棣邁產業顧問
」 何耀仁 油價 台塑四寶
抄底撿四寶2／中國天量傾銷打壞亞洲石化市場 台塑轉身不易幕後大金主也愛莫能助
「中國以外的亞洲石化業者已無法再競爭，石化業在韓國正成為夕陽產業！」這句驚人之語出自首爾興國證券公司分析師張賢久（Chang Hyunkoo），據彭博報導，中國快速擴張的石化產業讓韓國這個亞洲第二大塑膠原料出口國製造商日子越來越難過，包括樂金化學（LG Chem）和樂天化學（Lotte Chemical）營運都受到衝擊。不趕快轉型、就只能關廠或出售。過去就算是2008年最慘的金融海嘯，面臨國際油價的驚天崩壞，台塑集團仍能挺過，就是因為他在許多領域占有市場龍頭地位，當年像是塑膠粉，就是世界最大生產廠之一，旗下包括氯乙烯（VCM）、液碱（Caustic Soda）、丙烯（Propylene）、環氧氯丙烷（ECH）、正丁醇（NBA）、碳纖（Carbon fiber）、 丙烯腈（AN）等產能，也都位居全球前五大。樂金化學是韓國最大石化產品製造商，但今年關閉一家苯乙烯工廠，轉投資太陽能和電池業務。（圖／翻攝自LG CHEM臉書）因為旗下產品多元且分散，受單一品項市場波動衝擊較低，確保台塑度過塑化產業的週期性問題，但「現在整個產業大反轉！」棣邁產業顧問公司總經理何耀仁跟CTWANT記者說，以石化業來說，大約7年會有一個循環，谷底之後就會往上走，「但現在不得了，不再是週期性的改變，而是結構性的改變，全世界目前的產能利用率掉到80%，但石化界的損益臨界點就是85%，而乙烯這種大宗產品更是在80%左右，只要低於這個數字，就會賠錢！」「前台塑員工路過，目前老人太多、轉型困難，除非大刀闊斧轉型成功，否則別進去買。」在各大新聞與股市討論區，都可看到類似的評論，「股添樂 股市新觀點」的分析師陳相州也提到，雖然台塑四寶在5月宣布增資100億元予台塑新智能公司，看來要大幅做電池產業，但這行業很困難，競爭對手也還是中國大陸。台塑資深員工也跟CTWANT記者提到，「這個集團真的太大，大到要改什麼都很慢」，就算是今年台塑董事長從林健男交棒給郭文筆，台塑化董事長陳寶郎換成曹明，看似新人新氣象，但所謂的集團，就不可能因為一個人而做出什麼改變。「台塑不會倒，但若沒辦法回應當前的世界變化與技術挑戰，就只能變成一家平庸的公司了。」「台塑一年營收幾千億，去年研發費用才28.07億，研發比重只有1.4%，」理財達人「存股總編」謝富旭在網路節目上表示，埃克森美孚Exxon Mobil有1500個博士在做研發，去年研發費用280億元，過去20年台灣發展最好的半導體產業，台塑集團卻沒有持續研發相關的特用化學品，讓市場機會都被日本人拿走，像是住友化學、信越化學等，「很可惜，就是創新不足。」現在要追上來，恐怕只能透過併購。台塑集團創辦人王永慶設立的長庚醫院，後來成為集團股價護盤手。（圖／報系資料照）外在有國際產能過剩，內部則是創新不足、沒有強而有力的話題領導台塑集團的股價向上，業內人士也跟CTWANT記者透露，其實過去台塑四寶被稱為「牛皮股」也是因股價起伏不大，而穩定的主因，就是背後有個「護盤手」長庚醫療財團法人基金會、也就是長庚醫院，是台塑集團創辦人王永慶在1976年所創，刻意設計為四寶的大股東，除了讓企業獲利供給醫院使用，也可讓股權不分散，長庚醫院過去占台塑9.4%的股票，占台塑化5.78%，南亞超過11%，都是該企業的第一大法人股東，台化更高達18.85%，絕對是台塑四寶的大金庫，每當股價有重大問題時，長庚就會出手調節。但2017年時，長庚醫院爆發改革危機，經營權上也出現內鬨，最後請辭台塑、台化、台塑化3家公司董事，並決定不再加碼台塑集團持股，2018年政府修正的《財團法人法》，也規定財團法人對單一公司持股比率不得逾該公司資本額5%，長庚都已遠遠超過上限，沒有增持空間，所以失去對當前股價的調控機制，所以導致目前「不能以過去的經驗看待台塑的股票了。」業內人士說。
