槓桿貸款
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美國債信遭調降 企業與政府信譽度備受市場關注
國際信評機構惠譽將美國債信評等調降至AA+，令企業與政府信譽度備受市場關注。分析師表示，這不僅可能影響新債發行與二級市場定價，對於即將到期的7,850億美元垃圾債而言情勢更是嚴峻。數據顯示，美國高收益債券與槓桿貸款規模，從2008年到2021年（美國聯準會展開這波升息循環前）增長超過一倍至3兆美元。歐洲垃圾債券銷售2021年成長超過40％。這導致全球債務水平日益高漲，未來幾年將有7,850億美元規模的垃圾債陸續到期。如今中國大陸與歐洲經濟成長放緩，且美國聯準會短期內不太可能改變高利率政策，這可能導致部分企業面臨償債困難。
Fed再升3碼！5樣東西變更貴 鮑威爾稱經濟未衰退但可能放緩升息
美國聯準會（Fed）在美東27日下午2時（台北時間28日凌晨2時）宣布再次升息3碼（0.75％），聯邦資金利率區間因而來到2.25%～2.5%，未超出市場預期，外媒也整理出5種因為升息而增加的債務。另外，Fed主席鮑威爾（Jerome Powell）稱美國經濟未衰退，表示通膨將維持高點，卻又暗示9月可能放緩升息步伐，綜合上述消息，美股指數全數勁揚。鮑威爾在議息會議上表示：「隨著貨幣政策的進一步收緊，在我們評估政策調整如何影響經濟和通膨的同時，放慢升息步伐可能會變得合適。」，同時他也不認為美國目前陷入經濟衰退，原因是有太多經濟領域表現良好，包括非常強勁的勞動力市場。這也表示美國的通膨可能還將繼續處於高位，需要以更強力的貨幣緊縮政策才能壓制，但鮑威爾卻說Fed可能放緩升息腳步，2種說法自相矛盾，也讓人懷疑聯準會主席只是想安撫市場情緒。如果依照華爾街對連續2季GDP數據呈負值就符合「技術性經濟衰退」的定義來看，美國第1季GDP萎縮1.6%，外界也預期第2季GDP數據將呈現負值，因此美國很可能已陷入經濟衰退，上述數據也將在美東時間週四（28日）公布。不過判定經濟衰退的官方仲裁機構全國經濟研究所（NationalBureau of Economic Research）會參考多種指標，並非只有GDP數據。受到Fed升息幅度未超出市場預期、鮑威爾暗示9月可能放緩貨幣緊縮政策等消息鼓舞，美股指數在美東時間27日全數勁揚，道瓊工業指數上漲近1.4%，標普500指數漲幅為2.62%。在Google母公司Alphabet和微軟公佈季度業績後，表明其業務可能能夠抵禦經濟衰退，納斯達克綜合指數也因此上漲4.06%。標普500指數7月以來反彈近5%，引發華爾街對股市多空的辯論，摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，當前的上漲只是熊市中的短暫反彈，其財富管理部門的投資長夏勒特（Lisa Shalett）也說：「在我們看來，這波熊市反彈充滿虛假的幻想，我們擔心投資人以為Fed加速升息快到達頂點，並邁向結束緊縮循環。」對此聲勢較小的華爾街大多頭則主張美股可能已經觸底，即將反彈。升息會增加借貸成本，有助於減緩通膨，但它們也導致消費者在應對商品和服務價格上漲的同時還要負擔更多成本，使經濟活動放緩，甚至出現債務和流動性危機。美媒CNBC整理出了5種因為升息而增加的債務負擔，包括信用卡、新車貸款、可調整利率抵押貸款（Adjustable Rate Mortgages）、有別於聯邦學生貸款的私人浮動利率學生貸款（Private student loans），還有企業向銀行借貸的槓桿貸款（LeveragedLoan）等其他浮動利率的貸款等。其中在美國規模相當龐大的槓桿貸款和以此打包而成的金融商品，也就是簡稱CLO的擔保貸款憑證（Collateralized loan obligation），根本就是引爆2007年次貸危機和2008年全球金融海嘯的CDO（Collateralized DebtObligation）的翻版，只是這次的貸款對象成了美國的企業，這是否會再次引爆全球金融危機也值得投資人多加留意。
