成衣代工廠
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龍年漲一波2／追AI科技股「怕買貴」 Nvidia股價天花板指標「這四檔有空間」
「你看我在2024財經趨勢論壇中沒有提到傳產、航運、觀光等類股，是我認為明年比較沒有亮點，還是以科技股為主。」富邦投顧董事長蕭乾祥告訴CTWANT記者；中信投顧總經理陳豊丰、永豐金控首席經濟學家黃蔭基博士也不約而同地鎖焦AI應用等相關科技股。蕭乾祥表示，市場看好生成式AI應用成長潛力，資金紛紛靠攏AI股，單看AI伺服器產值成長超越一般伺服器的20倍，AI下一步將由雲端走向終端，2024年AI PC需求可望興起。中信投顧總經理陳豊丰說，「我們也是看好熱門AI應用，包括以雲端服務商CSP為核心，AI模型、AI中下游供應鏈，高階半導體封裝業，以及AI PC可望明年亮相後、2025年放異采。」多名本土法人研究員也分析，「生成式AI可作為車輛的語音助理，應用於自駕車具有潛力之外，Intel現已偕同多家合作夥伴啟動AI PC加速計畫，從企業端發展到相關設備，而且大型語言模型GPT4、BERT等，Microsoft、Google、META、Amazon等CSP業者砸錢搶攻AI商機，進入戰國時代。」據此，像是世芯-KY（3661）、創意（3443）、聯發科（2454）與網通IC設計大廠博通（AVGO）、美滿電子（Marvell）概念股等ASIC代工業者，都可以多加關注。今年11月，華碩董事長施崇棠（左）向英特爾執行長季辛格（右）演示搭載於ASUS AI筆電上之大型語言模型FFM-Llama2。（圖／報系資料照）「尤其大型語言模型也積極應用於手機產業，從華為、VIVO、小米、OPPO到高通、聯發科的旗艦手機，可運作參數高達數百億、千億，「看好2024年手機市場需求回升，帶動接下來幾年的出貨成長量。」一名投顧研究員說。「從APPLE、OPPO、VIVO、小米、華為等品牌端來看手機相關類股，應用在手機的SoC、光學鏡頭、PA、PCB、摺疊軸承等都是可以關注的」，一名投顧公司主管分析說，相關個股包括聯發科（2454）、大立光（3008）、全新（2455）、穩懋（3105）、宏捷科（8086）、華通（2313）、新日興（3376）、富世達（6805）、兆利（3548）等。而且觀察AI發展，2024年是「Nvidia與非Nvidia（例如Intel等）」兩大陣營角力，以Nvidia相對支持包括DELL、Supermicro、技嘉（2376）、華碩（2357）等伺服器品牌廠來說，還有鴻海（2317）、緯創（3231）等GPU模組、基板廠，成為市場焦點。不過，AI概念股價已高漲，投資人跟進會不會買在最高點？這些概念股的營收獲利表現會否跟上？一名投顧主管跟CTWANT記者分析說，「市場會拿Nvidia股價在2024年預估EPS的22～25倍本益比，當作供應鏈評價天花板；而美超微Supermicro預估本益比約12～15倍，同時也做為評估ODM股價的參考標準。」進一步了解AI相關供應鏈的ODM，包括廣達（2382）、英業達（2356）、緯創（3231）、緯穎（6669）、技嘉（2376）、華碩（2357），到Network的智邦（2345），Power的光寶科（2301）、台達電（2308），與PCB的台光電（2383）、金像電（2368），Thermal的奇鋐（3017）、雙鴻（3324）與Chassis的勤誠（8210）等。2024年7月26日巴黎奧運登場，可望帶動國內運動、機能衣等相關成衣製鞋個股。（圖／翻攝自Paris 2024奧運臉書）「以上個股股價都漲，與最新報價預估相比的話，台達電、台光電、金像電、雙鴻還有空間。」一名研究員分析資料研判說。永豐金控首席經濟學家黃蔭基博士則提到，隨著2024巴黎奧運將屆，可望帶動NIKE等運動製鞋成衣代工廠；「11月下旬，受到外資買超台股效應，半導體為主的電子題材股帶量走揚，傳產紡織製鞋股也跟著起飛。」一名分析師說，像是紡織成衣雙雄儒鴻（1476）、聚陽（1477），製鞋廠寶成（9904）、豐泰（9910）也都有上揚震盪行情。台新投顧副總經理黃文清則指出，距離明年7月26日的巴黎奧運時間不到一年，國際運動賽事可望帶動相關品牌NIKE、Adidas、UNDER ARMOUR、Lululemond等供應鏈，包括聚陽（1477）、儒鴻（1476）、宜進（1457）、遠東新（1402）、廣越（4438）、光隆（8916）與製鞋業寶成（9904）、豐泰（9910）等，都是可以關注個股出貨量受惠情況。
