散裝航商
」 裕民
航海王乘風破浪2／巴拿馬乾旱若未解 散裝船將遭貨櫃船擠壓運價有上調幅度
今年「散裝航運股」股東會由中櫃（2613）打頭陣，上周五（5月24日）召開，受到第一季獲利轉盈激勵，散裝船貨運族群一同掌聲響起。多位業者及分析師指出，受到「需求逐步增溫、新船供給減少」，散裝航商各船型運價可望逐步墊高。中櫃開完股東會後連吃三根漲停板，27日收34.8元漲幅9.95％，28日再漲9.91％來到38.25元，29日再漲到42.05元，30日收盤價40.85元；29日召開股東會的海空陸運承攬業者台驊控股（2636）周一也漲停板收118元，漲幅達9.77％，股價提前反映。台驊控股今年股東會由海運事業部 CEO 暨董事賴文豪擔任主席，他說，截至第二季可以看到運價反彈、艙位需求持續增溫，市場將會比去年回溫。散裝船龍頭慧洋-KY（2637）、中航（2612）預計31日開股東會，兩家股價各已來到76.6元、49.4元，與2021年高點109元、86.8元尚有段距離；裕民（2606）則是在下周一的6月3日，股價一度觸及60.7元，11日起還有台航（2617）、新興（2605）、四維航（5608）、志信（2611）等。慧洋-KY股價這半年來漲幅快六成，董事長藍俊昇4月出席常石集團（舟山）打造之巴拿馬型（82,300 DWT，船名：Katagalan Champion）NOx第三期環保節能船的交船儀式中提到，由於散裝新造船平均約需3.5年交付，預計2024年、2025年可投入航運的新船數量偏低。慧洋現有141艘散裝船舶，為艘數最多之散裝航商，以中小型船舶為主；今年前4月合併營收65億元，年增 26.38％，營業利益21.12億元，年增166％，稅前盈餘20.69億元，每股盈餘2.77元。台新投顧副總經理黃文清分析，散裝船航商在添購新船的規模上未如貨櫃航商的數量大情況之下，航運力不僅未急速擴張，加上陸續拆解老舊船隻，維持一定的運力，帶動運價指數上調空間，因此看好散裝航商到2025年的各船型平均運價逐步調高幅度。裕民（2606）船隊運力為73艘，總載重噸位為881萬噸，自有散裝船隊平均年齡約6.2年，94％屬環保船，2024年將交付4艘新船挹注營收。以裕民公布資料來看，船隊中有91％船舶符合營運碳強度（CII）指標，不需減速航行，有助裕民市場競爭力，可望帶動今年獲利動能。裕民總運力73艘、總載重噸位881萬噸，為台灣最大散裝航運公司。圖中為遠東集團、裕民董事長徐旭東。（圖／裕民提供）此外，今年波羅的海乾散貨指數（BDI）較去年同期成長80％，裕民第1季合併營收38.45億元較去年同期成長34.6％，毛利率27.37％；船隊成長策略設定艘數大於100艘，船隊總載重噸突破1000萬噸的雙成長目標。裕民董事長徐旭東今年第一季曾提到目前仍是「看塞港、缺工」等供應鏈基本面，並看重中國、新興國家的發展，且企業擔憂斷料危機提前儲備原料促使之下，看好今年海運市場與裕民業績的成長幅度。另一名證券分析師則認為，「今年上半年巴拿馬乾旱加劇，巴拿馬運河水位20年新低，枯水期逢運輸旺季，若下半年未解，散裝船舶恐再受貨櫃船排擠，恐加劇散裝供不應求，加上全球大宗原料發貨量處同期高檔，北美貿易尋替代路徑等供應鏈上多項情況所致，預估全年運價均值區間上移。」他建議投資人可觀察慧洋-KY、裕民、新興等散裝航商的表現。今年第一季巴西鐵礦砂出口年增12％，激勵海岬型船舶運價上揚。圖為巴西帕拉州卡拉雅斯露天鐵礦開採現場。（示意圖／新華社）
