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華南權證慘案1／高層授意避險仍慘賠 華南證甩鍋告員工求償一億
2020年新冠病毒肆虐全球之初，華南金控旗下華南永昌證券公司（華南永昌）的權證發生新台幣43億元的虧損，華南永昌2022年提告當時的陳姓總經理及負責操作交易的2名員工，日前一審判決華南永昌勝訴，仍可上訴。遭華南永昌控告的金商部張姓資深協理及陳姓協理喊冤說，當初在公司高層介入下，以超高成本避險而導致賠錢，本以為自己乖乖離職，讓公司對外有個交待就好，沒想到背了黑鍋後，竟仍遭求償1億。張姓協理解釋，2020年3月初因新冠病毒疫情，開始形成全球性股災，導致公司發行權證虧損，依規定啟動風險管理機制研議增加避險部位，但經他們計算評估，當時的避險工具價格已經太高，建議買少一點、慢一點，並經公司風險管理部門同意。不久後，市場發生巨大變化，美股大跌，從3月9日起爆發多次「熔斷」（股市漲跌過大時停止交易），而在虧損數字擴大後，公司由董事長、副董事長等高層出面，每天召開專案會議因應，並向母公司華南金控報告，最後做出決定，不管避險部位多貴都要全部買入，把損失「鎖住」。張姓協理指出，「股神」巴菲特曾說，他從事金融交易80幾年，2020股災之前也只見過一次「熔斷」，結果當年美國股市一連「熔斷」了3次，可見這場災難有多嚴重、多少見。他嘆氣說，這場「權證事故」最終造成華南永昌新台幣43億元的損失，但其中避險部位就虧了50幾億，也就是說，如果當時沒有以超高的價格買入避險，原本的權證反而有獲利，現在把虧損的責任都算在他們頭上，實在說不過去。2020年美國股市開盤後暴跌，紐約證券交易所的電子螢幕一片紅字（美國股市下跌以紅色表示），隨後跌幅達到7%上限，觸發熔斷機制。（圖／新華社照片）陳姓協理回憶，2020年3月17日在公司的因應會議中討論到，公司一年的預算可能僅兩、三億元，而那時候發行的權證帳面已經賠到九億到十億元，雖然經計算，如果開始購入等值的避險部位「鎖住」損失，可能會虧損三、四十億元，但若不做，一旦損失再擴大到五十億、甚至百億，到時沒有人可以扛得下來，因此指示立刻止血。陳姓協理形容，當時的避險部位價格已經太高，買入的作法無異飲鴆止渴，但也是不得己而為之；，但風波平息後「應該趕緊吐掉這些毒藥丸吧？」他說，到了2020年4月以後，全球金融市場逐漸回穩，如果及時處理，賣掉這些避險部位，還可以拿回來十幾億，但可惜後來他已遭到處分，不准再進入交易室，而是在其它部門找了一個空位，讓他整天呆坐在位子上，公司也未另外派人善後，相當可惜。不僅如此，張姓協理說，雖然自認沒有錯，一切依照公司的規定，而且他在3月中間就入院動手術，並未全程參與，但基於金融業的職場倫理，自己的部門已造成公司虧錢，因此在事故發生後已自動請辭，對於後續公司將他解職以及金管會對他處分停職1年、不得在任何券商工作，他都默默接受，未提出申訴，沒想到公司竟在事約2年後對他們提告。張姓協理說，2020年雖然華南永昌證券賠錢，但華南金控仍大賺86億，平時每年都能獲利至少100多億到200億，虧損發生時華南永昌包括董事長、副董事長等公司高層主持會議，隸屬董事長室的風控部門也在場，根本沒有他們這些基層人員說話的餘地，甚至連總經理都沒辦法做決定，但公司高層卻沒被究責，公司反而向他這種年薪一百多萬的員工求償一億，「我工作一輩子也賠不完啊！」陳姓協理形容，他的遭遇就像是開車路上等紅燈，遇到後方有救護車，交通警察指揮要他往前闖過紅燈讓路，結果事後卻收到紅單，被依車紅燈開罰，「我們真的覺得太扯了。」華南永昌證券表示，此案經商業法院判華南永昌證券一審勝訴，法院判決理由指出，張姓及陳姓前經理人進行權證交易與避險操作應絕對遵守公司之風險管理規範；渠等未依風險管理規範進行避險，甚至違反停損規定，大幅增加在外認售權證流通數目並減持避險部位，以致公司必須為此付出更高避險成本，該損失係因渠等違反風險管理規範所致，應負損害賠償責任。因本案尚未確定，華南永昌證券後續將依循司法程序辦理。