生醫女王賣電池1／台塑新智能14年孵化 車廠開始搶電池大戰
遠在美國加州的太陽能電動三輪車新創公司aptera Motors創辦人Chris Anthony，2日大陣仗現身新北市林口長庚大學，與成立2個月的新公司台塑新智能簽下備忘錄，領軍的正是60歲台塑生醫女董王瑞瑜，未來她不僅要賣電池芯，還要打造MIT太陽能車，並協助整個集團加速碳中和。台塑四寶以及台塑生醫合資成立的台塑新智能科技公司，甫面世就宣布在彰濱工業區設置規模2.1GWh的磷酸鋰鐵電池芯廠，同時集團內也整合電池的上中下游，甚至連BMS（電池管理系統）都有，各界才發覺台塑切入電池產業是「來真的」。看似整合迅速，但台塑已經花了14年，王瑞瑜在1990年進入台塑集團總管理處，接下台化清潔劑專案組，2003年帶領團隊改名台塑生醫擔任董事長，2008年開始培養團隊投入電池領域，累積的經驗成為台塑集團轉型的助力。台塑從石化切入電池，源於創辦人王永慶。「創辦人（王永慶）認為，原油總有一天會枯竭，電動車是解決能源危機的辦法之一，而電動車的心臟就是電池。」王瑞瑜說。在王永慶一聲令下，26年前成立「台朔汽車」，雖然10年後收攤，但成立初衷就是因應電動車電池未來趨勢。台塑集團創辦人王永慶在1990年代歷經能源危機後，就直言未來電動車是解決辦法之一，因此全力發展電池。（圖／報系資料照）為此從美國請來電池專家，並在林口成立南亞電池研發團隊，研究在電動車上使用鎳氫電池、鋰電池，但關鍵技術、專利受限，最終只能退出汽車市場，但此時有鋰鐵正極材料技術的長園科技提出投資意向，讓王永慶決定讓王瑞瑜以台塑生醫每股38元參與長園的現金增資，從生醫跨界到科技業。雙方合資成立「台塑長園」由王瑞瑜擔任董座，業界盛傳，在2008年，王永慶過世後，長園的張氏兄弟與台塑經營團隊理念不合，台塑退出後另成立「台塑鋰鐵材料」，雖然雙方產品類似，但掌握的配方、製程皆不同。王瑞瑜指出，「在2010年台塑生醫就成立『電池專案小組』，主要就是全力去掌握磷酸鋰鐵電池的技術及應用，當然也不滿足現況，還會持續與學校、機構研究新世代的電池材料」，而淨零碳排趨勢也是讓台塑集團加快新能源佈局的催化劑。台灣面對國際淨零碳排的趨勢，台塑集團可說是首當其衝，一年碳排約5,100萬噸，佔全台近20%排放量，歐美各國也醞釀徵收碳稅，而台塑四寶2021年營收新台幣1.67兆元，外銷比重高，絕對是壓力山大，2021年訂下2025年減碳20%、2030年減碳40%目標，希望在在2050年達到碳中和。棣邁產業顧問公司總經理何耀仁指出，台塑集團必須跟隨全球環保法規，達到減碳排的目標。其做法包括：用天然氣替代煤當做能源、發展儲能及電池獲取碳權、發展碳補捉技術生產石化產品等。如果不做，其產品的銷售對象將大幅受限，所以不會不理環保趨勢！藝人林志穎日前駕駛特斯拉撞上橋墩，因搭載鋰三元電池被吊起時發生復燃。