外在變數
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上銀、大銀接單優於預期 鎖定北美物流用機器手臂
上銀集團旗下上銀（2049）及大銀微系統（4576）兩公司接單回溫，表現優於原先預期。上銀4月及前4個月合併營收均比去年同期衰退逾21％，上銀董事長卓文恒昨（6日）表示，兩公司均正向看待下半年營運，預期第二季營運優於第一季，但要補上前四月營收衰退部分，還須觀察外在變數，今年營運目標是力拚與去年持平。上銀自結4月合併營收21.5億元，月減5.7％、年減21.5％；前四月合併營收78.8億元，年減23.5％。周三（10日）將舉行線上法說會，說明第一季財報及未來營運展望。卓文恒指出，上銀前四月接單比去年底預期好，目前滾珠螺桿及線性滑軌等傳動系統元件平均訂單能見度仍維持3.5至4個月，4月部分產線及製程加班趕工，上半年訂單滿載；晶圓機器人訂單則因半導體產業需求不如之前殷切而略減。卓文恒表示，上銀原規劃年底量產車用滾珠螺桿，應用在車廠的煞車、轉向及避震系統，考量車用滾珠螺桿多半是扣件廠生產，量大但單價低。上銀去年毛利率36％，而車用滾珠螺桿不到20％，對獲利貢獻不高便先暫緩生產，轉為美國物流業設計專用機器手臂，年底前小量出貨，先鎖定北美市場。大銀方面，接單數量從去年12月至3月呈逐月回溫，大陸市場訂單比去年底回升，主因是製造業及自動化產業需求增加。目前精密定位控制元件、微米及奈米級定位平台訂單能見度從去年第四季1～1.5個月增加至2～2.5個月，部分長約客戶訂單看到年底。卓文恒透露，新冠疫情期間，上銀與美國一家新創公司洽談合作，針對美國物流業大廠設計開發物流用機器手臂，用在物流上下貨車搬運，新創公司則提供軟體及視覺判斷。第一代產品已經交由新創公司測試，美國物流業高層預計6月來台參觀上銀運作情況、布局及設計，預計年底小量供貨。
面板雙雄Q2同步盈轉虧 友達：下半年亮點車載市場
面板廠友達（2409）及群創（3481）公布第二季財報，受到價量齊降影響，兩家面板廠本業均轉盈轉虧，雙雙中止連7季本業獲利的紀錄，友達單季每股稅後純損0.59元，群創單季每股稅後純損0.45元。友達第二季合併營收為628.8億元；毛利率為2.7%，營業淨損46.5億元；歸屬母公司淨損為56.3億元，單季每股稅後純損0.59元。群創第二季合併營收為579億元，毛利率為7.2%，營業淨損57億元，稅後純損47億元，單季每股稅後純損0.45元。友達董事長彭双浪表示，展望第三季，由於整體經濟前景仍不明朗，品牌廠客戶仍以去化庫存為優先，因此下半年整體市場看法也相對保守，預估第三季面板總出貨面積將季減14-16%，至於產品平均單價，公司將在產品組合持續優化，希望能維持第二季水準。友達指出，第二季面板總出貨面積為491.9 萬平方公尺，季減18.7%，年減 23.2%，價格部分，產品平均單價（ASP）為每平方公尺約374美元，季減 13.6%，另外單季產能利用率也下滑至70%。同時友達也強調，不僅品牌客戶以優先去化庫存，觀察中國面板同業狀況，庫存水準也比整體產業平均還高，因此也為後市變化增添變數。從終端應用領域來看，車載將是下半年的主要亮點，因為車載市場正逐步走出缺料陰霾，同時電動車、自駕車等需求也不差。群創表示，第二季因俄烏戰爭、中國部份城市進行疫情靜態管理、全球通膨以及美國升息等因素，使全球經濟及市場需求均受到影響，面板需求及價格遭遇逆風。展望第三季，外在變數對經濟前景及終端需求的影響程度，尚不明朗。公司將密切關注市場變化，加速推展非顯示應用領域的產品開發，並提升高附加價值產品營收比重，同時視情況調整產能利用率。
不受外在變數影響 蘋果生產鏈依原計畫推進