華南權證慘案2／遭華南證求償一億 前員工：領白菜錢擔賣白粉風險
華南永昌證券公司（華南永昌）因發行權證在2020年發生新台幣43億元的虧損，因而對時任總經理及負責操作的張姓資深協理、陳姓協理提告，日前一審判決華南永昌勝訴。遭求償新台幣1億元的張、陳兩人指出，權證這種金融衍生商品與股票、期貨不同，希望未來法官能引進相關的專家證人，才能釐清他們的責任。陳姓協理說，一般民眾、媒體甚至券商的高層其實都不了解權證這種衍生性商品，多數人把它看成股票、期貨這種直線型的商品，以為可以很明白地說「今天漲一塊就是賺一千、跌一塊就是賠一千」；他強調，權證這種衍生性商品的損益模式其實是二元的，沒有那麼直接，但之前媒體報導、甚至於律師在法庭上所指的內容都是出於「一般人」的想像，也因此跟實際發生的經過有很大的出入。張姓協理解釋，權證可分為「認購權證」和「認售權證」，是一種高槓桿的投資工具。所謂「認售權證」，簡單舉例來說，投資人看跌台積電股票這項標的物，花5元向證券商買入選擇權，約定6個月後以1000元的履約價結算台積電股票，到時如果台積電跌到950元，投資人就賺了50元；但只要台積電股價漲到1000以上，投資人就損失這5元，與證券商的交易歸零。反之，則為「認購權證」交易。陳姓協理說，華南永昌可能也清楚真正發生虧損時公司高層已介入，無法要基層人員扛下責任，因此控方律師轉而質疑，發生虧損的權證在3月2日已曾達到停損點，卻沒有提前「鎖住」虧損，以致後來損失擴大到數十億元；但陳反駁，2日發生的並不是真的賠錢，而是當時公司未列出價格的情況下，有一筆客戶報出交易價格，導致價格異常。陳姓協理形容說，上述的情況就有如帝寶一戶原本要價3億元，但有一天隔壁老王把一戶帝寶以3千萬的價格賣給自己的妻子，如果用這筆3千萬的交易價格為行情，指其他買帝寶的人賠了2億7千萬元，「大家覺得這樣子合理嗎？」陳姓協理拿出數據說，避險的部位最後賠了5、60憶元，也就是說，如果沒有照高層的指示高價避險，最後反而會賺錢。（圖／記者黃威彬攝）張姓資深協理與陳姓協理從事權證交易超過15年，2人曾在前公司遇到2008年金融海嘯，在他們的操作下幾乎沒有損失，成功全身而退，後來分別被其他券商挖角，最後又一起到華南永昌共事。張姓資深協理說，對方的律師現在指控他們，沒有在3月2日以5億元設下停損，否則後面也不會發生更嚴重的43億虧損，但事實上，他們曾取得公司風險管理部門的同意，以特例跳過那次的停損點，因為在2日根本沒有人認為那是真的虧損，不可能平白認賠5億元；就像是有人說，如果在希特勒小時候就把他除掉，就可以避免二次世界大戰，一樣不合理。「根本是拿賣白菜的錢，承擔賣白粉的風險。」陳姓協理說，他遭華南永昌提告求償1億元，不動產與銀行帳戶也全部遭到凍結，職業生涯在四十多歲的年紀就被宣告結束，現在只能在家裡讓妻子養；但自己明明是依指示做事，卻被指控違規、失職，還對外宣稱他企圖脫產，牽連到自己的家人，讓他決定要站出來為自己發聲。華南永昌向智慧財產及商業法院提告時任陳姓總經理、張姓資深協理及陳姓協理，指控3人未依照規定進行避險，法院8月判決陳、張2人沒有依照華南永昌風險管理的內規避險停損，總經理也沒有督促兩人依照內規辦理，因此認同華南永昌主張其違反風管政策及盡善良管理人注意義務而有過失，判處3人應給付華南永昌1億元。由於商業法院屬二審制，被告3人在敗訴後已向最高法院提起上訴中。華南永昌證券表示，此案經商業法院判華南永昌證券一審勝訴，法院判決理由指出，張姓及陳姓前經理人進行權證交易與避險操作應絕對遵守公司之風險管理規範；渠等未依風險管理規範進行避險，甚至違反停損規定，大幅增加在外認售權證流通數目並減持避險部位，以致公司必須為此付出更高避險成本，該損失係因渠等違反風險管理規範所致，應負損害賠償責任。因本案尚未確定，華南永昌證券後續將依循司法程序辦理。
