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陸港股市9月爆發式急漲 德銀：「2025年沒人敢錯過增持這國股票」
9月整月，中國滬深300指數上漲23.06%；港股方面，恒生指數累計上漲17.48%。德意志銀行分析師Peter Milliken 10月2日發佈策略報告稱，如此規模的反彈表明中國市場趨勢的急劇變化。分析師表示：「這種上漲會持續下去。根據經驗大盤指數的空頭回補通常不是持續幾天的事情，而是一種趨勢變化。」德銀認為，儘管市場短期內買超，但投資者應該繼續增持。理由是投資者在A股或港股的倉位通常只有疫情前的一半，這種狀況需要大量的交易和市場行動才能逆轉。當前美國佔iShares全球股票指數的63%；德銀表示，如果美國股票的份額下降到50%，那麼其他國家的股票配置將增加三分之一。分析師表示：「如果美國表現不佳，那些專注於動量和科技的投資者，很可能會將注意力轉向其他領先的科技公司，而中國將獲得更多的關注。」香港和A股指數成分股往往是世界領先的公司，在全球範圍內擁有主導規模。其中，一半的公司擁有淨現金流，這為進行大規模回購或投資於有機或無機增長計劃提供了資金。德銀預計到了2025年，沒有機構敢錯過增持中國股票，他們將在2025年初產生更多的購買行爲。德銀還指出：「隨着消費逐漸升溫，利潤也隨之上升，我們預計這將推動未來更多的股票配置。因此建議投資者繼續尋找入市的機會。」
超級央行周將登場！ 標普那指連五天收紅 創今年最佳單周
超級央行周將登場！在投資人對於聯準會（Fed）降息兩碼預期再度重燃，激勵美股13日全面走高，標普500與那斯達克指數更是連五天收紅，令這兩大指數得以一反前周頹勢，創下今年最大單周漲幅紀錄。在公用事業、通訊服務與工業股領軍下，道瓊指數13日收盤上漲297.01點、漲幅為0.72％，以41,393.78點報收；標普500指數收高0.54％至5,626.02點，距離它在7月所創高峰不到1％。那斯達克指數也在大型科技股與晶片股帶動下，上漲0.65％，收在17, 683.98點。美股一周表現亮眼，道瓊累計上漲2.6％、標普與那指也各自強漲4.02％與5.95％，後二者均締造年初以來最大單周漲幅紀錄。此外國際金價也續創新高，現貨黃金上漲0.77％至每盎司2,577.7美元，COMEX黃金期貨上漲1.08％以2,608.4美元報收。現貨黃金與COMEX黃金期貨一周漲幅超過3％。超級央行周即將登場，包括Fed、英國與日本央行都將召開決策會議，又以Fed最為動見觀瞻。根據華爾街日報報導指出，Fed官員目前仍在考慮降息一或兩碼，加上前紐約聯準銀行總裁杜德利主張Fed有空間降息兩碼，導致市場對Fed降息兩碼機率再度捲土重來。根據芝商所FedWatch工具顯示，目前交易商押注降息兩碼與一碼的機率已出現五五波。除了Fed降息規模備受外界關注，投資者還將目光聚焦在Fed會後發布的最新經濟成長預測與利率點陣圖。根據LSEG的最新數據顯示，市場目前定價Fed到年底將調降利率115個基點。在市場瀰漫可能大幅降息的樂觀情緒，德意志銀行在13日也調高標普500指數年底目標價，從前估的5,500點上修到5,750點。Binky Chadha為首的德銀團隊在報告中表示，企業股票回購增加、獲利增長強勁與風險偏好強勁提振，都有望推升美股進一步攀高。報告顯示，根據歷史經驗顯示，大選相關波動恐讓美股自10月起將回檔4-5％，然而隨著大選結果明朗化，美股料將強勁反彈、並可能再度創高。
特斯拉翻身靠「它」？ 馬斯克：8月重磅登場
隨著電動汽車行業面臨整體需求趨緩、來自其他品牌的競爭也越來越激烈，市場對特斯拉產生許多的負面評論。為贏回大眾信心，特斯拉CEO馬斯克（Elon Musk）昨（6日）在社群平台X上宣布了一個重磅消息，將於8月8日發布「自動駕駛計程車」（Robotaxi），消息一出，特斯拉股價一度上漲逾5%。馬斯克6日凌晨在X上發文宣佈，特斯拉將於8月8日發佈無人駕駛出租車（Robotaxi）產品。據了解，該產品旨在利用自動駕駛技術，使特斯拉車輛能夠自主接送乘客並收取車費。馬斯克此前曾預測，未來無人駕駛出租車將比人類駕駛的汽車更加普遍。該消息發佈後，特斯拉股價在盤後交易中一度上漲5.1%，截至發稿，漲幅略微收窄至3.81%。2024年對特斯拉而言是坎坷的一年，今年以來，儘管受AI熱潮推動，其他大型科技股都漲得風生水起，但特斯拉已經暴跌近34%。