日本通膨
」 日本 升息 日本央行
黃崇仁駁SBI誠信說！ 日要求力積電扛10年責任「不能做」
在日本宮城合作設晶圓廠案破局，近期遭日本金融集團SBI社長指控「無信不立」的力積電（6770）董事長黃崇仁，22日藉著法說會親上火線，駁斥這說法，他說，主要是日本政府要求這案子一定要有晶圓廠加入擔保，且要十年量產，才會給予補助，但補助是日本SBI拿走，力積電沒拿到錢還要負責10年量產，日本建廠成本又高到嚇死人，所以才終止合作，我們「做不到也不能做」。晶圓代工暨記憶體廠力積電22日舉行2024年第三季法說會，第三季營收為116.51億元，營業淨損為 28.79億元，淨損4.89億元，每股EPS淨損0.69元，累計前三季營收335.94億元，累計每股EPS虧損1.27元。力積電表示，持續虧損是因興建新廠，但近期營收顯示出微幅成長動能，財務結構也保持穩健，未來看好成熟製程和車用IC市場需求回升，黃崇仁也宣布投資20億元在3D AI Foundry設備，就是因為生意來了，「全世界沒有第二家公司達到這技術，世界級大廠好幾家已經跟我們在談」，下一代想用堆疊式，主要代工公司也有需求，所以正在進行探索，預計明年下半年開始就會成功進行。黃崇仁說，雖然傳統代工比較弱，但有了新的自研堆疊技術，力積的前途還是很看好的，客製化就是我們的商機，特別是FAB IP會成為四大主軸之一，「我們不再只是邏輯代工公司。」而法說會最重要的，還是要解釋日本與印度的FAB IP合作案，黃崇仁說，因為近來傳言很難聽，且公司同仁其實原本都對日本充滿期待，未來也還希望能在日本合作，所以他才親自出馬。力積電財務長卲章榮說，SBI去年就向日本政府申請補貼，但今年1月才告知力積電，力積電主管多次拜訪日本經濟產業省（METI），但日本政府要求力積電須擔保10年營運，才能申請1400億日元補助。黃崇仁表示，若簽訂合約，意味著跟日本政府確立行政關係，JSMC財報也要合併到力積電財報，且要求擔保建廠的5年、未來10年的營運，加上SBI至今拿不出具體籌資、行銷等營運計畫，因此董事會決定停止評估這項合作案。黃崇仁也透露，這次發現在日本建廠、營運成本遠高於台灣，尤其日本通膨嚴重，缺工又缺料，就算獲政府補助，營運壓力還是很大，加上新廠產能僅有2萬片，難以競爭。但印度的合作案是塔塔集團，他們就遵循著FAB IP的策略執行，力積電協助對方建廠、培訓員工並技術移轉，並依合約訂定的進度，在未來幾年分期收取服務、授權費，還有印度總理莫迪的高度支持，所以目前進展順利。
匯率跌跌不休！日圓再現「超甜價」 專家：換日圓不用急
日圓匯率跌跌不休，日圓兌美元匯率屢創34年來的低點，台銀日圓兌新台幣匯率賣出價出現「0.2062元」超甜價；時序將進入暑假旅遊旺季，亞太商工總會執行長邱達生表示，換日圓不用急，預估日本央行沒有「升息」底氣，便宜匯率恐成常態，由於匯率會有起伏波動，超甜價仍會不定期出現。邱達生進一步指出，日本是外匯存底相當高的國家，面對匯率屢創新低，央行其實動作頻頻，最常見的是「賣匯阻貶」，及賣美元、阻止匯率再度重貶，若日本央行沒有這些干預措施，日圓匯率恐怕貶得更凶。美財政部近日將日本列入外匯操縱觀察名單，顯示日本進行貨幣干預以支撐日圓，引起美方關注。日本通膨高漲，民眾也感受到食物上漲的壓力，日本央行大可以跟上全球趨勢，透過升息來挽救匯率，不過，邱達生分析，日本企業、政府公共債務太高，例如政府公共債務占整體GDP的260％，若升息債務壓力會更大，坦言「沒升息本錢」。