宏觀經濟
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CPI低迷…陸內需疲軟 專家分析春節前將發布新一波降準
大陸國家統計局9日發布數據，11月消費者物價指數（CPI）按年漲0.2％，是5個月以來低點，但核心CPI繼續改善；生產者物價指數（PPI）跌2.5％，跌幅收窄至3個月最小。經濟學家分析，大陸央行最遲明年農曆春節前會發布新一波降準。中共政治局會議9日召開，表明將實施積極財政政策、擴大內需、穩住房市股市。大陸國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，食品價格漲幅回落是拖累11月CPI的主要原因。11月，食品價格同比上漲1.0％，漲幅比前月回落1.9個百分點。展望12月，分析師預計，伴隨一攬子增量政策進一步發力顯效，居民消費需求有所恢復，物價上漲動能可能會有所改善。界面新聞引述東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青分析，明年宏觀經濟能否徹底擺脫低物價局面，將主要取決於房地產市場何時實現趨勢性止跌回穩、外部貿易環境變化對內部消費信心影響，以及宏觀政策逆周期調節力度。市場密切關注中共中央經濟工作會議，但有分析認為，不應抱有過高期待，會議可能重申加強逆周期宏觀政策，延續支持性貨幣和財政政策以及開放立場。香港《經濟日報》引述澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬預計，會議財政定調積極但仍強調效率，對房地產定調尤為關鍵，將是決定PPI走勢主要因素。他也表示，貨幣政策方面，仍預計春節前會調降存款準備率。與此同時，中共中央政治局9日召開會議，由中共總書記習近平主持，分析研究2025年經濟工作。會議強調，擴大高水準對外開放，建設現代化產業體系，更好統籌發展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住房市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊。會議指出，明年會實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策「組合拳」。要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。
EBC金融集團聯手牛津大學經濟系舉辦研討會 聚焦氣候與宏觀經濟學
EBC金融集團宣布再次聯手牛津大學經濟系，舉辦2024-2025年「經濟學家都做了什麼」（WERD）網路研討會系列。這是EBC與牛津大學合作的第一次Hybrid event（線下與線上結合研討會），主題為「經濟成長與氣候韌性的平衡」，同時也是繼今年3月份取得成功之後的第二次合作。 EBC與牛津大學的持續合作是基於先前網路研討會的成功，該會議探討了逃稅對全球和地方經濟的影響，並強調了金融知識在解決複雜經濟問題方面的重要性。 本次研討會將於11月14日，在基督教堂學院麥可·達米特爵士演講廳舉行，將匯聚行業領袖，討論經濟政策和環境可持續性的交叉點。由EBC金融集團贊助的「經濟學家都做了什麼：氣候與宏觀經濟學」活動推廣，一場關於經濟成長與氣候韌性的平衡的講座和專題研討會。圖/ EBC金融集團提供聚焦氣候與永續經濟 共探機遇金融市場當前充滿不確定性，全球氣候變遷挑戰日益嚴峻。在當今的經濟情勢下，將金融戰略與氣候經濟結合至關重要。透過贊助合作即將播出的網路研討會，EBC將把重點轉向解決氣候經濟永續成長問題，並與學術小組共同探討宏觀經濟層面如何將金融策略與永續發展相結合，以推動建立更具韌性的全球經濟格局。EBC金融集團（英國）執行長 David Barrett對此表示期待：「我們很高興再次與牛津大學經濟系合作，舉辦「經濟學家都做了什麼」研討會系列第二期。此次合作體現了我們致力於推動學術研究，並透過宏觀經濟視角應對氣候變遷這一迫切問題。牛津大學經濟系教授Banu Demir Pakel表示：「我們欣然迎來與EBC合作的「經濟學家都做了什麼」研討會。去年，我們邀請到EBC（英國）執行長 David Barrett討論「稅賦經濟學」，體現了金融實踐對學術討論的重要性。 主題的演講。牛津大學經濟學係以促進這樣的專業討論而自豪，我們感謝EBC金融集團的支持，並期待此次研討會大獲成功。」牛津大學經濟系以嚴謹的學術研究和對經濟政策的重大貢獻著稱。本次研討會將協助投資人從學術與金融策略雙視角，洞悉宏觀經濟與永續成長目標的契合點。同時，也為經濟政策如何增強環境韌性與保障全球經濟穩定提供前瞻性視野。投資人亦可從產業領袖的觀點中了解企業和機構實施的可持續成長措施，探索投資機會。拓寬永續發展視野EBC金融集團對此倡議的支持正值全球策略擴張之際。隨著在倫敦、香港、東京、新加坡和雪梨等主要金融中心以及東南亞、拉丁美洲、非洲和印度新興市場的業務不斷增長，EBC致力於為當地市場提供穩健和可持續的金融解決方案，並透過與牛津大學等頂尖學府合作，強化其在金融服務匱乏地區變革的催化作用。