8成大廠早已轉戰東南亞！剩中小型紡織廠還在苦撐
「沒有（影響）！」遠東集團董事長徐旭東在今年的台北紡織展，接受媒體詢問若ECFA退場，會否對紡織業造成衝擊，給了這兩個字的簡單回答。事實上，根據紡拓會統計，目前出口到大陸的紡品，以布、聚酯纖維絲為大宗，若ECFA喊卡，影響的也是中小型紡纖廠。紡拓會指出，2022年外銷到大陸的紡織品占當年外銷總額14.2％，達12.6億美元。其中屬ECFA清單中紡品約10.3億元，主要以針織布、聚酯纖維絲為大宗，相較於ECFA剛開放時曾經達到17億美元的高峰，減幅將近4成。會有這微妙的變化，與美國前總統川普任內發起美中貿易戰有關。原本紡織廠就面臨在大陸人工成本提高，品牌要求供應鏈南移壓力，美中貿易戰一開打，歐美品牌加速供應鏈移出中國，使台灣紡織廠商對大陸市場依賴日減，8成上市櫃紡織廠早就轉戰東南亞。以對東南亞著力最深的遠東集團為例，旗下遠東新世紀包括純對苯二甲酸（PTA）、固聚酯粒、聚酯棉、成衣、工業用絲、加工絲（DTY）、瓶胚、聚酯粒等紡纖上中下游的產品項目，都在東南亞的產業鏈布局投資，尤其更看準越南發展，在越南增設生產線。業界分析，如遠東新、力麗等業者，大宗規格化輸陸產品比率已降低；長短纖織物布等得力產品本就沒有輸往大陸。成衣代工廠儒鴻、聚陽、光隆則以東南亞為生產基地，主要客戶多為歐美及日本市場，像是儒鴻營收占比約3成的針織、機能布，輸陸比重也逐年下調。至於經營業務以聚酯加工絲、聚酯原絲為主的力麗指出，近年紡品以特殊、複合、機能性、環保回收為主，大宗規格化產品比率逐年下降、現幾乎無生產。而纖維絲等紡品，出口也以日本、北美等市場客戶為主。相較於大型紡織業者有足夠財力前進東南亞設廠，逃過ECFA可能喊卡壓力，中小型紡織廠近年面臨大陸本土紡織廠的低價競爭，其實已經戰得很辛苦。紡拓會表示，將輔導有出口到大陸的中小型紡纖廠、生產規格化紡品的企業等，或分散市場或開發新的客戶。身為紡織業上游的台塑董事長林健南，一語道破ECFA若取消可能造成的衝擊。他說，實質影響對營業額衝擊並不大，研判心理層面影響較大，可能會有「無形的殺傷力」，畢竟ECFA是兩岸和平交流的重要指標，倘若喊卡，多少都會衝擊兩岸關係間的友好程度。
服飾訂單漸回溫 聚陽、冠星營收逐月走高
成衣代工廠聚陽（1477）上周五（7日）公布3月合併營收27.9億元，年增9.26％，創同期新高；累積Q1合併營收為78.34億元，年減1.72％。另外，運動服飾暨短纖布廠冠星-KY（4439）3月營收6.53億元，月增56.9％。聚陽3月營收符合預期，且首季表現呈現「月月高」，且連續二個月恢復年成長。聚陽表示，由於日系客戶訂單能填補美系客戶訂單缺口，統計今年首季日系客戶訂單年增幅達3～4成，因此3月營收比2月好，符合先前預期。但第一季呈現年減，主要是受到去年有越南解封的遞延出貨，墊高比較基期。對於手中訂單的能見度，聚陽表示將待5月後局勢應會較明朗。另外，去年高值化、機能性產品出貨比重提升，對於今年獲利率成長也有所幫助。展望第二季，聚陽的日系客戶需求雖保持強勁，但美系客戶還是持續調整庫存，加上原物料跌價使平均單價（ASP）下滑，但整體來看仍有機會追平去年同期表現，下半年則還要一段時間觀察。而短纖布料廠冠星- KY（4439）也公告3月營收6.5億元，月增56.9%、年減26.9%；第一季營收14.6億元，季增31.7%、年減29.6%。冠星則指出，通膨對服飾消費市場的影響仍在、品牌服飾廠庫存調整仍在持續中，就目前訂單狀況看來，第2季表現大概跟第1季持平。冠星認為，上半年還是較淡，第二季估持平首季，但隨著客戶庫存調節逐漸告一段落，下半年可看到紡織產業景氣好轉，訂單估將同步回溫。正持續分散客戶來提升營運成長動能，冠星指出，目前除了已開始出貨的Nike外，並洽談新的美系客戶中，可望為2024年儲備營運動能。