報導指出，特斯拉正面臨來自中國電動車的激烈競爭，如果繼續專注於原訂的低成本汽車，待該車款於2025年上市之際，電動車的入門領域恐怕早已經被比亞迪和許多中國品牌擠滿，所以才打算放棄原訂計畫，轉而把更多資源用於將Robo taxi推向市場一事。財經網站The Street Pro分析師Bruce Kamich表示，特斯拉過去被認為是買入並持有的股票，但現在情況發生了變化。這看起來就像是應該逢高賣出的股票；德銀分析師則稱，交車量和生產量之間的差距證明，在已知的生產瓶頸之外，可能還存在嚴重的需求問題。因此，馬斯克選擇在這個時候宣佈這個消息，畢竟人們對全自動駕駛汽車的期望一直是特斯拉高估值的關鍵。他曾說，實現完全自動駕駛能力對特斯拉至關重要，他甚至表示如果做不到這一點，特斯拉的價值將「基本上歸零」。
特斯拉去年Q4交車量被比亞迪超車 市場估Q1更慘股價今年已跌13%
市場對特斯拉的熱情正逐漸降溫。特斯拉預計於最今（1日）公佈2024年首季交車量，隨後將於17日公佈盈利情況。而數位華爾街分析師因需求疲軟及競爭加劇，本周降低對其交車數據的預期值，並進一步下調目標股價。特斯拉股價今年3月累跌近13%，單一季大跌超29%，為上市以來第三大的季跌幅，成為標普500指數表現最差的成分股。德銀分析師Emmanuel Rosner特斯拉的交車量去年開始在全球的銷量增速明顯放緩，而其中最大的問題是中國市場的電動車製造商競爭加劇，與之相關的「價格戰」持續不斷。並下調特斯拉第一季的交車預期至41.4萬輛。Rosner認為，特斯拉在中國和歐洲市場的降價策略，雖短期內可能提振銷售，但長期來看將對利潤率和收益造成持續壓力。中國電動車大廠比亞迪（BYD）第四季交車量遠超特斯拉，成為全球第一大電動車製造商。該公司去年第四季交貨純電動汽車達52.6萬輛，比特斯拉多出4萬多輛，前者之所以勝出主要得益於其在中國的產品線更廣，且價格更便宜。中國乘聯會數據顯示，特斯拉1月銷量71447輛，年增8%、季減24%；2月國內零售銷量數據30141輛，年減11.1%、季減24.4%。根據FactSet編制的平均預測，預計特斯拉第一季交車量為42.3萬輛，低於2023年第四季的48.4萬輛，原先1月末市場預期第一季的交車量達到49.4萬輛。特斯拉今將美國所有Model Y車型的價格上調1000美元，在美國官網基本型售價33890美元起，長續航版售價38890美元起，高性能版售價42390美元起，並為部分新款Model Y提供7500美元的折扣。值得注意的是，根據特斯拉中國官網最新價格顯示，4月1日起，特斯拉中國全系Model Y同樣漲價，價格調漲5000元人民幣。基本型售價由25.89萬元人民幣，上漲至26.39萬元；長續航版售價由29.99萬元人民幣上漲至30.49萬元；高性能版售價由36.39萬元人民幣上漲至36.89萬元。DataTrek Research的聯合創始Nicholas Colas稱，交車預期被大幅下調，扼殺了投資者對特斯拉的信心。即使該數據最終略高於預期，也很難對其進行正面解讀。因為股價的估值往往與某個公司最薄弱的環節有關。對特斯拉而言，這個環節就是汽車業務。
中國需求降溫？ 華爾街投行憂特斯拉Q1交車量下調目標價至120美元
據FactSet數據顯示，預計特斯拉第一季交車量為45.7萬，相比之下，2023年第一季交車42.3萬輛，2023年第四季為48.4萬輛，而1月末市場預期第一季的交車量達到49.4萬輛。市場對特斯拉的熱情正逐漸降溫，特斯拉第一季交車量公佈在即，中國市場的需求疲軟，讓華爾街對其首季的交車量憂心忡忡，開始接連下調交車預期。長期看好特斯拉的Wedbush分析師Dan Ives周四（28日）表示，特斯拉當前正處「緊張時期」，第一季的交車量將在未來幾天公佈，而這一季或許會因中國市場需求疲軟成為特斯拉的噩夢，預計本季在中國交車量將比去年同期下降3至4%；儘管特斯拉在電動汽車市場上仍佔據領先優勢，但近期面臨的一系列需求問題已使其一季交車預期被大幅下調。與此同時，德銀分析師Emmanuel Rosner也出於類似的擔憂下調了對特斯拉的交付預期，將第一季的交車預期從42.7萬輛下調至41.4萬輛。Rosner認為，特斯拉在中國和歐洲市場的降價策略雖然短期內可能提振銷售，但長期來看將對利潤率和收益造成持續壓力，並將2024年全年的交車量預期下調至約190萬輛，低於普遍預期的206萬輛左右。