寬鬆政策
」 日圓 日本 通膨 升息 日本央行新一輪降息誰受惠? 法人看好「這2市場+這2標的」
台股17日正逢中秋節休市一天,投資人關注美股表現,全球金融市場瀰漫著期待美國聯準會FED的降息宣布,預期經濟將進入新一輪寬鬆政策週期,依據國泰證券9月投資氣象觀察,對於二市場與二標的皆抱持「正向」樂觀看法,但也提醒仍需多留意全球經濟和政治局勢變化所帶來的不確定性風險。美國8月非農就業人口數據雖不如市場預期,市場普遍認為FED降息二碼的機率超越五成,在降息循環將有望啟動之際,國泰證券建議,投資人可擇機拉長債券投資組合年期,加強債券息收鎖利效果;在市場配置上,可留意長年期的美國公債、高信評的醫療保健企業債及美國大型銀行的金融債,以把握降息前布局債市的機會。新興亞洲市場與原油、黃金市場,於降息後將有「正向」表現。新興亞洲市場在降息後半年有望反彈,其中,又以台灣、韓國於降息一年後漲幅較大,可望進一步促進資本市場活躍發展,推動經濟增長。原油市場部分,由於受到高利率環境下全球大宗商品需求減少,待降息後經濟好轉、需求面阻力減緩,原油可望出現明顯上漲趨勢。國泰證券指出,若美元走弱,黃金價格可能進一步上漲,投資人在配置資產時,不妨適當增加黃金部位,以平衡投資組合中的風險。「鉅亨買基金」投資研究部整理1991年以來數據,期間美國經歷4次首次降息,針對這4次利率從最高點開始降息後的股債資產表現回測,結果顯示債券資產類別的表現尤為突出,特別是新興市場債和美國公債在首次降息後的12個月內表現最佳,平均回報率分別為9.1%和7.7%。鉅亨買基金總經理張榮仁表示,根據目前美國公佈的各項經濟數據顯示,進入經濟衰退機率仍低。在此情況下,投資人可考慮布局新興市場債券和美國股票,參與後續美國可能出現的多頭行情。
台經院上修全年GDP至3.85% 孫明德:經濟成長「內外皆溫」
受惠於全球AI熱潮,國內半導體廠商擴充先進製程和高階封測產能,製造業廠商對未來經濟前景維持樂觀,外需則有全球終端需求回升及新興科技應用產品需求,讓出口表現優於預期,台灣經濟研究院25日發布最新預測結果,對台灣2024年經濟成長模式維持「內外皆溫」的看法不變,預計2024年國內經濟成長率為3.85%,較上次預測上修0.56個百分點。2024上半年全球景氣維持擴張,隨著通膨持續下降,美國聯準會可望調降利率,有利歐美需求穩定成長;日本因日圓持續走貶,增加企業進口成本與民眾消費壓力;中國上半年經濟成長率雖達5.0%,但房地產市場疲弱且消費復甦緩慢,使官方維持寬鬆政策以維持經濟動能。台經院表示,台灣以外銷為主的製造業表現分歧,石化原料供過於求、半導體成熟製程競爭壓力仍大,僅高階晶片及人工智慧伺服器有所表現,令製造業生產指數與外銷訂單金額均較上月下滑,故製造業對當月景氣表現看法轉差。不過在內需部分,受惠於6月股市屢創新高,加上缺船、缺櫃和塞港推升運價,且旺季需求提前推升出口貨量增加,有助於金融相關服務業與運輸倉儲業看好當月景氣表現。預料今年經濟成長仍以民間消費為主要支撐,但因比較基期墊高,貢獻度不如 2023 年,預測全年民間消費成長率為2.92%。台經院景氣預測中心主任孫明德表示,明年全球經濟成長率會再往上走一些,因為美國選舉完畢,中國也將提出新的五年規劃,東南亞或南亞將有投資帶動,台灣的AI投資明年也將持續投入,經濟維持穩定擴張,但要注意「靠一個人的武林不是好事」,希望熱度能從高科技轉向傳產、服務業,讓產業發展能百花齊放會更好。因為展望未來,全球經濟仍面臨諸多挑戰,像是年底美國總統大選將對全球政經發展帶來關鍵性影響、綠色科技補貼競賽和中國產能過剩引發全球貿易摩擦升溫、AI需求是否如預期強勁等,這些因素都將影響台灣貿易與投資表現。
寬鬆政策催生大量「殭屍企業」拖累經濟 日本政府解套方式曝光「讓他們倒閉」
由於經濟成長放緩、少子化、社會人口老年化以及長年的低率寬鬆政策,日本社會其實有不少失去競爭力、靠著銀行貸款度日的「殭屍企業」,這些企業不僅對社會幫助不大,而且某種程度來講堪稱蛀蟲。為此,目前日本政府有意重新整頓這些殭屍企業,讓他們進行重組、併購,或是讓他們倒閉消失,以便提振整體日本社會的生產與經濟能力。根據《路透社》報導指出,多年以來,日本經濟停滯增長、人口減少,這讓過往仰賴人才與貿易維生的中小企業,變得長年依靠低成本、政府援助與銀行貸款來維持運營,日子一久,這些幾乎沒有任何產值的企業,幾乎佔據日本約70%的就業崗位。但隨著疫情期間的補助降低,以及近期日本政府結束寬鬆政策、銀行利率提高,這讓這些「殭屍企業」開始面臨到營運上的問題。報導中也引述有關單位的資料,當中顯示在2023年,日本就有25.1萬家企業被認為是「殭屍企業」,這些企業的人數大部分都在300人以下,而其年營收根本也無法支付銀行的貸款利息。