景氣指標
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投資族三振、現金族全壘打 台屋周鶴鳴：明年初房市「小反彈」
央行重手打炒房，引發房市金融海嘯使景氣降溫，不過未來半年房市景氣就會被壓制？台灣房屋集團首席副總裁周鶴鳴8日指出，明年上半年可能遇到電價提升、明年起軍公教加薪，通膨的預期，讓明年Q1短暫影響，景氣會上去一點，Q2在循環週期下，會再稍微下修，第七波信用管制讓整體市場從熱絡回歸穩定「量縮軟著陸」。8日台灣房屋集團與中央大學台灣經濟研究發展中心合作發佈最新「台灣房屋市場景氣燈號」暨房市景氣預測，第七波信用管制實施後的2024年Q4景氣指標分數為50.05，較上季減少1.88分；明年Q1則略反彈至51.86分，但Q2隨即下修至45.10分，意味明年上半年，房市景氣將從黃紅燈轉為綠燈、市場從熱絡回歸穩定軟著陸。周鶴鳴指出，今年Q3季末的第七波信用管制及升準效應，將在Q4陸續浮現，他以棒球賽局形容央行先發制人，多記變化球讓長期槓桿操作的「投資族」被三振、「換屋族」、「繼承族」被牽制，唯獨「青安族」被保送，「現金族」則最具全壘打贏家面相。目前滿球數對決，雙方拚和局，預估Q4的整體房市，將「量縮軟著陸」；全年的買賣移轉棟數，將從「爆量大增」變成「持平微增」。周鶴鳴表示，今年Q4電價調漲，加深後續的通膨預期心理，加上明年初的軍公教加薪、科技業年終獎金進帳，短期購屋意願略有上揚，且新青安高峰期已過，貸款水位可望漸趨正常化，因此明年Q1景氣稍微彈升；不過短期效應過後，仍有國際經濟降溫的變數，明年Q2依然會回歸量縮趨勢，因此2025年上半年仍是景氣退燒的格局。周鶴鳴表示，今年底至明年上半年，國內外多空交雜，短期內需關注美國啟動降息循環的資金走向，年底則須聚焦美國大選後的兩岸關係，同時中長期的通膨情勢，亦是左右經濟發展的重要指標。展望2025年，周鶴鳴認為，房市回歸供需基本面，但隨時間沉澱，除非全球發生重大系統性風險使經濟硬著陸，否則房價仍然有撐。
6成5企業表態Q4有加薪計畫 可望助攻內需消費
通膨環境遇上求職市場大缺工，人力銀行公布「龍年第4季景氣暨勞動市場趨勢調查」結果顯示，有64.8％企業表態今年第4季有加薪計畫，不僅明顯高於去年同期的53.6％，更創下12年以來新高，預計加薪的幅度平均值落在4.2％：人資專家楊宗斌表示，企業加薪意願創新高，在第4季消費旺季來臨之際，對內需消費有推波助瀾的效益。楊宗斌分析，第4季是傳統消費旺季，除百貨周年慶外，還有網購雙11、耶誕節、新年跨年等，消費會持續到隔年農曆年後，而企業決定該年度加薪，最可能生效的日期落在第4季或隔年第1季，倘若在消費旺季看到薪資增加，上班族購物預算很可能從2萬元提升至2.5萬元，有助於刺激第4季的內需消費。楊宗斌觀察，每年百貨周年慶業績可視為內需景氣指標之一，上班族會將「購物」視為犒賞自己的方式之一，尤其調薪或領到分紅、業績獎金時，出手會比較大方，也有上班族作為宣洩工作壓力的途徑之一，但也要奉勸上班族「量力而為」。人力銀行調查顯示，64.8％企業有計畫於第4季加薪，其中44.5％是採「績效加薪」、20.3％全面，即加薪基本原則是「員工績效至上」，而薪資「獎金分紅」也成公司留才、攬才的主要工具，只是這部分的報酬增減，通常與景氣具有「正向連動關係」：而齊頭式加薪意願比較高的資方，以缺工中的行業為主。楊宗斌從各大產業近來「求才」職缺觀察，第4季景氣屬於「內熱外溫」，從百貨周年慶到耶誕、跨年檔期，內需型店家多面臨缺工問題，徵才需求不斷，不過，有不少的工作，可能屬於「臨時性」職缺，時薪條件也跟著墊高；楊宗斌指出，與去年不同的是，嚴重缺工的行業不再局限於服務業，今年外銷接單加溫，使得製造業、科技業同樣出現人力吃緊窘境的現象。1111人力銀行表示，加薪風潮一波接著一波，如福利上領先同業的鼎泰豐在年中宣布薪資調漲後，加薪幅度6％到9％，無經驗的外場人員起薪已經高達5萬元，大型的連鎖品牌王品集團9月起也有新的薪資方案，規畫在第4季要擴大徵才300人，開出儲備幹部最快一年內，月薪就能達到5萬5000元高薪吸引人才。