（圖／報系資料照）台塑的減碳大計，羅列四大方向：節能、創能、儲能以及智能，其中台塑生醫的鋰鐵電池，就是儲能一環，因此今年初台塑集團總裁王文淵拍板，將散在集團內各減碳相關事業，集結成立「台塑新智能科技」，如同一艘艦隊，交由王瑞瑜領軍。調研機構SNE預估，電動車、儲能設備對電池的需求大增，到了2025年電池將會供不應求，因此美國太陽能車新創公司aptera motors在協禾國際的牽線下，找到台塑新智能，希望雙方簽下MOU（合作備忘錄），能夠取得未來的產能，並承諾將在台灣設廠生產MIT的太陽能車。台塑新智能總經理劉慧啟透露，除了aptera motors以外，目前國內外車廠也陸續來諮詢，但受限於NDA（保密協議）沒辦法透露是哪幾間車廠，可以確定的是鋰鐵電池的安全性，絕對比目前主流的鋰三元電池高，價格也比較便宜，是未來電動車的趨勢。
油價不回頭1／2025年原油恐突破147美元 關鍵在於全球綠能政策
俄烏衝突急遽升溫，油價漲勢兇猛，原油期貨每桶破百美元，國內外分析師、法人更喊出120美元到150美元高價。國內知名石化產業分析師何耀仁認同地說，「2022年國際原油期貨價格高點有機會達每桶120至130美元，2025年將有機會突破2008年的147美元歷史高點。」曾被《Wall Street Journal》譽為「亞太最佳產業分析師」的棣邁產業顧問公司總經理何耀仁告訴CTWANT記者，烏克蘭與俄羅斯的衝突，對油價沒有直接影響，近期油價的波動，要回歸到供需基本面來看。先從供給面來說，2020年的疫情讓全球原油庫存量增加到35億桶以上，因此最大產油組織OPEC+會員國協議減產每日560萬桶，爾後每月減少減產量為每日40萬桶，預計2022年9月底恢復正常產油，讓庫存回歸到正常水平。何耀仁說，「OPEC+從現在到9月逐月增產總共將有每日280萬桶產量加入市場，產油量會回歸疫情前，另一大產油國美國的頁岩油卻不會。」美國因環保考量以及多數銀行因為ESG 顧慮，降低貸款給頁岩氣開採公司的意願，使產量大減。（圖／翻攝自NRDC）他分析，美國的頁岩氣開採時，頁岩油為副產品，美國在2019年疫情前，平均一天的產量達到2,000萬桶的油，其中1,250萬桶是傳統原油，有750萬桶是非傳統原油（Unconventional oil）。然而，美國近年因環保考量關係及天然氣開挖產量過剩，銀行考量ESG不會借錢給油公司（多數採重債開採策略），不太支持頁岩氣開採等。」例如美國德州、路易斯安那州的開採量已大幅減少，新增井口數也減少。現在疫情快要過去，經濟準備開始復甦，目前傳統原油開採已恢復到大約1,100萬桶，可是非傳統原油每天減少200至250萬桶，「這才是比較大的問題！」何耀仁說。再者，從需求面來看，目前全球每天需求大概9,800萬桶，在疫情前則是1億至1億200萬桶。「從目前供需來看，油價上漲是必然的，畢竟供給減少需求回升，我預估在今年油價高點有機會在120至130美元，但是在2025年之前，可能會突破2008年的147美元高點。」何耀仁表示為何油價漲幅會更兇猛？何耀仁攤開油價歷史週期分析，「依據上一波週期1998年11月，月均價約10美元，走到2008年的7月133美元，大概漲13倍左右；2020年4月，期貨曾經掉到-37美元，當月布蘭特原油的月均價是16.7美元，若把16.7美元乘於13倍，價格會來到210至230美元。」再者，油價難以回落低檔，與綠能政策有關。他解釋，「世界各國正在控制二氧化碳排放量，會降低碳氫化合物（煤、油、天然氣）的使用，因此價格不會太低，加上綠色能源的成本比較高，若要推動綠色能源，傳統能源的價格將不會比綠能低，而是會維持在高點。」