2024年1月至6月,就有近5000家公司倒閉,創下十年來的上半年倒閉數最高紀錄。而在2023年的破產數量也較往年暴增30%。就有日本政府官員受訪時表示,其實對於這些無法提高生產、利潤的殭屍企業,日本政府更樂意見到他們倒閉,但日本政府不可能公開如此表示,否則將會面臨到社會嚴重撻伐。因此,日本政府採用另外一種方式來解決這類的問題。日本政府目前已經為中小企業成立諮詢中心,開始為許多有潛力、能力不錯、具有未來性的中小企業開始提供併購的提議。日本政府的目的,就是希望將勞動力、投資引導至有能力的公司,同時也提高員工的薪資水平。根據經濟合作與發展組織(OECD)的資料,日本的人均國內生產總值(GDP)為33,834美元,這數字不僅遠低於OECD平均水平,也遠遠落後於法國和義大利。
美通膨趨緩Fed官員續唱鷹調 今年降息3次恐太多
美國4月通膨數據雖放緩,聯準會(Fed)官員對回歸2%目標仍無把握,在寬鬆政策上態度謹慎相繼唱鷹。副主席傑佛遜稱斷言通膨持續降溫為時過早;克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特的降息預測動搖,指今年降3次可能太多。Fed二把手、副主席傑佛遜(Philip Jefferson)20日出席紐約抵押貸款銀行家協會(MBA)會議指出,4月通膨降溫雖「令人振奮」,但不應過度依賴單一數據,現在就斷定接下來的走勢言之過早。傑佛遜認為當前的利率水位具限制性,料可使經濟活動及通膨持續放緩。對於是否預期Fed今年啟動降息,他拒絕透露,謹表示會謹慎評估接下來出爐的經濟數據、展望及風險平衡。克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)20日受訪指出,她相信通膨在今年會持續降溫,只不過比她預期要慢。直到4月,梅斯特仍維持Fed今年3度降息的預測,但第一季通膨放緩不見進展,加上經濟比預期強,她對先前的降息預期打退堂鼓。梅斯特還提到,倘若通膨確實大大超出她的預期,Fed會做足準備回應,不是讓目前的利率水位維持更久,就是在適當時機升息。負責金融監管的副主席巴爾(Michael Barr)則指出,今年首季的通膨數據「令人失望」,未賦予他支持寬鬆貨幣政策的信心。巴爾與傑佛遜一樣重申,在通膨明確朝2%目標回落前,市場殷切期盼的降息不可能實現。他表示,須給Fed的限制性政策多一點時間,好持續發揮作用。至於舊金山聯準銀行總裁戴莉(Mary Daly),於美國新聞網站Axios周一刊出的專訪指出,沒有證據顯示有升息的必要性,但同時她對通膨率回降到2%不抱信心,認為並無降息的急迫性。聯準會下一回政策會議訂於6月11日、12日舉行,市場交易員預期,Fed在9月之前都將按兵不動。根據芝商所FedWatch工具最新報價,6月例會基準利率繼續凍結機率超過9成,9月例會降息機率破6成。
台灣貧富差距擴大!30年前16.8倍變66.9倍 學者指出原因
2021年家庭平均財富統計主計總處29日公布民國110年家庭財富分配統計,全國家庭財富由低至高,分為5等分,前、後20%的家庭貧富差距達66.9倍,與30年前公布的16.8倍相較,貧富差距大到超乎想像。主計總處國勢普查處處長潘寧馨坦言,台灣貧富差距有擴大趨勢,但他強調這是高度自由經濟發展的必然結果。主計總處最新統計顯示,平均每戶資產淨值為1638萬元,在最富有20%家庭,平均每戶資產淨值為5133萬元,握有全體近62.68%的財富,反觀最貧窮20%家庭,平均每戶僅77萬元,兩者差距66.9倍。政大金融系教授殷乃平指出,近幾年在全球央行採貨幣寬鬆政策下,房地產皆上漲,各國股市更屢創新高,台股指數站上2萬點大關後,更擴大貧富差距。110年台灣家庭財富吉尼係數為0.606,低於澳洲0.611、英國0.62、日本0.678。吉尼係數是評估所得分配均勻程度的工具,數值越大表示所得分配越不均等。潘寧馨指出,台灣雖然有貧富差距,但其他先進國家貧富差距更嚴重,台灣仍較均勻。潘寧馨也認為,貧富差距的現象與個人理財、資產配置及家庭財富累積有關。舉例來說,30年前不少南部人北漂工作、置產,若是留在南部置產,房地產因地區不同發展,估值就造成財富差距。潘寧馨再舉例,若30年前開始買潛力股或投資基金,不論是運氣好或有遠見,因每個人對理財的選擇不同,又多了一個財富差距的變數,證明高度自由經濟發展下,財富累積的結果會有顯著差異。富有家庭的資產配置是否和大家不同?主計總處指出,110年前20%家庭資產淨值是5133萬元,現金、存款、股票及共同基金所占比率達57.6%,遠高於全體平均47.1%。值得注意的是,後20%平均每戶負債高達405萬元,高負債是導致其落入貧窮的原因。主計總處官員說,這個族群負債太高,平均每戶負債高達405萬元,比全體平均每戶負債220萬元高出甚多,可能來自購屋貸款或是舉債投資金融性資產,這個現象值得注意。相對於主要國家家庭資產差距,澳洲家庭貧富差距為93.1倍、英國109.5倍、韓國140.1倍、法國627.4倍。潘寧馨表示,台灣各階層的民眾都有儲蓄習慣,這是貧富差距倍數相對於其他國家為低的主因。與上次調查相隔超過30年,潘寧馨表示,這個調查工程相當浩大,且不動產以市值估價,預計往後可能10年內、採不定期的方式發布。