前5月權證交易金額破3千億 年成長達75%
證券交易所今（6/1）日公布今年前5月的權證發行與交易統計數字，其中截至5月底止證券商申請發行認購(售)權證檔數合計16352檔，較去年同期成長43%。雖然今年前5月權證發行總金額為1329.85億元，較去年同期減少2%，但因為台股5月接連刷新成交金額紀錄，也推升前5月權證成交金額向上，達到3083.60億元，年成長達75%。至於權證所連結的標的，第一名仍是護國神山台積電（2330），高達769檔都是以台積電為標的。 資料來源：證交所
台積電成外資提款機！一個原因股市已到八局下 保守者獲利了結VS賭性強續守
美股那斯達克及費半指數大跌，拖累台股26日重挫498點，台積電更成為外資提款機，慘遭賣超389億元。科克蘭資本董事長楊應超分析，美台科技股出現恐慌性賣超，原因是市場擔心「加息」。楊應超接受本報專訪時指出，市場害怕美國聯準會「加息」，加息代表資金緊縮，股市資金派對結束。而聯準會主席鮑爾也不想加息，聯準會現階段還在印鈔票、救經濟，「加息」一定是被迫之舉，而迫使聯準會加息的指標是通膨（inflation）預期，鮑爾將其定在2％，並且先打預防針，短期通膨2％也在可容忍的範圍。換句話說，鮑爾不想加息，但可能被逼著加息。因此，當領先指標十年期美債殖利率短暫升破1.6％時，市場人士雖然仍然猜測，聯準會最快要到今年底才會加息，但也開始擔心，「通膨」及「加息」遲早會發生，且將對股市帶來不利因素。而10年期美債殖利率飆漲，將使美國房貸跟漲，加上最近原油價格上漲，房貸及油價的蠢動，都會帶來通貨膨脹的預期上升。楊應超認為，當實質利率一旦提高，保守型投資人就會回到債市，或是錢進防衛型股票，如價值型股票、高殖利率股或是金融股。而漲多的科技股，則害怕加息，因為科技股泡沫化很久了，早在川普當上美國總統之前，就已有此一現象，科技股評價已經很貴，但在泡泡真正破掉之前，投資人還是可以賺錢，以致於市場資金仍持續追捧，因此，科技股短線拉回，也不足為奇，長期來言，科技股的成長性，仍相對看好。楊應超建議，此時投資人應逐步調整資產配置，以他個人而言，他近幾年逐步降低股票比重，由最高的七成，已降到三成，增加持有黃金、能源及比特幣等資產對抗通膨，並保有1～2年的現金流量，以因應生活之需。至於對美台股市的看法，他認為，在假設今年不升息的前提下，整年美股大盤至少有一成的漲幅，台股也將跟著連動，今年股市有如棒球賽的第八局下半場，球賽快結束了，比較保守的投資人就獲利了結，賭性堅強者，還可以再賭個一局半局。賀鳴珩：兩利多撐腰 下檔免驚投資人「元宵節不快樂」，台股26日暴跌498點，三大法人狂砍千億元，引爆市場恐慌情緒。券商公會理事長賀鳴珩認為，今年台灣經濟成長樂觀，加上台股現金殖利率仍有近4％，是台股下檔有撐的兩顆定心丸，並提出盡速通過權證避險降稅，以及當沖降稅延長10年兩項降稅建議，有助股市正向發展。賀鳴珩指出，新冠疫情讓民眾對於資本市場更加重視，帶動量價同步向上，尤其台灣今年經濟成長率預估將有不錯成績，上市櫃公司也將陸續公布現金股利，整體來看，台股殖利率將維持4％～5％的高水準，在全球市場已是寥寥無幾，低利趨勢下，可望有更多海外資金流入，「很多錢都還在等待進場」，預期指數下跌空間有限。