摩根士丹利將特斯拉第一季交付量的預測值從46.94萬輛下調至42.5萬輛，全年交付量預期從199.8萬輛降至195.4萬輛；花旗也在最新發布的報告中，下調對特斯拉第一季交車量預測，從此前的47.3萬輛下調至42.9萬輛，同比僅增長2%。縱觀整個3月，已有多家投行下調特斯拉的目標價，包括摩根士丹利、德意志銀行、富國銀行、瑞銀和高盛，其中富國銀行的目標價最低至120美元，代表還要再跌30%左右。Ives表示，對於馬斯克來說，這是一個關鍵時刻，要讓特斯拉度過這個動盪時期，否則可能會迎來更黑暗的日子，如何度過這一時期將決定特斯拉的未來。Ives當前仍然看好特斯拉的FSD技術，這是顛覆性技術的關鍵支柱，但投資者的耐心正在耗盡，且馬斯克經常談論在特斯拉之外發展AI。特斯拉3月累跌超12%，年初至今累跌逾29%，在過去12個月中，跌幅達到9%，同期標普500指數上漲超30%。
投資人預測2024年Fed大幅降息 德銀分析師：估降100個基點
上周四（16日），聯準會收緊政策的預期進一步受挫，此前美國公佈的部分經濟數據疲軟，為再次升息的可能性劃上了句號。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師艾倫（Henry Allen）在報告中寫道，近期投資人加大了明年大幅降息的押注，預計聯邦基金利率將下調約100個基點。美國每周申請失業救濟人數的上升，被投資人解讀為美國經濟成長走向的一個更有力的指標，工業生產數據令人失望，進一步支持了經濟正在降溫的觀點。就目前而言，債市是一致的，上周五（17日）美債殖利率延續了跌勢，10年期美債殖利率跌破4.40%。由於聯準會的最新言論顯示出對繼續升息的猶豫，讓投資者更加確信，聯準會下一步將是降息。不過，問題不在於市場對進一步收緊的判斷是否錯誤，雖然美國經濟看似正在放緩，但其他主要經濟體不是停滯不前，就是已經陷入衰退。此外，油價上周再度承壓，推動各國央行對抗通膨。一段時間以來，供過於求的擔憂不斷加劇，推低了石油期貨價格，即便以色列和哈瑪斯之間的戰爭大幅升級的風險依然存在。但在歐洲和中國經濟放緩之際，投資人仍對需求前景感到悲觀。如果歐洲央行等其他央行與聯準會同時開始降息，那麼殖利率差異不會擴大，有利於美元的競爭對手。且隨著通膨放緩跡象出現，目前市場交易員押注決策者下個月將維持利率不變，並維持對明年6月之前首次全面降息25個基點的押注，並認為歐洲央行最快可能在4月降息，而聯準會最快可能在5月降息。
加息幅度超預期 德銀CEO示警：商業地產將面臨嚴峻挑戰
德意志銀行（Deutsche Bank）首席執行長索因（Christian Sewing）日前警告稱，由於央行加息幅度超出預期以應對通膨，商業房地產未來幾年可能將面臨嚴峻挑戰。據外媒報導，索因近期接受採訪時表示，德意志銀行的風險曝險「非常有限」，但新冠疫情導致的融資成本上升，和遠程辦公趨勢將對這一資產類別造成壓力。這是一個需要密切關注的資產類別，商業房地產可能會在未來幾年遭遇更多困境。商業房地產現已成為銀行及其監管機構的重點關注對象，因為融資成本的快速上升，可能導致開發商陷入困境。在過去十年中，許多公司都投資了這一資產類別，以彌補負利率對收益的侵蝕。據報導，歐洲央行一直在加強對這類貸款的審查，並最近向房地產估價師詢問他們的估值是否過於樂觀。索因表示，由於通膨居高不下，央行可能會保持較高的利率水平，而利率再次上調也不無可能。「我們現在看到的利率水平會維持較長時間。這是我們的客戶需要做好應對的事情。這也會影響明年和2025年的經濟增長。」該銀行在7月份表示，德意志銀行的投資銀行部門在第二季末擁有約190億歐元（約新台幣6433億元）的商業房地產貸款餘額，由於其保守的信貸標準和風險控制框架，避免了集中風險，因此能夠應對下行風險。索因強調，銀行在商業房地產方面面臨的風險取決於信貸原則。此外，他更指出，考慮到利率上升和能源成本上升的不利因素，德國需要進行改革來支持其經濟。但他暗示德意志銀行貸款組合能夠應對挑戰。他表示，「從經濟本身和我們企業的韌性來看，我看到的是一個並不令我擔憂的局面，我們的投資組合很有彈性。」
特斯拉全球工廠停工升級 德銀示警：Q3交車量、產量及獲利恐下滑
