法興銀行
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中國新一輪貨幣措施需搭配財政刺激 外銀：陸股還能續漲15%
中國股市近期亮眼表現引起全球關注，納斯達克中國金龍指數本週收漲12%節節攀升。法興銀行分析師提到中國九月一系列貨幣刺激措施，並稱預計中國將發布新一輪刺激措施，持續推動經濟增長。分析師估計，刺激方案最早將在本月底舉行的全國人民代表大會常務委員會上宣布。分析師表示，這些措施有望推動明年中國的GDP增長達到5%，高於該行最初估計的4.5%。法興銀行表示，鑑於中國政府明年有機會實施貨幣支持措施來增加財政支出，中國股市將會有更多上行空間。對股市而言，這意味着短期內將較當前水平上漲15%。該行還表示：「我們在不同的基準指數和行業中都觀察到中國股市被低估的情況。大多數市場的交易價格遠低於或處於10年歷史水平範圍內。」預計政策將推動企業盈利增長高達15%。其他專家也指出，如果沒有財政刺激的配合，中國的貨幣刺激措施不太可能奏效。這可能意味着最新的刺激方案在2025年之前不會對中國經濟產生太大影響，2025年是資金到位和部署的最快時間。
日銀14日宣佈利率不變＋縮減購債 日圓兌美元急貶逼近158大關
日本銀行於昨（14日）在貨幣政策會議結束後發表聲明，將基準利率維持不變，同時表示將會減少政府債券的購買量，以恢復市場利率。在聲明後，日元兌美元快速走低，一度突破158關口，逼近今年4月低點。但在日本銀行行長植田和男講話期間，日元兌美元匯率又一度快速回升。根據日本銀行的聲明，日銀將維持基準利率0至0.1%之間不變，同時預告將在7月份會議後減少債券購買規模，朝政策正常化邁出關鍵一步，將在7月政策會議上具體說明如何削減債券購買規模。雖然日銀如預期中將減少國債購買規模，但並未公佈具體細節像是時間和規模，導致市場認為日銀對當前通膨水平的態度相當溫和。就經濟而言，日銀表示，儘管部分地區出現了一些疲軟，但日本經濟已經溫和復甦。由於一些汽車製造商暫停發貨，導致了價格上漲。此外，服務價格持續溫和上漲，反映出工資價格上漲開始產生影響。但總體而言，消費物價指數漲幅一直在2至2.5%。利率決議發佈後，日元兌主要貨幣加速貶值。美元兌日元升破158關卡，是4月29日以來首次。英鎊兌日元升至201.45，創16年來新高。日本國債期貨價格則一度上漲80點，至144.26，創下去年12月底以來的最大價格漲幅。不過，在日銀行長植田和男講話期間，日元兌美元匯率又一度大幅拉升。植田和男表示，如果物價朝目標上漲，日銀將提高利率；將在7月貨幣政策會議上設定短期利率，同時考慮減少購買國債。同時，植田和男還表示，7月可能加息，取決於經濟數據。對於日銀的公告，分析師紛紛表示，日元可能會繼續疲軟。加拿大皇家銀行資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示，目前根本不清楚日本央行是否已經確定了具體債券購買的削減規模，還是要在下次會議上才能決定。因此，日元兌美元的下行壓力將持續存在。法興銀行日本股票策略師Tsutomu Saito則表示，日本央行7月加息的可能性已經降低。此前，一些投資者預期日銀將公佈更多削減債券購買計劃的細節，但日銀今天的聲明令他們失望。加上波動性降低，日元可能會繼續走弱。
美股2024年漲勢催化劑「股票回購」 高盛：規模上看9250億美元年增13%
美股2024年漲勢催化劑「股票回購」 高盛：規模上看9250億美元年增13%在AI熱潮和聯準會降息預期的帶動下，美國股市今年狂歡式上漲的浪潮仍未結束，美國標普500指數今年已經第20次創下新高。許多華爾街分析師認為，美股的漲勢還沒結束，關鍵的上漲催化劑「股票回購」依然非常火熱。高盛預計，美國公司今年的股票回購規模將增長13%至9250億美元，2025年將進一步增長16%至1.075兆美元。近期，多家大行紛紛上調對標普500指數的預期目標價位。法興銀行最新預測，標普500指數將於2024年年底攻上5500點大關；另一研究機構Yardeni Research在近期報告中也表示，標普500指數完全有望在今年年底衝擊5400點，一旦實現該目標，2025年底將進一步上攻至5800點水平。儘管偶有貨幣政策導致的波動、對估值過高的憂慮、地緣政治不確定性以及超級權重股蘋果因監管問題股價下跌等負面因素，但美國股票的需求依舊堅挺。更關鍵的是，上市公司回購不斷，例如，近期聯邦快遞宣佈，將啟動50億美元的股票回購計劃。股票回購可以減少流通股數量，但尋求投資的群體卻在不斷增長，因此勢必會帶來股價上漲。高盛認為這一趨勢正在加速，預計美國公司今年的股票回購規模將增長13%至9250億美元，2025年將進一步增長16%至1.075萬億美元。自2000年以來，美國企業通過股票回購、現金併購以及發行新股籌資等方式，淨買入了5.5兆美元的股票。