油價不回頭2／追高原油ETF？ 明星分析師：台塑、台塑化表現都不錯
俄烏戰事助漲國際原油價格，台股中兩檔原油ETF都表現不俗，24日當天期街口布蘭特正2（00715L）漲幅9.06%，成交9.9萬張；原油原型ETF期元大S&P石油（00642U）漲幅4.55%，成交3.8張。不少小資族追問，還可以買嗎？「不建議投資人短期追高原油ETF，以免被套牢。」知名石化產業分析師何耀仁提醒，「但與原油關聯性高的台塑四寶，今年台塑（1301）、台塑化（6505）都會有相當不錯的表現。」台塑四寶14日公布1月營收以及展望Q1營收表現，其中台塑、南亞（1303）認為Q1將較2021Q4衰退，至於台化（1326）受惠多項業務好轉，營收將逐步提升，台塑化認為Q1的原油價格將在高點震盪。棣邁產業顧問公司總經理何耀仁告訴CTWANT記者，「今年比較看好的是台塑及台塑化，台塑化1月份的煉油量實際上是減少的，原本12月份每天有48至49萬桶，但在2月份下滑到每天約43萬桶，月營收卻是增加的。」圖南亞有電動車、DRAM、ABF等題材，未來發展相當被看好。（圖／南亞提供）「雖然台塑化發電部門因為煤價大漲可能會賺不到錢，但煉油獲利表現會相當不錯，主要是油價在高點，成品油（汽油、柴油）的利差比較好，每桶有到15元以上，以往冬天成品油的利差都比較不好，目前看來還是相當健康。」至於台塑，以PVC產品為主，今年還是相當強勢，去年台塑的EVA、PE、LDP表現都不錯，今年因EVA有其他競廠產能加入，利潤會比較差。「南亞今年會比較保守，因為去年表現太好，EPS達到10.2元，尤其是電子化學品丙二酚，做一噸賺超過一噸，今年就不敢有超額利潤的預估，不過年增率應該會衰退，EPS大概8至8.5元。」何耀仁說，「如果南亞設在國外，就是被歸類在電子化學的公司，有電動車、ABF、DRAM等題材，未來表現媲美LG Chemical。」至於台股原油相關ETF漲量翻漲，何耀仁認為，「油價本來就會上漲，但從供需面來看，Q1是原油的淡季，那現在因為烏俄戰爭的單一事件，把油價拱上去，並非需求所致，而是心理層面的影響，且烏俄衝突地區也非原油供需的關鍵位置。」何耀仁建議，「因為相關原油ETF產品都已經爆衝上去，目前仍是原油淡季，也不建議投資人追高，可能會被套在短時間的高點，還是要回歸供需基本面，但即使沒有戰爭，油價在Q2、Q3也有相當機率來到120至130美元的區間。」
國際油價上揚已破90美元 國內外分析師看何時100美元大關
美國西德州油價繼布蘭特油價衝破每桶90美元大關，創下2014年來首見，國內外分析師認為破100美元機率增高。根據《工商時報》綜合外電報導，受到暴風雪周四侵襲美國中部與東北部，引發外界擔憂石油供給恐受威脅，帶動美國西德州期油繼周四站上90美元大關後，周五盤中續漲0.5％到90.73美元。上次該指標油價漲破90美元是在2014年10月。至於布蘭特油價周五也漲0.4％到91.45美元。西德州原油（WTI）在2021年10月11日每桶衝破80美元登上七年新高，保持在每桶90美元以上的最新高點；布蘭特原油（BRENT）則是在當月15日每桶站上85美元創三年來首見，就連俄羅斯總統普丁都說油價每桶「可能」漲到100美元。