雖然俄烏戰爭及中國大陸疫情封城等外在變數影響蘋果生產鏈，但在預期不確定性因素下半年消散後將帶動新一波買氣，蘋果生產鏈仍依原計畫推進，下半年將推出的iPhone 14核心晶片已進入生產階段，A16應用處理器採用台積電4奈米N4P製程並開始投片，明年將推出的iPhone 15核心A17應用處理器已完成設計，將採用台積電3奈米N3製程量產。蘋果Ａ系列應用處理器一覽。（圖／涂志豪製表）據供應鏈業者消息，蘋果自行研發的新一代A16應用處理器已完成設計定案，採用台積電4奈米N4P製程，現在已開始小量投片，下半年開始在台積電Fab 18廠進入量產，已包下台積電12～15萬片4奈米產能。蘋果A16應用處理器研發代號為Crete，將搭載於新一代iPhone 14 Pro，但iPhone 14仍採用A15處理器。業界人士指出，蘋果A16仍維持6核心應用處理器設計架構，包括2顆效能核心及4顆效率核心，預期搭載超過16核心的類神經網絡引擎，並且會依繪圖核心數量區分為4核心及5核心等二種版本。至於蘋果計畫明年推出的iPhone 15將迎來更大的規格升級，其中研發代號為Coll的A17應用處理器目前已經完成設計定案，將採用台積電3奈米製程，明年第二季後進入量產。不過，蘋果今年將針對產品線進行目標市場重新定位，iPhone 14系列維持4個機種，包括推出搭載6.1吋及6.7吋螢幕的iPhone 14，以及搭載相同尺寸螢幕的iPhone 14 Pro。但因全球疫情影響生產鏈運作順暢度，加上半導體產能供不應求及價格上漲推升成本，供應鏈業者指出，iPhone 14將延續採用A15應用處理器，iPhone 14 Pro才會搭載新款A16應用處理器。其它規格的更新部份，iPhone 14全系列都將搭載高通Snapdragon X65數據機晶片，支援新一代LPDDR5及WiFi 6E技術。至於iPhone Pro則會升級相機畫素，首度搭載4800萬畫素CMOS影像感測器，因為晶片尺寸大增，索尼在自有產能不足情況下，畫素層晶片將採用台積電南科Fab 14B廠的40奈米製程投片，後續會再升級並擴大採用28奈米成熟特殊製程。業界預期iPhone 14 Pro系列將以水滴屏取代現有的瀏海屏，同時可能會使用更長波長的磷化銦邊射型雷射（InP EEL）的近距離感測器（P-Sensor），縮減前置鏡頭所占螢幕範圍，同時也考量到長波長3D感測技術對於蘋果實現螢幕下Face ID和人眼安全3D感測技術應用至關重要。
5月升2碼+縮表嚇跌美股 疫情升溫台股回測年線
美國與歐盟即將宣布對俄羅斯的新制裁，加上美國聯準會（Fed）多位官員暗示最快5月就會縮表，引發市場憂心經濟硬著陸；德銀最新報告就指出，因大幅升息與縮表，預測2023年美國經濟將陷入衰退。周二（5日）美股四大指數全數收黑，以科技股表現最為弱勢，尤其半導體供應鏈狀況連連，費半指數跌逾4.5%。台積電ADR跌2.19%；日月光ADR跌3.41%；聯電ADR跌2.31%；中華電信ADR跌0.83%。5日美股四大指數表現：道瓊工業指數下跌280.7點、0.8%，收34,641.18點；那斯達克指數下跌328.39點、2.26%，收14,204.17點；標準普爾500指數下跌57.52點、1.26%，收4,525.12點；費城半導體指數下跌155.1點、4.53%，收3,269.8點。美國科技股中，蘋果跌1.89%；Meta（臉書母公司）跌0.88%；Alphabet（谷歌母公司）跌1.67%；亞馬遜跌2.55%；微軟跌1.30%；特斯拉跌4.73%；英特爾跌2.17%；AMD跌3.36%；NVIDIA跌5.22%；高通跌5.43%；；應用材料跌5.97%；美光跌3.94%。台股1日開低整理。外在變數加上國內疫情升溫，開盤跳空開低後，最低來到17465.61點，盤中續弱，尾盤在金融股撐腰下跌幅收斂，終場收在17625.59點，下跌67.88點、0.38%；盤面人氣聚焦在風電、航運、網通及金融等族群。櫃買指數則以216.55點作收，下跌0.51點、0.23%，成交金額續降至628.73億元。集中市場1日成交金額微增至2286.54億元；三大法人合計賣超99.48億元，外資中止2連買，賣超107.81億元，外資自營商賣超0.04億元；投信連4買，買超9.66億元；自營商賣超0.02億元、自營商避險賣超1.31億元。