宣布升息卻效果有限!日圓匯率持續失守 台幣現鈔「0.2078」創34年新低
雖然日本政府決定終結負利率與量化寬鬆政策,日本央行也睽違17年宣布升息,但疑似升息腳步過緩,不如市場預期,結果反而讓日圓持續貶值,目前台幣現鈔買日圓,台銀於29日上午9點掛出「0.2078」新低價,打破34年來新紀錄。日本於3月19日終結長達8年的負利率政策,宣布調升利率,無抵押隔夜拆借利率(Uncollateralized Overnight Call Rate)從-0.1%至0.0%上升至0.0%至0.1%之間。但疑似升息幅度不如外界預期,消息曝光後,日圓反而在國際市場持續貶值。從歷史紀錄來看,在日本升息的消息曝光之前,美元兌日圓一度在3月10日當天來到1美元比146.7490的低點,之後美元對日圓持續升高,如今已經達到1美元兌158.3820日圓。而從台銀的歷史資訊來看,在日本升息的消息曝光之前,台幣兌日圓一度在3月11日當天來到1台幣比0.2177的高點,之後日圓對台被就持續下跌,在29日上午9點掛出「0.2078」新低價,打破34年來新紀錄。而在截稿之前,價格已經緩慢回升至1台幣兌0.21日圓。(圖/翻攝自台銀)根據媒體報導指出,元大日本龍頭企業基金研究團隊認為,日本持續維持寬鬆政策,整體而言有助於日本製造業的出口,除了可以在財報季當下獲得匯兌收益優勢外,同時也有助於鞏固內部通膨趨勢,讓日本貨幣政策持續正常化。而元大投信則認為,日幣持續走軟,將有助於吸引外資投資日本,除了有助於日本製造業出口外,同時也有助於日本整體股市。
通膨壓力變大? PIMCO唱衰:美聯準會可能重啟加息
身為全球最大的固定收益投資者之一的太平洋投資管理公司品浩(PIMCO)警告稱,如果美國通膨走高,聯準會可能會轉向加息。相對於美國國債,這家資產管理公司似乎更傾向於在英國、歐洲、澳洲和加拿大等其他市場購買債券,因其認為,這些國家的央行今年更有可能實施寬鬆政策。PIMCO核心策略投資長Mohit Mittal日前受訪時表示,如果通膨開始重新出現,那麼聯儲局就有可能繼續加息。他預測,今年年底美國的通膨率將在3.5%左右,與目前的水平相比變化不大,但他承認,通膨壓力可能會進一步加大。周三(10日),美國公布一項關鍵物價指標,連續第三個月超過預期,核心CPI保持不變,年增3.8%。這促使交易員大幅縮減了對聯準會在12月前加息不到兩次25個基點的押注,6月份首次降息的可能性只有20%。今年年初,市場曾押注聯準會將降息至少150個基點。不過,對於重啟加息這一話題,紐約聯儲主席威廉姆斯表示,這並不是他的基本預期,短期內沒必要降息;波士頓聯儲主席柯林斯卻表示,加息不是基本情景的一部分,但不能完全排除其可能性。有聯準會傳聲筒之稱、《華爾街日報》首席經濟特派員Nick Timiraos表示, 2024年迄今的經濟表現,讓投資者和官員普遍預計將從上半年開始多次降息,因他們預計高利率將顯著減緩經濟活動。但目前為止,美國經濟一直打臉這些預期。因此,市場預計今年的降息幅度會更小,開始降息的時間也會更晚。考慮到英國央行和歐洲央行等央行有可能先於聯準會降息,PIMCO仍堅持押注於美國以外的債券市場。Mittal表示,英國國債看起來尤其具有吸引力。他表示,現正在增加對英國國債的曝險,其收益率明顯高於英國名義經濟增長率,而且與美國不同,英國沒有持續上升的財政赤字。
日銀終結大規模貨幣寬鬆政策 植田:升息是為避免日後採取激進行動
日本銀(央)行總裁植田和男21日解釋,日銀本周終結大規模寬鬆政策,有部分原因是為了避免日後被迫採取激進行動。然而這番言論也有助市場判斷該央行下一步何去何從。植田在國會回答議員質詢時指出,若要等到完全確認穩定的通膨目標已經實現,恐將導致通膨上行風險急升。他說:「在大規模貨幣寬鬆政策結束後,快速與大規模升息機率也在攀升」,「我們是在權衡這些風險後做出了決定。」市場目前還在消化日銀17年來首次升息與聯準會暗示今年仍有三次降息的消息。儘管日圓兌美元出現8天來首次升值,不過仍在151上方遊走。至於日股則持續收高。日銀的政策轉向已經引發廣泛的影響,隔夜回購利率從周二的負0.045%升高到0.029%,為2016年來首度轉正。隨著日銀已正式告別負利率時代,目前市場目光聚焦在利率和央行龐大資產負債表接下來將發生什麼變化。經濟學家與投資者正企圖評估植田的立場到底有多鴿派。