IMF總裁：全球經濟衰退已無可避免 明年還會更艱難
繼先前野村（Nomura）首席經濟學家示警以美國為首的7個主要經濟體將在未來1年內相繼陷入衰退之後，國際貨幣基金組織（IMF）的總裁喬治艾娃（KristalinaGeorgieva）又在 6日表示，全球經濟前景自4月以來變得「黯淡無光」，有鑑於相關風險不斷升高，不排除明年可能爆發全球性的經濟衰退。據美國CNBC的報導，IMF將在7月底發布其對今、明2年全球經濟前景的預測，喬治艾娃向路透社表示，該組織將在未來幾週下調其對今年全球經濟增長3.6%的預測，這已經是IMF今年來第3度調降這個數據了。喬治艾娃表示，經濟前景變得黯淡是肇因於蔓延全球的通膨危機，並因此導致多國央行加速收緊貨幣政策，再加上中國經濟增長放緩，以及俄烏戰爭即隨之而來的相互制裁。她指出，「我們身處的水域波濤洶湧，風險正在持續上升，所以我們不能排除全球性的經濟衰退。今年會相當難受，但2023年將會是更艱難的一年。」向來對經濟數據預測較為樂觀的IMF如今卻發表這麼悲觀的言論，也不免讓投資人感到相當憂心。6日的美國國債收益率曲線的關鍵部分已連續2日倒掛，這通常是經濟衰退即將來臨的可靠指標。而日前也有專家指出，美國規模相當龐大的槓桿貸款（Leveraged Loan）和以此打包而成的金融商品，也就是簡稱CLO的擔保貸款憑證（Collateralized loan obligation），根本就是引爆2007年次貸危機和2008年全球金融海嘯的CDO（CollateralizedDebt Obligation）的翻版，只是這次的貸款對象變成了美國的企業而已，這是否會引爆新的金融危機也值得投資人注意。美國聯準會（Fed）主席鮑威爾也在上個月表示，Fed無意引發經濟衰退，但為了壓制通膨，就算導致經濟衰退也還是要繼續升息。喬治艾娃也說，使飆漲的物價獲得控制極為關鍵，而經濟增長放緩可能是讓通膨下降「必須付出的代價」。此外喬治艾娃還提醒世界各國管控財政和貨幣政策之間的分歧，呼籲政府要小心衡量各種經濟刺激政策，以免任何財政支出削弱了央行對抗通膨的效果。
全球今年舉債277兆美元 為GDP的3.65倍 未來金融體質只有一個答案
聯準會等主要國家央行擴大寬鬆貨幣政策救市，讓全球處極低利率環境裡，融資成本大減而激發借貸狂潮，讓各國企業與政府今年舉債總額創新高。路孚特資料顯示今年初迄11月26日止，各國企業與政府舉債總額9.7兆美元，即使今年仍未結束，這已超越過去每一年的全年舉債總額紀錄。今年舉債總額裡包括近5.1兆美元的公司債和高風險的槓桿貸款等借貸。若從國際金融協會（IIF）包含範圍更廣的全球債務總額（含家庭債務）來看，今年1月到9月間增加15兆美元至272兆美元，估計年底再增加至277兆美元，相當於全球國內生產毛額（GDP）365％創新高。各國央行不斷調降利率和持續買進數兆美元計固定收益證券，協助借款人渡過新冠肺炎疫情困境，但低利環境讓高風險的公司債跟較安全的公債之間利差也受壓縮。匯豐全球債務資本市場部共同主管麥尼里斯（Sean McNelis）說，利率持續處於異常低水準令信用利差大縮水，促使政府、金融機構和企業紛紛利用極低融資成本來舉債。品浩全球策略師費達（Gene Frieda）指投資人對新債需求也增加。因各國央行大舉買債支撐債市同時，民間儲蓄急速增加，讓市場對較儲蓄利率高而相對安全的債券需求大增。像聯準會把利率調降至近乎零並暗示2024年前不升息，並首度買進投資級公司債而刺激美國公司債發行量大增。路孚特資料顯示今年來美國發行投資級公司債，較去年同期大增54％至逾1.4兆美元。高風險垃圾債發行量也飆升70％至3,370億美元。低利環境刺激投資人買進風險性較高資產，專家擔心長期下來，全球債務愈高只會令金融體質愈脆弱。IIF認為當全球債務水準降低的時候，很難不對經濟活動造成重大傷害。