國發會公布1月景氣燈號 一口氣增5分轉「穩定」綠燈
景氣對策信號綜合判斷分數走勢國發會4日公布1月景氣燈號，綜合判斷分數為27分，較前月增加5分，燈號轉為代表「穩定」的綠燈，這是2022年9月以來，暌違17個月後再見綠燈，同時與領先指標皆繼續上升，國內景氣維持復甦趨勢。1月景氣燈號是國發會採用新版景氣指標所編製。去年12月景氣對策信號綜合判斷分數為20分，燈號為黃藍燈，因應新版景氣指標上路，國發會重編去年12月綜合判斷分數，上修至22分，但同樣維持亮黃藍燈。至於1月，不論是舊版或新版指標計算，綜合判斷分數都是27分，不影響1月是綠燈的結果。國發會經發處長吳明蕙強調，「並無技術性變燈的情形」。國發會表示，1月出口雖由紅燈稍降為綠燈，但生產、投資、銷售、金融等指標燈號分數均增加。國發會也看好今年隨庫存調整進入尾聲，全球商品需求可望逐漸回升，加上高效能運算、人工智慧等新興科技應用持續推展，可挹注出口動能。內需方面，國發會認為，就業市場維持穩定、基本工資調升，政府持續優化所得稅制，並實施各項減輕負擔措施，加以股市上漲的財富效應，民間消費動能可望獲得維繫。由於農曆年前向來有消費旺、工廠趕工多、資金需求大、短期工作多等現象，而年後又有放假多、2月天數短、工廠生產與出貨少等情形，因此1、2月景氣表現常有季節干擾因素。吳明蕙坦承，2月有可能又變燈，但景氣復甦趨勢不變。不過吳明蕙提醒，雖國內外機構預測台灣今年經濟成長率可望高於3％，但主要經濟體的貨幣政策走向，以及美中科技紛爭、地緣政治緊張等經濟下行風險仍存在，後續發展須密切關注。國發會每5年檢討景氣指標及燈號構成項目，前一版從2018年開始使用，去年2月起邀集跨部會研商、試編新版。新舊版最大的變革是，舊有景氣指標中「非農業部門就業人數」，改由「工業及服務業加班工時」替代，「金融業隔夜拆款利率」因近年走勢較為平坦，也改由較能反映市場投資需求變化，與景氣連動性較高的「五大銀行新承做放款平均利率」。
台積電法說會今登場 「董座退休、海外設廠」必考…支出資本成焦點
晶圓代工龍頭台積電（2330）Q4法說會今（18）日登場，這回將採取實體與線上、電話會議同步進行。董事長劉德音退休、海外布局、先進製程用率與毛利率議題、資本支出變化，以及全年展望等話題將成為此次法說會最受關注的焦點。台積電今日召開2023第4季法說會，將採取實體與線上、電話會議同步進行，同時這次也是自2020年來再度舉辦實體法說會。值得關注的是，董事長劉德音向外界宣布將於明年股東大會退休，並不參與下屆董事會提名，不過劉德音比預期時間來得早退休，因此高層調動規劃將會是外界關注的必考題。另外，台積電熊本廠將在2月24日舉辦開幕儀式，同時業界也相當關心台積電是否有擴建日本廠及美國廠的計畫；至於台積電台灣廠區規劃、最先進的2奈米、1.4奈米進度，還有台積電針對釋出半導體市場展望都成為法人關注目標。台積電資本支出更是外界矚目焦點，一直以來都被市場視為觀察半導體景氣指標，原先有消息指出2024資本支出將下探280億美元，不過外資對台積電全年資本支出出爐，表示有大機會將落在300至320憶美元，野村證券半導體產業分析師鄭明宗等專業人員也研判，資本支出並不會像市場所說的低於300億美元如此悲觀。
全球景氣「Ｕ型」復甦 台經院：10月製造業續亮黃藍燈