21日的發言凸顯他的想法已在本週會議召開前已經有所轉變。過去他認為行動滯後的風險微乎其微。然而強化他對通膨升溫風險的擔憂是在上周春鬥薪資談判,日本企業同意下一財年加薪5.3%,創下30多年來最大漲幅。這項發展也引發一些經濟學家對於日本通膨加速是否將超出先前預期有了新的看法。根據過往經驗,日銀在2006年3月解除量化寬鬆政策的4個月後,同年7月將政策利率上調至0.25%。這也讓市場浮現日銀年內至少還會升息一次的聲音。法國巴黎銀行經濟學家Ryutaro Kono認為,日銀可能加快升息,他預估該央行最快7月將再度升息,至於2025年底基準利率可能超過1%。還有部分人士則猜測10月會議升息機率較高,原因是日銀將需要用半年時間觀察負利率解除後的物價和經濟形勢。
將臨來17年來首度升息? 日本央行提案終結負利率政策
《NHK》指出,日銀總裁植田和男在19日舉行的貨幣政策會議上提案,將解除長期以來的負利率政策,將政策利率定在0~0.1%,並取消殖利率曲線管控措施。這也是日本銀行利率自2007年以來首度升息,象徵著日本貨幣政策迎來了歷史轉折點。《NHK》報導,日本央行(以下簡稱日銀)在19日召開的貨幣政策會議上,提案取消執行8年來的負利率政策,並將將基準利率從-0.1%調升為0~0.1%的區間,讓推行約11年的大規模貨幣寬鬆政策開始恢復正常。自2016年2月以來,日銀實施負利率政策,對少數金融機構存放在央行的超額準備金徵收0.1%的費用,使得這些金融機構需要「支付利息」而不是「獲得利息」。這樣的政策旨在刺激銀行增加對企業和個人的貸款,以促進經濟增長和物價健康成長。另外據《日經新聞》報導,日銀除了將解除負利率政策外,也將廢除用來抑制長期利率(10年債殖利率)揚升的「YCC」政策,且將停止收購ETF、REIT等風險性資產。隨著負利率政策結束,日本可能迎來2007年以來首次升息,也標誌著持續約11年的「非常規貨幣寬鬆」的轉捩點。日銀總裁植田和男預計在19日下午召開記者會,解釋取消負利率的決定。
17年來首度升息?日媒:日銀19日有望解除負利率政策
共同社15日獨家報導說,預計日本央行(日銀)將在18、19日召開的貨幣政策會議上,決定解除作為大規模貨幣寬鬆政策核心的負利率政策。若確實決定,則是2007年以來時隔17年再次加息,將成為啟動金融政策正常化的轉折點。鑑於日本工會總聯合會(聯合)15日公布的今年春季勞資談判(春鬥)的平均漲薪率為5.28%,升至近33年來高位,日銀認為實現薪金和物價一起上升的良性循環的概率已足夠大。日銀計畫在解除負利率政策後也維持寬鬆的金融環境,設想轉入事實上的零利率政策。金融機構是否會上調與短期利率聯動的變動型住房貸款和企業貸款等的利率,將成為焦點。12日,日銀總裁植田和男在參院財政金融委員會會議上,就18、19日將召開的貨幣政策會議表示:「將確認薪金和物價(是否進入了)良性循環,然後作出妥善判斷。」在市場上,關於作為大規模貨幣寬鬆政策的一部分導入的負利率政策,預測日銀最快將在本次會議上決定解除的看法升溫。植田在回答立憲民主黨參議員勝部賢志的質詢時,作上述表示。植田說明稱:「(上次)1月的貨幣政策會議以來,又出爐了很多數據。」考慮到日本工會總聯合會(聯合)計畫15日公布的春季勞資談判(春鬥)回答中期統計,他指出「本周還會有新的數據加入」。市場預計將會是高水平的漲薪。植田就經濟形勢的現狀介紹稱,雖然部分統計數據呈現弱勢動向,但「正在溫和復甦」。日銀提出了以伴隨著薪金增長的形式將物價上漲率穩定在2%的目標,至今一直維持貨幣寬鬆政策。
便宜日圓掰了? 日媒:日央行最快3月取消負利率
據日本媒體昨(9日)報導,日本央行正考慮放棄已長期執行的收益率曲線控制政策(YCC),取而代之的是預先明確政府債券的具體購買量。日本央行行長植田和男上周四(7日)表示,如果能夠實現價格目標,將考慮調整寬鬆政策。日本股市當天就出現較大調整,與此同時,美元殺跌日圓走強,反映了市場對日本央行政策正常化的下注。據日本時事通訊社報導,日本央行正考慮做出重大政策調整,可能將於3月19日的政策會議上決定取消YCC,並結束負利率政策。所謂YCC是指通過引導10年期國債收益率維持在0%附近來實現貨幣政策的目標。根據報導,新的框架將轉而關注購買量而非收益率,新的購買策略將暫時保持月購債規模在6兆日圓(約新台幣1.28億元)的現行水準。植田和男7日受訪時表示,「如果我們能夠實現價格目標,將考慮調整寬鬆政策。」與此同時,日本央行官員對工資增長的力度越來越有信心,這一進展支持了交易員和經濟學家的觀點,即日本央行將在3月或4月取消負利率。另有媒體報導稱,日本央行可能不會等到四月再行動,越來越多的日本央行決策者傾向於3月結束負利率,他們預計今年春季工資談判將取得強勁結果。