微軟股東大會準備提議「挪1%資產投資比特幣」 董事會建議「不要同意」
目前有消息指出，微軟將於12月10日舉行的股東大會提出一項投資案，由股東投票決定是否要將彼特必納入微軟的資產負債表，提議挪用微軟1%的總資產來投資比特幣，以面對沖通膨和其他宏觀經濟影響。但微軟董事會對這項由國家公共政策研究中心（NCPPR）所提出的提案，所得出的結論是「建議股東反對」。根據外媒報導指出，這項提案目前已由微軟提交給美國證券交易委員會（SEC）。提案中顯示，微軟的全球財務和投資服務團隊已評估所有可投資資產，為公司持續運營提供資金，包括那些預期能提供多元化和對抗通膨的資產。NCPPR甚至認為，雖然投資比特幣並非是最好的方式，但已經是對沖通膨的最佳手段。建議微軟至少挪用總資產的1%來投資比特幣。而面對NCPPR的提議，微軟董事會也在提交給SEC的文件中表示，董事會本身對該提案抱持反對態度，認為沒有必要，同時認為比特幣等加密或碧波動性太大，微軟需要的是一個穩定、可預測的投資，以此來確保資金的流動性。微軟董事會甚至建議股東們應對此提案投下反對票。安東尼·龐普里亞諾（Anthony Pompliano）是比特幣支持者之一，他解釋了微軟最近轉向比特幣的可能原因。隨著這一消息傳出，許多加密貨幣行業領袖對此表示歡迎，認為微軟此舉反映出比特幣的日益普及。龐普里亞諾指出，隨著美元價值和購買力減弱，企業在尋找穩定、長期的價值存儲，而比特幣正是數字資產中能滿足這一需求的選擇。他強調，比特幣在貨幣波動時期能夠保護經濟資產，因此吸引力不斷增強。NCPPR 的提案中還提到微策略公司（MicroStrategy）的比特幣投資策略，儘管這只是其業務的一部分，但其股價在今年已經比微軟上漲超過 300%。這顯示出比特幣現貨 ETF 正越來越普及，機構和企業採用比特幣的趨勢正在增強。其他比特幣支持者如麥可·塞勒（Michael Saylor）也表示，他可以幫助微軟股東通過採用微策略的比特幣策略再賺取一萬億美元。也有報導指出，這次微軟之所以會注意到加密貨幣，主要是源自於微策略公司（MicroStrategy）的比特幣投資策略，該公司先前就將比特幣納入資產負債表中，結果公司股價在5年內上漲1500%，甚至超過比特幣本身的回報率。很多人將對微策略的投資視為比特幣的間接押注，股東因此賺取了巨額財富。如果微軟採取相同的策略，其股價也可能出現大幅上漲，並引發其他科技巨頭如蘋果、Alphabet也將比特幣納入資產負債表。此外，政治因素也可能是這次微軟關注到加密貨幣的原因之一，因為共和黨籍候選人川普就曾承諾要將美國打造成為全球加密貨幣之都，如果川普重返白宮成功，這也可能帶動以比特幣為首的加密貨幣在美國的實用性進一步擴大。
美股動盪可抄底？ 華爾街分析師：下半年優選「這四類股」
面對企業獲利預期和經濟不確定性，美股經歷了七月及八月初的動盪後，投資人該如何做選擇？華爾街分析師紛紛給出建議。摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson預期美股市場波動將持續，建議投資人採取防禦性策略，並抓住機會買進仍受重創和具獲利前景的股票。The Wealth Alliance LLC的執行長Rob Conzo也表示：「在市場下跌的時候，可以考慮調整投資，抓住機會優化資產配置，這是一個明智的選擇。」綜合華爾街分析師看法，建議投資人下半年可關注「這四類產業」的投資機會，分別是半導體行業、醫療保健業、大型科技股以及對利率變動敏感型股票。花旗分析師Christopher Danely認為「我們仍然看好這一領域」，半導體產業在近期大跌後變得有吸引力。費城半導體指數自7月高點以來下跌約20%，主要是受到宏觀經濟壓力、高獲利預期以及汽車市場下行風險的影響。儘管半導體產業最近股市不穩定，但分析師們依舊看好，具長期成長潛力，特別是AI和記憶體領域。花旗首選為美光科技（MU），其他獲買入評級的包括AMD、博通Ｍ（AVGO）、亞德諾（ADI）、微芯科技（MCHP）、英偉達（NVDA）和科磊（KLAC）。醫療保健產業常被視為防禦性股種，市場動盪時的避風港。近一個月來，標普500醫療保健指數上漲了約3%，大盤跌幅則超過4%。Summit Global Investments首席投資長David Harden表示：「投資人轉向醫療保健股的趨勢尚未結束。」他特別看好減肥藥潛力，尤其是禮來（LLY），股價遭拋售下跌，隨後搭上減肥藥熱潮業績超出預期，並上調2024年營收，強勁地觸底反彈。Harden持有禮來股票，認為其漲勢尚未結束，因為公司有明確成長軌跡和巨大潛力。 近期美股回落中，科技業及「科技七巨頭」股價大幅下跌。這次下跌讓這些公司的本益比回到更合理的水平，對一些投資人來說，之期的股價太過昂貴。目前這些科技公司本益比大約是預期未來12個月收益的28倍，低於過去五年平均的30倍。Wayve Capital Management LLC的首席策略師Rhys Williams表示：「科技巨頭的股票最近跌了不少，現在價格更合理了，所以如果你之前投資不多，現在可能是個好機會！」當環境不確定時，一些對利率敏感的股票，例如公用事業公司、不動產投資信託（REITs）和支付股息的公司股票，會變得更有吸引力。。美林和美國銀行私人銀行首席投資官市場策略主管Joe Quinlan表示：「隨著我們邁向年底及2025年，房地產可能會成為一匹黑馬，且抵押貸款利率已經有所下降，有望從聯準會降息中獲益。」