台灣經濟研究院30日發布10月製造業景氣指標，受惠於人工智慧AI等需求帶動、製造業廠商看好未來的比例增加，景氣信號值分數升至11.59分，創近1年半新高，但燈號仍是連續4個月的黃藍燈、顯示景氣仍舊低迷。台經院日前曾下修2023年經濟成長率至1.43%，不過預估2024年成長率可望達3.15%，當時台經院院長張建一分析，全球包含台灣，經濟將呈「Ｕ型」走勢，且「底部可能久一點」，全面性復甦恐要等到明年上半年，且要看國際需求；要注意中東地緣政治風險、美中科技爭端延續及通膨等變因，可能拉長全球經濟復甦腳步。數據顯示，包括美國、歐元區、中國及日本等地區製造業採購經理人指數皆在收縮，顯示全球製造業仍處低迷階段，所以台灣也受到全球終端需求復甦乏力影響，出口、外銷訂單及生產指數等指標呈負成長。台經院表示，在電腦、電子產品及光學製品業方面，全球通膨及升息效應延續，終端需求依舊低迷，筆電、手機、網通等接單續減，但因AI及雲端服務需求增加，帶動資通與視聽產品出口呈雙位數成長，推升需求面指標表現。展望未來，美歐10月經濟數據轉弱，中國房地產相關指標持續低迷，影響投資表現，但以國內製造業景氣率先下滑的資通訊產品，目前已出現回溫跡象，加上第四季年終假期消費旺季帶來備貨需求等有利因素下，可望維繫國內製造業生產動能。
多因素加持DUV現拉貨潮 ASML上季毛利率51.3%優預期
電動車、潔淨能源、半導體在地化等趨勢令半導體製程需求孔急，加上美國對中國深紫外光機（DUV）限制令將在9月生效，拉貨潮湧現，推升半導體設備商荷蘭艾司摩爾（ASML）第二季營收來到69億歐元，落在財測上緣，毛利率51.3%則優於財測。ASML總裁暨執行長 Peter Wennink 表示，因當季浸潤式DUV營收增加。對於未來，他認為總體經濟不確定性依舊持續，不同終端市場的客戶目前更加謹慎，也預期其市場將較晚開始復甦，復甦的速度也尚未明朗。然而，在手訂單金額約380億歐元，需求基礎堅實，可應對這些短期的不確定性。半導體設備廠財務狀況為產業景氣指標，ASML今（19）日發佈2023年第二季財報，銷售淨額（net sales）69億歐元，淨收入（net income）19 億歐元，毛利率（gross margin）51.3%，第二季訂單金額為 45 億歐元，其中16億歐元為極紫外光機（EUV）。ASML預估第三季銷售淨額約65億到70億歐元，毛利率約 50%。預估研發成本約為10億歐元，銷售與管理費用（SG&A）約為 2.85 億歐元。儘管不確定性增加，但DUV營收強勁，因此ASML預估2023年全年成長強勁，相較於2022年，營收成長率預估逼近30%，毛利率亦可望小幅提升。
封關進入倒數 法人：春節10天注意美財報與升息政策＋製造業供應鏈
明天（16日）進入台股春節十天年假前最後布局機會，此時市場擔憂兩點：一是剛好碰到美國財報週、再者美國聯準會（Fed）2月初開會，屆時釋出訊息偏鴿或鷹都倍受矚目，這些不確定性，將是影響投資人持股態度的重要原因。根據上週股市走勢顯示，短線投資人會把握賣短機會，因此股價衝高易拉回。為因應此一特殊格局，建議觀察市場強勢股，捕捉拉回時機進場。元月因春節假期，海峽兩岸廠商幾乎休假半個月，但由於對岸防疫政策大轉變，消費、旅遊等支出可望大增，相關類股業績可觀。基於以上觀點，對於製造業中下游應該提高警覺，而著力於中國消費市場的公司則可以把握機會。台新主流基金經理人張格靜則指出，目前景氣疑慮仍在，美國財報季很難釋出好消息，加上中國大陸春節返鄉潮，恐帶動當地疫情升溫，須觀察年後復工及製造業供應鏈狀況，建議抱股要慎選族群，避開電子業財報地雷股，操作上也要更為靈活。安聯投信台股團隊認為，從12月美國CPI數據來看，符合市場預期，主要是能源價格走跌，其他僵固性較強的降幅較慢，聯準會在升息政策積極度上開始趨緩。通膨降溫與進入升息循環尾聲逐漸成為市場共識，但是景氣指標呈現落後或是同現象，會對於市場信心造成短期衝擊。此外由於景氣不明，近期不易有持續強勢類股，因此建議關注電子、電力建設、消費類起與高股息等題材。