有「亞洲最佳石化產業明星分析師」之稱的棣邁產業顧問公司總經理何耀仁曾告訴CTWANT記者，去年油價上漲主要是隨著全世界各國經濟陸續解封，原油需求上升，供給沒有同步增加，「原油、煤礦、天然氣」搶成一團的緣故。如今則是因為俄羅斯、烏克蘭邊界局勢升高，加上OPEC+（俄羅斯為主的非OPEC陣營所組成的產油國聯盟）持續維持增產計畫，Sunward交易公司分析師Chiyoki Chen指出，油價預料短期將朝100美元邁進。何耀仁對此則也曾預測分析說，「今年1、2季旺季需求增，加上世界各國接種疫苗率突破五成，加總超過全球一半人口的話，屆時生活、經濟解封愈加速，油價破100美元的機率也會增高。」《自由時報》綜合報導則指出，高盛集團等銀行預測將達到100美元。但花旗集團對12月布倫特原油期貨設定看跌；康菲石油警告應該擔心今年和2023年美國石油產量強勁增長。
茶金貴人3／新纖創新環保紗跨入電動車 吳東昇「新光強將」勢不可擋
紡織大廠新纖去年前三季每股稅後盈餘達1.86元，已賺贏2020年全年，新光集團吳東昇接手新纖17年來，拉升公司EPS、獲利、配息等各項表現，一路過關斬將讓傳統融合創新蛻變，到今天踏足電動車市場，並於虎年宣布首度投資越南自有加工絲產線，增加產能。吳東昇是新光集團創辦人吳火獅么子，2004年他接手父親起家的紡織事業新光合成纖維（1409），在製造本業、金融、光電獲利皆穩健下，以及加工絲、瓶用脂粒、工程塑膠粒銷售續佳，雖然新纖還未公布全年自結獲利數據，但法人預估Q4維持Q3水準，全年EPS約估2~2.5元。臺灣第1支寶特瓶就是Made in新纖，與南亞、遠東新、南紡並稱「聚酯四雄」；爆發疫情兩年來，新纖股價從2019年底收盤價12.05元，逐漸在去年3月底升到17.5元，接著在4月29日飆到最高點24.15元，短短一個月上漲逾60%，創近24年來新高，即傳出新纖的工程塑膠打進特斯拉充電槍供應鏈。新纖於虎年的市場布局上，則是在上周1月13日宣布要砸25億元擴產線衝越南市場。吳東昇（中）帶隊至帛琉發表夏季島衫展示會，說明與原生聚酯材料相比的減碳與降低耗水量成效。（圖／報系資料照）儘管吳東昇曾向媒體透露說，「新纖下一個50年，董事長的功能要愈少愈好」，他仍是新光集團的強將，去年10月率隊親赴我國在太平洋邦交國的帛琉島衫發表會。此為新纖整合集團內長期在帛琉義診、推動國際醫療合作轉診的新光醫院，與新光紡織（1419）資源，蒐集帛琉近海的海洋廢棄寶特瓶轉變成環保回收紗「SIGMA」，進一步織造為帛琉風格夏季島衫，與原生聚酯材料相比，可降低54.6%的碳排放並減少21.6公升的耗水量。吳東昇這幾年相當專注環保永續的材質，他認為這已成為紡纖業最夯的趨勢，從他接手新纖開始就做寶特瓶的環保料紗，並取得Nike認證應用在運動服飾等。2019年，新纖結合品牌Thread與海地回收業者合作，把當地廢棄寶特瓶運回台灣生產成回收紗；隔年，新纖與新紡合作推出「新光無限衣」，建立起「零廢棄」循環經濟鏈，透過物理回收處理技術把成衣裁損廢料及廢棄服裝，再製成機能性環保布料。新纖從海地、帛琉等國家蒐集廢棄環保特瓶，進一步製成環保回收紗。（圖／翻攝循環基金會網站）這是近期各上市企業正努力在達到「減碳、零碳」的ESG目標與境界，吳東昇身處於化纖產業看得更清晰，因為他了解這是企業的責任與使命，要做就早點做，而不單單只是拚獲利看營收數字，新纖也積極在東南亞布局回收酯粒（R-PET）的市場。同時，新纖也將工程塑膠市場從電子業拓展至使用大量塑料的汽車業，第一個客戶、全球前五大汽車零件廠Aptiv迄今累積逾30家。有「亞洲最佳石化產業明星分析師」之稱的棣邁產業顧問公司總經理何耀仁分析說，「新纖的工程塑膠占整體營收一成，利潤佳，已是新纖獲利的主要來源之一。」如今全球下單客戶紛紛提出減碳、循環經濟回收再利用的要求，吳東昇就提到「環保、循環經濟、高分子聚合產品」是未來市場趨勢，新纖未來10年的資本支出，將更鎖定在這些領域創新開發技術。