航海王乘風破浪1／紅海危機送分題！散裝航運股受激勵 中櫃漲停板慧洋目標價調高
網友熱議「紅海危機未解除前，對航運股來說根本是一個送分題！」貨櫃三雄萬海、陽明、長榮股價創新高之際，散裝航商族群也不遑讓，中櫃、新興漲停板，裕民、慧洋-KY、中航等上揚，多位法人看好「航運股」續航兩季，在原物料需求回升下，對散裝航運股展望更優於貨櫃三雄。中櫃在5月10日爆出收盤逾42萬張買單高掛買氣，這兩周連連漲停板。（圖／翻攝自中國貨櫃官網）台股日前攻上近2萬2千點，航運股全力上衝，甚至被列為處置股遭「關禁閉」，航海王能否續航成了小股民關注焦點。台新投顧副總經理黃文清告訴CTWANT記者，「樂觀看待『散裝航運股』下半年展望為『安全』，優於貨櫃三雄『保守』，主要是看到中國、印度的房產、車市等景氣復甦，帶動原物料需求的回升，也就是基本的鐵礦砂等。」航運股營運及股價表現，受國際航運運價走勢牽引，貨櫃船運送成品或半成品，主要運價觀察指標為「上海集裝箱出口（SCFI）運價指數」；散裝船以運送黃豆、玉米、鐵礦砂、煤炭等大宗原物料為主，運價觀察指標為「波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數（BDI）」。裕民、中航、新興等散裝航商船隊中，包括圖中的海岬型船。（圖／業者提供）運價走勢反映著全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低，也受全球各主要航線的水位榮枯及地緣政治影響，去年7月，巴拿馬運河因乾旱導致水位降低，限制每日通行船隻數量，接著10月以色列、哈瑪斯衝突加劇，威脅紅海通行船隻安全，擾亂位處亞歐非要衝的蘇伊士運河航線，導致航商改繞道南非好望角避險，拉長通往歐洲美洲航運路程與時間。全球兩大貿易走廊航運「受堵」，導致BDI劇烈波動，紅海危機爆發後，BDI從去年11月低點1500點，以垂直線衝高，12月4日衝到高點3346點，之後受到南美巴西洪災、東南亞原物料需求不振，鐵礦砂及煤炭運輸需求降低，BDI指數下滑，今年1月跌到低點1300點。CTWANT調查，第一季原是航運業淡季，但今年受到巴西出貨量顯著增長與大西洋航線船舶供需吃緊，中國房市整體鐵礦石拉貨動能穩定，讓散裝船運價淡季不淡，BDI指數3月站上2419點，接著緩步回落，5月中來到1817點低點後，現正逐漸拉回修正。國際航運運價下半年走勢會如何？摩根士丹利5月24日就航運股的最新報告指出，從供需關係來看，紅海危機只是推遲了航運業週期性低迷的到來，一旦干擾消除，運價短期的反彈可能會很強勁，也可能持續一至兩個季度，紅海的干擾僅推遲了航運業下行週期的到來。由於BDI指數今年第二季正逢南美穀物旺季，中國、東南亞、印度等原物料需求增溫，近期多家法人投顧公司分析報告指出，加上巴拿馬、蘇伊士運河兩大運河受阻影響，造成航運供需吃緊，BDI指數6月可望反彈，散裝航運股第二季營運有望優於第一季，因而調高相關個股的目標價，像是慧洋-KY的目標價就從70多元調高到超過90元，對於新興、裕民、中航等也都持正向看法。
市場樂看散裝航運Q4走勢 中航：新船明年Q2交付