台股集中市場與上櫃股票4月1日大盤走勢圖。（圖／翻攝自基本市況報導網站）資券變化方面，融資金額減少1.57億元，融資餘額為2656.76億元，融券增加0.65萬張，融券餘額為25.45萬張。當沖交易金額大降至1599.77億元，占市場比例為34.54%。俄羅斯軍隊遭控在基輔市郊布查鎮屠殺平民，引起國際震驚與譴責。法國總統馬克宏表示歐盟應該同意禁止進口俄國石油和煤炭。歐盟正在研議對俄羅斯的最新制裁措施，可能包括限制飛機租賃，禁止鋼鐵產品、奢侈品和飛機燃油進出口，但歐盟會員國對於是否將制裁擴大至俄國能源意見分歧，制裁內容最終可能變動。大陸疫情延燒，上海原定5日凌晨3時解封，但因本土案例暴增，在全市核酸採樣工作結束前，將繼續實施封控管理，短期將衝擊部份台廠營運表現。此外，台灣疫情也有升溫跡象，昨日確診人數達216例創近期新高，已有企業開始實施居家辦公及分流上班，需持續關注疫情是否能有效控制。富邦證券表示，外有Fed鷹派聲浪、俄烏變數，內承疫情升溫，國際股市震盪，近期日指標高檔過熱修正機會增，大盤仍有回測年線的壓力，短線將介於季線與半年線區間整理。操作策略：台股回測年線收腳，短線整理。操作上，持續避開漲多回檔或股價位階偏高，營收或財報不佳、法人撤守股；逢低留意近期股價經修正後轉佳、產業展望樂觀、法人加碼股。統一證券指出，上周五指數一度跌破17500點回測月線附近支撐後留長下影線。台股季線反壓在上，雖然近期站穩在短均線之上，趨勢偏多，不過近期買盤縮手，成交量能不足，加上外資動向不明，預期短期指數維持在下檔月線及年線大17400支撐，以及上方季線17900點附近區間整理的格局。聯準會主席及多位官員支持5月升息2碼，並應啟動縮表，後續關注本周FED公布3月會議紀要內容。中國上海持續封城恐已影響當地對PC、智慧手機與電視等消費性電子，為基本面蒙上陰影，加上台灣疫情也有升溫跡象，近期市場不確定因素多，維持謹慎選股，短打操作建議。
能源供給變數多 台股守穩半年線續高檔震盪
除烏俄戰爭外，中東局勢亦再度動盪，市場密切注意能源供應狀況。為降低歐洲對俄羅斯的能源依賴，美國將提供更多液化天然氣。上周五（25日）美股開盤時漲跌互見，但盤中時傳出沙國港口油庫遭到襲擊，油價聞訊反彈向上，帶動能源股強。台積電ADR跌1.10%；日月光ADR跌1.20%；聯電ADR漲0.43%；中華電信ADR漲0.70%。25日美股四大指數表現：道瓊工業指數上漲153.3點、0.44%，收34,861.24點；那斯達克指數下跌22.54點、0.16%，收14,169.3點；標準普爾500指數上漲22.9點、0.51%，收4,543.06點；費城半導體指數下跌7.38點、0.21%，收3,525.34點。美國科技股中，蘋果漲0.37%；Meta（臉書母公司）漲1.02%；Alphabet（谷歌母公司）漲0.071%；亞馬遜漲0.15%；微軟漲0.69%；特斯拉跌0.32%；英特爾漲0.41%；AMD跌0.71%；Nvidia跌1.63%；高通跌0.31%；美光跌0.14%；應用材料下跌1.10%。台股25日開高走低。早盤開高後一度來到17747.13點，不料受航運股大幅拉回下，指數由紅翻黑來到17633.86點，之後雖然多軍重拾攻勢，可惜市場追價意願不足，終場就收在17676.95點，下跌22.11點、0.12%；盤面類股以天線/石英元件、網通、PCB與IP等族群表現較佳。櫃買指數則以216.34點作收，下跌1.29點、0.59%，成交金額放大至846.50億元。集中市場25日成交金額略增至2861.31億元；三大法人合計賣超0.88億元，外資由賣轉買，買超7.26億元，外資自營商買超0.14億元；投信連2賣，賣超2.23億元；自營商買超0.94億元、自營商避險賣超6.86億元。資券變化方面，融資金額減少10.68億元，融資餘額為2654.06億元，融券減少1.28萬張，融券餘額為25.07萬張。