目前,日本央行決策者正密切關注3月13日大型企業與工會的年度薪資談判結果,以及3月15日日本勞工聯合會(Rengo)將公佈的首份調查結果,以決定何時逐步退出大規模刺激計劃。去年底,日本央行領導層表示,退出負利率政策對日本經濟的負面影響相對較小,甚至有足夠的可能性獲得積極的結果,廣泛的家庭和企業將從工資和價格之間的良性循環中受益。該言論是當時日本央行領導層發出的最明確的信號,亦表明日本當局彼時就已經在考慮結束負利率。日本貨幣政策的調整,可能意味著發達經濟體利率或面臨上行壓力。日本央行此次對於收益率曲線控制的放鬆推高了日債收益率,或在一定程度上吸引資金從美債等外國資產回流日本,推升其他發達國家債券收益率,進而提高全球整體利率水平與借貸成本,這也或對其他市場資產造成一定負面影響。
日經衝破39000點大關漲勢兇猛 日央狂賺32兆日圓
日經225指數截至上周五(23日)收盤報39098.68,衝破39000點大關,並突破1989年12月創下的38957.44歷史最高點。今(26日)開盤進一步走高,截至發稿,東證第一部指數上揚0.84%,報2683.08點;日經225指數則是上漲0.54%,報39309.80點。不斷買入日股ETF的日本央行帳面浮盈高達32兆日圓,而多數外資也認為日本股市的動能尚未結束。外媒報導,截至目前,日本市場的主要積極買家是海外投資者,傳統長期投資者對日本市場的興趣有所上漲。有機構認為,日本股市仍被低配,海外投資者的累計淨買進仍遠低於2015年「安倍經濟學」時期的峰值,未來日本本土買家的資金流入亦將攀升。日經225指數今年上漲近17%,超出標普500指數漲幅的兩倍,東證指數漲幅亦接近12%;東證指數的遠期本益比為15.5倍,接近2023年高點16倍,遠高於歷史平均13.7倍。自從2023年3月以來,可以看到國際資金重新買入日股的情況,但全球活躍基金仍然是對日本股市處於「減少持有」的狀態。此外,與美國或歐洲相比,日本家庭在其金融資產組合中相對少持有股票。日本國內股票僅佔其金融資產的11%,但隨著家庭從現金存款轉向股票等通膨資產,這一比例可能會上升,日本市場有充足的空間吸引資金流入。作為「安倍經濟學」的一部分,日本央行的寬鬆政策已經持續多年,除了收益率曲線(YCC)控制,還實行負利率政策,而且日本央行早在2010年就開始購買追蹤東證指數和日經225指數的ETF。數據顯示,截至上周四(22日)收盤,日本央行ETF持倉已激增至約70兆日圓(約新台幣14.7兆)的新紀錄,其中約有32兆日圓的浮盈。不過,日本央行的任務仍然艱鉅。有觀點認為,儘管日股重回往日高點,但日本經濟往日輝煌不再。如今,日本經濟正處於一個轉捩點,日本央行準備最快在今年春天逐步退出超寬鬆貨幣政策,越來越多的公司提高商品價格,薪資固化情況打破。儘管如此,日本經濟風險仍在,經濟連續兩季萎縮,家庭消費依然疲軟,尚未完全走出通貨緊縮。不過,隨著名目薪資成長加速及CPI通膨放緩,消費可能很快重拾成長。如果經濟再度加速,再加上更強的春季勞資談判,日本央行可能會繼續貨幣政策正常化,並且可能在4月升息。在過去一年半的時間裡,日本核心CPI一直維持在2%以上的水平,日本央行在對抗通貨緊縮數十年後似乎迎來了階段性勝利。
多頭狂歡!日經225指數創歷史新高 美銀上調預測目標至41000點
日本日經指數和更廣泛的東證指數今年迄今漲幅皆超過10%,這是該股指至少十年來的最佳年漲幅。其中,日經225指數周四(22日)創歷史新高,強勁的企業盈利能力和旨在提高投資者回報的舉措,推動了日本股市今年的強勁上漲。截至日股收盤,日經225指數達到39098.68點,超過了1989年創下的38918.87點的歷史最高紀錄。日本企業第三季強勁的盈利,促使美國銀行股票策略師將其對日經225指數2024年底的預測從38500點上調至41000點。並且將東證指數的預測從2715點上調至2850點。在「股神」巴菲特看好日本股市的引領下,投資者一直在向日本股市注入資金,並幫助日本政府目標迫使日本公司提高股東回報。東京證券交易所的數據顯示,1月份,外資在該交易所「優質」股票,即那些規模最大、流動性最強的股票上的投資,超過2兆日元(約新台幣4200億元)。有報告稱,在截至2024年3月的財年中,日本上市公司的淨利潤可能連續第三年創下歷史新高。高盛分析師表示,這得益於去年10月至12月期間創紀錄的季收益,該季收益年增45%,比市場普遍預期高出14%。值得注意的是,日元走軟也支撐了這輪漲勢。今年迄今為止,日元兌美元已下跌約6%,似乎有望跌至去年年底觸及的33年低點。這在很大程度上是由美國高利率和日本超寬鬆政策之間的分歧推動的。日本央行認為,工資增長將鼓勵消費者消費,但長期的高通膨率打擊了國內消費,這是日本GDP連續第二季萎縮的一個關鍵原因,這讓分析師對日本經濟小幅增長的預期落空。近期包括日本財務大臣鈴木俊一在內的多位政府官員,都表達了對日元走弱的擔憂。據日媒報導,鈴木俊一正以一種「緊迫感」關注日元走勢。雖然日元的長期疲軟提振了日本的一些出口商,但也削弱了日本消費者的購買力。另一方面,儘管核心通膨(不包括食品和能源價格)一年多來一直超過日本央行2%的目標,但該央行目前仍維持負利率政策。市場參與者預計,一旦年度春季工資談判確認了有意義的工資增長趨勢,日本央行將在4月份的政策會議上放棄負利率制度。