普丁一聲令下增加供應 歐洲天然氣期貨價2天大跌25.6%
隨著俄羅斯總統普丁要求增加輸往歐洲的天然氣，10月28、29日連著兩個交易日的歐洲天然氣期貨價格，合計下跌達25.6%，以荷蘭天然氣期價29日至每百萬瓦時64.864歐元為2月以來最大單月跌幅，美國天然氣價格也跟跌。有「亞洲最佳石化產業明星分析師」之稱的棣邁產業顧問公司總經理何耀仁，告訴CTWANT記者，日前「原油、煤礦、天然氣」搶成一團，原因之一是9月間，俄羅斯通往歐洲的天然氣管還未開通（北溪二線火災），歐洲天然氣隨著冬天來臨需求大增，價格也跟著上漲，因此電廠轉以相對便宜的原油作為原料。根據《工商時報》綜合外電等報導，克里姆林宮27日晚間發布普丁與該國能源巨頭Gazprom執行長米勒（Alexei Miller）視訊會議內容，普丁向米勒表示，最快自11月8日起，該公司應「開始持續且有規劃地提高在歐洲地下儲存站的儲量」，獲得米勒同意的承諾。由於俄羅斯是歐洲最大天然氣供應來源，消息傳出，緩解今年冬天歐洲擔憂天然氣供應不足的問題，也因此讓荷蘭、美國的天然氣價格跟著下跌。至於中國發改委10月19日起調控煤價開始，到29日直接干預煤炭價格，指出當前煤炭生產成本遠低於煤炭現貨價格，煤價存在繼續回檔空間，造成當日動力煤重挫跌破人民幣1千元大關，許多投資人被追繳保證金，無力負擔者只能被強制平倉，慘遭斷頭認賠。
高油價賺一波1／煤礦、天然氣、原油搶成一團 這類股受惠
隨西德州原油（WTI）11日每桶衝破80美元登上七年新高，布蘭特原油（BRENT）15日每桶站上85美元創三年來首見，就連俄羅斯總統普丁都說油價每桶「可能」漲到100美元。台塑及台化日前（8日）也示警，「全球性通膨將是明年最大黑天鵝。」究竟油價會漲到哪裡？投資人當如何入市？有「亞洲最佳石化產業明星分析師」之稱的棣邁產業顧問公司總經理何耀仁，告訴CTWANT記者，近期油價上漲，主要是隨著全世界各國經濟陸續解封，原油需求上升，供給沒有同步增加，「原油、煤礦、天然氣」搶成一團的緣故。「各國呼籲油產國增產聲浪愈大，由沙烏地阿拉伯主導的石油輸出國家組織（OPEC）跟俄羅斯為主的非OPEC陣營，所組成的產油國聯盟OPEC＋，今年7月間就去年3月油價崩跌後達成的減產協議，僅願維持11月底前每日配額產量較前一個月減少40萬桶，國際油價聞訊開始大漲。」「9月間，俄羅斯通往歐洲的天然氣管還未開通（北溪二線火災），歐洲天然氣隨著冬天來臨需求大增，價格也跟著上漲，因此電廠轉以相對便宜的原油作為原料。」棣邁產業顧問總經理何耀仁分析，明年第2季原油每桶破100美元機率高。（圖／馬景平攝）為要降低碳排，中國去年11月「能耗雙控」政策上路，「澳洲煤礦去年底遭中國禁止進口，導致澳洲煤礦廠減產、關閉。」疫情過後，中國經濟復甦工業用電大增，今年9月底開始拉閘限電。沒想到，「十一連假期間遇山洪暴雨，導致山西、陝西主要煤礦產區停產、道路中斷，已有60座煤礦停產，372座非煤礦山暫時停產。」何耀仁解釋。