德意志銀行（Deutsche Bank）周四（7日）發布研究報告表示，短期內投資者對特斯拉第三季的銷量和利潤的預期，可能存在下行風險，因全球性工廠停工計畫影響，導致第三季生產量與交車量紛紛下滑，獲利可能也會受到影響。德銀分析師羅斯納（Emmanuel Rosner）在報告中提及，為了升級改造，特斯拉全球廠房將在第三季暫停營運，導致該季產量與交車數量預估將會縮水。目前市場的普遍共識是，特斯拉第三季交車量估與第二季持平。此外，受到特斯拉降價銷售庫存車，加上沒有大額項目節省成本空間，第三季獲利也將面臨下行風險。羅斯納指出，其實大部分原材料的費用順風因素都已在第二季確認，對第三季的額外利多影響微乎其微，且特斯拉位於德國柏林、美國德州奧斯丁的工廠，都要等到2024年才能實現成本效益。好消息是，第三季之後，特斯拉推出的升級版Model 3可能會迎來「強勁」需求。羅斯納認為，受惠於商品銷售成本降低和售價提高，將有助於拉抬獲利。他目前依然給予特斯拉股票「買進」評級、目標價為300美元。總結以上看法，羅斯納表示，特斯拉雖然在2023至2024年度營運將存在一些風險，不過他還是相當看好特斯拉長期的發展機會。特斯拉8日股價下跌2.99美元或1.19%，以248.5美元作收。盤後小幅上漲0.51或0.21%，收盤價為249.01美元。
拚全球最大IPO！ 軟銀邀28券商參與安謀21日在美上市「估值上看700億美元」
據華爾街日報（WSJ）報導，日本軟銀集團（SoftBank）近期從旗下願景基金一號（Vision Fund 1）手中買入了25%的安謀（ARM）股份，在這筆交易中對ARM的估值約為640億美元。報導引述消息人士透露，ARM已聘請約28家券商銀行參與交易，包括高盛、摩根大通、巴克萊和瑞穗金融等，將擔任主要承銷商。ARM股權從願景基金轉移到軟銀，表明軟銀希望通過ARM的IPO來實現，甚至是超過640億美元的估值。報導指出，高盛、摩根大通、巴克萊和瑞穗金融集團四大銀行，預計將擔任本次交易的主要承銷商，並有十家二級承銷商，包括美國銀行、花旗集團、德銀等金融集團。消息人士透露，第三級承銷商有14家券商銀行，包括匯豐控股（HSBC Holdings Plc）、大和證券集團本社（Daiwa securities group Inc.）、義大利聯合聖保羅銀行（Intesa Sanpaolo SpA）和法國興業銀行（Societe Generale SA），總計多達28家券商銀行參與交易。英國半導體公司ARM是全球首屈一指的晶片架構設計公司，它設計的晶片架構用於輝達、高通、AMD、蘋果、三星等企業，如蘋果iPhone的A系列晶片。軟銀於2016年以約320億美元的價格收購了ARM，然後軟銀以80億美元的價格將後者25%的股份出售給了願景基金。願景基金主要是中東投資者組成，包括沙烏地阿拉伯公共投資基金、阿布達比穆巴達拉投資發展公司。在1000億美元規模的願景基金中，軟銀只投資了約280億美元。因此，本次軟銀從願景基金處購買ARM股份，實際上是從中東投資者手中買回股份。在經過本次ARM股份購買，願景基金的ARM持倉獲得了大約翻倍的戰績。這對於該基金來說是一次罕見的勝利，此前該基金未能達到預想的期望。預計最快下周一（21日）公開ARM的在美股那斯達克上市的IPO計劃，本次IPO有可能成為今年全球規模最大，軟銀創辦人孫正義期望籌集80至100億美元，目標估值上看700億美元，以提振軟銀營運困境。
美股四大指數收盤齊揚「熊市反彈」？ Fed官員：市場勿過度樂觀
美股將進入財報週，延續上週漲勢，四大指數23日收盤齊揚，特斯拉、蘋果等科技股帶頭領漲。華爾街策略師認為，若通膨更加持久，「美股可能就像去年夏天出現的熊市反彈。」舊金山聯準銀行總裁Mary Daly則警告市場過度樂觀。週一（23）日美股四大指數，美股道瓊指數上漲254.07點，或0.76%，收 33,629.56點；那斯達克指數上漲223.98點，或2.01%，收11,364.41點；標普 500指數上漲47.2點，或1.19%，收4,019.81點。費城半導體指數大漲140.14 點，或5.01%，收2,934.83點。道瓊指數漲逾250點，連續2個交易日收紅，標準普爾500指數重返4000點大關，創去年12月2日以來收盤新高。那斯達克指數強升逾2%，同樣創7週以來收盤新高，巴克萊銀行將 AMD 和高通等股票評級調升，費城半導體指數飆高超5%，創5個月以來收盤新高。自2023年初以來，那指和費半表現優於美國其他主指，這與2022年的趨勢截然不同，投資人等待本週各大科技股公布最新財報。不過目前市場最關注的還是聯準會是否在今年降息，尤其美國消費者物價指數（CPI）年增率已降至逾1年來新低，進一步強化市場的降息預期。