永豐投顧指出，就國際市場而言，美國股市仍然不強，不過美國通膨降溫已成市場共識，故Fed官員雖然屢屢出言恐嚇，僅能冷卻市場，美股還是反彈。歐洲股市近期有明顯進展，最大特徵是歐元走強，美國升息循環進入尾聲，資金逐漸回流非美國市場，此趨勢應該其他股市、也包含台股。野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，今年企業獲利估衰退雙位數，產業表現分歧更大，部分長線趨勢看好的族群，短期內也可能受到消息面影響而回跌，而這反而是逢低布局好時機。建議聚焦在半導體、高速運算、AI、伺服器，電動車、紡織與金融等族群，掌握長線投資機會。外資加碼力道增溫，有助台股後市表現，惟將進入10天的春節假期，永豐投顧表示，綜合以上，中期台股看多，應偏多操作，然而假期太長，不建議大筆投入，再者因為波動、輪動劇烈，建議把握拉回機會才進場，同時注意短線價差，封關前指數空間看14600～15000。由於目前企業獲利與展望都還在修正中，所以衰退或復甦將反覆論戰，但市場傾向復甦，以致於股市先行反彈。除非聯準會第一季升息步調超出市場預期，否則台股應是慢慢回歸基本面、走自己的路，適度抱股過年、建議以分批布局方式參與。
「人們漸習慣疫情生態」台綜院估測 今、明年經濟成長率6.07％、4.05％
Omicron變種病毒傳染擴大，台灣綜合研究院創辦人劉泰英15日表示，人們正慢慢習慣於疫情生態，對經濟的影響估計會少一些，今年經濟表現不錯，疫情限制措施降級之後，民眾在悶太久之後，產生大量消費於娛樂、旅遊，整體上就突然好了起來，接下來，新冠疫情一旦流感化，大家就是固定時間打疫苗，常態化看待疫情的演變。台灣綜合研究院15日公布，2021年經濟成長率預測值為6.07％，較前次的今年7月中旬估測5.12％，上修0.95個百分點；同時預期2022年經濟成長動能延續，大家會適應與病毒共存，預估全年經濟成長率可達4.05％，是第二家研究智庫評估2022年台灣GDP成長率可望站上4％。台灣綜合研究院長吳再益指出，台綜院依據獨立研究的「電力景氣指標」EPI推估台灣經濟成長率，2021年第四季可達4.1％，優於第三季的3.7％，反映出國內生產動能充沛、民間投資力道續增，國內製造業生產、出口支撐了整體經濟表現，有效抵銷國內疫情衝擊，因此可以估計今年經濟成長率將可維持6％以上，這樣的高速增幅將會在2022年第一季繼續存在。吳再益分析，台灣無畏疫情大流行，連年經濟動能強勁，主要來自民間投資動能湧現，政府「投資臺灣三大方案」總投資金額迄今已逾新臺幣1.5兆元，提前達標，預估2021年實質民間投資成長率高達18.81％，2022年且能持續成長約2.45％。
房市熱過頭了嗎？ 龔明鑫：將編製景氣温度指標
國發會主委龔明鑫21日在立法院表示，有關房市過熱，自今年6月起國發會已開始跨部會討論，目前還在釐清問題，會儘速整合相關部會意見及做法適時提出報告，另外也將研議編製「房地產景氣對策信號」，以觀察國內房市景氣走勢，做為政策訂定的參考。對於今年經濟走勢，龔明鑫樂觀的表示，由8、9月出口、訂單創新高看來，我國今年經濟成長應該會超過主計總處所預測的1.56％。立法院經濟委員會邀龔明鑫報告明年度預算編列概況，多位立委關切政府因應這波房市過熱的看法，對於立委曾銘宗詢問，現在是不是打房的時機？龔明鑫未正面回應，只表示要先盤點並做好準備，日後才能從容因應。立委高嘉瑜追問目前資金熱潮一波波，國內房價節節攀高，但政府現在講的都是空話，若不儘速因應，恐怕會讓年輕人成為房奴，龔明鑫回應：「會儘快整合出跨部會的因應報告。」龔明鑫會後表示，因應大量資金回台，國發會自6、7月已召開跨部會會議討論房地產可能受到的影響，目前仍持續交換意見。未來會把各部會建議及作法整合成報告。