儒鴻報喜2022年營收397億創新高 終端庫存去化優估Q2營運回溫
成衣代工廠儒鴻（1476）6日公告去年營收397.34億元，年增10.6%，創新高；去年（2022）12月營收為26.39億元，月減3.4%、年減36.97%；儒鴻表示，12月看起來還在調整階段，也反應在營收上，相較於去年第4季初好一些。在終端庫存去化略優預期下，預估今年第二季營運估將優於首季。受惠去年耶誕節假期消費動能影響下，歐美成衣品牌及通路商去化庫存看來有提前加速，相較原先預估至今年第2季後才有機會反轉，在速度優於預期下可望提前，另主要客戶的下單動能也在上半年逐步增溫，將帶動第二季營運優於首季。另一方面，雖然目前還是多以急單、追加訂單為主，但儒鴻主要客戶上半年的下單動能已經看到逐步回溫的跡象，隨著後續終端庫存回到較正常的水準，公司業績表現也可望同步好轉。在海外布局部分，儒鴻去年已完成印尼廠第2期工程，今年將再蓋副廠，預計今年底前印尼廠共112條產線可望滿載。儒鴻表示，去年11、12月已慢慢恢復正常出貨，雖然客戶單期都比較短，但每個月都有不同客戶的急單，所以營收表現仍有一定水準。NIKE、ADIDAS等這波調整庫存已有一段時間，且Nike近一季財報表現優於市場預期，UA、Lululemon等廠庫存調整較沒有大問題。
光隆轉型助攻Q3淨利逾3億年增9倍 全年可望破百億
機能服飾代工廠光隆實業（8916）近年轉型為成衣代工廠，降低羽絨庫存量，也調降庫存周轉天數。9日公布11月營收7.54億元，月減17.03%，年減8.43%。法人表示，目前第4季雖為光隆產品淡季，但其成功轉型至成衣產業，預估今年全年營收有機會突破100億元。光隆今年第3季營業淨利與稅後淨利雙創歷史新高，營業淨利3.51億元，年增952.8％，稅後淨利3.7億元，年增3167.5％；前11月累計營收為98.14億元，年增32.99%，超越去年全年獲利。而以光隆的12月預計出貨量來看，受惠於成衣表現亮眼，光隆全年營收可望順利突破100億元大關。光隆財務長張榮華表示，目前營收成衣約占6成、家庭紡織2成、羽絨則是2成，因近年策略轉為降低羽絨庫存減少壓力，將高庫存策略轉向及時買賣，調降堆積過多存貨的風險。以11月份營收來看，年減10.60%，公司指出，服飾出貨已在10月結尾，造成11月營收的下滑。此外，光隆指出其在北市中山區精華地段微型建案正興建中，預計在明年第四季取得使用執照，建案緊鄰華山文藝特區和三創園區，基地面積109.2坪，規劃興建地上8層、地下2層，共計12戶，產品規劃以27～44坪為主，推估每坪價格將逾百萬元，預計完銷總金額約5.4億元至5.7億元。光隆並指出，公司位於中壢區過嶺路的自有廠區，分為一廠和二廠，近年為提升廠區使用坪效，已將現有產線陸續集中在二廠，一廠則規劃轉型為倉儲物流型態出租；目前一廠已經清空，有望於今年底簽訂租約，明年開始貢獻租金收益，估計租金每年稅後收益約可達2152萬元至2319萬元。展望明年，光隆表示，在5個新客戶挹注及印尼廠最快明年第4季量產下，2026年成衣佔營收比重上看70％，未來5年成衣營收以雙位數增長。同時，公司在以輕資產的經營策略之下，明年將推動的台北巿中山區精華地段微型建案和中壢一廠區出租案，兩案合計初步收益估計可達1.3～1.6億元。
Nike示警「庫存過高」股價重挫 衝擊製鞋、成衣供應鏈