針對台股發展，賀鳴珩期盼權證避險交易稅降至千分之一能盡快通過，從去年全體權證發行證券商稅前獲利來看，排除發行權證虧損最大證券商，其餘18家稅前獲利6.3億元，其中，交易稅及發行費用分別達到16.1億元及18.4億元，顯示權證造市稅賦負擔過重，影響權證交易量、造市品質及權證市場的長遠發展。賀鳴珩強調，權證發行可說是台灣新金融商品的核心技術，建議證券商因法定造市所從事權證避險交易股票買賣證券交易稅應盡快調降，才有機會達成產品自製、進口替代、創造就業及增加稅收等效果，改變台灣金融商品依舊仰賴舶來品進口的情況，並實現打造台灣成為高階資產管理中心的政策目標。此外，福邦證券董事長林火燈指出，台灣近年在美中貿易戰與新冠疫情等衝擊之下，都能逐漸走出自己的路，科技股受惠程度高，隨著全球經濟邁步復甦，以及台股交易熱絡，已觀察到國內承銷市場飛來「春燕」，看好今、明年IPO家數將有顯著成長。林火燈也透露，目前接觸到有意願掛牌的公司大多仍以科技股居多，尤其在電動車、自動化及遠距商機等產業趨勢下，更不乏有許多電子大廠旗下小金雞，以及新興優質企業計劃加入資本市場，進一步活絡台股體質。
下一步挑戰萬五！台股寫六大驚奇
台積電ADR 1日站上100美元大關，台股受到激勵，加權指數2日跳空開高，距萬四關卡僅一步之遙，並寫下六大驚奇，包括上市櫃及台積電收盤價及市值同創新高的紀錄。法人指出，台積電站穩500元，台股有望挑戰15,000點。台股2日盤中一度觸及13,995點，與「萬四」僅差5點，終場上漲103.47點，收13,989.14點，成交量2,902.12億元，市值達42.63兆元；櫃買指數同步開高收低，終場收180點，上揚1.16％，市值4.21兆元，集中及櫃買市場同步創下收盤指數及市值新猷。此外，台積電2日股價以499元作收，上漲9元，市值攀升至12.9兆，雙創新高，市值將挑戰13兆元水準。三大法人2日僅小買台股30.64元，法人分析，內資資金點火權王台積電、股王大立光、IC設計龍頭聯發科，PA三雄及3D股（DRAM、TFT-LCD、LED）也接棒上漲，帶動加權指數一路震盪走高，惜證交所盤中權證交易系統早盤當機，台積電權證報價異常攪局，權證發行商摸瞎無法報價造市，一度影響大盤攻堅萬四關卡腳步。第一金投顧董事長陳奕光指出，在台股重要技術線型全數墊高之下，多頭氣勢如虹，指數有望持續挑戰新高。陳奕光指出，台灣經濟現處於「金髮女孩經濟」（Gordilocks Economy）狀態，意指「經濟溫和成長，通貨膨脹也溫和」，這通常伴隨著低失業率及低利率，且央行將調高台灣GDP，成長率，並預告明年難升息，皆有利於股市持續上漲。
權證交易鬧龜速 證交所：因委託交易瞬間爆量
針對台股早盤傳出權證委託回報速度緩慢，證交所下午發布新聞稿說明，表示研判係是因證券商於瞬間輸入大量權證委託，影響權證委託回報速度。證交所表示，2日上午09:04，證交所操管中心出現大量權證流量控管的訊息，多家證券商來電反映權證委託回報有速度緩慢的現象，撮合、揭示及成交回報仍正常運作，股票交易完全正常不受影響，證交所與證券商端連線正常。證交所進一步指出，初步研判係證券商於瞬間輸入大量權證委託，影響權證委託回報速度。經通知證券商，並暫停證券商異常之線路後，各證券商委託於10:30後陸續恢復正常，後續委託狀況良好。證交所強調，針對證券商連線之流量單位有委託筆數規定，證券商應確實依規範傳送委託，如有違反規定，將於盤中時段進行斷線處置。
怎麼了？台積電一登峰500元 權證交易就大當機