美國降息升溫助漲金價飆破2482美元 黃金存摺創2613元天價
隨著國際金價於17日上午再創新高，來到一盎司2482.24美元，台灣銀行黃金存摺也跟著起漲，在今天每公克攀高到2613元，與最近一年的低點1898元相較，漲了715元，將近四成。花旗與美國銀行預期金價在明年，每盎司上看3000美元，受到實體黃金需求強勁、各國央行不斷增持和宏觀經濟情勢，都支撐金價走高。觀察近七日黃金價格走勢，在13日到15日這三天約維持在2411美元左右，16日來上揚到2433美元後，雖有些幅震盪，但仍持續走升，在17日來到新高點2482.24美元，目前來到2467.88美元，跌了0.64美元。再看台灣銀行黃金存摺賣出牌價，今天一早即創新高破了2600元大關，上午10點20分攀升到2613元，目前稍跌到2601元。根據台灣銀行「國際金市日報」指出，全球17檔主要黃金ETF於2024年7月15日持有數量增加0.5327公噸，為 2,540.3010公噸；全球最大的SPDR黃金ETF於7月16日持有數量增加5.49公噸，為842.02公噸。16日雪梨金市以每英兩2,424.55美元開市，受聯準會主席鮑威爾及部分官員釋放寬鬆訊號影響，市場對9月降息預期持續升溫，加上金價逐漸接近歷史高點，挑戰前高氣氛濃厚，買盤流入金市，推升金價一路上行至2,433美元。歐美時段，金價先延續日間漲勢，續漲至2,444美元，後因美國公布6月零售銷售與5月持平（高於預估值的減少0.3％），美元指數與美國10年期公債殖利率同步反彈，金市獲利了結賣壓湧現，金價震盪拉回至2,429美元，惟買盤逢低積極承接，帶動金價強漲一舉躍過前高2,449.89美元後，續漲至2,469.59美元，再創歷史新高，最後報價為2,468.57美元，較15日最後報價2,422.07美元，上漲46.5美元，漲幅1.92％。根據Kitco News報導，多位分析師看好金價走勢，Phillip Streible認為只要金價守在2,400美元上方就可以買入；Julia Cordova則認為若支 撐價位2,401.4-2,405.6美元有守，其目標價上看2,582.5美元，David Scutt表示RSI與MACD指標皆發出看漲訊號，短期內逢低買入比逢高賣出更適合。但個別分析師也指出，若金價跌破2,385美元有可能重新陷入盤整，跌破2,350美元則應積極止損。澳盛銀行(ANZ)分析報告指出，對價格敏感的印度於2024年H1黃金需求雖金價創高但僅削減2％，小於澳盛預估的減少6％，且今年前5個月黃金進口量較去年成長26％，達到230公噸。由於印度正處於經濟擴張時期，隨著鄉村城市化，中產階級增加及撫養率下降等人口結構改變，更高的資本利得及收入成長將增加黃金實體需求，繼續支撐金價。
金價仍有上漲空間！ 花旗、美銀齊喊上看3,000美元
花旗與美國銀行不同約而同預期金價明年，將每盎司上看3,000美元，約3成金融顧問將在明年底前加碼黃金。按紐約期金25日盤中報2,336美元計算，金價有近3成上漲空間。花旗指實體黃金需求強勁、各國央行不斷增持和宏觀經濟情勢，都支撐金價走高。其報告表示金價走勢不會直線向上，但下半年和明年的均價將持續上漲。這表示上漲過程中會拉回修正，而長期處多頭走勢之中。花旗認為金價在2,000美元到2,200美元區間有非常強勁支撐，估計金價下半年會測試新高後，明年上看3,000美元。其看好金價的重要理由，是市場風險不對稱情況持續。即使市場存在強勢美元、高利率和股市攀升等向來被視為不利金價的因素，但金價5月仍升破2,400美元。雖然目前金價拉回，但仍處高檔水準。當美國經濟成長趨勢逆轉，對金價走勢還有正面作用。只要目前所有因素維持下去，將會有更多資金和長期買盤投資黃金。花旗預期未來6個月到12個月內，經濟有放緩風險和美債殖利率走低。另外，美國11月大選前有許多不明朗因素，和潛在經濟衰退，將令美國預算赤字進一步攀升。尤其美國目前利率水準可能已經到頂，只要聯準會降息而壓低美國債息，將為長期投資黃金塑造利多環境。除了美國因素，花旗認為各國央行尤其新興國家央行不斷增持黃金，加上中國民眾的實體黃金需求有增無減，也是支撐金價重要力量。美銀看好明年底前金價上漲至3,000美元，部份原因是預期各國央行陸續結束升息行動，讓愈來愈多人投資黃金。除了央行降息，吸引大家買黃金的原因還包括投資需求增加、地緣政治緊張、和多國央行在外匯存底裡增加黃金所占比率等。根據道富環球顧問與世界黃金協會（WGC）最新「黃金看法調查」（GPS），400位金融顧問裡，近3成受訪者計劃未來12個月到18個月內增加黃金在投資組合中配置，近三分之二維持目前配置比率不變，不到1成表示會減持。
白銀年內已飆升32％漲勢比黃金兇猛 17日突破30美元寫11年新高