散裝航商中航（2612）上週五（23日）召開法說會，經營團隊表示，展海岬型散裝輪運價在下半年震盪，但期貨運價超越現貨，市場對第四季走勢仍樂觀看待。儘管大陸房地產業供過於求，中國原料進口動能仍強；同時暫定明年第二季迎來2艘節能散裝新船交付，另每季至少有3艘船換約。中航統計上半年營收19.1億元，獲利2.21億元，每股盈餘（EPS）1.13元；其中各事業營收占比方面，海運業務佔57%，內陸貨櫃運輸及物流業務佔42%，代理空運業務及其他1%。營運規劃方面，中航第3、4艘新世代環保節能散裝輪，暫定明年第二季後陸續交付，有望增添營運動能。該公司現在4艘20萬噸新船是第一階段的新造船計畫，明年交付2艘船後，後續也考慮規劃是否投入其他較小噸位。中航目前旗下最老的船舶分別為17、18年，雖現在賣船價格不錯，但目前沒有出售計畫。合約方面，中航指出，今年除了兩艘新船簽2年長約，其餘船舶皆以每季至少3艘船的頻率換約，且以一年約為主，短中期都是朝這個方向規劃。不過期貨運價超越現貨，顯示市場對第四季走勢仍然樂觀。此外，在鐵礦砂價格仍在相對高點的情況下，將進一步推升巴西、澳洲鐵礦砂未來3個月的出口量，帶動海岬型船舶需求，預估第四季期貨日租金維持約1.7萬美元，新船、二手船價仍在相對高點，與現貨報價差異不大。中航指出，儘管中國房地產業供過於求，但原物料需求仍強，全年鐵礦砂進口量可望在三年內首次呈現年增；而今年現貨、期貨運價不如預期，反應運力過剩與對大陸經濟與房地產悲觀情緒。至於散裝海運市場未來市況，中航表示，海岬型散裝輪運價在下半年持續震盪，今年前三季現貨日租金平均達12391美元，推升前8月大陸鐵礦砂進口量年增率超過7%，主要港口總庫存持續下降回落至近3年的低水位，可望帶動回補庫存需求。
巴拿馬運河降載「散裝運價漲」 激勵航運裕民周漲逾10％
散裝航商裕民（2606）日前法說會釋出第三季展望。因北美穀物大量出貨旺季來臨，卻遇巴拿馬運河降載，等待時間拉長，推升運送穀物的中小型船運價，並吸納市場過剩運力使供需趨平衡，造成近期巴拿馬級船舶運價大漲，激勵本周航運股轉強。裕民上周五（18日）以45.6元開出後奔高，不到半小時就一度亮燈漲停，終場收漲停價49.05元，逼近50元整數關卡，創7月初以來新高。成交量逾4.4萬張，較前日呈倍數成長；日線連二紅，周線順勢拉出長紅，周漲幅達10.7%，最高來到 49.05 元。市場預期有望帶動新一波散裝運價走勢，因此新興（2605）、四維航（5608）、中航（2612）、台航（2617）也都亮出漲停燈號。近期巴拿馬運河水位創歷史新低，導致波羅的海巴拿馬指數（BPI）指數反彈大漲。裕民說明，目前巴拿馬運河等待時間超過20天，較過往天數多出約2周，等待時間延長情形不排除持續至今年底。而部分船隻選擇繞過好望角不走運河，裕民指出，上半年總市場拆船約40艘，而去年全年度僅48艘，整體市場供需結構趨於健康。據最新報價，BPI近一周來強彈近18%至1522點，創5月初以來新高。裕民說明，隨著時序進入北半球冬季的散裝船搶運期，有助供需結構健康發展。而船噸供給不足，將有助於推升未來散裝運價，其中2023年預估需求成長3.3%、供給成長2.9%；2024年預估需求成長2.4%、供給成長1.9%。法人看好裕民營運成長潛力，上半年營業毛利13.94億元，稅後純益為10.92億元，每股賺1.29元，7月營收18.4億元、年增11.38%，創單月新高。尤其，去年以來裕民的大量新船加入，競爭力湧現。法人也指出，目前來看中國鋼鐵行業景氣不佳，下游需求未明顯釋放，鋼價下滑影響鋼廠生產意願，加上中國為達碳中和目標，今年粗鋼產量將不能高於去年，恐進一步衝擊鐵礦砂、焦煤等煉鋼原料載運需求，不排除散裝運價短線反彈後，仍有回落風險。
外籍船憂軍演打起來 拒運台電煤礦
