地緣政治危機
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以哈談判露曙光！油價創3個月來最大單周跌幅
以哈停火談判露曙光，中東緊張情勢和緩，油金價格3日雙雙走低。國際油價創3個月來最大單周跌幅，金價也跌至1個月低點，並寫下周線連二黑。國際油價上周五收低，除因地緣政治危機緩解，美國4月非農就業數據意外疲弱，投資人重新評估聯準會（Fed）降息時機。3日倫敦布蘭特7月期油收跌0.85％，報每桶82.96美元。紐約6月交割西德州中級原油期貨收跌1.06％，以每桶78.11美元作收。周線部分，布蘭特期油上周累跌超過7％，為3個月來最大單周跌幅；紐約期油周跌6.8％。美國4月就業人口成長放緩超出預期，薪資年增幅也下滑，市場交易員升高Fed在今年9月首次降息的預期。Matador Economics經濟學家史奈德（Tim Snyder）指出，就業數據為Fed今年至少降息一次鋪路。瑞銀集團分析師史陶諾瓦（Giovanni Staunovo）則說，低於預期的月度就業數據出爐後，市場對預估的可能降息時間重新定價。儘管美國非農就業數據比預期弱，重燃對Fed降息的期待，國際金價3日仍跌至1個月低點，除歸因於地緣政治風險降溫，4月漲勢凶猛吸引投資人獲利了結也是原因。美國4月就業報告公布後，倫敦現貨金價應聲漲至每盎司2,320.78美元的高點，但漲勢隨即反轉，變為跌0.1％來到2,300.38美元，連續兩周收黑。紐約期金3日收盤持平在2,308.6美元。紐約獨立金屬交易商Tai Wong指出，金價初時隨美國非農就業報告飆漲，吸引獲利回吐賣壓出籠，這意味歷經4月一波大漲後，多方轉趨保守謹慎，而Fed主席鮑爾在1日例會後記者會做出友善市場的發言，金價做此反應也屬平常。經濟與地緣政治的不確定性，推升避險資產黃金的魅力，金價4月站上2,400美元的歷史高峰。高盛策略師看好金價還有上漲空間，今年底前可望衝破3,000美元大關，全球央行及亞洲家庭對黃金的旺盛需求是一大推力。
石油需求旺＋地緣政治衝突 「美能源股跑贏科技股」埃克森美孚今年已漲21％
非農就業創下近一年來最大月增幅，重傷降息預期，而油價在地緣局勢的助推下，創五個多月新高，此前穩步走高的美股市場遭遇劇烈動盪，能源股正在跑贏科技股。美國能源巨擘埃克森美孚作為標普500能源板塊最大成分股，上周累漲近5%創歷史新高，今年累計漲幅更是達到21%，在七巨頭中僅次於輝達和Meta，與亞馬遜不相上下。今年迄今，標普500能源板塊的表現已經超過科技板塊，如果加上股息收益，上周五（5日）還跑贏Meta和Alphabet所在的通訊服務板塊。從預期市盈率來看，能源板塊的估值已升至自2022年3月聯準會開始加息以來的最高水平。石油巨頭與科技巨頭的的不同之處在於，石油生產商不僅在增長推動的通膨週期中受益，也能從供給的緊張中獲利。埃克森美孚受資本市場追捧的兩大因素便是全球經濟表現強於預期，石油需求旺盛，以及俄烏衝突、中東衝突等地緣政治危機，都加劇了全球石油供應的擔憂，對油價形成支撐。根據高盛的報告，美國48州地區的原油產量較去年12月的高峰，降至每日近40萬桶，而俄羅斯由於自1月份以來持續的無人機攻擊導致煉油量下降，其液體油產量預測將下滑至每日1020萬桶。高盛認為，美國原油產量持續令人失望，同時俄羅斯原油產量下降，加之對俄羅斯石油基礎設施遭受更多攻擊的風險持續升高，這些因素都加劇了市場對供應緊張的擔憂。並預計，第二季的原油供需缺口為每日35萬桶，儘管存在上行風險，但考慮到美國和俄羅斯供應的不確定性，油價的整合仍然是基本情景。分析認為，在經濟增長推高通膨、但尚未到失控地步的階段，非能源股尤其是估值更低的價值股的表現應該不錯。但如果出現石油供應衝擊，只有石油股能獨享紅利，而其他股票則要經受增長放緩、衰退甚至停滯性通貨膨脹之苦。