運動用品大廠耐吉（Nike）公布上季6到8月業績，並警告由於庫存過高，必須加速祭出折扣才能出清商品，再加上美元強升，預料全年毛利率將承受壓力，顯示這家全球運動鞋龍頭也與同業一樣陷入庫存暴增、利潤壓縮的挑戰。Nike昨（30日）公告2023會計年度第一季（8月31日止）財報，會議中表示，第一季庫存暴增，預計第二季起將積極去化，年底至明年上半年仍有風險，將持續收緊對全球供應商的拉貨力道，台製鞋、成衣供應商後市恐受波及。製鞋、成衣供應商未來訂單恐受到影響，其中豐泰（9910）Nike營收比重超過8成，寶成（9904）、志強-KY（6768）分別也佔4成與3成，鞋材廠百和（9938）也有2成；成衣代工廠也難脫身，儒鴻（1476）與冠星-KY（4439）佔Nike營收都有一定比重，後市成長動能恐放緩。耐吉表示，第一季下游零售商提前下單，以因應終端強勁需求以及較難預測的物流時間，加上去年越南疫情補庫存，庫存水準比去年同期暴增44%至97億美元，北美庫存更年增65%，在途庫存增加85%。提高折扣與運費躍升已影響獲利率。高層指出，更多商品在進入假期旺季時會進一步降價，尤其是衣服。過去兩年因為疫情而商品供不應求的情況不復見，如今從化肥到家具等許多行業發現供給過剩以及庫存激增的困境。競爭對手Under Armour、零售商Target以及多家同業都因近月庫存膨脹而祭出大幅折扣。Nike表示，正在迅速採取措施因應庫存問題，將專注消化過季產品，尤其是服飾，預計第二季起將積極去化庫存。儘管Nike、Jordon、Converse需求仍保持強勁，9 月迄今零售銷售較去年同期成長雙位數，但進入庫存調整後，2023市況恐將有隱憂，會計年度毛利率恐將下滑200至250個基點，遠高於先前預測的持平或減少至多50個基點。
紡纖廠營收一定比去年好？NIKE蘋果谷歌都下單 明星股有這幾家
2021年，在新冠疫苗陸續問世，疫情對消費市場衝擊的不確定性可望逐漸減少，全球品牌廠ADIDAS、NIKE等庫存降低、恢復下單動能，國內紡纖廠，無論是上中下游廠，都已嗅到景氣回春的氣息。近二年來，國內的紡纖廠，經歷了中美貿戰、新冠肺炎疫情、台幣升值，全球紡纖供應鏈南移東南亞，讓國內紡織產業在2020年的營運面臨了不小的挑戰；不過，在國內紡纖廠以優異的機能性產品、功能特殊性及獨特性，仍能被全球服飾廠所採用，也因此，從2020年的下半年，產業景氣已從下游的成衣代工廠回溯到中游、上游的紗、線、布，以及加工絲、尼龍，讓整個供應鏈開始回春。下游成衣廠、布廠營運逐漸回溫帶動下，加工絲、尼龍產品價格在2020年第四季回升，在下游客戶訂單升溫，加工絲、尼龍廠的稼動率已回升至95％以上、甚至滿載，市場指出，此波急單和訂單增加的出貨動能，可望為加工絲、尼龍廠第一季的營運維持較佳水準。整體來看，市場也樂觀預期，紡纖廠今年的營運一定會比2020年好。遠東新 營運成長受期待（圖／報系資料畫面）遠東新（1402）是國內唯一生產從上游純對苯二甲酸（PTA）、固聚酯粒， 中游加工絲（DTY）、聚酯絲、針織布，到下游成衣的紡纖廠。在紡 纖產業景氣從2020年第四季陸續回溫下，去年第四季營運已逐漸恢復年成長動能。在品牌客戶對消費市場漸恢復信心，下單動能轉強，加上油價逐步上漲，也帶動紡纖產品價格上調，整個產業環境景氣往正向發展，2021年營運會比2020年好。力麗 擴大電子級產品比重（圖／報系資料畫面）力麗（1444）、力鵬（1447）擴大化纖產品電子化，提升營運成長。隨著紡纖產品加工絲、尼龍產品價格調漲，2020年第四季營運已逐漸改善，朝獲利前進。未來將擴大化纖產品電子化、產線自動化及加速印尼假撚生產工廠擴建進行一條龍生產，來提升營運的成長性。成立電子材料事業部，擴大化纖產品與3C產品的異業合作開發，以提升集團獲利能力。其中，環保源液染色纖維Ecoya，在2019年提供蘋果智慧型揚聲器HomePod最外層使用；並陸續獲Google的家庭智慧音箱二代Nest min i採用，也被SONY音箱使用。2020年，蘋果所新公布的AirPods Max，環保聚酯原抽色紗線Ecoya，也已打進供應鏈。儒鴻 訂單能見度高（圖／報系資料畫面）儒鴻（1476）：主要客戶之一的Nike，已上調2021年營收及獲利成長率，隨著Nike業績上修，2021年的訂單可望增加。目前手中確認訂單已達上半年，以2021年訂單來看，Nike集中供應鏈效益持續發酵，預期業績可增15～20％、UA與lululemon業績也有顯著成長，通路商客戶Target與COSTCO，正積極擴產服飾產品，未來成長態勢應可期。為因應2021的訂單成長，正持續擴增產能，2021年第四季量產的印尼，擴廠後可望成長14％。（袁延壽）