大陸圍台軍演，危及全球海運鏈的安全疑慮升高，也凸顯台灣能源國安的議題。據了解，負責台電煤炭進口的國際航商擔憂軍演，3日緊急將載運任務委由國籍航商上陣，由裕民航運派出一艘巴拿馬型散裝船出任務到澳洲載煤，由於事出緊急，日租金較現貨市場行情高出近2成。對此，裕民低調證實。陽明海運旗下散裝航商光明表示，目前未接獲協助通知，將密切注意。台電每年進口約2,800萬噸燃煤，約需25～28艘船載運，目前與國籍航商裕民、光明簽訂長期合約，各提供一艘船舶載運，裕民同時代管台電自有四艘散裝船，其他多達逾20艘散裝船舶需求，主要是在現貨市場以國際標案招標，得標航商包括大陸、日本、歐洲等國際船東。美國眾院議長裴洛西訪台國際矚目，業界觀察，多數國際的船公司、航空公司保守應對軍演，會遠離軍演區或爭議空域、海域的路線，市場緊盯對全球海空運輸鏈的延遲與影響。再者，地緣政治也激發能源國安議題，台灣所需石油、液化天然氣（LNG）、煤炭大都依賴國際採購，居全球前五大煤炭、液化天然氣進口國。經濟部能源局、中油及台電都強調，目前安全存量均高於法定規範，石油安全存量約146天，液化天然氣安全存量約10至11天，煤炭安全存量約39天，可充分供應國內需求，且隨時滾動式檢討。為保障能源供給不斷鏈，政府已計劃推動LNG國貨國運政策，光明、裕民表態爭取運送合約，台電也有意進口LNG，一艘LNG船至少造價逾2億美元，船舶、人員訓練都要從零開始。目前國內由中油獨家進口液化天然氣，日本、希臘等國際船公司承運。據業界資料，台灣去年進口液化天然氣近2,000萬噸，主要來自卡達、澳洲、俄羅斯、印尼等地，粗估至少需要15艘LNG船運送，8成賣給台電發電使用，天然氣發電占比約40.8％。按政府2025年非核家園政策，能源配比天然氣發電占比約52％，粗估需進口2,500～3,000萬噸天然氣。
全球海運大缺櫃 交通部祭出4措施因應
新冠肺炎疫情衝擊全球，歐美等國因疫情嚴重，港口作業效率大減，加上貨運需求量變高，導致貨櫃塞在碼頭上處理不了，海運業貨櫃大缺，推升運價直線飆升。交通部指出，已採取4大因應措施，並協助航商與進出口商媒合找櫃位。國際海運市場受疫情影響出現巨大變化，貨櫃運輸因全球消費型態改變造成需求暴增，衍生的缺工問題更造成港口塞港、船期延誤，以及貨櫃周轉率下降等現象。交通部政務次長王國材說，航港局已邀集經濟部、農委會等單位跨部會成立「國際海運平穩工作小組」，並設置「國際海運運輸平穩專區」，提供國內進出口業者艙位、運價資訊。王國材說，最常遇到進出口商反映找不到貨櫃，但航商表示自己還有櫃位，可見是「不知道可以找誰」的問題，透過資訊平台，長榮、萬海、陽明等國內航商，可以把船期、櫃位資訊公開，讓進出口商來媒合。針對缺櫃問題，交通部表示已採取4大因應措施，首先是透過相關產業公協會彙整盤點急需出口的商品需求，在「國輪挺國貨」原則下，協調國籍航商依需求調度船舶與艙位，就熱門航線增開加班船及增加艙位供給，協助商品順利出口，並加速新船投運期程，以提供更充足的運能。此外，透過台灣港務公司強化各國際商港的船席調度與作業效率，穩固船期及加速貨品裝卸，並由航港局協調部分業者調整貨品包裝與運送方式，改以散雜貨輪載運。航港局已於官網設置「國際海運運輸平穩專區」，將加船、加班、加艙、船期、運價趨勢及諮詢窗口等資訊公開。部分產業工會日前已反映，由於航商已有加開船班，近2周艙位已有紓解，顯示相關措施已具初步成效。交通部表示，全球海運市場的供需仍未回穩，缺櫃必免不了，將持續關注因應，近期航港局將針對業者反映的危險品、特殊規格機械設備，以及民生大宗物資，協調貨櫃及散裝航商協助運送，協助國內產業度過難關。