2023年企業淨買入美股金額高達5650億美元，是2018年以來最高水平。高盛預計，2024年這一數字將進一步增長至6250億美元，主要得益於標普500公司每股收益增長8%，同時牛市也將帶動更多IPO，增加新股發行供給。不過，美股未來會不會有資金的強勁流入，是一個懸而未決的問題。由於今年是大選年，高盛預計政治因素下，外國投資者可能會淨賣出500億美元的美股；此外，養老基金將繼續轉投債券市場，預計將淨賣出3250億美元股票；互惠基金由於贖回壓力也將被迫淨賣出3000億美元股票。高盛分析師指出，美國家庭持有的貨幣市場資產管理規模目前高達3.8兆美元，創下歷史新高，比疫情前高出約1.5兆美元。儘管家庭投資股票的配置比例已達48%的歷史高位，但這並不意味著未來他們的股票購買需求將受到限制。
市場預期FED六月降息 法興銀行策略師示警：可能再加息
在經歷了幾十年來最激進的緊縮週期後，人們普遍預計聯準會將在6月前首次降息，因爲通膨已顯示出放緩的跡象。交易員們押注今年的放寬幅度約為100個基點。法國興業銀行日前表示，如果美國經濟重新加速，聯準會的下一個政策舉動可能是加息而非降息，這可能會提振美元。在法國興業銀行總經策略師朱克斯（Kit Juckes）看來，聯準會沒有理由急於降息，甚至還有進一步加息的可能，因自2022年以來聯準會加息525個基點對減緩美國經濟和勞動力市場的影響微乎其微。他在給客戶的一份報告中寫道，如果美國經濟重新加速，聯準會最終將不得不再次收緊貨幣政策，美元將會上漲。儘管市場目前認為加息的可能性是零，但收緊政策的風險正開始在投資者中滲透。木星資產管理公司（Jupiter Asset Management）管理絕對回報宏觀基金的Mark Nash認為，聯準會加息而不是降息的可能性為20%，因強勁的消費者需求和企業可能增加支出的前景，可能會再次加劇通膨風險。如果有大量的資本需求，支出也很大，且通膨高於目標，聯準會將不得不進一步調高利率。聯準會主席鮑威爾曾表示，他將等到通膨率降至2%後再開始降息。他於上周表示，可能要等到3月份以後才能實現這一目標，此後市場一直在減少對今年降息的押注。雖然聯準會關注的是通膨，但Juckes表示，他更擔心美國經濟重新加速的跡象。他說，「CPI數據很重要，但推動黏性通膨的主要因素是經濟增長強於預期，所以這才是我們應該關注的地方。」強勁的勞動力市場、零售銷售和製造業活動推動美國經濟年化增長率達到3.3%。這使得美國遠遠領先於其他主要地區，包括增長停滯的歐元區，以及在2023年下半年陷入技術性衰退的英國和日本。
科技七巨頭2023年市值超12兆美元 法興銀行預警：明年有這隻「黑天鵝」
今年，以GPT為代表的AI大模型推動了美股狂歡的浪潮，並讓輝達等科技公司股價創歷史新高，在2024年到來之際，投資人希望了解明年美國科技業是否仍能成為帶動經濟上升的引擎。對此，法國興業銀行持悲觀態度，該行全球策略師愛德華（Albert Edwards）指出，美國科技業的不穩定性，可能成為明年經濟最大的「黑天鵝」。截至2023年最後第二周收盤，包括蘋果、Google、微軟、亞馬遜、Meta、輝達、特斯拉在內的7家科技公司，市值總計超過12兆，較今年6月30日的市值增加了三分之一。同時，七大科技巨頭在標普500指數中的總權重達到創紀錄的30%左右，幾乎是五年前的兩倍。今年以來，輝達股價累計漲幅超過230%，成為美國「七大科技巨頭」中股價表現最好的；僅次於輝達的是Facebook母公司Meta，受到人工智慧方面持續投入的提振，該公司股價今年累計上漲超過190%；電動車公司特斯拉今年股價累計漲幅超過100%，市場對特斯拉的投資也部分受惠於該公司在人形機器人等AI領域的進展。蘋果股價今年也創下里程碑、累計漲幅接近50%，是美國首家市值突破3兆美元的公司。在不確定的經濟環境下，蘋果股票投資仍被視為投資人的「堡壘」；作為向AI提供資料中心支撐的雲端服務商，亞馬遜今年股價漲幅超過80%，Google和微軟漲幅也達60%左右。愛德華日前發布報告，對可能在2024年震撼全球金融市場的潛在變數，發出了預警。報告集中分析了美國科技業的不穩定性以及對整體市場的潛在影響。他警告稱，科技業的不穩定性可能成為明年經濟最大的「黑天鵝」，2024年可能遭遇美國科技泡沫破滅，將整個美國市場拖入衰退。從本益比指標來看，這些科技巨頭的估值仍然非常高。機構彙編的數據顯示，那斯達克指數未來12個月的預期本益比約為25倍。雖然這比2020年曾經觸及的30倍市盈率的歷史高峰有所下降，但遠高於過去20年間19倍的平均市盈率。不過摩根士丹利與法興銀行持不同觀點。券商表示，美股明年可能會繼續上漲，這是因為投資人仍會追加他們對科技公司的押注。摩根士丹利指出，標普500指數目前幾乎回到了2022年初的水平，「科技七巨頭」可能會在2024年繼續上漲，因為這些公司的獲利表現非常好，預計明年將回購大量股票。