據當地官方公布消息，受影響範圍甚大，中國動力煤期貨價格10月13日一度飆漲 8.8%，再度刷新歷史紀錄。在煤價飆漲下，以燃煤發電為主的大陸及印度因紛紛採取限電措施，導致民間業者只好買柴油、煤油發電，造成油價、煤價及天然氣等供需進一步大失衡。法人認為，短期原油需求成長強勁，消費比例達31%；中長期逐步放緩，占比降至3成以下，短中期內天然氣將加速成長，消費比例上升至24%，取代煤炭成為第二大能源，再生能源呈現高速增長，短期占比將達16%，中期進一步升至20%、與煤炭相當。油價每桶有可能漲到一百美元？何耀仁給了明確的答案，「由於第4季是歐美原油需求淡季，短期內應該不太會漲破100美元，但仍需觀察到明年（2022年）第2季的變化，主要是明年1、2季旺季需求增，加上世界各國接種疫苗率突破五成，加總超過全球一半人口的話，屆時生活、經濟解封愈加速，油價破100美元的機率也會增高。」而這一波能源漲價潮，勢必帶動石塑化市場報價漲聲響起，對於想要賺一波價差的股民來說，何耀仁建議「可關注聚氯乙烯樹脂（PVC）、乙二醇（EG），己內醯胺（CPL）、鄰苯二甲酸二辛酯（DOP）、丙二酚（BPA）等產品的公司。」例如台塑（1301）、東聯（1710）、南亞（1303）、中纖（1717）、中石化（1314）、聯成（1313）等。
二萬點提前駕到3／南加州火燒山竟讓台塑翻身 塑化類股將回補缺口股價成長上看25％
有「亞洲最佳石化產業明星分析師」之稱的棣邁產業顧問公司總經理何耀仁，以8個字形容去年石塑化產業的表現，可說「上瘦下肥，倒吃甘蔗」，「儘管石油因產量過剩出現負油價，但台塑集團、遠東新、新纖等生產聚丙烯纖維、不織布與隔板的塑料廠，在多角化經營下賺到防疫財，也對社會貢獻扮演了極佳角色。」棣邁產業顧問公司總經理何耀仁以台塑石化為例，受現貨市場油價創新低、庫存油價高影響，去年上半年大虧逾180億元。「去年下半年隨著油價止跌，台塑四寶（台塑、台化、台塑石化及南亞）轉虧為盈。」何耀仁表示。對於成衣代工大廠今年能否提升獲利，石化業明星分析師何耀仁持保守看法。（圖／黃威彬、馬景平攝）何耀仁進一步分析，用來做冰箱、洗衣機面板的ＡＢＳ樹脂與發泡聚苯乙烯（ＥＰＳ）受剛性需求帶動，因此看好台塑、台化與台達化。「去年美國南加州火燒山、停電，使家電變得容易故障，加上在家工作時間變長，家電使用頻率大增，竟出現買一台冰箱要等兩個月的奇況。」「今年上半年，塑化類股將以回補去年缺口為主，加上汽車、家電與電子類的需求端能量增強，我對國喬、聯成、東聯、中石化等塑化股的表現，也抱持較正面看法。」何耀仁推估，塑化類股價應有25％成長空間。在疫情趨緩前，跨國旅遊冰封，觀光旅遊股只能依賴內需市場。（圖／報系資料庫）此外，在傳產方面，何耀仁認為：「化纖與紡織的市場需求，要等今年下半年疫苗施打後，才會比較明顯，目前民眾應會考慮先穿舊衣，延後更新消費期，因此聚陽、儒鴻等成衣代工大廠的獲利表現，還有待觀察。」投信投顧公會理事長、國泰投信董事長張錫則指出，「傳產類的紡織及鋼鐵等，基期相對較低。旅遊觀光業要看內需市場量，短期內還是比較辛苦。」投信投顧公會理事長、國泰投信董事長張錫。（圖／馬景平攝）
紡織淘汰賽5／大者恆大！品牌訂單靠攏 寒冬拖愈久恐現倒閉潮