聯準會於1月31日至2月1日進入決策會議前的靜默期，華爾街日報記者Nick Timiraos指出，聯準會將試圖放緩升息步伐，並討論今年暫停升息的條件。美國財政部長葉倫週一也表示，她認為通膨正在下降，美國勞動力市場仍然非常緊張。儘管聯準會官員堅稱現在談降息還太早，但市場主流看法已認定今年底前將會看到Fed至少降息一次。華爾街德銀策略師Henry Allen也稱：「隨著投資人對通膨方面越來越有信心，預計聯準會最終暫停升息、甚至可能降息，不過，隨著對通脹過於樂觀的風險在於，若通膨更加持久，美股可能就像去年夏天出現的熊市反彈。」「老實說，我不明白為何市場對通膨前景會如此樂觀，市場想得太美好了。」舊金山聯準銀行總裁Mary Daly上個月在決策例會後警告市場過度樂觀。聖路易聯準銀行總裁James Bullard也呼應指出，「通膨接下來還是有可能再度走高，然後Fed必需又要有所應對，但市場顯然並沒有反應此一可能性。」換言之，若市場降息的期待落空，金融市場行情可能又要大翻轉。Glenmede私人財富投資長Jason Pride也表示：「投資人應謹慎降低對過早降息的預期，因為聯準會可能需要在全年保持貨幣政策的限制性，以抑制通膨。」
美三大投行預測悲觀 股市明年恐下跌逾20％
對美國銀行來説，美聯儲引發的流動性危機可能給標普500指數帶來壓力。與此同時，摩根士丹利和德意志銀行也表示，盈利前景降低和美國經濟衰退可能引發股市拋售。標普500指數今年下跌了15%，並從10月低點升至4000點左右，但分析師認為，這波反彈只是今年進入熊市後的短暫休整。美聯儲為對抗40年來最高的通脹而大舉加息，由於擔心緊縮政策使美國陷入衰退，以及俄烏衝突的影響。以下是三大投行的預測：一、摩根士丹利預計，標普500指數將下跌24%，至3000～3300點之間，可能發生在明年的前四個月。該行策略師邁克．威爾遜（Mike Wilson）認為，由於經濟衰退，屆時將有越來越多的公司下調盈利預期，這將打擊股票估值。經濟低迷往往意味著企業和消費者削減支出，而更高的利率使企業的借貸成本和投資成本變得更高。威爾遜認為熊市還沒有結束，如果他們的盈利預測正確的話，低點已經大幅降低。他預計標普500指數到明年底將收於3900點附近，市場將出現高度波動。他補充説，收益下降將給大盤股帶來巨大痛苦，而不僅僅是科技股。二、根據美國銀行的預測，明年經濟衰退將重創市場。由於企業被迫下調盈利預期，標普500指數可能會較當前水平下跌24%低至3000點。但還有另一個風險：美聯儲的量化緊縮（QT），每月從其9兆美元的資產負債表中削減約950億美元的國債和抵押貸款支持證券，此舉可能嚴重擾亂市場流動性。美銀表示，即將到來的衰退將有所不同，部分原因是最大的泡沫在於政府和央行面臨前所未有的槓桿風險，而不是消費者和企業。鑑於美國國債市場會影響股票定價，該行預計，標普500指數到明年底將收於4000點，但在此過程中會出現價格波動。三、德銀在其2023年展望中表示，隨著美國經濟遭受嚴重而持久的低迷，預計全球股市將大幅下跌。但該行認為，美國股市的暴跌將發生在明年年中。預計標普500指數明年上半年將回升至4500點，然後在第三季度下跌逾25%，因為央行收緊政策將導致經濟全面衰退，這將使該指數跌至3375點。德銀對企業盈利也持悲觀態度，預計每股盈利將從今年的222美元降至明年的195美元。德銀團隊同樣認為，只要經濟衰退不超過幾個季度，股市將在明年底前復甦。該行認為，到明年年底，標普500指數應該會反彈至4500點。
台積電週四法說會、美超級財報週登場 法人：「這些強股」不致被錯殺
台積電將於14日召開法說會，加上美國超級財報週也將開始，法人分析市場雖已消化Fed鷹派訊息，還是難以擺脫悲觀情緒，投資人可在「戰爭、升息、縮表」壓力下耐心等待局勢好轉，並可望從各公司展望報告釐清個別產業強弱度區別，強者預期股價不致被錯殺。永豐投顧分析，市場目前認為目前PC及手機市場需求薄弱現象將影響台積電稼動率，4月14日台積電法說會將有所說明。美國也進入超級財報週，4月14日為高盛、摩根士丹利財報，緊接著還有重量級科技股公布，4月27~29日是超微、高通及蘋果財報公布。台股部分，景碩、聯電、譜瑞、微興則是在4月26~29日公布。由於4月6日聯準會公布會議記錄摘要，計劃最早5月啟動縮表，擬以每月至多950億美元的速度縮表，比市場共識的800~900億美元還要高，在升息部分，未來將一次或多次升息2碼。永豐投顧表示，4月7日美股尾盤翻紅，顯示市場已經消化Fed鷹派訊息，不過德銀及高盛紛紛發表2023年美國經濟可能陷入衰退，在看不到通膨下降的數據下，大行後續可能陸續發表類似看法，繼續影響市場悲觀情緒。再看CME的FedWatch工具顯示，聯準會 2022年5月會議升息2碼的可能性已達 75.5%，全年升息10碼的聲浪已經出現。永豐投顧預期在財報週開始後，市場焦點將由戰事及升息轉聚焦財報展望，預估指數應有較平穩表現，預估指數空間17,000～17,500。