根據財金公司統計，過去一年日圓交易量持續增加，已連續24個月交易值超過千億元，無論是否有日本旅遊計畫，民眾都趁著日圓匯率低點時兌換日圓；邱達生解讀，台灣人愛換日圓，對日圓匯率多少有支撐作用，否則，應該匯率波動會更大。日圓匯率持續走低情況下，元大銀行表示，為滿足民眾兌換日圓需求，提供線上換匯享0.04分讓分優惠。許多台灣人暑假可能會赴日旅遊，何時是最好的換匯時機？邱達生建議，不必操之過急，有需要再依照需求換匯，尤其日圓存在銀行幾乎沒有利息，加上不定期的超甜價出現，建議「短期」有旅遊、投資需求再換。日圓持續貶值，想赴日旅遊的民眾樂開懷，不過，邱達生表示，可苦了中台灣機械產業的出口競爭力，因為日本精密機械技術有目共睹，過去因為價格較高，很多進口商買台灣、韓國的產品取代，但現在日圓便宜，讓日本精密機械具價格競爭力，無形中對我國機械產業形成壓力。對於滿手日圓的民眾，元大銀行建議，日股長年本益比偏低，尤其是大型企業擁有強勁的現金流，加上股神巴菲特以及外資均看好日股前景，民眾可分批投資以日圓計價的日本龍頭績優股基金，讓日圓資產得到更有效的運用。
美股3大指數上週創歷史高點 本週市場關注「AI賣鏟人」財報
美股上週在CPI如期放緩的推動下明顯走強，三大指數均創下歷史新高。財報季雖然進入收尾階段，但又不失「爆點」。其中，超級權重股、有著「AI賣鏟人」之稱的輝達，定於當地時間美股盤後（台北時間23日凌晨）公佈財報。身為當前AI晶片領域的王者，輝達的每一個動向都牽動著全球市場的神經。根據Visible Alpha編制的共識預期，輝達2025財年第一季營收可望達到246.5億美元，年成長兩倍有餘，此前公司給出的營收指引為240億美元、上下浮動2%；預計同期淨利潤128.7億美元，年增幅超過530%。隨著公司市值不斷膨脹，輝達的表現也變得越來越重要。在去年攀升了令人瞠目結舌的240%後，輝達股價將在 2024年再翻一倍，市值達2.3兆美元，在標 500指數中排名第三，僅次於微軟和蘋果。它的股價表現讓其他的「七巨頭」望塵莫及，因此，壓力再次出現。雖然另一次大幅上漲可能會推高股市，但如果失誤則可能會產生相反的效果。整體而言，分析師認為輝達應該能夠滿足或超越這些崇高期望。預計上季營收將成長242%；前三季的銷售額年增率都達到三位數。此外，本週多位聯準會高官將露面發言，包括理事巴爾、沃勒，以及威廉斯、博斯蒂克等地方聯儲主席，週四也將公佈上一次FOMC會議的紀要。聯準會以外，紐西蘭央行、韓國央行和土耳其央行將在下週進行利率決議。雖然瑞士、瑞典兩國已經放鬆貨幣政策，但全球大部分央行仍在靜觀其變，另一個原因是他們擔心先於聯準會降息可能會導致本國貨幣快速貶值。數據方面，歐美PMI、日本通膨等也值得關注。上週外國媒體發布的一項調查顯示，隨著歐元區最大經濟體德國擺脫了一年多來近乎停滯的局面，歐元區經濟今年的成長速度將超過先前的預期。
日銀終結大規模貨幣寬鬆政策 植田：升息是為避免日後採取激進行動
日本銀（央）行總裁植田和男21日解釋，日銀本周終結大規模寬鬆政策，有部分原因是為了避免日後被迫採取激進行動。然而這番言論也有助市場判斷該央行下一步何去何從。植田在國會回答議員質詢時指出，若要等到完全確認穩定的通膨目標已經實現，恐將導致通膨上行風險急升。他說：「在大規模貨幣寬鬆政策結束後，快速與大規模升息機率也在攀升」，「我們是在權衡這些風險後做出了決定。」市場目前還在消化日銀17年來首次升息與聯準會暗示今年仍有三次降息的消息。儘管日圓兌美元出現8天來首次升值，不過仍在151上方遊走。至於日股則持續收高。日銀的政策轉向已經引發廣泛的影響，隔夜回購利率從周二的負0.045％升高到0.029％，為2016年來首度轉正。