宏觀經濟背景日益樂觀，白銀價格上漲之際，投資人興趣高漲，市場受更廣泛金屬溢出情緒推動，預期白銀將連續四年短缺。現貨白銀價格上週五（17日）收漲6.5%，至每盎司31.49美元，為2013年2月以來的最高水準。今年以來，白銀已飆升32%，漲幅超過黃金，並成為今年表現最好的主要商品之一。藍線期貨（Blue Line Futures）首席市場策略師Phillip Streible表示，本周有點像meme（迷因）股票的重新演繹。「這些投機者自然會探索不同的領域。而白銀通常是他們喜歡的。」2021年，在遊戲驛站（GameStop）和其他小型股出現搶購潮之際，白銀成為Reddit散戶的目標。道明證券資深大宗商品策略師Daniel Ghali表示，銀價突破30美元可能引發交易所交易基金（ETF）的大量買盤活動，進而加大白銀供不應求的風險。儘管白銀的上漲速度超過了黃金，但它仍然相對便宜。這兩種貴金屬的走勢基本上同步，因為它們都具有類似的宏觀和貨幣避險特性。隨著黃金在央行買盤的推動下觸及紀錄高點，散戶的興趣高漲，以及對聯準會即將降息的押注再度抬頭，白銀也隨之走高。白銀具有雙重特性，既作為金融資產，又作為工業投入物。世界白銀協會表示，這種金屬是太陽能板的關鍵成分，隨著該行業的強勁增長，預計今年白銀的使用量將達到創紀錄水平。在這種背景下，白銀市場將連續第四年出現供應短缺，今年可能面臨有史以來第二大供應缺口。
「賽局理論」大師巫和懋今凌晨病逝！享壽72歲 台大管院師生齊哀悼
專長研究「賽局理論」聞名的前台灣大學教授巫和懋，為兩岸知名經濟學者，3日凌晨因病離世，享壽72歲。台大管理學院回應，院內師生對巫老師的逝世表達哀悼之意，後續正由老師指導學生協助家屬辦理告別式事宜。巫和懋畢業於台大經濟系，之後前往美國史丹佛大學攻讀經濟系碩博士班，師從1972年諾貝爾經濟學獎得主肯尼斯阿羅，他在取得博士文憑後，曾在美國從事教職，甚至還獲美國杜蘭大學經濟系聘為永久職教授，更到美國史丹佛大學擔任訪問教授，後來在台灣大學與北京大學等兩岸知名大學任教。巫和懋主要專長的學術研究領域包含宏觀經濟學、金融經濟學、中國經濟、資訊經濟學與賽局理論，為兩岸知名的經濟學者。當年他在台大管理學院任教時，在EMBA開設的「賽局與產業競爭策略」的課程，引導學生進入賽局思辯中思考，以判斷對手行動與反應，透過策略推估，尋求自己最大的勝算或利益，在競爭中求生存，授課方式與內容非常受到學生歡迎，每學期選課人數都爆滿。巫和懋曾在他回顧過往30年學術生涯的文章中提到，求學時從台大數學系轉經濟系，是他人生第一個重要選擇；第二個是放棄在美國的終身教職返台，在台大教書；第三則是接受林毅夫（現任北京大學國家發展研究院名譽院長）的邀請，2006年前往北京大學中國經濟研究中心全職任教，之後出任北京大學國家發展研究院經濟學教授。巫和懋所做的第三個選擇，當時震撼兩岸，他在文中直言，當時離開台灣時，很多朋友都說他傻，但他不覺得自己做錯決定，「我沒有因為一時小利，而阻礙了我人生的重大決策」。
政策扶植看好中國股市！ 高盛：股票便宜估值可望提升20%
陸媒「華爾街見聞」報導，高盛集團近期表示，在最近的客戶交流中，股息和股票回購相關話題被頻繁提起，被認為因先前跌到谷底的中國股市「太便宜」，加上政府開始推出一系列的支持性政策，以最樂觀的情況下，中國上市企業估值提升可能高達40%，就算是平均水準，也有20%的上升空間。陸港市場代表外資動態的北向資金，近期已連續多個交易日淨買入陸股，4月26日甚至爆買224.49億元人民幣，創下滬深港通開通以來單日新高。報導提到，中國股市上週出現自2022年12月以來的最佳周回報率成績，一周內MSCI中國指數上漲了8%，科技股領漲13%，中國離岸股票1月底以來反彈19%，表現優於發達市場和新興市場基準。高盛認爲，近日反彈主要是因爲第一季的宏觀經濟數據表現超出預期，加上有關支持資本市場的新政策陸續推出。高盛分析師Kinger Lau領導的團隊在4月29日公佈的報告指出，在最樂觀的假設下，如果中國股市在股東回報、公司治理標準，以及長期投資者持股比例上能與全球領先水準相當，那其估值提升可能高達40%，即使在不那麼樂觀的假設下，這些指標僅提高到全球平均水準，其估值仍有20%的上升空間。高盛表示，從歷史角度來看，中國股票的估值仍然偏低，MSCI中國和滬深300指數的交易市盈率分別爲9.6倍和11.4倍，仍低於長期平均水準的1個標準差，這將對中國股市形成支撐，預測MSCI中國和滬深300每股收益（EPS）將在2024年分別到達8%和9%，2025年上升至10%和11%。香港《信報》也引述外電報導，瑞銀報告稱，MSCI中國指數的成份股中，消費和網路行業比重居高，因此盈利未明顯受到房地產市場逆風的影響，隨著消費出現初步回暖跡象，預計公司的業績有更佳表現，因此瑞銀調高中國股市評級至「增持」。
凱投宏觀：AI短期仍推動美股上漲 股市泡沫2026年恐破滅
