囚徒困境
」 劉伊菡
最貪內幕2／「囚徒困境」讓調查官拚了 徐宿良案魔咒延燒不盡
榮獲74屆奧斯卡4項大獎的「美麗境界」影片，描寫患有思覺失調症的數學家約翰．納許傳奇的一生，感動了不少人。約翰．納許因「賽局理論」獲得諾貝爾經濟學獎，賽局理論中最有名的應用案例是「囚犯困境」，研究被告應否認罪才能在法院判決獲得最大利益，類似場景竟出現在最貪調查官徐宿良盜賣毒品案的「案前案」，也就是徐宿良昔日航調站同事詹孟霖和林聖智，因為遺失6.5公斤毒品衍生的偽造公文案。所謂「賽局理論」，最初是研究橋牌等博弈遊戲的學問，也被翻譯作「博弈論」，被應再在經濟學和企業管理上，提供決策者分析敵我間的「資訊」與「預期」，以對手的反應為前提，判斷如何做出最佳決策。如應用在司法的刑事追訴上，就成為應否認罪的「囚徒困境」理論。經典的案例是：警察抓到兩名嫌犯並隔離審訊，其中一人如果認罪、另一人拒絕承認，自己有機會無罪釋放，對方則重判30年；如果兩人都坦白，則各判 15年（用坦承換取較短刑期）。兩人都不承認罪刑，則各判1年（因為犯罪證據不夠明確）。如果把「囚徒困境」套在前航基站調查官詹孟霖和林聖智的偽造公文案，就變成認罪能否獲得輕判的問題。資深司法官觀察，詹、林兩人的訴訟策略南轅北轍，詹從檢方偵辦期間就認罪，但林則始終認為自己沒錯，結果是詹已獲檢方首肯認罪協商，並獲法院輕判，至於林除了不認錯，還向法院聲請法官迴避，按照「囚徒困境」理論，未來判決可能對林不樂觀。不過也有檢察官表示，「囚徒困境」畢竟只是經濟學上的理論，判決沒出爐前，很難判斷結果。調查局航基站前組長徐宿良盜賣3.6億元毒品，又發生數起調查官弊案，被稱為「徐宿良魔咒」。（圖／翻攝Google Map）徐宿良盜賣毒品案不只與「囚徒困境」理論有關係，甚至還有辦案魔咒，部分與案情有牽扯的調查官竟因此「惹禍上身」。其中一位是偵辦過本案的北機站蔡姓調查官涉嫌在網路購買槍彈，還有一位航基站吳姓調查官涉嫌濫用內部網路偷查個資，兩人皆遭查獲。前北機站蔡姓調查官辦過徐宿良盜賣毒品案，曾被視為明日之星，卻以比特幣約15萬台幣，利用暗網從美國購買1把克拉克制式手槍、2副制式彈匣、1副特製彈匣、1支消音器，以及子彈50發，賣家將槍彈夾藏在黑膠唱片機，從美國紐約州寄回台灣時，遭美國海關攔截查獲。雖然他辯稱是精進辦案能力，破解犯罪模式，但檢察官不採信，依法將他起訴，還建請法院從重量刑，而調查局也將他記兩大過免職。另一位偷查個資的吳姓調查官，當初是徐宿良在航基站的同事，吳姓調查官的林姓友人因車禍肇事，委託他查對方個資，吳在辦公室登入內部網站的法眼、天網系統，取得對方個資及前科紀錄，還問熟識的員警如何在車禍案件舉證，希望有助於友人打官司，沒想到檢調為追查徐宿良案，意外查出吳姓調查官濫查民眾個資，基隆地檢署考量他有悔意，予以緩起訴。
雙A囚徒困境1／疫情紅利反成庫存包袱 「消費者出遊不買3C」電腦大廠等嘸8月返校買氣潮
「雖然預期2022年市場需求會逐漸減緩，但沒想到速度那麼快，才過個年，終端市況就整個急轉直下，一切來的又快又急，現在的重點是要想辦法促銷把庫存降低，但能降多少？誰也沒有把握。」一位筆電廠高階主管對CTWANT記者說。在疫情、通膨、戰爭及升息等因素攪擾下，上市櫃公司Q2仍繳出漂亮成績單，整體獲利1.07兆元，創同期新高，然而超過42萬的筆電雙Ａ投資人卻開心不起來，華碩（2357）第二季財報庫存，從第一季的1933億元直接突破2000億元大關，來到2061億元，宏碁（2353）狀況稍佳，第二季庫存634億元，較第一季的638億元微減。一位筆電廠高層坦言，「去（2021）年的狀況真的太好了，根本不用擔心會有庫存，只怕產品不夠賣，真的是搶手到不行。產業界也都知道，今年目標只能比去年好，不能差，所以大家就會拉高庫存，只是沒想到通膨、戰爭等狀況接踵而來。」