當沖交易金額降至1959.85億元，占市場比例為33.61%。永豐投顧表示，大盤在3/16打下第二隻腳以來，經過7個交易日的反彈，目前日KD值各為90.48及81.13高檔區間，美股亦同，若戰事持續膠著無突破性進展，則反彈至此可能會稍做整理。雖然受限戰事不確定因素及技術指標KD過熱限制，預期本周指數空間於17,500~17,950高檔區間整理。由於4/4、4/5台股休市，預期下半周台股轉趨觀望甚或短線出現逢高獲利了結動作。富邦證券指出，台股上周五雖然收黑，仍守穩半年線，沿短期均線彈升格局持續。雖然俄烏戰事和談有望，不過卻發生上海封控，外在變數未消弭下，短線指數恐將持續高檔震盪。台股集中市場與上櫃股票3月25日大盤走勢圖。（圖／翻攝自基本市況報導網站）
阿水講股／股市阿水：擔心變盤？兩招測警訊
因為端午連假，上周只有三個交易日，大部分起漲的類股較為分散，表現相對顯眼的，反而是像世芯-KY、M31等IC設計類股。阿水上期提醒不適合追高的生技類股，果然拉回整理。雖然包括全球疫情等問題，整個台股的外在環境變數大，但外資目前將台股視為相對安全的投資市場。大家害怕的是，外資何時會翻臉？現在這個時機點再入場，會不會追高？首先，外資動作通常是連續的，較少出現連買三、四天後，就反手作空的情況，而散戶其實不必有對電子業非常強的觀念，一些大型權值股的操作，只要跟著外資動作就可以了。如外資連買台積電三天，後面一路買超，股價也從三百塊漲到三百一十七塊；而美國蘋果公司下一代可能會採用自製的ARM 處理器，台積電將受益較多等好消息，身在資訊末端的你我，很難第一時間收到，投資界有句老話：「看法人做什麼，不要看法人說什麼。」這觀念在操作法人佔比較多的股票時，相當受用。上周三大法人在上市類股中，一共賣超一百零三．三三億元，其中外資買超了七十五．三九億元，自營買超十八．六五億元，投信在上市類股一共買超九．二九億元。附表為近五個交易日，三大法人合計買超排行榜，交叉比對有兩大法人以上合買的資料。如同專欄一開始所說的，對，外資正在買，但是一般散戶害怕變盤怎麼辦？第一個方法，關注台幣兌美金的匯率，若台幣連續兩天走貶，甚至一天就出現大幅度走貶，同時帶著加權指數當天也走弱，這就是一種警訊。我遇到這種情況出現時，就會先觀望或準備停利。直到台幣能回升到前面價位，才再考慮進場，以免猜多猜空被巴來巴去。第二個方法，如果害怕大盤變盤不是外資所引起，是由其他外在環境變化造成，那麼當台股的加權指數只要跌破月線，而且隔天站不回月線，甚至已經掉到月線以下，也都最好能考慮先停利並暫停進場。用這兩種方法，一種是從資金流的角度去監控，主要看的是熱錢的流入或流出；第二個方法則是用技術面直接觀察，當大盤偏強時，即使跌破月線也可能只是假跌破，那麼只要隔天站回月線，問題都不會太大。雙管齊下能避免只看單一種指標而出現盲點，分享給各位讀者朋友。
防疫有成房市可回溫？永慶葉凌棋：內憂超額供給、外有中美角力
2020年全球經濟受新冠肺炎影響下，各國紛紛降息甚至祭出擴大購債規模來救市，同時各國也紛紛下調今年經濟成長率，而台灣防疫有成，經濟成長率可望逆勢上揚，且疫情趨緩後房市漸入佳近，但永慶房產集團業務總經理葉凌棋卻提醒，台灣經濟規模小，勢必也會受到衝擊，國內房市交易量「可期待但不容過度樂觀」，台灣房市最大的隱憂仍是「超額供給」。國內3-4月是疫情影響最嚴重的月份，讓房市短暫受到衝擊，但國內疫情控制得宜，加上市場自住、置產等剛性需求仍在，在5月之後多日「零確診」，民眾購屋信心回溫。葉凌棋表示，以目前交易量推估，上半年房市交易量在14.2-14.6萬棟之間，2020年全年房市交易量在29-31萬棟之間。葉凌棋指出，新冠疫情要能完全控制可能需要疫苗問世才可能，目前第一波疫情趨緩，在各國陸續解封後，公衛專家也警告恐有二次感染疑慮，加上中美角力不斷升級，全球局勢詭譎難測，台灣經濟規模小，勢必也會受到衝擊，因此，疫情與中美角力是未來房市兩大外在變數，下半年房市「可期待但不容過度樂觀」，此外，也需注意國內房市「超額供給」的影憂。