大選前老闆五憂3／2024世界大選年變數多 專家：台灣「不均衡的復甦」+產業被大小眼
2024年可說是「世界大選年」，從1月13日台灣總統大選開跑，全球有超過40場重大選舉，政經局勢動盪下，各大國際機構多預測明年經濟持續低速成長，國內六大總經研究機構則認為台灣明年下半年將會顯著復甦，預估GDP維持3%到3.35%。然而「這是『不均衡復甦』。」財經專家特別提醒。民進黨總統參選人、也是現任的副總統賴清德，在被企業界問到未來的目標時，他說，「如果就經濟成長率來講，馬前總統8年任內平均是成長3%，蔡總統是成長3.4%，因為全球智慧化時代，提供給臺灣機會，地緣政治的變化，也讓民主臺灣更有機會可以發揮所長，所以在未來我們要持續進步，我們應該至少要3.5%以上。」四大國際會計師事務所之一的KPMG在去年12月14日舉辦《2023第四季讀書會》時，表示由於全球最大經濟體美國、中國大陸、歐盟國家等成長緩和，明年將延續今年經濟低速成長，IMF等國際組織預測2023、2024年全球經濟成長分別為3%與2.9%，低於歷史平均值3.8%，更是10年間最低。除俄烏戰爭、以哈衝突、中東緊張、台海局勢等都為國際政經局勢投下變數。（圖／新華社）因為國際地緣政治危機持續加劇，除俄烏戰爭、以哈衝突、中東緊張、台海局勢外，2024年更是「世界大選年」，全球將有超過40場重大選舉，許多國家將迎來新任元首與政局，包括美國、部分歐洲國家、印度等，加上台灣選舉，都為國際政經局勢投下更多變數。台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德表示，製造業廠商對未來半年看好比例減少、看壞增加，可能是因近期爆發紅海危機，衝擊全球貨運供應鏈，以及擔憂明年美國金融緊縮等問題，美國和中國兩大經濟體依舊「美中不足」，廠商應該要把重點放在歐洲、東南亞、印度或墨西哥等地區。中華經濟研究院「2023下半年台灣採購經理人營運展望調查」也發現，製造業廠商特別關注總體經濟的不確定性，其中「國際能源及原物料價格」和「美國經濟走勢」並列第一，其他依序是「大陸經濟走勢」、「匯率波動」、「永續發展、碳中和與淨零碳排」、「美國利率貨幣政策」。調查中，有49.2%製造業表示，若新中東地緣政治衝突持續擴大，預期公司營運將造成影響，或影響對未來產業與景氣趨勢的預判，製造業2023全年之營業收入、平均銷售價格與產能利用率皆較去年大幅下降，分別為-7.50%、-2.19%與-7.68%。製造業的2023年採購價格年增率為-1.22%，為2020年以來首次負值，且低於今年上半年之預期。今年全年資本支出年增率為1.71%，遠不如2023上半年所預期，亦遠低於2022年的12.16%年成長。專家向CTWANT記者表示，目前廠商們呈現「一朝被蛇咬」的保守狀態，加上原物料因國際情勢出現價格波動，所以都會等一等，直到長期明確的終端需求反轉訊號出現。2023年底看來有一波原物料以及部分的半導體供應鏈已經出現反彈，但屬於資本支出工具機業產業，因終端需求不確定性，企業仍偏向暫緩支出，預計復甦的時間點會較產業上游落後一些。