隨著人工智慧的熱潮已經持續了一年多，英國知名研究公司凱投宏觀（Capital Economics）認為，短期內人工智慧將持續推動美股上漲，但這一泡沫最終將在2026年破裂。凱投宏觀經濟學家發布報告表示，到2025年底前，由投資者對AI的熱情所推動的股市泡沫，將推動標普500指數升至6500點的高點。標普500指數升至6500點，代表較當前的5099.96點上漲27%以上，但從2026年開始，隨著利率上升和通膨率上升開始壓低股票估值，美股的漲幅應該會急劇回落。最終，經濟學家預計未來10年股票的回報將低於上一個10年，美股長期以來的優異表現可能會結束。他們對美股和AI前景的悲觀預測，在某種程度上有些反直覺。因為他們的推導邏輯是AI的日益普及將推動生產率提高，從而刺激經濟增長，而這種經濟刺激會導致通膨比大多數人預期得更高，同時也會導致利率提高。高利率和高通膨確實對股票價格來說是壞消息，經濟學家指出，泡沫最終將在明年年底之後破裂，導致估值回調。因為這種動態在20世紀90年代末和21世紀初的網路泡沫，以及1929年的大崩盤期間都出現過。其中，網路泡沫危機有著和這次類似的劇本，即新技術生產力出現並刺激經濟發展，但同時也推動股市泡沫不斷擴大而最終破裂。凱投宏觀預測，從現在到2033年底，美國股市的平均年回報率將僅有4.3%，遠低於剔除通膨因素後7%左右的長期平均回報率。與此同時，預計同期美國國債的回報率將達到4.5%，略高於股市的漲幅。這些預期回報率與過去10年美國股市13.1%的平均年回報率形成鮮明對比。經濟學家也補充說明，他們所預設的前景存在一個主要風險，那就是準確把握股市泡沫的頂部時間，以及泡沫的破滅可能持續多久，這本身就很困難。「股市泡沫何時以及如何破裂，是我們預測的一個關鍵風險。特別是，一個下行風險是，泡沫破裂的後果持續時間可能會超過一年，就像網路泡沫之後的情況一樣。」
兩樣情！美股單周流入42億美元 歐股資金撤出規模達5億美元
美國銀行策略師在最新發布的資金流報告中指出，截至4月24日的一周，全球股票基金吸引36億美元的資金流入，債券基金則吸引了44億美元；現金基金出現58億美元的資金流出。同時期美國股票基金資金也恢復流入，規模42億美元，與此相反，歐洲基金連續第17周遭遇資金撤出，撤出規模5億美元。細分來看，美國大盤股獲得84億美元資金流入；然而，價值型、成長型及小盤股類別分別遭遇11億美元、23億美元和26億美元的資金流出。在產業層面，科技部門吸引到7億美元資金流入，而醫療保健和消費板塊則分別出現6億美元和11億美元的資金流出。在固定收益市場，美國國債經歷了三個月以來的首次資金流出，金額為16億美元。投資等級債券創下2024年以來最小規模資金流入，僅39億美元，高收益債券僅小幅吸金約1000萬美元，而新興市場債務則遭遇13億美元的資金流出。對於宏觀經濟情勢，分析師認為，在通膨持續居高不下的背景下，經濟成長加速支撐了不著陸，而不著陸可能性遠大於軟著陸。他們還補充道，市場正為「良好」的不著陸場景做準備，而這尤其對週期性股票構成「正面風險」。分析師警告稱，若高通膨導致「糟糕」結果，可能會引發市場波動率飆升。
這家日商十年「漲13倍」鮮為人知 日股「七武士」站上第五大
隨著日股近期續創新高，日股「七武士」也開始步入越來越多投資人的視野。和美股七巨頭類似，七武士是指在近期引領日股上漲的七家公司。然而，在這些公司中，相比於軟銀、索尼、任天堂、豐田等諸多民眾耳熟能詳的名字，有這家公司，對於絕大多數投資者來說都是個陌生的名字，那就是日本工廠自動化設備大廠基恩斯（Keyence）。儘管很多人都沒聽過，但基恩斯目前已經是日本市值第五大的公司，高達1141.3億美元（約新台幣3.6475兆元），比索尼、三菱商事、軟銀、任天堂、迅銷等知名日商更高。更令人驚訝的是，這家公司的股價近年持續穩定上漲，從2013年至今足足上漲了十餘倍。基恩斯是一家創立於1974年的日本老牌製造業公司，其名字Keyence取意於「Key of Science」，公司主營產品包括傳感器、視覺系統、掃碼器、激光打標機、測量儀器、數字顯微鏡等工廠自動化設備，其中在傳感器和視覺系統方面可以稱得上是王牌企業。2023財年，基恩斯公司營業利潤率高達54.08%，而2022財年的這一數據是55.3%。在過去十年中，該公司的營業利潤率幾乎沒有低於50%。甚至從2000年起，基恩士的營業利潤率就沒有低於過40%。相比之下，日本央行數據顯示，日本大型製造業企業近年來整體平均營業利潤率僅有7%左右，在2023年達到略超過10%的水平時，就已經處於歷史高位了。公司創始人瀧崎武光出生於1945年，在上世紀七十年代創立公司時，就大膽採用了新穎的商業模式「直銷」。不透過代理商，而是讓公司業務人員直接向工廠銷售。不僅省去經銷商成本，更重要的是能讓公司銷售直接和客戶持續溝通，從而更敏銳和快捷地了解用戶需求、提出建議方案，幫客戶解決問題，同時也能發現潛在需求，推動公司產品的升級換代。在生產方面，基恩斯採用「無廠模式」（Fabless），即將90%的訂單都交給代工廠製造。而自己的工廠只生產10%的訂單（這部分訂單通常是創新性產品）。不但能節省固定費用，還能靈活調整產能，依據商品特性選擇擁有最適合設備和技術的工廠生產。而公司產品中，超過70%是世界首創或行業內首創，基恩斯也因此成爲《富比世》全球百大創新企業名單中的常客。