近來隨著台股持續創新高，權證交易轉趨熱絡，但權證也意外出現當機，尤其台積電（2330）2日股價重返500元大關，出現大漲走勢，權證報價卻出現大跌，甚至於買價高掛跌停價，證交所回應「目前正常交易」，至於原因為何電腦部門正在了解、處理中。台積電今年來成為市場當紅炸子雞，不管是現股或開放盤中零股交易以及權證市場，都是市場高度關注的標的，今天一早市場就傳出交易所線路出包，權證報價及成交情況都有問題。證交所指出，證交所的電腦系統沒有問題，權證交場交易也沒有問題，仍正常交易，但另一方面，因目前權證委託及取消數量較大，致速度較平日感覺稍慢，有關速度變慢及報價出現問題等，電腦部門都在了解與處理中。
【新光三姝鬥2】老臣力挺大公主吳欣盈 怨吳董「放任新生代自生自滅？」
照理說，新光金公司派已提名10席董監事，「第二大的小集團」只能提名5席，他們卻「超額」提名吳昕達、葉雲萬、吳東明、洪士琪、林伯翰、蔡宏祥等6席，令人匪夷所思。「李紀珠和吳欣盈之前鬧得沸沸揚揚時，不少股東看不下去，洪士琪在董事會提意見，支持撤換吳欣盈，被視為『調皮搗蛋』。」一位知情人士暗示，洪士琪可能會在此役中箭落馬。洪家與林家是新光金的二大股東家族，吳欣盈當年自美返台後，即傳出有大股東對吳欣盈率直的美式作風頗有意見，因此，2017年洪家後代洪士琪在董事會提議撤換吳欣盈的新光人壽副總經理一職，並要求她退出新光金董事會，獲得林家後代林伯翰附議。最後，吳欣盈及洪士琪雙雙退出新光金董事會，改由吳欣盈的妹妹吳欣儒和洪士琪的父親洪文棟接任。由於吳東進認為吳欣儒可和李紀珠溝通，才使出「次女換長女」這一高招，保住一席法人董事。2018年6月，洪士琪重新頂替父親位置，回到新光金董事會。新光金獨董李勝彥曾出任台銀總經理與中國輸出入銀行總經理，他坦言初識吳欣盈時，對她的大膽直言印象深刻。（圖／報系資料庫）去年間，吳欣盈與華南金少東林知延的離婚官司，互告多年總算接近尾聲，擔任新光人壽副總經理的她，更決定請假參選台灣民眾黨不分區立委，以關注長照與婦女等議題為參選政見，差一點進軍國會殿堂。當時，有媒體報導吳欣盈如果轉換跑道邁向政界，妹妹吳欣儒可能順理成章地成為吳家第三代接班人，不過，吳欣盈一方並不認同，還委由律師發函要求媒體下架新聞，顯然吳欣盈對「新光金未來發展」及「吳家第三代接班人」十分看重。加上吳欣儒夫婿、前華南永昌證券副董事長許元禎，日前因華南永昌證券爆出虧損47億元而下台，吳家姊妹倆中間又卡著李紀珠，讓新光金未來的接班布局充滿變數。吳欣儒之夫許元禎原為華南永昌證券副董事長，日前因公司處理權證交易避險不及，釀成鉅額虧損，下台負責。（圖／報系資料庫）眼前，這場宮鬥戲的高潮，發展至即將進行的董監事改選，這一回，76歲的獨董李勝彥親上火線。提到吳欣盈，他不捨地說：「我覺得她在公司、在許多地方非常委屈，身旁許多新光老臣都感到不捨。」「她被有心人士抹黑、打壓，很難讓自己的專業有所發揮。」話鋒一轉，李勝彥把矛頭轉向吳東進，「她（吳欣盈）的老爸（吳東進）難道看不到、聽不到？放任新生代自生自滅？雖然她有機會接觸政治，但那是不歸路，不容易走。我覺得吳家栽培女兒多年，應該讓吳欣盈回歸專業，在金控圈發光發熱。」（待續）近年來新光金許多大型公開活動皆由副董李紀珠主持，在新光銀行出任副董的吳欣儒，不時現身為活動造勢，雙姝互動引起外界關注。（圖／報系資料庫）
華南永昌證14天燒掉近10年獲利 總座陳錦峰下台