華碩共同執行長許先越也在11日的法說會上說，第二季變化非常大，外界之前的預估，都還是認為會成長，但是俄烏戰爭加上中國封控，讓很多公司對於今年個人電腦（PC）市況的預測，變成從年減10%，甚至到10多%都有。面對高庫存，華碩共同執行長胡書賓喊出，「第三季要降低200-300億元，第四季也還要再降低200-300億元，下半年合計要去化約500億元的庫存。」但也坦言，「第二季到下半年，市場需求還是有相當大的壓力，庫存需要幾個季度的調整，最快明年上半年，或者明年下半年。」華碩已跟上游供應鏈及下游通路夥伴建立調整庫存的共識。對於庫存狀況，華碩共同執行長許先越(左)及胡書賓日前在法說會上已設定了半年內要去化500億元的目標。（圖／CTWANT資料）IDC 台灣資深市場分析師劉伊菡表示，「目前終端市場最大的問題，沒有別的，就是需求不好。」據IDC統計，今年台灣筆電市場，預計全年出貨量將較去年下降1.9%，桌上型電腦則會年減5%。廠商要去化庫存，就只能努力促銷，不然電腦產品是有週期性的，過期產品就需要更大的促銷手段。劉伊菡說，「從目前市況，廠商促銷動作確實很積極，只不過疫情趨緩後，民眾消費支出不再只有購買電子產品，像是旅遊支出就排擠掉可支配所得，原本8月的返校潮買氣，今年並沒有出現，以前7月銷售狀況來看，廠商去庫存力道不如往年。」「從終端需求來看，消費性筆電需求今年上半年就已轉弱，現在連商務機種也不好。我們預估，今年筆電出貨量已面臨2億台保衛戰，但這還不是低點，在淒慘需求狀況下，不排除再下修，可能會掉到1.9-1.95億台。」研究機構TrendForce分析師黃淑芳告訴CTWANT記者說。黃淑芳指出，原本筆電上下半年的銷售比重大約是48比52，也就是下半年略高，今年則是倒過來，大約是52比48，「目前初估，明（2023）年的出貨量還可能會續降，但比較好的一點是，上下半年的比重應該會恢復往年的狀況。」宏碁雖然庫存狀況不若華碩嚴重，但也積極啟動各種促銷策略。圖為日前宏碁邀請《原子少年》「地球」擔任宏碁Acer Day台灣區活動代言人。（圖／宏碁提供）
雙A囚徒困境2／英特爾Q2虧損喊漲CPU一到二成 筆電廠陷入「降價促銷VS漲價反映成本」泥沼
除了需求轉弱外，筆電廠今年下半年還有個棘手的大麻煩，就是處理器大廠英特爾（Intel）宣布10月起將非商用處理器將漲價10~20%。「面對終端需求不振的窘境，關鍵零組件偏又要漲價，到底要不要漲價反映成本？還是自己吸收？我們陷入了賽局理論中的囚徒困境（Prisoner's Dilemma）。」一位筆電廠高層哀嘆。（囚徒困境原指犯人是否認罪的選擇，這邊是指廠商漲價可能掉市占，不漲成本無法轉嫁）宏碁（2353）董事長陳俊聖以「黑天鵝」來形容英特爾漲價動作，「現在的個人電腦生態系，是由當年的英特爾和微軟建立，如今老大哥（指英特爾）第二季意外虧損，其實是一隻黑天鵝，產業要小心應對。」英特爾為何選在市況低迷時宣布漲價？陳俊聖直言，這大概只有英特爾才知道理由。針對英特爾在市場需求疲弱的狀況下，竟然還宣布漲價，「其中的關鍵，還是吃定品牌廠最後還是會買單，畢竟英特爾處理器市占率仍有70%之譜。」仲英財富投資長陳維泰說，根據研究機構Mercury Research統計，AMD去年x86 CPU全年市占率來到23.3%的歷史新高，但英特爾的市占率仍達76.7%，換言之，處理器仍是賣方市場，品牌廠的選擇彈性低，英特爾就有空間可以「趁機」反映成本。IDC 台灣資深市場分析師劉伊菡則認為，面對關鍵零組件漲價，自己產品到底要不要漲價，對於廠商來說，是很難抉擇的，尤其在台灣這個對於價格相當敏感的市場。「你不漲價，換言之，就只能自行吸收成本，但是如果決定漲價，但是競爭對手選擇不漲價，可能就會把市場拱手讓人。」劉伊菡說。儘管目前市場買氣不佳，不過華碩共同執行長胡書賓預期，2023年仍會有換機潮可期。（圖／華碩提供）法人也點明，英特爾漲價是勢在必行，現在要觀察的，筆電廠要如何反映成本。