隨著日銀已正式告別負利率時代，目前市場目光聚焦在利率和央行龐大資產負債表接下來將發生什麼變化。經濟學家與投資者正企圖評估植田的立場到底有多鴿派。21日的發言凸顯他的想法已在本週會議召開前已經有所轉變。過去他認為行動滯後的風險微乎其微。然而強化他對通膨升溫風險的擔憂是在上周春鬥薪資談判，日本企業同意下一財年加薪5.3％，創下30多年來最大漲幅。這項發展也引發一些經濟學家對於日本通膨加速是否將超出先前預期有了新的看法。根據過往經驗，日銀在2006年3月解除量化寬鬆政策的4個月後，同年7月將政策利率上調至0.25％。這也讓市場浮現日銀年內至少還會升息一次的聲音。法國巴黎銀行經濟學家Ryutaro Kono認為，日銀可能加快升息，他預估該央行最快7月將再度升息，至於2025年底基準利率可能超過1％。還有部分人士則猜測10月會議升息機率較高，原因是日銀將需要用半年時間觀察負利率解除後的物價和經濟形勢。
日本央行準備升息？關鍵在於這指標
日本正在進行的「春鬥」，15日得出好消息：日本最大工會年度薪資談判獲得2024年薪資調漲5.28％，創33年來最高漲幅，等於肯定日本通膨升溫，有助於日本央行（日銀BOJ）加速退出負利率的考量。法國外貿銀行全球市場研究亞太區首席經濟學家艾西亞提醒，真正會讓日銀終止殖利率曲線控制政策（YCC），關鍵仍是在美國聯準會！艾西亞指出，「我們需要意識到聯準會的立場對日本央行有多重要」，至少在這個週期確實是如此。市場對於聯準會啟動降息週期的預期，「每推遲一次，最終都會給日本國債收益率帶來壓力」。美國最新通膨數據和就業資料，以及市場對聯準會降息預期的進一步推遲，將成為日本央行意圖快速轉向支持加息的原因。隨著日本通膨近月來開始迅速升溫，金融市場開始對日圓施加貶值壓力，並對日本國債（JGBs）收益率施加上行壓力。日本央行原本並未如臨大敵，且聲稱日本的通膨只是暫時，在終止負利率政策之前，工資需要穩步增長。日銀總栽植田在3月12日重申，在第四季度GDP修訂後達正0.1％，顯示日本經濟比預期更具韌性，並暗示坊間以「春鬥」稱之的春季工資談判，應該能與相對樂觀的經濟趨勢相呼應。艾西亞指出，根據情境推估，日銀在3月份升息的可能性似乎進一步增加，即使這個舉動可能會被質疑。首先，在3月19日日本央行會議之前，春季工資談判仍在輪番進行；其次，總體通膨率和核心通膨率都在大幅下降，但還不足以使日本的實際工資達到正增長。 即便如此，在強勢美元和高利率的壓力下，日本央行似乎已經準備好退出負利率政策。甚至日本首相岸田文雄也剛剛就工資增速將如何超過去年發表了評論，日本對此已經完全形成了共識。
冬遊驚驚漲1／日本團費飆漲3成仍賣翻 瘋出國一個冬天創20億商機
民眾瘋搶出國下，旅行社們一掃3年疫情鎖國陰霾，在11月6日落幕的4天台北國際旅展中，業績紛紛創高。CTWANT記者統計，包括實體參展及線上旅展創造超過20億元以上業績，賣最夯的是冬遊日本產品，儘管日本通膨、人力荒平均價格較疫情前漲3成多，春節連假機票比平日貴上1倍，日本旅遊產品照樣賣翻。CTWANT調查，旅展中詢問度最高、最熱銷的旅遊國家皆為日本，業者也強打不同的主力產品。旅遊龍頭雄獅(2731)媒體管理總經理單葑表示，今年ITF旅展熱銷商品前3名依序為日本、郵輪、東南亞，其中日本熱門檔期集中在農曆春節及寒假期間，又以北海道和東北表現最為亮眼，也出現單筆百萬大單。易飛網(2734)董事長周昀生分析營收結構，以過年寒假及冬季行程詢問度最高，其中以高CP值的日本自由行為銷售主力，占整體營收約4成；其次為東北亞及東南亞團體行程，購買排名為日本佐賀、北海道、韓國戲雪及越南峴港行程，占整體營收約3成。