5月升2碼+縮表嚇跌美股 疫情升溫台股回測年線
美國與歐盟即將宣布對俄羅斯的新制裁，加上美國聯準會（Fed）多位官員暗示最快5月就會縮表，引發市場憂心經濟硬著陸；德銀最新報告就指出，因大幅升息與縮表，預測2023年美國經濟將陷入衰退。周二（5日）美股四大指數全數收黑，以科技股表現最為弱勢，尤其半導體供應鏈狀況連連，費半指數跌逾4.5%。台積電ADR跌2.19%；日月光ADR跌3.41%；聯電ADR跌2.31%；中華電信ADR跌0.83%。5日美股四大指數表現：道瓊工業指數下跌280.7點、0.8%，收34,641.18點；那斯達克指數下跌328.39點、2.26%，收14,204.17點；標準普爾500指數下跌57.52點、1.26%，收4,525.12點；費城半導體指數下跌155.1點、4.53%，收3,269.8點。美國科技股中，蘋果跌1.89%；Meta（臉書母公司）跌0.88%；Alphabet（谷歌母公司）跌1.67%；亞馬遜跌2.55%；微軟跌1.30%；特斯拉跌4.73%；英特爾跌2.17%；AMD跌3.36%；NVIDIA跌5.22%；高通跌5.43%；；應用材料跌5.97%；美光跌3.94%。台股1日開低整理。外在變數加上國內疫情升溫，開盤跳空開低後，最低來到17465.61點，盤中續弱，尾盤在金融股撐腰下跌幅收斂，終場收在17625.59點，下跌67.88點、0.38%；盤面人氣聚焦在風電、航運、網通及金融等族群。櫃買指數則以216.55點作收，下跌0.51點、0.23%，成交金額續降至628.73億元。集中市場1日成交金額微增至2286.54億元；三大法人合計賣超99.48億元，外資中止2連買，賣超107.81億元，外資自營商賣超0.04億元；投信連4買，買超9.66億元；自營商賣超0.02億元、自營商避險賣超1.31億元。台股集中市場與上櫃股票4月1日大盤走勢圖。（圖／翻攝自基本市況報導網站）資券變化方面，融資金額減少1.57億元，融資餘額為2656.76億元，融券增加0.65萬張，融券餘額為25.45萬張。當沖交易金額大降至1599.77億元，占市場比例為34.54%。俄羅斯軍隊遭控在基輔市郊布查鎮屠殺平民，引起國際震驚與譴責。法國總統馬克宏表示歐盟應該同意禁止進口俄國石油和煤炭。歐盟正在研議對俄羅斯的最新制裁措施，可能包括限制飛機租賃，禁止鋼鐵產品、奢侈品和飛機燃油進出口，但歐盟會員國對於是否將制裁擴大至俄國能源意見分歧，制裁內容最終可能變動。大陸疫情延燒，上海原定5日凌晨3時解封，但因本土案例暴增，在全市核酸採樣工作結束前，將繼續實施封控管理，短期將衝擊部份台廠營運表現。此外，台灣疫情也有升溫跡象，昨日確診人數達216例創近期新高，已有企業開始實施居家辦公及分流上班，需持續關注疫情是否能有效控制。富邦證券表示，外有Fed鷹派聲浪、俄烏變數，內承疫情升溫，國際股市震盪，近期日指標高檔過熱修正機會增，大盤仍有回測年線的壓力，短線將介於季線與半年線區間整理。操作策略：台股回測年線收腳，短線整理。操作上，持續避開漲多回檔或股價位階偏高，營收或財報不佳、法人撤守股；逢低留意近期股價經修正後轉佳、產業展望樂觀、法人加碼股。統一證券指出，上周五指數一度跌破17500點回測月線附近支撐後留長下影線。台股季線反壓在上，雖然近期站穩在短均線之上，趨勢偏多，不過近期買盤縮手，成交量能不足，加上外資動向不明，預期短期指數維持在下檔月線及年線大17400支撐，以及上方季線17900點附近區間整理的格局。聯準會主席及多位官員支持5月升息2碼，並應啟動縮表，後續關注本周FED公布3月會議紀要內容。中國上海持續封城恐已影響當地對PC、智慧手機與電視等消費性電子，為基本面蒙上陰影，加上台灣疫情也有升溫跡象，近期市場不確定因素多，維持謹慎選股，短打操作建議。