減去低利潤的落後業務，是瀧崎武光經營公司的核心理念之一。事實上，在1974年創業之初，基恩斯當時的前身Lead Electric公司是一家生產自動線材切割設備的公司。儘管目前產品線廣泛，但其產品幾乎都定位在工廠自動化關鍵趨勢的最前沿，例如可以檢測極其微小的裝配線錯誤的傳感器。在2021年新冠疫情期間，由於企業對工廠自動化需求飆升，基恩斯股價也快速飆升。恰逢優衣庫母公司迅銷因疫情期間產品需求下滑而股價下挫，軟銀也因投資Wework等項目失利而市值下滑，兩公司創始人柳井正和孫正義的個人資產都出現縮水，而基恩斯創始人瀧崎武光這位極其低調的富豪，也一度坐上日本首富的位置。儘管近兩年由於全球宏觀經濟逆風，導致基恩斯所在的工業自動化行業總體出現回落，但該公司仍然是行業中當之無愧的翹楚，其股價也在近半年內持續上漲，重新接近歷史新高。而年近79歲的瀧崎武光，目前仍然佔據富比世日本富豪排行榜的第三名。
美股上漲勢不可擋？3大指數齊創新高 輝達年內升幅84％成最大功臣
圍繞聯準會維持今年降息3次指引的樂觀情緒仍在延續，美國三大股指21日齊刷歷史收盤新高，據業內的統計，這已是標普500指數年內第20次刷新歷史收盤高位。隨著美股持續高歌猛進，越來越多華爾街投行也吹響看多的號角。而美股屢創新高背後的功臣，少不了以下這些個股。今年來，標普500指數升幅9.89%，跑贏那指、道指。背後的功臣莫過於AI寵兒、美股市值第三大公司輝達，年內升幅高達84%；七大科技巨頭之一Meta也在暗中發力，累計升幅超43%。此外，能源股也表現不俗，清潔能源巨頭Constellation Energy年內累升近50%，電氣巨頭通用電氣漲近40%，美國石油巨頭馬拉松原油、北美最大的煉油企業瓦萊羅能源均漲超30%。至於今年以來支撐那斯達克綜合指數走高的，莫過於AI行業，AI「新貴」超微電腦儘管近期表現不佳，但是年內累計升幅仍高達240%，Arm Holdings升近78%，阿斯麥、應用材料均漲超30%；道瓊工業平均指數中，迪士尼升幅近30%，市值重新站上2000億美金上方，此外，零售商行業中亞馬遜、沃爾瑪、家得寶升幅均超14%。法國興業銀行日前發佈報告稱，該行將標普500指數的目標點位從4750點上調至5500點，這是目前華爾街主流投行中最高的預測目標點，奪得華爾街最新一屆大多頭的桂冠。法興並提出，支撐美股繼續上漲的原因在於美國堅實的宏觀經濟基礎和強勁的企業利潤增長。該行認為，目前有三個宏觀經濟主題繼續支持這種說法。首先是「回遷熱潮」，指美國企業將業務或生產線遷回美國本土的趨勢。並促進了美國的再工業化。其次是「AI熱潮」，因為若沒有人工智慧潮流的推動，標普500指數可能僅能升至4400點左右。最後是「信貸改善」，隨著最近美國信貸環境和貸款標準的改善，法興對美國金融業持樂觀態度。不過，美股的這一漲勢也引發華爾街的分析師發出「泡沫警告」，比如美國銀行首席投資分析師Michael Hartnett和摩根大通首席市場策略師傅Marko Kolanovic。Hartnett表示，科技七雄和加密貨幣領域正在形成快速的價格升值和其他泡沫特徵。
歐洲央行官員：今年有望降息數次 首降時間點近夏季
雷恩16日接受芬蘭廣播公司第一電視台（YLE TV1）訪問時表示：「我的看法是接近夏季時，是可以開始寬鬆貨幣的時候了。如果通膨持續穩定在2％，且沒有出現能源危機等負面衝擊，我認為我們有條件今年多次降息。」德科斯17日接受西班牙報紙《加泰羅尼亞晨報》（El Periodico）訪問時表示：「如果宏觀經濟未來幾個月符合預期，那我們很快就會開始降息，6月是一個很好的起點。」德科斯表示，雖然ECB內部對於6月降息意見分歧，但大致來說「共識程度非常高」，而他希望此情況能持續下去。
永豐餘總座：中國工紙需求未見反彈 去年EPS 1.1元擬每股配息0.9元
永豐餘投控（1907）上周五（15日）召開法說會，2023年合併營收738.6億元，年減7.2%，全年稅後純益18.27億元、年減逾10%，每股純益（EPS）1.1元；同時，董事會決議配發每股現金股利0.9元，配發率達81.8%。總經理駱秉正表示，台灣、越南工紙從去年第四季開始好轉，但中國沒有強烈反彈，看來尚未見到復甦力道。永豐餘2023年第四季營收197.26億元，季增6.7%、年增1.9%，毛利率16.2%，營益率3%，較前一季轉正，稅後純益5億元、季減55.9%，每股純益0.3元；全年營收738.67億元，年減7.2%，毛利率13.7%，營益率0.2%，年減 1.3 個百分點。因受到總體經濟復甦平緩，消費者支出意願仍偏保守，永豐餘合併營業利益1.37億元，業外收入24.25億元，主因權益法認列投資收益如元太科技、永豐金等轉投資事業股利收入，帶動稅後淨利歸屬於母公司約 18.27 億元，每股EPS1.1元。駱秉正表示，面臨宏觀經濟挑戰的背景，元太、永道、永豐金獲利狀況為正向持續的趨勢，業外挹注將實現投控持續穩定獲利的期待，每股淨值連續7年正成長達到35.22元，董事會決議每股配發現金股利0.9元，連續7年配發股利。擁有龐大林木資產公司的永豐餘去年第四季受惠漿價持穩，以及年節以及年節需求回溫，各事業體營收皆有個位數至雙位數成長。若以各事業群營收占比來看，工紙紙器事業群占45%，林漿紙事業群占25%，消費品事業群占14%，以及其他占16%。駱秉正進一步指出，工紙紙器事業群營運從去年第四季在越南與台灣回升，但中國市場沒有出現強烈反彈，而且直到今年都沒有太大的變化，即便相關虧損已經收斂，整體的復甦力道沒有那麼強，認為今年需求平穩不會太差，不過不會有爆發性復甦。展望今年，永豐餘表示，林漿紙事業群持續開發低碳產品拓展市場，工紙紙器事業群則持續關注民生消費帶動的需求趨勢，並擴大再生能源規模，而消費品事業群將持續優化產品組合，提高生產自動化滲透率。
