徐振志
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台積電「強悍地位」 外資忙著調升喊出7字頭
台灣之光晶圓代工大廠台積電基本面強到抓不住，外資圈最有感，各大研究機構不只都加入「看台積電600元俱樂部」，繼里昂證券喊出650元高價後，廣發證券升至664元超車僅一天，花旗環球證券旋即給出670元新高合理股價預期，並預留樂觀情境衝上702元的伏筆，刷新歷史新猷。權值王台積電開年以來股價狂飆、8日收天價580元，市值突破15兆元，並遙遙領先半導體領域的競爭對手三星，強悍地位讓法人、一般投資人均無法不正視。統計2021年開紅盤以來，已有摩根大通、瑞信、里昂、摩根士丹利、美銀、瑞銀、廣發、高盛、花旗環球等九大外資研究機構接連更新對台積電看法，且全面調升財務預期，最大權值股目標價競逐戰愈演愈烈。台積法說前九大外資狂調升花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志多年來對台積電研究扎實、精準，過去幾年曾領先市場上調並成功預測台積電資本支出擴張，引領一波由資本支出帶動的股價揚升行情。徐振志最新認為，台積電投資更積極，以應付客戶對5與3奈米製程強勁需求，資本支出上看225億美元。由於台積電先前已表示，5奈米是一重要且應用時間長的製程，花旗環球看好3奈米製程規模甚至會比5奈米製程更龐大，因此，若台積電釋出的資本支出高於花旗環球預測值，徐振志直言「並不會太意外」。台積電14日將舉行法說會，儘管外資圈早早調高營運預期，關注度可是一點不減。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻提出五大問題：一、對科技供應鏈庫存的想法，同時，預料產能短缺將會延續到何時？二、在供應吃緊環境中，價格策略是否改變？三、隨資本支出增加，台積電長期營運成長率目標是否調整？四、3與2奈米製程進展，另，與三星在晶圓代工技術、價格的競爭變化。五、美國廠擴建計畫，以及台積電與美國政策支持的契合度如何？針對台積電短中期營運概況，外資圈共識是第一季營收季減幅度將小於以往季節性，甚至挑戰持平佳績。將時間稍微拉長，廣發證券執行董事暨海外電子產業首席分析師蒲得宇認為，5奈米產能利用率在A14晶片備貨放緩下，上半年略降至90％，這並不會對台積電全年營收穫利造成重大影響，自第二季開始，5奈米將陸續加入超微（AMD）、高通等新客戶投片，隨後iPhone 13系列應用處理器也將開始投片，下半年產能利用率將回升。
台積電漲不停？ 外資連10買喊上600元
半導體族群好戲登場，台積電法說會進入最終倒數，外資圈動作頻頻，匯豐、摩根大通、摩根士丹利證券相繼調升財務預期，花旗環球證券最新重申對台積電樂觀展望，激勵台積電13日再創收盤價新高462元，市值攀升至11.98兆元創台股新紀錄。市場對半導體族群投資青睞度居高不下，外資圈樂觀論點尤其集中在台積電身上，繼里昂、匯豐證券雙雙把台積電推測合理股價升至600元後，廣發、摩根大通等悉數加入戰局，花旗環球亦把合理股價升至561元。整體而言，外資看台積電目標價區間已上升到550～600元間，對比目前股價位階，潛在最大漲幅三成，驅動國際資金連十買、共逾9.3萬張，股價在法說前採緩步墊高模式，持續朝歷史高點靠攏。台積電漲不停 外資關切法說重點花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志是外資看台積電指標人物，他認為，台積電將在法說會上報佳音，不只第三季成績單優異，更可期待具體樂觀的第四季展望，特別是5奈米製程持續擴產，出貨量將大增七成，其看法支撐台積電股價13日高檔盤旋，順利抵抗部分獲利了結賣壓。因台積電第三季營收超標，伴隨客戶訂單強勁，外資對台積電法說期待感逐漸提高。市場先前估計台積電第四季營收期望值僅持平、對毛利率看法也只有49.6％，不過，樂觀派外資預估第四季營收季增3～10％，毛利率預期則來到51～53％之間，上調趨勢相當明顯。另一方面，台積電今年9月17日每股除息2.5元，現金股利將在10月15日發放，總計達648.25億元，現金股利發放日剛好與線上法說會同一日，持股台積電少於5張的44.73萬小股民，帳戶將多一筆可動用的資金。同時，以外資持股76.58％概算，國際機構法人合計將領走496.42億元，若能維持領到股息再投資的交易節奏，勢必有助台股續強並挑戰強高。此外，美股費城半導體指數頻創高點，外資近期積極喊多台積電，符合外資回補台股半導體指標態勢。統計至13日外資已連十日買超台積電，追平6月30日至7月13日同為連十買紀錄，挾著多方力道追買，台積電股價將有望挑戰前高466.5元，再刷歷史新高。
台股八月天 聯發科千金在望