9大工商團體在2023年11月底邀請三黨總統候選人面對面座談後，希望未來的領導人能傾聽產業心聲。（圖／報系資料照）專家說，對於2024年的保守關鍵點在於美中經濟走勢，過去廠商判斷景氣，都在看大宗物料價格，然而現在是在等終端需求，也就是美國和中國這「兩隻大象」的衝突。台灣要站在哪一邊，動輒得咎。也可發現今年下半年的委外代工變多，專家表示，因為業者對於短期訂單還是很保守，不敢將自己的產能全開，製造業廠商庫存去化情形，有超過半數、51.3%業者表示，已將庫存去化低於或等於正常營運所需，「2023年收到很多廠商的訊息，居然是叫我去幫他『找料』，因為他不是車用電子或半導體產業，採購時量不大，居然就不被重視。」專家感嘆台灣面臨「不均衡的復甦」，也是後續要特別注意的一點。
10月景氣黃藍燈 台綜院：半導體可望觸底回升
台綜院22日發布10月份台灣EPI電力景氣指數，全國產業高壓以上用電量較去年同期成長0.16％，連續2個月產業用電呈正成長，整體產業電力景氣指數續呈轉向的黃藍燈；台綜院表示，半導體10月用電量較去年同期增加8％，創下近1年來最大用電漲幅，而外銷訂單跌勢收斂，從兩者走勢來看，半導體景氣可望觸底回升。台綜院分析，半導體供應鏈庫存已有效去化，逐步回復健康水位，近來雖然以急單、短單居多，但業者仍謹慎控制庫存，在高效能運算與智慧型手機應用成長強勁，以及先進製程帶動下，終端市場需求將逐漸穩定。相較於半導體、電腦電子用電量穩定成長，化學材料、塑橡膠製品及機械設備等傳統產業，生產動能仍顯不足，整體來看，全國製造業用電成長率為負0.19％，電力景氣燈號續呈轉向的黃藍燈；台綜院解讀，外銷訂單連14黑，但10月減幅大幅收斂至個位數，與用電量兩者走勢來看，製造業已連續6個月出現轉向訊號，樂觀看待產業景氣逐步復甦向上。全球通膨與升息效益續存，地緣政治危機持續，國際終端市場需求仍顯疲弱，經濟成長趨緩；不過，受惠AI應用興起、消費性電子新機上市、年底消費旺季備貨需求以及民間消費動能仍強，加上去年第4季經濟負成長因素下，台綜院預估，10月經濟成長率大幅增加為4.4％。
半導體新戰場1／打破地緣政治僵局 60家台日化合物半導體廠10月大陣仗合體找解方
美中爭霸從貿易戰打到科技戰，美國去年9月禁止高階晶片出口中國，日本今年5月跟進，公布半導體設備出口限制，使得中國8月出手反制，限制鎵、鍺出口，一舉將戰線從技術設備人才，拉到「化合物半導體」，同時加速台日半導體產業抱團。CTWANT記者調查，10月26日登場的台北國際光電週，以化合物半導體為重頭戲，參展規模150家創新高、6個國家地區，光是台日兩國就有超過70家科技廠大陣仗參與。在半導體產業發展初期，日本一度超越美國，使得美國1986年祭出「美日半導體協議」，加上台灣及南韓半導體產業崛起後，使得日廠全球市佔率節節敗退，近年疫情引爆晶片荒及美中科技爭霸，全球供應鏈在地緣政治危機下重組，給了日本趁勢重返半導體大國的機會，不但去年8月由八家大廠組建國家晶片隊「Rapidus」，今年6月也重修「晶片戰略」，訂下2030年產值達3.3兆元的目標。日本的半導體產業以設備及關鍵原料為主，掌握半導體產業鏈中的最上游，握有全球半導體關鍵生產原料主導權，而這次日本加入美國陣營，禁止半導體設備出口中國，反遭中國限制鎵鍺出口，這對日本「化合物半導體」影響，引來業內高度關注。工研院產業科技國際策略發展所研究總監楊瑞臨指出，「現在用於電腦、手機運算的是矽半導體、屬於第一類半導體；化合物半導體是第二、三類半導體，用於加速傳導，應用有所差異」。