龔明鑫說：「要先確認目前房價上漲究竟是局部性，或全面性，又或者目前是局部性、未來可能形成全面性」，不同情況要採取政策不同，國發會正確認中。立委邱顯智建議國發會編製房地產景氣溫度指標，龔明鑫允諾會研議編製「房地產景氣對策信號」，用以反映房地產景氣，未來房地產景氣對策信號要納入哪些指標，也會進行研議。過去內政部曾辦過12年房地產景氣動向調查，每季公布燈號，於2011年停辦，龔明鑫表示，此次編製房地產景氣對策信號會了解當年停編原因。至於這項指標是否也會反映各區房地產景氣？龔明鑫說，房地產在不同區域變化確實很大，是否編區域性房地產景氣指標，也是研議重點。近年房地產業者也有相關指標，何以國發會還要編製？龔明鑫表示：「由公部門來編這項指標比較公開透明吧！」
百貨周年慶開打 新光三越電商美麗台挹注全檔目標上看200億元
精品百貨、台中百貨周年慶陸續登場，一向被視為百貨景氣指標的新光三越台北南西店周年慶將於10月1日（周四）開打；新光三越全館滿千送百門檻從5,000大降至3,000送300元，且串連新光三越電商beauty STAGE美麗台提前9月24日全站2,000現抵200元、家電滿萬現抵700元，預計可挹注新光三越全檔周年慶目標上看200億元、年增1％。新光三越北區副總李淑娟指出，首波周年慶包括台北南西店、桃園站前店、台中中港店、嘉義、台南中山與高雄等六店，在疫情衝擊全球，台灣周年慶包括化妝品、國際精品、家電等貨源均是最齊全的一年，化妝品光是南西店就達80萬套優惠、最低自四折起。統一時代百貨則首度與高雄夢時代同步周年慶，自9月24日開打以來，全館指定櫃位3,000送400元，首周業績有望激出一成以上成長。而遠東百貨則繼台中大遠百24日開打周年慶之後，包括遠百信義A13、板橋大遠百周年慶均啟動預購，搶賺疫後報復性消費熱潮。遠百指出，2020年周年慶推出全館化妝品九折起、內睡衣八折起、百貨服飾七折起外，亦以韓國物產 展暖身，緊接著10月8日由遠百信義A13等全台各店接力登場，預估全檔目標上看130億元，年增15％。至於購物中心周年慶則以大桃園地區為主，包括台茂、大江購物中心均將於9月底、10月初陸續登場，大江受惠青埔商圈國泰置地廣場開幕人潮外溢效應7月成長13.8％、8月成長13.6％，為了搶客，大江購物中心全館擁52家餐廳在周年慶首七日即推出聯名卡用餐刷卡消費滿1,000即送320元，回饋率達32％，為全台最高。
政院拍板「紓困3.0」 追加2100億補貼薪資、疫苗研發
行政院長蘇貞昌今（23）日於院會中裁示，將追加紓困3.0預算，共編列2100億元，包含防治經費383億元、紓困振興經費1,717億元，辦理員工薪資與營運資金補貼、疫苗研發採購等，將送至立法院審查。蘇貞昌指出，行政院自4月23日送出第1次追加預算後，3個月以來，總計紓困了超過1200萬人；透過每個月補助艱困企業4成薪，保住近90萬人免於失業，也幫助產業度過低潮，在幾項景氣指標上顯示失業率下降，股市上升、減班休息下降、經濟成長率上升、外銷訂單上升，代表台灣不僅疫情穩定，在之前各項產業創新、轉型措施以及投資臺灣3大方案的超前部署下，加上最近的紓困、振興方案，台灣在全球疫情衝擊下，還能維持整體經濟情勢平穩，相當不容易。儘管如此，蘇貞昌表示，仍有部分製造業、貿易服務業、會展產業、以國外旅客為主的觀光運輸業等，仍持續受到國際局勢衝擊，為賡續協助這些艱困產業，並超前部署各項防疫措施，確保國人健康免受疫情威脅，行政院再度提出第2次追加預算，編列2100億元，包含防治經費383億元、紓困振興經費1717億元，辦理員工薪資與營運資金補貼、疫苗研發採購等。蘇貞昌提醒，紓困預算追加一案送請立法院審議後，除積極與立法院溝通協調外，也務必要對社會大眾妥適說明之前紓困、振興措施的具體成效，以及再次追加預算的必要性與迫切性，讓追加預算案能早日順利通過。