聯準會將升息、烏克蘭緊張情勢升高 VIX元月狂飆逾100％
由於聯準會（Fed）即將升息、通膨飆升與疫後經濟復甦出現變數，投資人不安情緒一波接著一波，加上烏克蘭緊張情勢升高，市場恐慌情緒一舉爆棚，美股波動率指數（VIX）1月迄今累計狂飆逾100％，將創有史以來開年頭一個月最大漲幅紀錄。周一留長下影線的美股周二早盤再度轉疲，道瓊工業指數開低下跌逾200點或0.8％，標普5百跌1.5％，那斯達克更重挫2.1％。歐股則出現跌深反彈，主要股市漲幅介於0.5到0.9％。根據道瓊市場數據，VIX今年前15個交易日(截至周一)總共已狂飆103％，不僅已創下1990年有此項統計以來的開年同期最大漲幅，也直逼2020年2月疫情剛爆發全月急漲112％的紀錄。VIX通常是在美股重挫時飆高，2020年初爆發新冠疫情後，美股出現恐慌性暴跌，VIX一路狂飆，3月16日更觸抵82.69的歷史高點。周一多項利空匯聚推升VIX，包括Fed本周召開例會，市場預期在打通膨的前提下，Fed勢必加速緊縮貨幣政策步調，只不過升息時機卻又逢經濟復甦力道轉弱。此外，俄羅斯軍隊重兵集結烏克蘭邊境，西方國家紛紛預警衝突一觸即發。歐美股市周一全面重挫，標普5百指數盤中也繼那斯達克之後陷入修正，雖然尾盤逢低買盤進場拉抬，3大指數戲劇性由黑翻紅，但也凸顯整個盤勢動盪至劇。道指當日最低一度暴跌近1,100點，那指高低震幅則達5.5％。美股在去年底前還迭創歷史新高，但今年初Fed明確表示為了對抗過熱的通膨，將加快與加大緊縮貨幣政策後，盤勢風雲變色，大盤一路震盪走低，那斯達克跌勢尤重。德銀國際私人銀行亞洲投資部主管劉佳表示，美股在Fed第一次升息前都將不脫震盪格局，估計Fed會在3月升息。
全球股市牛氣沖天 專家點名：最大泡沫是這兩檔
受惠於全球低利率環境資金充沛，全球金融市場牛氣衝天，但德意志銀行（Deutsche Bank）調查專業投資人意見發現，有近九成受訪者認為金融市場已形成一些價格泡沫，逾半數認為若泡沫破滅，比特幣價格與特斯拉股價可能會腰斬。根據調查，89％的受訪者認為市場正面臨泡沫，又以美國科技股與比特幣格外顯著，認為後者正接近「極端泡沫」的程度。德銀策略師瑞德（Jim Reid）、研究分析師納加林根（Karthik Nagalingam）、艾倫（Henry Allen）在報告中指出，「當問及比特幣與特斯拉（此為科技股泡沫象徵）未來12個月的命運時，多數人認為兩者身價比較可能會腰斬，特斯拉股價尤其可能震盪大跌。」比特幣價格與特斯拉股價過去一年急速狂飆，前者暴漲300％，後者飆升逾700％。自2021年以來，這兩大熱門投資標的仍漲勢未歇，比特幣已累升27％，特斯拉股價勁揚17％，反觀標普500指數繼上周大幅拉回後，今年僅累升0.3％。特斯拉將於1月27日公布財報。德意志銀行在在1月13日至15日期間訪問627位市場專業人士，此為每月例行調查，透過專業投資人的看法以瞭解市場信心情況。除了德銀報告之外，其他專家也抱持比特幣已形成泡沫的看法。據美銀（Bank of America）月度基金經理人調查，近期比特幣擠下科技股，成為市場「最擁擠部位」之首。聯準會（Fed）縮減資產購買方案向來被視為造成泡沫破裂的潛在原因，德銀也詢問專業投資人對退場時間點的預測。調查顯示，71％的受訪者認為Fed到年底以前都不會退場，這與Fed理事的看法一致，不過，大約25％的受訪者認為，若是經濟成長或是市場熱度超出預期，都可能迫使Fed出手提前退場。
疫苗問世後 千名國際基金經理人最怕的是這個
雖然新冠疫苗問世終為不見天日的疫情帶來一線曙光，美股上周也屢創新高，然而投資者仍不相信疫苗能有效抑制疫情！據德意志銀行對基金經理人進行的月調指出，受訪者對於疫苗上市仍有所保留，他們甚至認為明年市場最大風險恐是病毒變種導致疫苗失效。在這份針對984名基金經理人的調查發現，受訪者認為未來一年可能影響全球金融市場的最大風險，前三項都與疫苗有關。像是排名第一就是擔憂病毒變種恐令疫苗失效，挑選此項的受訪者將近四成。其次為憂心接種疫苗可能引發嚴重副作用。第三則是許多民眾對疫苗缺乏信心而拒絕施打，反使經濟復甦受到阻礙。安本標準投資管理全球經濟學家麥坎（James McCann）指出，市場似乎不太預期疫苗接種過程將會完美無瑕，他們反而擔憂一些基本問題，像是注射器短缺、供應鏈挑戰與需要施打第二劑等，這些因素都「可能動搖信心」。但德銀策略師瑞德（Jim Reid）則持不同見解，聲稱一旦疫苗施打計畫比預期順利，有助為金融市場帶來意外提振。