化合物半導體中的砷化鎵（GaAS）為第二類，用於手機、基地台功率放大器，碳化矽（ SiC）、氮化鎵（GaN）等為第三類，碳化矽多用在電動車、工控的動力系統，氮化鎵則用在功率大、電壓高的潔淨能源電源供應器。台北國際光電週展覽繞著化合物半導體製程而設「化合物半導體」專區，日商Disco將演示以雷射切割晶圓技術。（圖／翻攝Disco官網）日本第一大碳化矽（SiC）功率半導體製造商三菱電機，日前宣布加大兩座SiC晶圓廠投資，其位於熊本縣合志市的工廠有6吋晶圓產能，正在擴張中，這座晶圓廠距離台積電約10分鐘車程。去年市場盛傳，台積電在第三類半導體領域鴨子划水，對此台積電董事長劉德音曾回應，「第三類半導體產值偏小，無法與矽基（SILICON BASE）半導體相比。」三菱電機總工程師多留谷政良，在8月23日台北自動化展中接受本刊訪問時表示，「儘管矽、碳化矽半導體在製程與應用上有所差異，但基本道理相似，因此人才是同一批」，台積電迅速發展後對半導體人才需求更緊迫，帶動當地大學院校積極培育半導體工程師，多留谷政良評估，「這部分人力缺口要能補上，至少要5年時間」，此期間台日半導體人才勢必緊密交流。事實上，今年7月間，三三會組成北海道經貿參訪團赴日，與日方討論最為熱烈就是半導體產業議題。三三會理事長林伯豐表示，「日本曾經是半導體製造的強國」，1986年日本生產的半導體產品全球市佔率曾高達45％，上個月的日本行，特別提出應在晶圓材料、廠務設備、人才，以及共同研發電動車、物聯網、人工智慧、元宇宙應用，尋求新南向市場的合作。此外，工研院與日本德山、國內筑波科技共同合作的化合物半導體實驗室也在8月初正式成立，號召化合物半導體自主材料生產技術平台，從事粉體製程及晶體驗證，從原料、磊晶到封裝測試。今年7月間，三三會組成北海道經貿參訪團赴日，與日方討論最為熱烈就是半導體產業議題。圖為參訪三菱電機6吋碳化系晶圓廠。（圖／三三會提供）而10月26日登場的台北國際光電週，將以「次世代化合物半導體國際研討會」及「化合物半導體產業領袖高峰會」為主角，台日廠首度在化合物半導體領域大規模參與。主辦單位台灣光電科技工業協進會（PIDA）執行長羅懷家指出，台灣、日本在化合物半導體領域的合作將加深、加速。台北國際光電週展覽繞著化合物半導體製程而設「化合物半導體」、「精密光學」、「光電檢測」、及「矽光子與雷射」4大主題。羅懷家指出，化合物半導體製程的材料、壓力、溫度要求與矽不同，並預告可能發表國際大廠競逐的8吋碳化矽（SiC）標準，應用在高頻高速的電動車、高鐵動力系統。同時日商Disco將演示以雷射切割晶圓技術、有別於以往用鑽石線切割，京瓷（Kyocera）展出化合物半導體封裝，日本NTT先進科技公司展出化合物半導體設備商。化合物半導體展區國內參展廠商包括環球晶（6488）、穩懋（3105）、中鋼碳素（1723）、光電檢測閎康（3587），光學佳凌（4976）、明基BenQ等；台灣超微高學的AI光學設備能把晶圓放大數百萬倍檢測表面裂痕，甚至可以做到「透視」內部瑕疵，「原理跟哈利波特『隱形斗篷』一樣，是利用折射」。一位科技業內人士觀察，日本對此番化合物半導體發展相當積極，因當局亟欲振興國內經濟，希望能夠抓住電動車動力系統、智慧製造、AI應用商機；在1980日本半導體黃金年代的從業人士們面臨退休，在鼓勵終生工作的氛圍下，有餘裕與眼界再投入產業以及促進台日雙方合作。
金屬出口遭限制 雷諾董座：中國風暴衝擊歐洲電動車產業