美經濟數據不如預期激勵金價1日漲至2082美元 分析師對後市看法分歧
近期美國的經濟數據低於預期，為黃金提供了上漲的空間。國際金價上周五（1日）大漲，倫敦現貨黃金以每盎司2082.395美元的價格收盤，這是自去年12月底以來的最高水平。截至收盤，倫敦現貨黃金當日收漲1.89%，報每盎司2082.39美元，COMEX黃金期貨收漲1.80%，報每盎司2091.6美元。外媒報導，供應管理協會（ISM）發布數據顯示，美國ISM製造業PMI從1月的49.1降至2月的47.8，低於市場預期，顯示製造業活動連續第16個月下降，抹去此前對該行業出現新動力的希望。數據也顯示，2月份美國製造業下滑，PMI為52.2，高於50.7。此前，美國1月份通膨年增幅為近三年來最小，使得聯準會6月降息的預期得以延續。數據表現不及預期，為黃金反彈提供新的動力。紐約獨立金屬分析師表示，在數據遜於預期和聯準會評論相對溫和的背景下，市場出現了持續的買盤。至於本周五非農就業報告對宏觀經濟來說將是一件大事，因此可能會在每盎司2100美元附近進行一些測試，但對突破該水平並在接近該水平時追趕這一走勢持樂觀態度。另有貨幣策略師表示，上周五的反彈顯示了黃金的潛力很大；不過，他並不認為此次反彈得到了強勁基本面的支持。他表示，如果就業數據確實令人失望，他會更相信這次反彈是可持續的。投資者確實需要關注，因為這表明有多少投資者正在等待美元走強，然後才進入市場。黃金收盤價創新高也刺激市場看漲情緒。不過Kitco News每周黃金調查結果顯示，華爾街分析師和散戶投資者都對下週黃金持謹慎樂觀態度。調查顯示，11位分析師看好黃金，三位分析師對貴金屬持中立態度。與此同時，散戶投資者情緒繼續穩步改善。Kitco本周的在線調查共投出了175票，77名散戶預計下周金價上漲。另有43名受訪者預測價格將會走低，而55名受訪者對貴金屬的近期前景持中立態度。班諾克本全球外匯公司董事總經理Marc Chandler表示，每盎司2088美元可能是下周黃金的主要阻力點，「我認為我們將看到美元的彈性需要崩潰，而這可能需要對聯準會近期降息更有信心。」另有業者認為金價有上漲的潛力，但仍猶豫是否追趕市場。他表示，投資者可以考慮一些選擇來獲得一些黃金曝險並利用市場的趨勢。並補充道，中期策略是買入每盎司2100美元的8月黃金看漲期權，並賣出每盎司2275美元的2月黃金看跌期權。
比特幣減半倒數四大ETF增持4日衝破6.4萬美元 分析師：年底上看12.5萬美元
2024年開始，比特幣的價格隨著現貨ETF的推出而漲勢強勁，周一（4 日）盤中衝破64000美元關卡。距離比特幣減半倒數不到50天，目前整體加密貨幣市場市值已突破2.4兆美元，距離2021年11月的歷史高點，僅剩下22%左右的漲幅。值得一提的是，研究機構Matrixport近期在報告中指出，比特幣減半從來不是周期頂峰，反彈可能才剛過半。據彭博報導，比特幣周一盤中一度漲至64279美元，為2021年11月以來首度漲破64000美元大關。然而，灰度（GrayScale）作為現貨 ETF 中比特幣最大的減持來源，卻對市場前景拋出負面態度的論點，灰度分析師在上周五（1日）的報告中認為，評估加密貨幣作為一種投資的吸引力時，不能忽視「宏觀經濟」因素。除灰度外，四大ETF的BTC增持數據顯示出市場的強烈信心。據統計，自比特幣現貨ETF推出以來的第八周，貝萊德的IBIT增持了34270枚；富達的FBTC增持了12243枚BTC；ARK 21Shares的ARKB增持了3922枚BTC；Bitwise的BITB增持了2192枚BTC。有分析師指出，由於加密市場對利率變化和宏觀經濟情緒非常敏感，如果通膨維持在較高水平，聯準會可能會選擇在今年底或甚至拖延到2025年才考慮降息。這種政策立場對比特幣等加密貨幣而言可能影負面影響，如抑制比特幣等加密資產的估值。若觀察目前加密貨幣市場市值，從2022年7月低點明顯上漲，根據Coingecko截至2日的數據顯示，加密貨幣市場市值已突破2.4兆美元，距離2021年11月的歷史高點，僅剩下22%左右的漲幅，2024年是否能突破新高，值得持續關注。另據外媒報導，Matrixport上周五（1日）發布報告表示，年底前比特幣可能會飆到125000美元，牛市可能會持續到明年2至9月。Matrixport分析師進一步指出，去年7月的指標是當比特幣在一年內創下年內新高時，會有300%的反彈，這個數據也可以推出12.5萬美元。「去年我們判斷的很準，今年可能會保守一些，比特幣可能會在年底前或明年漲到 12.5萬美元。」Matrixport曾在2月24日發布報告，稱考量ETF買盤、比特幣4月減半、降息預期、美國大選等事件對加密市場的影響，預估比特幣有望在3月漲至63000美元，如今比特幣已經突破這個價位。