燦星旅遊(2719)總經理殳蓁蓁也表示，旅展銷售以春節與寒假期間商品為主，日本團報名9成滿，韓國也有8成，寒假期間也都剩下散位，所剩無幾，若要報名只能等候補通知。即便是賣自由行旅遊套票的KLOOK，行銷副總監陳思穎也說，最熱銷的就是日本商品，包括JR pass和JR點對點車票，以及經典主題樂園包括東京迪士尼樂園和日本環球影城門票。日本也正面臨通膨、物價漲，但日圓貶值，大批觀光客花錢不手軟，促使日本企業針對觀光客施行「價格雙軌制」，鐵路公司JR集團就是其中之一。（圖／KLOOK提供）不過也有不少哈日族發現，「價格好像貴貴的！」日前一篇「日本北海道玩5天破10萬！」的新聞就揭露了這項殘酷事實，鄉民熱議，「農曆年會特別貴，但也不會差這麼多吧?」「貴又扯」「11萬已經可以去歐洲了一個禮拜了」也有網友認為，「日圓貶值成這樣，日本旅遊卻翻倍的貴，太離譜了」「那就不要去啊！」根據記者調查，推出這項產品的正是雄獅。單葑回應，該產品並非鎖定高端客，是因北海道冬天是該地旅遊旺季，房價及車價都偏高，再加上受到油價、機票價格等成本上漲影響，團體機位量能供給少，因此團費普遍上揚幅度約2~3成，同規格、非連假團費約6~7萬左右，而春節連假因機票價格翻倍，因此也把餐食住宿規格一起往上提升。根據雄獅官網顯示，該行程除夕出發，農曆7天連休免請假，且含雪上活動四合一、年夜飯螃蟹吃到飽等特色，28席次，只剩3位可售名額。而燦星、可樂、東南旅行社，農曆春節出發北海道的5日行程團費也皆在6.8~10.8萬元間，依包裝內容價格不等，像是住的是否為五星飯店、搭的是國籍航空或廉航。對於北海道農曆春節5日遊賣到10萬元，旅行業品保協會公關主委李奇嶽說，「過年團費漲1.5~2倍很正常，特殊節假日的定價本來就沒有道理，機位就這麼多，完全看市場供需決定價格。」李奇嶽再拿出品保會公布的旅遊團合理價格參考指出，日本10~12月相較7~9月，團費漲幅是30~40%，若是跟疫情前相比，各項成本更是雙倍漲幅。李奇嶽同時也是日本連鎖旅宿DoMo集團董事長，他解釋，日本是疫情後全球旅客目的地首選，疫情期間旅館、遊覽車流失的人力未能補回，再加上2019~2023年日本最低工資調漲了3成，幾項衝擊下，都讓旅遊成本大幅提高，尤其熱門地區如東京、京都、大阪，價格更是居高不下，特定節假日如接下來的農曆春節、櫻花祭，漲幅更是誇張，「預估未來1年價格都將維持高檔下不來，除非人力撥補上有恢復，才有可能停止漲幅。」李奇嶽表示，不只台灣人愛去日本，日本也是全球旅客最愛旅遊的國家之一，還包括當地內需的旅遊市場，人力缺口促使工資上漲，各項旅遊成本只會有增無減。（圖／方萬民、趙世勳攝）自由行的旅客也很難不受影響，因為JR東日本與西日本也已宣布觀光客專用的JR Pass於10月1日調漲價格，漲幅最高可達77%，雖然日圓貶值，但日本已在醞釀針對觀光客推出「價格雙軌制」。慶幸的是，今年第四季的機票價格，相較去年已有些微跌幅，根據易飛網提供數據，國人最愛的日本、東南亞機票下修5~8%、歐洲、韓國機票修正16%起跳，但仍比疫情前貴。價格真的回不去了嗎？李奇嶽表示，全球通膨、工資漲及人力荒下，各項成本只要一調漲，未來就很難調降，即便2025年全球航線、觀光恢復，旅遊成本也難跌落，目前觀察疫情前後團費漲幅價差最小的是韓國及菲律賓，想玩的經濟實惠，可選擇二線城市、淡季出發，荷包或許能較放輕鬆。
巴菲特「慧眼如炬」 日股5日升破32000點大關創33年新高