法國車商雷諾（Renault）董事長盛納德（Jean-Dominique Senard）對中國近期限制鎵和鍺出口，以「中國風暴」來形容歐洲電動車產業即將要面臨的衝擊。他認為限制出口所產生的影響，反映歐洲在鎵和鍺等供應上過度依賴中國，因此必須砸重金建立另一條供應鏈。由於鎵和鍺是電動車電池、半導體與電信等產業所需要的重要原料，他認為未來戰爭將是一場「原料戰爭」。據英國關鍵礦產情報中心（CMIC）資料，中國是全球鎵和鍺重要生產國，尤其鎵占全球產量94％。對於限制出口而引發供應風險，他指歐洲還沒有覺醒，因為歐盟並未評估過度依賴中國原料的影響，但他已為此徹夜難睡。他強調這是重大戰略問題，歐洲可能一夜之間就發生供應中斷，而沒人能預知何時會發生。盛納德說：「我所指的中國風暴，就是我要談論目前有關中國（電動）車進口到歐洲的強大壓力。」雖然歐洲有能力生產電動車，但必須確保原料供應安全。中國多年來大量投資其電動車產業和原料的供應鏈，這表示歐洲也要投入數十億歐元計資金才能複製出中國模式。中國各種出口限制舉動，是因為與美國的科技戰愈演愈烈所致，最終會令全球供應鏈中斷情況變嚴重。歐洲陷入其中，就被逼為最壞情況找出替代方案。盛納德警告若中美關係演變成實質的地緣政治危機，就必須考慮到完全依賴外部供應，會對歐洲電動車電池廠造成的破壞。因此研發包括合成燃料和氫等替代性燃料，在面對電動車電池原料供應突然匱乏時是至關重要。他強調雷諾做為謹慎的製造商，正尋找替代方案來因應一旦沒有電動車電池時，來避免國家因此陷入癱瘓狀態。
電腦教父施振榮2／國際對台灣安全威嚇從921地震開始 大咖解密供應鏈新競爭力：「接近客戶」
2022年在美中科技戰下，台灣護國神山成了全球晶片戰爭主角。「1999年發生921地震，當時美國商業周刊《BUSINESSWEEK》的封面故事：Why Taiwan Matters，萬一因大地震台灣晶片不能生產，會影響全世界經濟停擺。」宏碁創辦人施振榮在大地震隔年，連續擔任台積電董事21年：「國際對台灣的安全質疑和威脅沒停過。」去年烏俄戰爭發酵，台海危機在美中科技戰下，升級為全球供應鏈地緣政治危機，促使台積電赴美投資：「這是國力的延伸、擴展影響力。」去（2022）年12月29日台積電南科廠舉行3奈米量產典禮這天，施振榮接受本刊視訊專訪。施振榮所帶領的宏碁（acer），與蘋果（Apple）同在1976年創立，早期從計算機買賣起家，後跨入中文電腦研發，1995年推出一款名為渴望（Aspire）電腦，成了世界上第一個將電腦成功量產的品牌，2006年施振榮因而被《TIME時代雜誌》選為商業界「亞洲英雄」，與政治界的新加坡總理李顯龍、中國國家主席鄧小平一同上榜。施振榮舉行宏碁國民電腦發布會。（圖／報系資料照）「選我其實是選台灣」，這位電腦教父謙虛地說。宏碁在施振榮掌理下，建立超群的供應鏈管理技術，讓電腦價格從1萬美元，變成1,000美元，如今只要100美元，不但打造出「台灣製造」的實力和「電腦王國」、「資訊王國」形象，在網路普及下，也消弭城鄉資訊與知識不對等社會問題。在智慧製造的趨勢下，電腦產品不僅要「功能提高、價格降低」，「能否就近市場，更攸關供應鏈的競爭力。」施振榮不改對市場的犀利觀察，例如蘋果找上立訊做iPhone15最高階機種，特斯拉在中國設廠，都是為了配合大陸消費市場所做出的解決方案，「台積電為大客戶蘋果、英特爾、輝達赴美設廠，也是如此。」施振榮說：「為接近客戶需求，台灣國際化製造業公司很多，電腦業在赴中國製造前，早就去東南亞和東歐、南美洲，在地製造能力都很強，但附加價值畢竟沒有半導體高，半導體製造能夠落地美國、未來到德國，正因為半導體的高附加價值，當地政府願意補貼。」