根據永慶統計資料顯示，若以七大都會區來看，新北、桃園、新竹、高雄仍有大量餘屋待去化；台南與高雄則面臨大量交屋潮，新增供給多；而桃園、新竹則是建照量大增，顯示未來2至3年新增供給將爆量。整體而言，桃園、新竹、台南與高雄房市新增供給量大，需特別留意，預期房價難有大漲空間。葉凌棋進一步說明，2019年Q2全台新建餘屋仍有7.81萬戶，雖較2018年Q2的8.01萬戶低，餘屋去化壓力略減，但仍處於高檔；而今年1-4月全台使照量2.79萬戶，是12年來第4高，較2019年減少5%，雖有緩解，但仍處於高檔；若以建照來觀察全台1-4月共4.73萬戶，創15年來新高，較2019年成長5%，若以2-3年施工期來推算，2022-2023年新增供給恐大幅增加，顯示房市目前與未來新增供給量大，超額供給隱憂未解。數據顯示，桃園、新竹、台南2020年Q2平均房價都創歷史高點，永慶總經理葉凌棋表示，這三個區域都有科技園區及產業支持，市心房價2字頭、外圍1字頭，是很大的優勢。對於未來是否還能再創新高？葉凌棋認為，新竹、台南緩緩持續往上漲是有可能，前期供給沒那麼大，又有新的產業、人口進駐，緩慢往上疊有可能；但是桃園供給量大，成屋、建照量都大，能創歷史新高維持高檔，已算是很好的表現，未來不掉就很厲害了。至於雙北部分，葉凌棋表示，雙北以剛需族群所能購買的總價帶或產品別回溫速度較大，店面及高總價產品則要更長的時間復甦。對於記者詢問，林口A7重劃區推案量大，再加上合宜宅閉鎖期將至，會不會造成當地房價崩盤？葉凌棋一口咬定回答，「不會！」他說，房地產沒有見過突然崩盤的事情，不像股票，很難在一個時間競價產生波動，房地產之所以是極端保守的人最好的置產配置工具，就是因為它波動小。葉凌棋也分享，很多朋友向他提到想去台南推案，因為台南推案幾乎沒有失敗例子，而且價格越來越高，據他所知，嘉義、高雄的人都會跨區買台南，情況超越我們的想像，雖然比例不多，但似乎特別偏好景觀宅；對於霸韓後，高雄房市看法，葉凌棋認為，政治是短暫的，情緒過去總要回到生活，長期還是看區域產業、就業、收入發展。
中美貿易下的台股震盪不安 投資尋找資金避風港類股
美國9月ADP就業數據、ISM非製造業指數大幅高於預期，經濟數據表現強勁，Fed主席樂觀看待美國經濟前景，表示通膨正朝目標2%靠近及利率在政策收緊的路徑上可能超越中性水平。市場解讀官方可能進一步升息，美10年期公債殖利率竄高並上升至2011年以來高點，資金面預期轉緊，國際股市隨之下挫。 中國上月外匯存底續降，十一長假後再次降準，對此後續仍不排除偏鬆貨幣政策基調恐加速資金外流，進而加大人民幣和美元的貶值壓力。國票投顧預期中國人民銀行還需仰賴外匯存底來緩和匯率波動，並推論在美國加息循環尚未結束前、中國外匯存底數據將持續面臨下修的壓力，人民幣恐難逃貶勢。中美貿易戰層面擴大、美債殖利率飆高，諸多利空襲擊，台股呈現恐慌性多殺多，並一度見到萬點之下，雖目前外在變數雖多，但考量資金面仍充裕且時值美台選前空窗期間，加以台幣31的整數關卡已見買盤基於預期心理進場作價，從而降低熱錢撤離壓力，而10月份美台企業財報法說又將上路，預期台股跌深尚有反彈機會，但趨勢已轉為空方掌控，故操作宜採取遇壓調節為主，待盤勢趨穩後再逢低擇優進場的策略。近期科技股受外資調節，股價頗為弱勢，但國票投顧認為跌深後買盤仍將優先進駐產業居龍頭地位，且技術領先的電子上游受惠華為新機推出和車用以及5G題材的類股。傳產方面，FED今年共將升息4碼，加上民民併題材利多，且殖利率保護下，預期金融股將成為資金避風港，銀行型金控將相對優於壽險型金控。此外，近期油價續走揚後，將接續帶動的後節能題材概念，包括電動車與電動腳踏車均有望重獲市場青睞。在中美貿易戰氛圍下，將引流台商回台買地擴廠增產，有利資產股表現，另一方面，雖原物料股受外資轉賣而有修正，不過中國將擴大基礎建設投資，基建原物料供需可望延續至2019年，且有殖利率保護，相對仍是穩健標的。