資金壓力仍沈重，但市場利率也不至無止盡下探，「等該發的債發得差不多後，年底前應會趨緩」。尤其疫苗若能在年底前上市，及有效治療藥物有進展，那就看美國總統大選的結果，牽動中美衝突的變化，只要全球經濟陰霾散去，才能重返利率正常化軌道。目前可確定今年應該是沒機會，也就是說，第四季仍是企業發行公司債籌資的好時機，可借到史上最便宜的資金。