對於台積電赴美設廠，「這是『台灣製造』優勢的延伸，台灣把美國科技與日本製造的高品質、ZERO DEFECT精神結合。」施振榮樂觀以對，不過，「要美國勞工像台灣人一樣勤勞謹慎非常難。」圖為去（2022）年12月29日台積電南科廠舉行3奈米量產典禮。（圖／台積電提供）對於台積電赴美設廠，「這是『台灣製造』優勢的延伸，台灣把美國科技與日本製造的高品質、ZERO DEFECT精神結合。」施振榮樂觀以對，不過，「要美國勞工像台灣人一樣勤勞謹慎非常難。」台積電3奈米正式量產，南韓三星先前也宣布3奈米進入量產，施振榮指出其中門道：「台積電量產的良率高達9成，是三星追不上的。」「在晶片製程上，台積電領先三星至少1、2年，在半導體製造規模，三星也沒辦法跟台積電比，量產就是經驗。」韓媒報導，台積電對2奈米蓄勢待發、甚至進軍1奈米，三星與台積電的差距，至少有十座以上的晶圓廠。
俄烏戰爭滿半年！世界秩序悄聲變動 7組數字顯示歐洲即將迎來「至暗時刻」
距離俄烏戰爭爆發（2月24日）已過去整整半年，這場被形容為「二戰以來歐洲最大地緣政治危機」的戰事，迄今仍未有停火的跡象。如同《華盛頓郵報》所言，「俄烏戰爭已過去半年，世界依然站在刀刃上……」《彭博新聞社》也說：「過去6個月已不可估量地改變了無數人的生活——甚至是世界秩序。」這場戰爭除了導致俄羅斯和烏克蘭損失慘重，也對全球經濟、能源和金融市場具有深遠影響，其中歐洲更是身處風暴核心，諸如難民危機、能源危機、通膨危機、供應鏈危機、匯率危機、債務危機都將接踵而至，透過《財聯社》彙整的的7組數字，我們得以了解歐洲大陸6個月來經歷了多少風風雨雨，又即將迎來怎樣的「至暗時刻」。數字1：665.8萬俄烏衝突爆發前夕，曾有地緣專家估算，未來將會有100萬至500萬烏克蘭難民逃離該國。但如今回看來，這一推估顯然還是過於保守。據聯合國難民事務高級專員辦事處（UNHCR）的數據顯示，截止17日，已有665.8萬名記錄在案的烏克蘭難民分散在歐洲各地，這還不包括那些返回家園的烏克蘭人。據國際救援委員會（International Rescue Committee）稱，在過去半年間多達數百萬烏克蘭人被迫離開家園，需要人道主義援助，這已成為二戰以來規模最大、速度最快的難民危機。隨著大量烏克蘭難民湧入，歐洲各國恐將再度因難民問題而出現「裂痕」。根據知名歐洲智庫布魯蓋爾（Bruegel）研究所的測算，2022年歐盟妥善安置烏克蘭人至少需要花費430億歐元，約佔歐盟全年計劃總支出的1/4。數字2：1000美元/桶在過去幾週，歐洲電價飆漲早已不是什麼新鮮事。那麼，你知道把當前德國的天價電力賬單轉化為原油，相當於多高的油價嗎？答案是超過1000美元/桶。俄羅斯供應減少，加上冬季逼近，已經導致歐洲天然氣價格同比增長15倍左右。俄羅斯天然氣工業股份公司19日宣布，將於8月31日至9月2日暫停通過北溪1號管道的天然氣供應。儘管俄氣公司強調，一旦工作完成且裝置沒有技術故障，天然氣輸送就會恢復到3300萬立方米/天（20%的輸氣量），但還是引發了市場的恐慌情緒，很多人擔心俄羅斯可能不會按時恢復供應，因為自今年年初以來，通過主要管道流向歐洲的俄羅斯天然氣流量已下降了約75%。數字3：23.2%天價能源的背後，自然也伴隨著失控的通膨危機。23.2%是愛沙尼亞7月CPI年增率的數據，也是歐盟27國在當月最高的通膨率。