在紡織業界浸淫近三十年的強哥，語重心長地表示，「大廠或許撐得過去，但目前越南等地已開始裁員，甚至業內預測，這波紡織寒冬會持續到明年中，到時會有超過一半的紡織、染整、成衣廠倒閉。」近三年來，全台紡織、染整及成衣廠已關掉三百五十五家，目前共五千七百多家。為此，「紡織拓展會」祕書長黃偉基日前對小英政府提出三大訴求，第一是希望對放無薪假的工廠，給予三個月基本薪資補助；其次是免徵一年企業所得稅、房屋稅、地價稅；另外是融資信用保證上限，從八○％拉高至九五％，且不僅限小企業，營收億元的大廠也能納入。紡織拓展會祕書長黃偉基表示，希望政府在稅收、薪資與融資3方面幫助紡織產業紓困。（圖／報系資料照）紡織業困境的重中之重，還有九月十二日將滿十周年的ECFA是否會生變。「大陸的紡織業幾乎都是台灣紡織業帶過去的，台灣已無技術優勢，目前利潤大多抓在三至四％，一旦ECFA中斷，光是關稅成本就足以讓台灣紡織業消失。」強哥說。ECFA自二○一○年簽訂後，台灣輸往大陸的紡織品等關稅從二○％降為零關稅，這十年來省了約二千二百億元的關稅，受益頗豐。因此，今年ECFA若無法順利達成協議，有業者形容將是「滅命之災」。前海基會董事長江丙坤（左）與前海協會會長陳雲林（右）2010年簽署的ECFA，今年9月恐生變。（圖／報系資料照）「棣邁產業顧問公司」總經理何耀仁觀察，目前紡織業遇到最大的難題，就是正常的商業活動沒有恢復，他直白地說：「大部分紡織和成衣業台商的致命傷，在於命脈多掌握在他人手中，如果能加速轉型，或朝電商的方向前進，或許衝擊能降低許多。」國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，紡織類股之前處於利空，亮點要看下一季。（圖／讀者提供）利空出盡 可望反彈「紡織產業對防疫無太大助益，因此之前處於利空，亮點要看下一季，現在看好反彈回升。」國泰證期顧問處經理蔡明翰表示，「5月底個股因籌碼資金戰補漲，但復原速度慢，呈現震盪拉起後往下休整。」台新投顧副總黃文清則說，「上半年因消化庫存、品牌供應量減少，導致訂單能見度低，但受到資金行情利多影響，紡織類股已走出3月時的谷底，股價逐漸調整。」黃文清與蔡明翰都點出，「未來紡織業將『大者恆大』，品牌訂單有挪往紡織大廠的現象，（大廠）下半年的業績可望大幅成長。」台新投顧副總黃文清指出，紡織類股價已走出3月時的谷底。（圖／報系資料照）
台塑四寶還是寶5／分析師看好今年表現 但台塑化比較新辛苦
被《華爾街日報》視為亞太地區石化業最具權威分析師的「棣邁產業顧問」總經理何耀仁，對台塑四寶有更大膽的預測，他說：「今年疫情是台塑四寶新的底部，第三季獲利肯定能轉正，台塑和台化甚至有機會提前在第二季轉正。」何耀仁認為，「台塑今年EPS（每股稅後盈餘）應可回到3元多，表示第二季EPS要賺將近1元，第三季EPS也要1元多，第四季可能就賺得比較少。」「南亞今年也不會太差，EPS應該會有2至3元，它有玻纖布、銅箔、ＰＣＢ等產品，且電子化學部分已占營收39％，最大問題是籌碼比較亂、股本比較大。」明星分析師何耀仁相當看好台塑四寶今年的表現。（圖／何耀仁提供）「台化EPS應該會回到2.5元至3.5元，台塑化EPS則會回到1元多，雖然台塑化煉油事業部目前尚在辛苦階段，但乙烯、丙烯還是會賺錢，四寶狀況都不會太差。台塑德州乙烷裂解廠主要由台塑美國主導，一年可生產120萬噸。（圖／報系資料照）我從1998年看到現在，石化算是循環性產業，以前景氣差時，全年EPS都是損平或小賺幾毛錢。」何耀仁估計，台塑四寶的EPS今年仍有2至3元。「等路州廠全面投產後，預估每年會增加50億美元（約新台幣一千五百億元）的營收。」