至於調查中提及的第四與第五大風險分別為科技股泡沫可能破滅與央行／政府決策當局太快收回財政與貨幣刺激、使復甦動能欲振乏力。美股上周五收黑，其中一項重要因素就是新一輪因應疫情的財政紓困案繼續在國會卡關。此外，即使疫苗與疫情的相關變數將在明年消失，這也並非意味市場風險就因此不見。Leuthold集團首席投資策略師鮑爾森（Jim Paulsen）提到，展望2021年最令他感到不安的是美股主要指數已經逼近歷史高峰。即使疫苗問世讓抗疫勝利號角在明年響起，但美股卻可能在利多出盡下而拉回整理，跌幅甚至達兩位數。不過他也補充跌勢應不會持續太久，投資者可把此視為「買進良機」。
地產巨頭恒大傳財務危機 國內基金曝險450億心慌慌
大陸地產巨頭恒大集團傳財務危機，據悉，目前有在台灣上架銷售的境內外投信業者發行基金中，投資恒大債券的金額合計至少已超過15億美元（等值近新台幣450億元），且涉及的基金檔數超過20檔，也因此讓國內基金投資者人心惶惶。銀行主管指出，財富管理部門的基金投資客戶最近不停打電話關切。據銀行調查結果，投信發行基金有恒大曝險部位的包括了瀚亞、景順、聯邦、安聯、富蘭克林華美、路博邁、施羅德、統一、宏利、德銀遠東、復華、永豐、台新、日盛、富邦、柏瑞、鋒裕匯理、兆豐、貝萊德、瑞銀、富達、匯豐、摩根士丹利等，不分本土或外資投信全都有，有些投信更同時有多檔基金投資。其中單是在台灣銷售的目標到期債，合計投資恒大債券的曝險金額就已超過等值新台幣10億元，共有至少13檔目標到期債基金踩雷，這些基金清一色走亞洲或全球「新興市場」債券基金，包括新興市場主權債券基金。業者說明，國內的目標到期債基金，最常搭配銷售的就是投資型保單，也攸關購買投資型保單保戶投資者的權益，因此受到高度關注，上述目標到期債基金投資恒大債券的規模大小不等，目前以某投信三至六年目標到期新興市場債券基金最多，截至6月底止的曝險部位約新台幣1.95億元，占該基金比重2.32％。銀行業者進而指出，恒大只是其中一個例子，更令人擔心的是之後是否還有其他的個案爆出，因為先前投資標的為大中華區公司的相關基金很容易受客戶熱捧，但近一年中港兩地政經情勢動盪不安，近半年中港的大企業集團營運更是急轉直下，現在大家反而開始擔心這些基金的投資標的是否有「踩雷」問題。金融圈人士認為，全球及區域經濟丕變，金管會除了緊盯銀行及壽險業者的海外「踩雷」問題，投信業者發行的基金也應該開始緊盯其成分，特別是過去當紅的新興市場債、高收益債等，標的有不少以前是「明日之星」，現在則變成「墮落天使」，這些直接攸關基金投資者的權益，金管會除了控管金融系統風險，也應替基金散戶投資人把關。
12檔台股基金搭上強彈列車 319低點至今賺逾四成
受惠台股加權指數從3月低點以來持續反彈至今站穩季線，國內台股基金搭上這波強彈列車，計有12檔基金報酬超過四成，近百檔台股基金期間反彈超過三成，整體表現更勝大盤。展望後市，投信法人表示，台股第二季可望淡季不淡，全球疫情漸趨緩和，市場對於歐美經濟逐步解封後的經濟復甦，抱持相對正面樂觀態度，加上政策面做多、充沛資金推波助瀾，讓行情跑在基本面前，此情勢也有望支撐5月行情。台股加權指數從3月19日的低點8,681點反彈至5月初的10,800點附近，累計指數反彈約24％，期間台股基金表現更勝一籌，近九成表現超越大盤。據統計，從低點反彈以來，台股基金有12檔報酬率超過四成，表現最佳的街口中小、德銀遠東DWS台灣旗艦、富邦科技、富邦高成長等基金報酬率均逾45％，更有近百檔台股基金期間報酬超過三成，足見台股基金選股表現不俗。受惠台股基金多掌握到這波反彈，部分基金年來報酬也在近期紛紛轉正，擺脫第一季幾乎全軍覆沒的慘況，投信法人預期在新冠肺炎疫情趨緩下，台股5月部分族群可望持續有所表現，台股基金因此可望「逆轉勝」。群益長安基金經理人王耀龍表示，台股持續大漲，顯示投資人已走出恐懼情緒，持股信心恢復，台股收在10,901.42點，連續七天站穩季線之上，台股有機會先挑戰3月6日跳空缺口的反壓，11,321.81點的位置。不過市場已經有點過熱的跡象，目前電子股已經有部分雜音出現，在第二季淡季不淡之下，第三季旺季恐將不旺，會以個股的表現為主。投信法人強調，目前看來5月台股行情隨大陸對5G的需求增溫以及520行情的預期不須看淡，但後續應留意6月初後的指標企業所釋放的下半年看法；同時關注解封後的經濟復甦步調、失業人口改善幅度，做為投資方向判斷上的參考。