巴菲特在今年4月接受采訪時曾透露，其將進一步投資日股，並將對三菱商事和三井物產等5家日本商社的持股比例提高至了7.4%，這讓許久不被世人關注的日本股市再度成為了全球焦點。本周一（5日）更是氣勢如虹，日經225指數收盤漲逾2.2%，收報32217.43點，強勢升破了32000點大關，為1990年7月以來首次。由於海外需求復甦，疊加疫情解封後外國遊客激增，日本5月服務業活動以創紀錄的速度擴張，這進一步提振了日本市場的風險偏好情緒。此前，日本國家旅遊局的數據顯示，今年4月赴日外國遊客人數攀升至近200萬，創下了疫情後的新高，去年同期的海外遊客還不到14萬。目前，日經225指數自年初以來的漲幅已進一步擴大至了23%。美銀證券日本首席經濟學家Izumi Devalier認為，隨著日本國內經濟的進一步改善，日經225指數可能進一步上漲，對其中期前景感到樂觀。日股作為一個由外資參與為主的市場，漲跌很大一部分取決於外資的流入水平。儘管日經225指數在5月底時曾一度受到了市場獲利了結情緒的打擊，但如今來看，其本輪大牛市的根基仍未有絲毫動搖。業界人士指出，對日本股票基金的諮詢正在明顯增加。全世界的投資者，都在關注日本股市的公司治理改革這一投資日股的機會。高盛分析師上周也表示，考慮到對日股持倉不足的情況，如果日本結構性改革的穩步進展能增強外國長期投資者的信心，日股有可能迎來進一步大規模資金流入。除了日本市場本身的估值優勢和企業治理改革方面的成果外，日本當前宏觀政策基本面的大格局，也對日股的走勢有所幫助。由於日本央行仍久久不願取消量化寬鬆政策，已導致一些本地債券收益率重新回到了零以下。截至上周五（2日）的數據顯示，全球負收益率債券存量已再度反彈至了1.9兆美元，這其中幾乎完全由短期日本國債構成。同時，隨著日本通膨率逐漸攀升，久違的通膨也可能刺激更多日本家庭將儲蓄從低收益的銀行存款中轉移出來，從而提振股市。掌管東京證交所和大阪交易所的日本交易所集團董事Hiromi Yamaji表示，他預計許多日本人將不再囤積這麼多現金，並轉而投向股市尋求更好的回報，以應對生活成本的不斷上漲。
日本通膨40年新高！工會平均要求加薪4.5％ 逾20年最大幅度
日本政府與央行疾呼企業幫員工調薪之際，今年春季勞資談判（春鬥）的加薪幅度備受關注，據3日公布的調查結果，工會平均要求加薪4.5％，創逾20年來最大幅度。日本勞動組合總聯合會（JTUC）調查全國超過2,000家工會後上周五公布，今年「春鬥」平均要求加薪4.49％，遠高於去年的2.97％，係繼1998年的4.36％後，加薪幅度首度突破4％，同時也是1990年代中期以來最高。日本疫後的經濟復甦，受到攀抵40年新高的通膨率威脅，岸田文雄政府一再呼籲企業加薪支撐經濟，給了日本工會更多談判的籌碼。儘管會加重人事成本負擔，日本大企業仍願意做大幅加薪承諾，好在當前勞力吃緊的環境留住技術人才。全球第一大汽車製造商豐田汽車（Toyota）上月底接受工會要求，將底薪拉到20年來最高。本田汽車（Honda）也跟進，與工會達成加薪5％的協議。電玩遊戲大廠任天堂（Nintendo）表示，擬將員工底薪上調10％。快時尚品牌Uniqlo母公司迅銷（Fast Retailing）宣布，員工加薪幅度多達40％。JTUC指出，去年勞資達成協議的加薪幅度平均為2.07％，雖比前兩年來得高，但日相岸田仍認為幅度不夠大，不足以刺激經濟成長。
日本通膨創40年新高 超寬鬆政策再次面臨考驗