華碩（2357）共同執行長胡書賓預估，明年還是會有換機潮的需求。而根據研究機構TrendForce預估，接下來的筆電銷量要再出現跟2020年約2.06億台及2021年約2.46億台的榮景已難，應該會回到跟疫情之前相近的水準。「在主要零組件中，的確只有處理器是屬於賣方市場，其他的零組件供應商基本上並沒有可以比擬的議價能力。」一位筆電場高層透露，「不排除有同業透過產品規格的『微調』，讓整體成本盡量維持不變，這樣才有可能在去化庫存跟新品之間的天平之間取得平衡點。」半導體分析師陸行之則是認為，通常弱應用晶片，像是現在的DRAM、NAND、LCD顯示驅動IC只有跌價的份，但英特爾居然也為了要反應成本上升要漲電腦x86 CPU的價格（漲伺服器CPU、WiFi價格就還算合理），看起來半導體通貨膨脹大趨勢將持續。陸行之也直言，英特爾以反映製造成本上漲為由，這是過去半導體行業沒碰過的事，就看明年全球半導體通漲反應成本提升跟全球晶片需求轉弱降價清庫存，到底哪個能勝出，還是正負互相抵消？對於英特爾決定反映成本的漲價動作，連半導體分析師陸行之都認為，半導體通貨膨脹大趨勢將持續。（圖／報系資料庫）
雙A囚徒困境3／連續利空股價落底？ 分析師：「中長期買盤已悄進場」有望Q4完成打底
近期台股電子利空消息不斷，不管品牌廠或代工廠，一再釋出庫存高升訊息，「有一種用利空來測試底部的味道。」財經專家游庭皓指出，從中長期來看，電腦品牌廠因股價回檔，現金殖利率反而墊高甚至呈現倍增，從4-5%提升到7-8%，或許是可介入的時間點。「而庫存的狀況，基本上每3-4年都會有一個周期，就端看投資人能不能找到相對低點進行切入。」游庭皓說。財經專家游庭皓認為，雙A股價走跌，推升值利率飆高，讓中長期買盤開始進場。（圖／CTWANT資料照）分析師陳建雄表示，現在的PC族群，不管是聯想（Lenovo）、華碩（2357）、仁寶（2324）、廣達（2382）等，因為庫存的關係，對於後市都比較悲觀，基本上都要去化到明年第一季，甚或是明年第二季，但是從股價面來看，都會提前一個季度先行落底。換言之，快則今年第四季，慢則明年第一季，股價應都會先落底。以華碩為例，因營收衰退嚴重，去年第四季1519億元，今年第二季剩下1269億元，連帶地去年全年每股稅後純益59元，今年上半年只有16元，預估今年全年約30元，幾乎腰斬，反映在股價上，也是持續拉回，從年初還可維持在360元之上，7月底摜破300元大關，加上又除息，最低來到248元。「值得注意的是，雖然（華碩）季線壓力大，但現在跌深成交量並沒有減少，顯示有中長期買盤承接。」陳建雄說。宏碁情況雷同，季線也是很大壓力區，「不過比華碩好一點的是，宏碁股價並沒有破底，有一種在打底的狀況，股價要漲的壓力不小，但是要大跌的機會應該也不大。」陳建雄說，對於以短線為主，或是希望資金利用比較有效率的投資人，還是換股操作。去化庫存成為筆電廠今年的重要目標，各家廠商也積極祭出各種促銷方案吸引買氣。（圖／CTWANT資料照）庫存拉高是因為消費力道減緩，而消費力道減緩是因為通膨，近期原物料報價開始下滑，使廠預料升息力道將會減緩，甚至明年有可能會降息，消費力道就有機會回升。陳建雄認為，現在的筆電族群確實還需要一點時間來整理，但是整理的時間，不排除會比市場預期的短，因此確實可以尋找逢低布局的切入點。華冠投顧分析師劉炯德也指出，台股不論是品牌雙雄或是代工四強，今年以來一直是本土投信長期支持買超的標的，目前品牌雙雄宏碁及華碩股價低點均出現大量買進，短線低點已現，正逐步往填息之路前進。另外四川停電也值得注意，畢竟筆電的主要生產基地就是在四川，停電當然會造成廠商無法生產，短期來看確實是相對利空的消息。但萬寶投顧執行長賴建承認為，其實筆電代工廠，反而可以稍稍去化庫存，也未必全然是壞事，至少從股價上來看，並沒有什麼跌。現在要觀察的是，停電狀況何時解除，如果停電時間拉長，或是地點增加，那就不妙了。