日本央行繼續維持超寬鬆貨幣政策 今年4月會議將成調整關鍵
日本央行(日銀)23日如預期維持超寬鬆貨幣政策不變,並認為持續達成2%通膨率目標可能性「逐步上升」。總裁植田和男特提到4月會議將是決定是否調整貨幣政策的關鍵。日銀維持短期利率在負0.1%,和繼續允許日本10年期公債殖利率曲線控制(YCC)波動上限在1%。預期未來兩年扣除鮮食與能源的「核心-核心」消費者物價指數(CPI)極接近2%目標。這是日銀衡量物價趨勢重要指標。植田在會後記者會上說「核心-核心」CPI預測,是讓日銀更相信持續達成2%通膨率目標可能性逐步上升的最大因素。雖然他認為很難計量出日本經濟有多接近通膨目標,但能確認日本經濟正符合日銀通膨預期方向走。植田言論讓外界再揣測日銀仍可能改變貨幣政策,讓日圓兌美元匯率由黑翻紅,盤中小漲0.2%報147.815日圓,再次升破148日圓水準。日經225指數盤中創34年新高後翻黑,終場微跌0.08%收36,517點,但元旦以來累漲逾9%。日銀最新季報以油價下跌為由,把4月初展開的2024年度扣除鮮食的核心CPI成長率預測值,從前一個季報預測2.8%調降至2.4%。但2025年度預測值從1.7%調高至1.8%。2024年度和2025年度「核心-核心」CPI預測值維持1.9%。日銀預期通膨率能持續達成其目標水準,但強調未來走向仍存在不少高度不確定性因素。雖然12月核心CPI年增率縮小至2.3%創18個月最低增幅,但植田認為服務通膨逐步攀升已成趨勢,接下來的焦點將放勞資3月薪資談判的「春鬥」,以更了解調薪幅度能否支撐消費物價增長。植田認為日銀4月會議將有更充份資料為貨幣政策提供參考。他強調就算結束負利率,寬鬆環境也會繼續存在。儘管他表示若有需要,將毫不考慮地實施更寬鬆政策,但外界認為只要春鬥結果顯示勞工薪資有明顯增長,使扣除通膨因素後實質薪資呈正成長,鼓勵消費而支撐通膨穩定增長,日銀將在4月會議讓利率正常化。
美債殖利率反彈 Q1再現金融債ETF分批佈局機會
(圖/第一金投信提供)美國最新公佈12月份非農業就業數據強勁,反應美國經濟偏強,帶動美國10年期公債殖利率回升逼近4.1%,重返4字頭,第一金美國10+金融債ETF(00834B)經理人高若慈指出,美國就業、薪資增速優於預期,加上短線股市漲多獲利賣壓出籠,美國10年期公債殖利率料將在4%水準附近區間整理,最新利率期貨數據顯示,最快3月份市場迎接利率寬鬆政策機率高,資金寬鬆有助債券價格上揚,第一季若美債殖利率反彈至4%以上水準,可視為金融債ETF分批佈局的較佳時機。去年底市場預期即將開啟寬鬆貨幣政策,帶動公債、投資級債券,及各類債券價格上漲,隨殖利率下滑至3.8%水準附近,投資者重新觀望債券投資評價,惟今年初市場鷹派聲音、降息預期收斂、多項經濟數據強勁等,推升短線美債殖利率反彈走揚,不過,美國通膨處於穩定下降趨勢,市場仍對於未來利率政策保有調降預期。聯準會去年下半年連續三度停止升息,維持利率水準於5.25%至5.5%,從最新利率期貨的數據反應,降息預期高,降息最快發生時間點在3月份,3月份會議利率水準累計降息1碼至5%~5.25%的預期機率達60.9%,5月份會議累計降息達2碼至4.75%~5%的預期機率達50.3%,6月份會議累計降息達3碼以上的預期機率可達49.4%,研判2024年市場重啟寬鬆循環可期。通膨下降與過去一年多聯準會維持高利率環境,美國政策利率對經濟的實質影響逐漸提高,美國財政部長表明,「美國經濟已實現軟著陸」,高若慈也說明,高利率遞延影響效應可能在第1季至第2季使勞動市場數據出現降溫,並引導降息政策執行,近期債券投資人操作上宜關注利率變動趨勢,一旦殖利率出現大幅反彈,可分批建立金融債券ETF投資部位,等待降息循環啟動挹注債券資產,投資價格與息收較佳收益成長空間。高若慈說明,上半年可望是聯準會降息循環啟動時間點,有助債券市場進入新一波主升段行情,金融債投資更有機會追求較佳收益空間。第一金美國10+金融債ETF主要追蹤彭博美國10年期以上金融債券指數進行投資,主要投資標的為美國大型金融機構債券,包括:美國銀行、摩根大通銀行、富國銀行等,優質長天期金融債券受機構法人配置偏好,投資人不妨把握第一季債券殖利率上揚過程,分批加碼投資部位。
3個月來首見衰退…11月出口下滑經濟不妙 日銀寬鬆退場時間恐延後