日本10月通膨率創下40年來最高水準，在日本央行試圖解釋維持貨幣刺激政策以追求物價穩定增長的必要性之際，這一結果使其陷入了更加尷尬的境地。日本內務省18日公佈的資料顯示，10月份剔除生鮮食品的消費者物價指數同比增長3.6%，主要受加工食品，以及下調手機通話費的影響減弱所推動。據《新浪財經》的報導，這一數字超出了分析師預期的3.5%，也是自1982年以來的最高水準。儘管結果不太可能說服日本央行行長黑田東彥改變方針政策方針，但物價漲幅已連續7個月超過了日本央行2%的通膨目標。大和證券首席市場經濟學家Mari Iwashita表示：「日本央行一直堅稱目前由成本推動的通膨是暫時的，但這一說法越來越站不住腳。如果日元繼續疲軟，更多的企業將試圖將成本轉嫁給消費者。」黑田東彥一直堅稱，當前成本推動的通膨只是暫時的，而且央行的超寬鬆政策對於支持日本從疫情中復甦至關重要。黑田東彥在18日資料公佈後繼續重申這一觀點。日本央行目前預計，從4月份開始的下一財年，物價增幅將降至2%以下。雖然加工食品和能源仍然是通膨背後的最大因素，但前者的影響現在已經超過了後者，這表明物價上漲已經遠遠超出了大宗商品的推動。剔除生鮮食品和能源的通脹率已躍升至2.5%。現在的通膨也比2014年消費稅上調後還要嚴重。那次稅收上調打擊了消費者支出，使日本經濟陷入了自全球金融危機以來最嚴重的經濟萎縮。而物價持續上漲的時間越長，通膨在該國紮根的可能性就越大。通膨速度加快，至少在一定程度上是由於日圓暴跌。10月貿易逆差的擴大也反映了日圓貶值的負面影響，而陷入困境的日圓和不斷增長的進口成本導致日本經濟在第3季度重現負增長。10月，日圓匯率一度接近1美元兌152日圓，創下32年來新低。這促使日本政府在本月再次干預市場，以支撐日圓。物價上漲也冷卻了日本家庭在日常必需品之外的消費欲望。根據Teikoku Databank的一項調查，10月份，從蛋黃醬到飲料等約6700種食品價格都出現不同程度的上漲。儘管這一趨勢似乎在上個月達到頂峰，但機構預計包括乳製品在內的另外833種食品將在11月漲價。與此同時，自今年4月份以來，實際工資已連續6個月下降，這增加了侵蝕消費者購買力的因素。為了緩解物價上漲對消費的影響，日本首相岸田文雄上月下令推出一項經濟刺激計畫，其中包括降低能源成本的援助和兒童保育的現金補助。該國內閣目前已經批准了29.1萬億日圓的額外預算，為這些措施提供部分資金。「我預計今年通膨率將保持在3%以上，但從明年1月份開始，由於政府的價格緩解措施，通膨率將再次降至3%以下，」大和證券的Iwashita表示，「不過，這並不意味著價格勢頭正在減弱。」「展望未來，我們預計日本第4季度核心通膨率將徘徊在3.6%左右，然後在第1季度迅速放緩，」經濟學家Yuki Masujima表示，「日元疲軟將繼續提振加工食品和其他進口產品的價格。但從明年1月份開始，對電費和煤氣費補貼可能會使第1季度核心CPI通膨率降低至多1.0個百分點。」SMBC日興證券的經濟學家預計，受政府措施的影響，明年初關鍵通膨指標將大幅放緩至2.5%左右。但以Koya Miyamae為首的經濟學家在一份報告中寫道，隨著支持的逐步結束，物價增長可能會在2024年再次加速，達到3%左右。
弱勢日圓將逆轉？ 日央行寬鬆政策可能轉向！市場預測時間點