AI伺服器需求暴增！戴爾業績超預期 股價1日飆漲逾31％
周四（2月29日）美股盤後，戴爾（DELL）公佈的第四季業績顯示，拜人工智慧（AI）伺服器需求強勁所賜，業績超出分析師的預期，並顯示出對其人工智慧伺服器的強勁需求。該公司同時將季度股息調升20%，帶動股價狂飆。周五（1日）收盤上漲31.62%或29.93美元，報124.59美元。數據顯示，戴爾第四季營業收入為223.2億美元，市場預期為221.6億美元。營收較上年同期的250.4億美元下降11%；淨利潤11.6億美元，比去年同期的6.14億美元暴漲89%。調整後每股盈餘為2.2美元，遠高於華爾街預期的每股1.73美元和該公司所預期的每股1.7美元。以其個人電腦業務而聞名的戴爾，在過去一年內因其高性能伺服器需求激增，而吸引了投資者的注意。這些服務器需要運行人工智慧工作負載。按部門別來看，負責PC硬體銷售的客戶解決方案事業（CSG）上季營收年減12％至117億美元。包含企業伺服器、儲存和網路設備的基礎架構解決方案事業（ISG），營收達93億美元，年減6％，但季增10％，超越市場預估的90億美元。戴爾運營長克拉克（Jeff Clarke）表示，相信戴爾憑藉廣泛的產品組合處於獨特的地位，可以幫助客戶構建滿足性能、成本和安全要求的GenAI解決方案。強勁的人工智能優化伺服器漲勢仍在繼續，訂單增長近40%，積壓訂單幾乎翻倍。截至2月2日，人工智慧伺服器的積壓訂單達29億美元。戴爾財務長麥吉爾（Yvonne McGill）指出，公司將把年度股息提高20%至每股1.78美元，她稱這「證明了我們對的信心」。戴爾預計第一季營收將在210億美元至220億美元之間。人工智慧的發展趨勢令戴爾感到鼓舞，預計到2025財年將恢復增長。不過，該公司同時指出，宏觀經濟環境導致一些客戶對基礎設施成本持謹慎態度。
第一屆台歐ESG全球經濟論壇首發
台灣公益研究會以主題「全球ESG宏觀經濟的先進發展策略」舉辦線上論壇，參與的學者來自世界各地，與台灣學生分享永續發展在各專業領域的實際應用。本次的演講嘉賓包括波蘭SKB集團董事BartłomiejDobosz、布拉格城市大學商學院副院長Dave Gannon、布拉格城市大學商學院的學者Lucie Rivera和Marek Kocak，以及淡江大學公共行政學系系主任陳志瑋副教授和黃琛瑜副教授。此次論壇的主旨在深入探討和平永續發展在全球範疇中的重要性。演講題目包括台灣與波蘭經貿發展關係、碳抵銷對中小型企業影響、古蹟修復與永續發展、以規範性假設和倫理理論審視CSR和ESG、產業人才發展的企業社會責任以及愛爾蘭中立政策之分析等多面向。豐富的內容引人入勝，參與學者來自不同文化和學術背景，為現場學生帶來一場極具啟發性的講座。本次論壇相當成功，台下學生回應熱烈。永續發展的理念是年輕一代不可或缺的軟實力。透過線上論壇，不僅使莘莘學子能與國際接軌，同時也能讓他們在全球舞台上取得領先地位。本次論壇的主持人趙忠傑教授強調跨國學術交流的重要性，並呼籲學術界應該進一步強化合作，建立更多國際平臺提供多元學術交流。趙忠傑教授認為，透過舉辦學術講座，能夠促進永續發展理念在地扎根，進而推動全球永續發展的實現。
中美經濟工作組會議交流 陸對美加徵關稅等多項措施表達關切
新華社6日報導，中美經濟工作組5、6兩日在北京舉行第三次會議，中國財政部部長藍佛安出席會議並與美方簡短交流。此次會議由中國財政部副部長廖岷和美國財政部副部長尚博共同主持，兩國經濟領域相關部門參會。中美雙方按照雙方牽頭人舊金山會晤達成的三點重要共識，就兩國宏觀經濟形勢及政策、二十國集團財金合作、發展中國家債務、產業政策等議題進行了深入、坦誠、務實、建設性的交流。中方就美對中加徵關稅、雙向投資限制、制裁打壓中方企業等表達了關切。雙方同意繼續保持溝通。另外，中國國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰6日在北京會見來中出席中美經濟工作組第三次會議的尚博一行。何立峰指出，雙方應共同落實好兩國元首舊金山會晤重要共識，繼續用好中美經濟工作組管道，深化交流合作，積累共識成果，穩定和發展中美經濟關係，更好地造福兩國企業和人民。此外，中國商務部國際貿易談判代表兼副部長王受文與美國商務部副部長拉戈（Marisa Lago）視訊通話。路透稍早報導，此次會談會為美國財長葉倫（Janet Yellen）計畫中的訪中鋪平道路。為期兩天的會議，討論焦點是中國的工業產能過剩及政府補貼問題。美國官員透露，美方關注中國提供補貼鼓勵過量生產部份貨品，因為包括電動車在內的相關貨品，正向全球其他地方以低價傾銷。同時，中美雙方也將討論其他經濟合作議題，包括國家安全、氣候變遷，以及貧窮國家債務減免等議題。