華南永昌證券因權證交易避險不及，造成34億鉅額虧損，也導致3月稅後虧損47.59億，華南金17日發布訊息，宣布華南永昌證券總經理陳錦峰將調整職務，於20日生效。華南金17日代子公司華南永昌證發布重訊，華南永昌證總經理陳錦峰將職務調整，於4月20日生效，新任者尚未公布，仍待財政部指派。據悉，陳錦峰將調任非主管職，為華南永昌證虧損負責。華南永昌證券總經理陳錦峰。（圖／報系資料照）華南永昌證券3月底公告，因發行衍生性商品「指數型認售權證」未作避險，致發生虧損34億元，公司亡羊補牢在大盤指數9200點左右進場空單避險，沒想到大盤一路反彈，導致華南永昌證虧損擴大到47.59億元，也拖累整體華南金3月稅後虧損35.99億元，這也是華南金2010年12月以來，首次出現虧損。永昌證是在2001年9月併入華南金，成為華南金100%子公司，現任董事長鄭永春是由金控退休轉任，總經理陳錦峰則是永昌證前董事長許博偉，在14年前親自將他從復華證找來，挑起永昌證大樑。華南金控董事長張雲鵬。（圖／報系資料照）看似一切穩定經營的華南永昌證券在這次疫情爆發、美股溶斷中慘跌一跤，華南金董事長張雲鵬日前也坦承，本案有3大失誤：第一、華南永昌辦理風險資產有超過胃納情形，第二、不對的時間賣出過多的認售權證，第三、等到股市大跌之後，才去避險成本已經過高。華南金控總部外觀。（圖／報系資料照）這次華南永昌證犯了3大致命錯誤，才在短短不到半個月時間內，虧掉了46億元，若以每年平均賺4到5億元獲利水準，這次恐要花近10年時間，才能彌補回來的獲利黑洞。
華南永昌證大虧34億 證交所：將面臨6月到期日投資人實現壓力
證交所針對華南永昌證券所發行的「衍生性金融商品」認售權證出現34.1億元的未實現帳上損失一案表示，由於相關權證到期日約在6月，屆時恐將面臨投資人實現的壓力，公司欲降低部分損失可能需等待台股反彈機會。金管會官員也透露已請證交所詳細調查了解華南永昌證在做風險、內部控管等避險操作執行面狀況。據指出，該案是證交所上週五（20日）查核華南永昌證券時發現此況。由於華南永昌證在2018年在購買康友-KY（6452）暴跌中曾出現損失，證交所強調會對華南永昌證「持續嚴加查核」。華南金（2880）旗下的華南永昌證券於24日下午重訊公告「從事衍生性商品交易未實現達公司淨值3%事宜」，主要是因為受到新冠肺炎疫情影響，美股、台股市場自3月12日大跌，導致權證交易避險不及造成損失，截至23日為止對股東權益的影響，依市價評估未實現損失達34億1371萬元，占最近期財務報告歸屬於母公司業主權益的26.07%。依資料統計，華南永昌證淨值從3月12日到23日的130億元，扣掉虧損34億元後降為97億元，資本額則為81億元。
34億一夕蒸發！華南永昌證暴虧：「衍生性金融商品」權證交易避險不及導致
華南金（2880）旗下的華南永昌證券（000930）今（24）日下午重訊公告「從事衍生性商品交易未實現達公司淨值3%事宜」，主要是因為受到新冠肺炎疫情影響，美股、台股市場自3月12日大跌，導致權證交易避險不及造成損失，截至23日為止對股東權益的影響，依市價評估未實現損失達34億1371萬元，占最近期財務報告歸屬於母公司業主權益的26.07%。這也是券商面對今年以來股災中，第一起暴虧之案。華南永昌綜合證券並在重訊中強調其因應措施：「衍生性商品業務已採取相關避險措施，不影響客戶權益。」對此，金管會證期局副局長張振山指出，由於券商發行權證的槓桿倍數會很高，其風險性也很高，相對來說就必須控管好風險，證期局也正在了解釐清華南永昌證券此案的風控細節。目前初判可能上屬於個案狀況，並非受到全面系統性的影響。依華南永昌證公告指出是自3月12日大跌，而台股指數重挫471點後接連大跌至10年線以下，截至3月23日共達8個交易日，台股已跌掉2000點。稍晚，華南金也發出重訊公告，華南永昌證未實現損失金額截至3月23日依理論價評估損失為28.34億元，但不影響客戶權益。