日圓受到聯準會升息，以及日本央行逆向實行貨幣寬鬆政策等因素下不斷走低，但弱勢日圓可能即將反轉？日本央行8日公佈的會議紀要顯示，決策者已在10月就「貨幣寬鬆政策的副作用」、「退出超低利率計劃的影響」進行了辯論。該紀要顯示，一些央行政策制訂者已開始對退出貨幣刺激計劃持開放態度。據《財聯社》的報導，日本央行貨幣政策委員會的9位委員中，仍有多數人認為保持超低利率對刺激工資上揚及經濟復甦是十分重要的，並表示工資上漲的幅度可以抵消日本家庭生活成本的上升。但部分委員指出，央行需要重視通膨壓力擴大的跡象，還有委員示警，不能排除通膨大幅超出預期的危險。有官員表示，現在重要的是研究未來退出貨幣刺激政策會如何影響市場，以及市場參與者能否做好政策變化的準備。本次的會議紀要並非日本央行相關決策者或資料首度透露貨幣政策將迎來調整的風聲，這也意味著日本央行內部對堅持寬鬆政策的路線已產生越來越大的分歧。日本9月核心消費者物價指數年增率飆升至3%，為8年來新高。這與跌至32年來低點的日元匯率，共同構成了對日本央行寬鬆貨幣政策的挑戰。但日本央行行長黑田東彥仍數度堅稱，央行會保持收益率曲線政策，不會調整利率目標。目前，日本央行仍奉行短期利率-0.1%，10年期國債利率為0的政策目標。然而，某些官員在本次的會議紀要中認為，雖然沒有必要立即調整貨幣政策，但日本央行必須注意長期寬鬆的副作用，例如有跡象表明服務業價格開始上漲，日本通膨可能會保持在相當高的水平，企業也可能改變商業行為，同時還必須警惕全球金融狀況緊縮的影響。這與他們此前假設的情況略有出入。也與黑田東彥的強硬態度有著微妙的不同。市場上批評寬鬆貨幣政策的人士則指出，長期寬鬆的成本正在上升，日本央行對10年期國債收益率的追求已經導致該收益率曲線出現扭曲。此外，還帶來了日元貶值，輸入性通膨加劇的惡性影響。出於對未來日本經濟情勢的判斷，一些市場人士評估，等黑田東彥在明年4月卸任後，日本央行將出現寬鬆政策的溫和轉向。
日圓恐續貶！日銀總裁：小幅升息沒意義 有必要將進一步放寬貨幣政策
日本央行（日銀）於21日下修了經濟增長預期，同時還上調了日本通膨數據的預測。雖然近期不斷飆漲的大宗商品價格和低迷的日圓正在推動日本通膨率突破久違的2%大關，但日銀總裁黑田東彥認為物價上升不會是長期現象，因此將會繼續維持超低利率，而且如果有必要，還會毫不猶豫的進一步放寬貨幣政策。日圓大貶有2個主因，由於日本較沒有歐美國家的高通膨壓力，再加上升息會增加日本國債的主要持有者日本政府和企業的償債壓力，更會使經濟活動放緩而導致衰退，因此日銀不打算跟隨美國聯準會的升息腳步，而是選擇維持寬鬆的貨幣政策，這拉大了美日兩國的利差，導致外資過度流出，其中更有許多外資借貸成本極低的日圓後，再換成外幣投資非日圓市場，加劇了日圓的貶勢。日本經濟基本面轉差也是日圓貶值的主因之一，由於全球大宗商品價格狂飆，高度依賴原物料和能源進口的日本製造業面臨生產成本大幅壓縮獲利空間的難題，雖然日圓貶值有利有出口競爭力，但日圓疲弱加劇了進口成本的飆升，反而吃掉了薄利多銷的出口利潤，日本企業得不償失，例如日本在6月已連續第11個月出現貿易逆差，進口額也較同期成長46.1%。而且日圓若在短時間內狂貶，再配上日本經濟基本面轉差，以及近期由能源和糧食商品帶動的「輸入性通膨」，日本就有可能迎來停滯性通膨的挑戰。雖然日銀總裁黑田東彥也表示，日元大幅貶值是「不可取的」，但他排除了利用升息來減緩日圓跌勢的可能性，「如果我們要透過收緊貨幣政策來阻止日圓下跌，我們將不得不大幅升息，這將對經濟造成巨大損害。」而且黑田東彥還認為，日本的經濟風險在之後就會獲得平衡，甚至日本國內的通膨上升不會是長期現象，因此如果有必要，日銀還會毫不猶豫的再進一步放寬貨幣政策。據《財聯社》、《路透社》的報導，日銀目前仍維持-0.1%的短期利率目標，以及0%左右的10年期債券收益率。此外，日本央行還將截至2023年3月的核心消費者物價指數年增率（CCPI）從1.9%的預期數字上調至2.3%。但日銀也將本年度的經濟增長預期從2.9%下調至2.4%，並警告稱，持續的供應鏈限制、大宗商品價格上漲和新冠疫情，會讓日本經濟遭受打擊。