受到對中國出口不振的拖累,日本11月出口意外下滑,赫見3個月來首次衰退。日本決策者原本指望外部需求能抵銷疲軟的內需消費,但出口轉弱讓經濟蒙上陰霾,可能推遲日本央行(日銀)寬鬆退場時間。日本財務省20日公布,11月出口相較去年同月下滑0.2%,3個月來首見年跌幅,遜於《路透》調查經濟師預測的年增1.5%,10月出口年增1.6%。進口部分年減11.9%,減幅大於預估中值年減8.6%。11月貿易收支形成7,769億日圓赤字,連續2個月出現貿易逆差。對中國出口驟減成拖累整體出口主因,包含11月在內,日本對中出口連跌12個月。受北京當局禁止日本水產及其他產品進口衝擊,11月日本食品外銷暴跌60%。11月對中食品出口額劇減至86億日圓,創1月來新低。11月日本對美國出口雖成長5.3%,卻是3個月來最小增幅。農林中金總合研究所(Norinchukin Research Institute)首席經濟學家南武志(Takeshi Minami)指出,「日本目前缺乏經濟成長驅動力,私人消費雖可能已觸底,但第四季經濟擴張步伐恐依然緩慢。」資本支出與消費衰減的緣故,日本第三季國內生產毛額(GDP)季比年率萎縮2.9%。他還提到,「日圓回升加上出口放緩,給日本企業獲利帶來壓力,這讓日銀難以確定薪資和物價呈良性循環,來年負利率政策很難說取消就取消。」日銀19日發布聲明仍維持超寬鬆政策,意在等待進一步證據,確認薪資與物價的漲幅,足以讓央行放心收回貨幣刺激措施。
美Fed暗示降息亞幣強彈 新台幣朝31元挺進
聯準會(Fed)宣布利率不變,並透露明年至少降息3次的可能性,等於甩了美元一巴掌,美元指數下探102.4,非美貨幣則上演報復性彈升行情,新台幣14日盤中一度狂飆近3角,最高價來到31.244元,驚動央行進場踩煞車,終場升幅明顯收斂,但仍升值1.96角、收在31.33元,創近2周來最高價,有望朝31元關卡挺進。亞幣12月14日強彈一覽表。除新台幣表現強勁,根據央行14日至下午4時統計,美元指數走貶1.15%,亞幣全數走揚,日圓大漲2.68%、韓元升1.89%、新加坡幣升1.07%、人民幣升0.64%、新台幣升值幅度其實還算「客氣」,僅升0.63%。新台幣昨日強勢反彈行情,央行總裁楊金龍表示,疫情之後,台幣可以決定基本面,但匯率本身沒有絕對,而是相對變數,很重要就是看美元、全球化等結果,「美元強、其他非美貨幣就會弱;美元弱,非美貨幣就會強」,就他觀察,已有很長的時間都是這樣。日銀預計下周召開貨幣政策會議,外傳有可能改變寬鬆政策,結束負利率,楊金龍也解讀,日本朝向緊縮,日圓就會走強,與新台幣的關係屬連動性,「台灣基本面好,新台幣就會好,基本面不好,就會差」。匯銀主管指出,聯準會大唱鴿調,明年降息輪廓趨於明顯,牽動外資大舉匯入,加上年底前本來就是出口商拋匯旺季,兩股力道齊力推升新台幣走勢,短期預料為偏升整理格局,有機會朝31元整數關卡挺進,但這還是得看其他亞幣表現,及央行干預力道而定。在Fed去年3月首度宣布升息前,新台幣對美元匯率為28.625元,到昨日聯準會透露可能降息這段期間,貶幅高達9.44%。除因美元一枝獨秀,亞洲兩大經濟體中國大陸、日本都面臨經濟走衰,人民幣、日圓欲振乏力,在「家裡沒大人」情況下,其他亞幣只能陪跌。新台幣近2年重貶,然機械業仍喊「貶得不夠多」,機械公會理事長魏燦文表示,日本機械設備價格已經與台灣相差無幾,稍有能力的客戶就會選擇日本產品,即便外界預期明年日圓反彈,也是緩步升值,對台灣的機械業仍極具威脅,期望新台幣可以貶過32元。
釋出貨幣轉強訊號 日圓創近一年最大漲幅
日本央行(BOJ)釋出貨幣政策轉向的訊號,寬鬆措施退場機率升高,帶動日圓兌美元7日升破145日圓價位,漲至逾3個月高點,創近1年來最大單日漲幅。日銀總裁植田和男7日告訴日相岸田文雄,日銀觀察的重點包括薪資是否持續上漲、若上漲會不會推高服務價格、需求是否強勁。植田表示,一旦短期借貸成本脫離負值,針對利率目標央行有數個選項。日銀副總裁冰見野良三(Ryozo Himino)6日提及終結寬鬆的可能性,他認為既然不少企業和家庭在薪資與物價的良性循環下受益,負利率政策退場是「適當」之舉,很可能帶來正面結果。市場將日銀高層的言論,解讀為日銀改變貨幣立場在即,帶動日圓匯價強升。日圓7日晚間在東京匯市勁揚到144.55日圓兌1美元,觸及今年9月來新高。當天日圓兌美元升幅多達1.9%,寫下近一年來最大單日漲幅。法國興業銀行(Societe Generale)外匯策略師賈克斯(Kit Juckes)表示,疫後日圓每到年底就彈升似乎成了某種慣性,但這次不同於以往,可視為日圓明年強升的前兆。該策略師指出,只要投資人看多日圓的程度,和看美債一樣樂觀,法國興業銀行預估到明年底,日圓可升抵130日圓兌1美元。根據貨幣市場最新預測,日銀12月19日召開今年最後一次政策會議,扭轉目前超寬鬆政策路線的機率將近40%。此外日本政府公債湧現拋售潮,10年期公債殖利率躍升11.5個基點。日圓強升恐損及企業出口利潤,日股7日收黑,日經225指數終場跌587.59點或1.76%,以32,858.31點作收。在全球央行升息對抗通膨巨獸的主流浪潮中,日本央行仍逆勢堅持超寬鬆路線,負利率政策始終不放手,將日圓兌美元匯率推向數十年低點,引發日銀可能出手干預阻貶的揣測。