俄烏戰爭打斷了正要從疫情解封中復甦的歐洲經濟，已有越來越多的經濟學家擔心歐洲經濟將深陷「停滯性通膨」的泥潭。根據歐盟統計局的數據顯示，歐盟7月份CPI年增率呈現9.8%，而且除了愛沙尼亞之外，歐盟內部更有不少國家的7月通膨率都突破了2位數大關：拉脫維亞為21.3%，捷克為17.3%，波蘭為14.2%，斯洛維尼亞為11.7%，荷蘭為11.6%，希臘為11.3%，西班牙為10.7%等數字4：0.9900通膨飆升令越來越多的歐洲人深感荷包縮水。而在外匯市場上，歐元也真的變得越來越不值錢。23日，歐元最低下探至0.9900美元。在上個月歐元兌美元匯率時隔20年首度跌破1:1平價後，歐元跌勢顯然仍未止步。俄烏危機的爆發以及衍生而來的歐洲能源危機、債務危機，沉重打擊了市場對歐元匯率的信心。無論歐元貶值在過去對歐洲的出口產業帶來多少利多，如今都已不再是人們關注的焦點，因為匯率下跌將推升歐元區的進口成本，加劇能源價格飆升的破壞力，更對通膨危機起到了推波助瀾的作用。摩根大通私人銀行全球策略師費勒（Madison Faller）就表示，歐元兌美元匯率跌破平價，反映了歐洲經濟將面臨更大的衰退風險。數字5：0俄烏戰爭引發的通膨危機也令歐洲央行提前結束了一段史無前例的貨幣寬鬆時代！歐洲央行上月宣布將3大關鍵利率上調0.5％，其中存款機制利率更調升至0%，這標誌著歐洲近10年的負利率時代宣告結束。在去年年底，2022年升息原本並不在歐洲央行的計劃之內。但隨著俄烏衝突正式升級成戰爭，引發全球能源和糧食價格狂飆，直接促成了成本推動型通膨的增長。瑞士百達財富管理（Pictet Wealth Management）宏觀經濟研究主管迪克羅澤（FrederikDucrozet）在上個月的歐洲央行決議後曾表示，歐元區經濟正處於危險的境地，尋找平衡經濟衰退和通膨風險的方法對歐洲央行來說似乎是「一個解不開的方程式」。數字6：-24.8%俄烏危機後投資什麼資產，可以承擔最小風險，同時獲利又最高？做空歐股顯然是首選之一。今年2月以來，波蘭華沙WIG20指數已累計下跌了24.8%，而德國、瑞士、義大利和匈牙利等歐洲國家的股票指數跌幅也均達到2位數。對此有越來越多的華爾街投資機構湧向歐洲，並衝著做空歐洲經濟而來，如同2009年底爆發的歐債危機。這些華爾街對沖基金最常見的策略是，一邊大舉買進歐洲天然氣期貨與電力期貨，一邊大舉沽空歐元與歐洲STOXX 600股票指數，因為他們發現，只要歐洲能源危機與通膨壓力持續升級，就會有越來越多的資本跟進沽空歐元與歐洲股票指數，為他們創造更高的投資報酬率。數字7：-84.7%歐洲能源和製造業巨頭們顯然也面臨了空前的危機。自俄烏危機爆發以來，德國能源巨頭Uniper的股價已累計下跌了84.7%。近期Uniper財報所顯示的巨額虧損凸顯了能源危機對歐洲工業領域的打擊程度。Uniper上半年淨虧損123億歐元（約新台幣3710億元），主要因俄羅斯天然氣供應減少，導致該公司被迫以更高的價格從別處購買天然氣。Uniper是德國最大的俄羅斯天然氣進口商，同時也是歐洲最大的公用事業公司之一。隨著越來越多的德國汽車零部件、化學製品和鋼鐵製造商無法再承受天天創新高的電力價格，這一歐洲工業的心臟地帶將面臨潛在的「外遷潮」風險。總部位於瑞士日內瓦的國際銀行和金融集團Mirabaud，其股票分析師米勒漢姆（William Milieham）稱，「歐洲化工企業經歷了一段艱難的時期，而近期可能實行天然氣配給制的討論嚴重打擊了這些公司的股價。」