東京6月核心CPI創7年最高 日本通膨壓力加劇
最新指標顯示，日本家庭與企業通膨升高。作為全日本物價先行指標的東京都核心消費者物價指數（CPI），6月續創七年來最大升幅，預告未來幾個月日本通膨還將繼續升溫。同時，日本央行季度短觀調查指出，日本大型製造業的輸入與輸出價格，觸及1980年來最高水位。分析師表示，這不代表日銀會立即收緊貨幣政策，日銀官員認為目前高通膨情況不會持久。日銀周五發布的最新短觀調查顯示，截至6月該季大型製造業信心指數，從前季的14跌至9，觸抵2021年3月來最低，接連兩個季度惡化，也不及市場的預估中值13。日銀官員在新聞簡報會上指出，受調製造業者列舉多項業務受創的因素，包括原物料成本上漲、上海實施嚴格的防疫封控限制供應、汽車減產等等。所幸截至6月該季的日本大型非製造業信心指數，由前季的9升至13，與市場預估中值14相去不遠。但從這份最新短觀報告來看，日企的通膨預期升高，預測近日物價上漲的壓力還將持續。這與日銀總裁黑田東彥的看法背道而馳，他認為當前的成本推動型通膨（cost-push）只是暫時性。日銀預定7月20～21日召開貨幣政策會議，周五出爐的短觀報告，會是日銀決策重要的參考依據之一。接受短觀調查的企業預期，通膨年率上看2.4％，高於3月公布的估值1.8％。在此同時日本官方公布，6月東京核心CPI年增2.1％符合預期，為2015年3月來最大增幅。5月數據年升1.9％，升幅也是七年新高。此最新數據無異預告接下來幾個月，全日本通膨還可能繼續加溫。在燃料與原物料成本高漲推波助瀾下，日本全國5月核心CPI年增2.1％，連續兩個月在日本央行所設的2％通膨目標之上。
通膨大浪何時退潮？ 央行：台明年估回降至1.7％
通膨大浪何時退潮？中央銀行指出，各國通膨壓力不同，美、英、歐元區之通膨率預測值均升逾6％，澳洲亦超過3％，中國大陸及日本相對溫和，隨明年全球供應鏈問題緩解，加上今年基期較高，主要經濟體通膨率均有望回落，台灣將回降至1.7％。央行總裁楊金龍今日將赴立院報告「我國央行是否跟進美、歐、英、澳等國，採行包含升息等貨幣緊縮政策，並調整房地產市場選擇性信用管制措施」，書面報告昨日出爐，央行也首度對全球及台灣通膨預期釋出看法。央行表示，原預期供需失衡問題緩解，全球通膨可望於今年中逐步回穩，但因Omicron疫情再起，供應鏈瓶頸持續，加以2月俄烏戰事爆發，造成原油、穀物及基本金屬等國際大宗商品供應受阻而價格高漲，加重全球通膨壓力，也增添景氣下行風險。央行指出，主要經濟體今年以來通膨率屢創數十年新高，美國是1981年12月以來最高，英國是1992年3月以來最高，歐元區更是1997年1月有紀錄以來最高，但並非全球皆然，如日本通膨率僅1.2％、中國大陸為2.1％。央行預期，明年全球供應鏈問題可望逐步紓解，加以今年基期效應，主要經濟體通膨率均將回落，根據預測，台灣通膨率將從今年2.7％降至明年的1.7％，然全球主要央行貨幣政策走向隨各自經濟金融情勢有所不同。台灣方面，去年國內物價漲幅大，今年以來俄烏衝突加劇全球通膨壓力，國內物價漲幅持續居高，央行表示，基於維持物價穩定法定職責，採取緊縮性貨幣政策立場，3月已宣布升息1碼，有助抑制國內通膨預期心理。房市方面，央行表示，儘管國內房價上漲有民間投資基本面支撐，但部分地區也出現炒作，目前看來，雖銀行不動產貸款集中度大致穩定，但還是居高，已實施4波的不動產貸款選擇性信用管制措施尚有精進調整空間。