聯發科法說會釋出高度樂觀展望，激勵大型研究機構再升聯發科目標價破千元，外資圈包括摩根士丹利、凱基投顧、高盛、花旗環球等均調升聯發科財務預期，奠定大型研究機構看聯發科挑戰四位數的基石，本土投顧則重新升評「買進」。IC設計龍頭聯發科7月31日舉行法說會，不僅第二季財報優異，釋出的展望更顯強勁，凱基投顧半導體產業分析師陳佳儀預期，5G動能將支撐聯發科未來數年成長，將推測合理股價升至1,025元，僅次於里昂證券的1,200元。里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝也樂觀表示，更令人驚喜的是，下一代高階5G系統級晶片（SoC）正在加速發展，5G商機循環長線也擴張到智慧機以外領域，鑒於營業利益率第三季便可能達到15％，未來衝上二成絕非空談，持續將聯發科列入「優先買進清單」。花旗環球證券台股研究部主管徐振志預期，因5G SoC毛利率更高、4G產品成本結構更佳，加上成長性業務部門穩健增長，聯發科2020年毛利率將成長為43％以上。基於營收規模變大，營業費用占營收比重控管得宜，則會從過往的32％左右，降為三成。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，聯發科經過確保低價5G市場後，劍指旗艦型5G智慧機，預測2021年在華為5G智慧機的市占率為75％。大摩同步分析，假使美國鬆綁華為禁令，將是聯發科在華為市占下降的最大風險；不過，就算華為2021年在華為訂單比重僅有四成、意味5G SoC出貨短少4,000萬套，聯發科的報酬風險比依舊極為誘人、值得持有。整體而言，在聯發科法說會後，摩根士丹利、凱基投顧、高盛、花旗環球等均調升財務預期，合理股價來到880～1,025元；本土投顧大行則重新升評「買進」。台股8月所面臨的風險，除了疫情持續擴散、全球經濟復甦進度外，則以MSCI明晟將在台灣時間13日公布季度調整結果，較引起市場關心。但外資圈人士說，本次為季度調整，重要性本來相較半年度為低，其次，MSCI新興市場指數目前並尚未進一步加大納入大陸上證A股，對台股資金排擠效應稍減，再者，台股近期表現相當優異，指數受惠台積電帶動，漲升進度超前。綜合考量上述因素，台股就算權重下行，幅度也不會太大，可能大致持平。
外資回補追捧最瘋狂的是這一檔
台股指標聯發科最新獲花旗環球證券支持，單周共五度獲得外資券商調升，最大權值股台積電總算跟上，搏得凱基投顧與摩根士丹利證券重申正向觀點，盛讚台積電產業地位穩固降低不確定性，半導體龍頭雙劍合璧，帶動國際資金全面回補。聯發科第二季以來挾外資買超9.6萬張，加碼金額高達405億元、高居所有個股之冠威力，展現大型半導體股登高一呼氣勢。值得注意的是，若不計入先前調升的摩根大通證券等外資，光是本周就有高盛、麥格理、瑞穗、摩根士丹利，以及最新加入的花旗環球證券等五家調高聯發科推測合理股價，而且是發生在「非」法說會期間，堪稱台股大型權值股短期獲追捧最狂紀錄。花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志最新從直接與間接二大情境，深入剖析聯發科前景，將推測合理股價升上565元。直接影響上，美國新禁令導致華為採購非美系第三方晶片產品（如：聯發科），來組裝智慧機產品，帶動聯發科在華為市占高過4G時代。間接影響部分，華為智慧機業務若進一步遭限縮而停擺，其競爭對手OPPO、Vivo、小米市占將更高，這些品牌都是聯發科的客戶，有利聯發科市占擴張。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻看好，聯發科在大陸智慧機產業戰略地位提高，推測2021年在大陸5G市場的市占率將達到五成，5G系統級晶片（SoC）於2020、2021年各出貨6,500萬與1.4億套。有了聯發科領軍，沉寂一段時間的台積電終於在最近回神，國際資金連四個交易日買超共4.2萬張，累計金額128億元是近四日冠軍，激勵股價重新站回300元大關之上。凱基投顧半導體產業分析師陳佳儀針對台積電說明，台積電股價之前表現落後，主因市場對海思半導體訂單展望、台積電潛在資本支出下修疑慮升高，但市場已經過度擔憂，預期台積電憑藉堅實客戶基礎與技術能力，降低短期不確定性。
【台股勇闖16650點2】外資信心爆棚 高喊16650點驚天價
因預測2019年底目標12,000點，與封關日11,997點最貼近，而有「最準外資」稱號的花旗，認為台股正走向下一個潛力高點。花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志，最早喊出5G相關科技股題材及資金流動面向，分析台股登上12,000點大關。摩根士丹利證券台股策略分析師程世維表示，因陸美貿易風險下降、兩岸深化合作關係及全球對IT產品的需求更強勁，對台股2020年樂觀展望，上看13,000點，同時也看好台股企業前景，並點出台商回流、高殖利率與5G供應鏈為三大吸金動能。物聯網相關應用的類股，是2020年被看好的族群。（圖／報系資料庫）外資中，又以美銀最看好台股，喊出了唯一的「驚天價」。美銀首席股票分析師Stephen Suttmeier預估：「台股接下來有望啟動大行情，在全球股市啟動多頭支持，正式突破近2年及30年的下降趨勢線，與美股並列為多頭動能最強的市場。」美銀分析，2000年、2007年及2015年，台股都數度挑戰高點後回落，形成高點下滑、但低點墊高的收斂三角格局，最近台股已突破三角形的下降趨勢壓力，以等距測量法推算，台股將挑戰12,495至16,650點。花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志提出，5G相關科技股題材及資金流動面向，將帶領台股走向下個潛力高點。（圖／報系資料庫）摩根大通認為，2020年上、下半年，蘋果將分別推出新iPhone與5G手機，將刺激產業景氣，蘋概股和5G鏈將是年度主軸，企業獲利增幅11％起跳。摩根大通換算出MSCI台灣指數的目標為485點，高點510點，加權指數可望挑戰13,176點至13,892點。