全球建商倒閉潮!台灣卻無風無雨 學者點1關鍵:央行只想「苟」下去
由於美國鷹式升息,各國建商紛紛傳出倒閉和房市泡沫化,但台灣房市為何卻穩如泰山?對此,政大商學院信義不動產研究中心學者章定煊接受《三立新聞網》專訪時也解釋,世界各國在美國鷹式升息下,4至5%都是常見利率,但仍追不上美國腳步,過去泡沫化的房市,在升息加上資金外流下自然破滅,然而台灣目前利率約2%,房市未受創,主要原因與央行升息牛步、護國神山台積電及中國台商回流有關。章定煊認為,各國建商紛紛傳出倒閉,主要是因為美國鷹式升息,各國追不上其腳步有關,當初美國QE寬鬆政策,資金流向全球,也讓各國房價飆漲,但實際上剛性需求卻沒有這麼多,也出現了所謂的房市泡沫化。接著美國鷹式升息加上資金外流,銀行對於建商融資條件越趨苛刻,建商開始倒閉,房價也開始下跌。例如2023年日本H1破產就有約785家;瑞典2023年前8個月的公司違約數量也飆破逾5千家;另澳洲已有1709家進入破產程序;德國則有439家建築公司申請破產;英國截至6月則有約4280家建築公司破產。章定煊續稱,其實目前台灣央行的利率就跟日本、中國差不多,日本是因為負債過多,而中國經濟鏈出了問題,才會如此低利,而台灣外匯存底高,排除日本、中國的2大因素,相較其他主要經濟國家4%起跳,現階段利率實在低得不像話。他也點出關鍵,直指台灣央行利率政策長年死守,沒有快速升息,是房市不會受創的主因,但央行之所以這樣做,主要是因為銀行土建融佔比過高,與其說是怕建商倒,不如說是怕建商倒閉後的呆帳,會影響到銀行。當然央行也想出冠冕堂皇的理由,聲稱不升息是擔心中小企業承受不住,但章定煊認為,台灣通膨目前仍沒有明顯緩解,直言央行就只能這樣一路「苟」(苟且)到最高點。也因為央行只想控制在穩定範圍,因此只要匯率不要升太快、GDP好看,其他民生物價、房價等,央行都不太想管,「所以才會出現每次升息都半碼,甚至凍漲,如同小狗撒尿的結果。」章定煊表示,雖然央行的做法很難說對或錯,但對於房市來說,一些奇奇怪怪的建商、區域都在前幾年大撒幣時代亂蓋房子,因此邏輯上只要升息就會洗去這一些「無效供給」,但央行現在的做法就是讓「無效供給」持續累積,空餘屋也會越來越多,何時壓垮台灣經濟就無人知曉了。至於台灣有沒有可能因央行承受不了通膨壓力,進一步快速升息?章定煊分析,「台灣外匯存底多、近年從中國回流的台商資金多,而且又有護國神山台積電,讓資金不快速流出,讓國內資金相對穩定,所以除非是物價過高,導致民怨沖天,才有可能迫使央行快速升息。」
日核心CPI年率2.9%連19月超標 外界押注日銀超寬鬆政策退場
據日本政府周五(24日)公佈的數據顯示,隨著食品價格增速的放緩,日本10月核心消費者物價指數(CPI)年增率為2.9%,遠高於日本央行的目標連續19個月。通膨壓力加劇,外界押注日銀超寬鬆貨幣政策即將退場的機率升高。不計波動性大的鮮食成本,日本核心CPI年增率從8月的3.1%放緩至9月的2.8%,此為2022年8月以來首次低於3%,但10月略升至2.9%,連續第19個月超出日本銀(央)行設定的目標,顯示日本的通膨壓力持續存在。同時,整體CPI在10月上漲了3.3%,高於上月的3%。日本央行的超寬鬆政策為日本經濟提供了充裕的現金流,但也導致了日圓走軟,進而推高了進口成本,使日本的通膨持續居高不下。近日,日圓對美元的匯率已經跌至一年多來的低點。儘管近幾個月來日本央行調整了其極端鴿派的立場,以應對日圓疲軟和債券殖利率上升的問題,惟並未明確暗示何時改變鴿派政策。在最近的一次會議中,日本央行預測明年的通膨率將會更高,並表示核心CPI可能會維持在2%以上直到2025年。日本央行總裁上田和夫表示,當前由進口成本推升的通膨壓力無法持久。想要刺激國內需求增加,以及讓物價穩定及持續增長,必須倚賴健康的薪資成長。因此日本政府也對企業施壓,希望上調薪資,協助員工應付生活成本增加。日銀將在12月19日召開2023年最後一次政策會議,這項通膨數據將成為檢視貨幣政策的重要指標。分析師揣測日銀可能在2024年就會結束負利率政策與殖利率曲線控制(YCC)。SMBC日興證券公司首席市場策略師Yoshimasa Maruyama指出,當日本工會年度勞資談判結果在2024年3月出爐後,日銀負利率政策最快在4月就會宣布退場,YCC也將全面取消,朝貨幣政策正常化邁進。