印鈔票救市
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泰公開講／劉泰英：樂觀硬頸 面對後疫期挑戰
國人最重視的農曆春節到了，許多讀者應該會跟我一樣，把握假期與家人團聚、出遊。我在這裡先祝大家新年快樂，好事成雙、眉開眼笑。隨著社會型態改變，年節氣氛已不如早年濃郁，但是小時候過年的溫馨歡樂仍記憶猶新。以往過年，我都會回到故鄉苗栗卓蘭探望姑姑，她平時要照顧家人，還要下田務農，十分勤勞，醃梅子是她拿手的活兒，每次她知道我要去，都會先備好一盤醃梅子，家人都說姑姑最疼我，只有我才有這種口福。長大後，朋友問我對過年的印象， 我也會立即回答「梅子」，因為姑姑手作的梅子，包藏了家人滿滿的關愛和情感。除了梅子，我也記得去年農曆春節期間，新冠肺炎甫爆發之際，台灣那時還沒有本土疫情，但境外移入確診案例開始出現，不少國人瘋搶口罩，超商還在過年期間推出限量口罩，引發搶購熱潮。如今，一年過去了，新冠肺炎疫苗已陸續在全球開打，但顯然難以完全控制疫情。展望新年，台灣首要之務仍是防疫，不僅要加速國產疫苗研發，以台灣目前生技產業水準，政府不妨爭取國外疫苗廠技術授權生產疫苗。畢竟疫情無法有效控制，經濟就好不起來。說實在的，台灣的疫情與外國相比不算太嚴重，但在全球化時代，各國經濟相互牽連，一旦發生全球經濟危機，很少有誰能置身事外，只是衝擊大或小罷了。而且早在這波疫情前，美國已率先祭出量化寬鬆政策、印鈔票「救市」，卻有不少「副作用」，許多國家縱使擔心引發經濟泡沫化，還是無奈跟進，導致國際熱錢四處流竄，狂炒股市、房地產。明明全球疫情嚴重，經濟基本面大受影響，美股、台股行情卻屢創新高，連菜市場阿嬤都知道「股票隨便買一支就會賺」，就知道熱錢有多氾濫。但熱錢曾是歷史上數次重大經濟泡沫化的元凶，各國若不能妥善應對，全球經濟將再度陷入「牽一髮動全局」的危機，絕非危言聳聽。我認為，面對後疫情時代的全球經濟疑慮，只能寄望各國合作，慢慢收緊銀根，降低熱錢肆虐危害。但這牽涉國與國之間的利益及競爭，談判不容易，再加上美國新總統拜登為擺脫前總統川普施政陰影、穩定民心，上任後可能推出更大手筆的振興經濟方案，市場勢必流入更多熱錢，短期內要緊縮銀根恐怕很難，只能先盼望疫苗發揮效果，讓疫情降溫，使全球經濟慢慢恢復生機，才能擺脫印鈔票救市的壓力。至於台灣，若能趁機重行檢視內部的軟硬體投資，盡速檢討和彌補，待疫情獲得控制，經濟就能向上走。疫情的確帶來重重挑戰，許多人撐得很辛苦，日子也很難過，但我相信，只要保持樂觀、不輕言認輸，憑著「硬頸精神」定能找到生路。
泰公開講／劉泰英：疏導游資 預防股市泡沫化
因應新冠肺炎疫情，中央銀行今年三月降息一碼，存款利率愈來愈低，迫使存款族轉向股市的懷抱，暌違已久的「螞蟻雄兵」在台股重現。根據中央銀行五月底公布的最新金融情況，證券劃撥帳戶存款已連續六個月締造歷史新高，台股散戶在集中市場成交金額占比激升，也創下近六年半來新高。然而，隨著台股投資人結構改變，散戶比重不斷提高，台股「淺碟型市場」隱憂也再度浮現。所謂的「淺碟型市場」，就是以裝滿水的淺碟子形容股市，只要一有風吹草動，碟中盛滿的水很容易外溢。股市重現螞蟻雄兵，不僅讓台積電、鴻海的自然人股東數創下歷史新高，截至五月底，三十歲以下開戶數高達一百二十八萬人，零股交易更是熱絡，交易占比超過十四％，與集中市場的交易情形比較，是大盤二．三六倍，也證實台股重現「散戶也瘋狂」行情。七○年代時，台股曾出現過一波「螞蟻雄兵」，當時散戶高達八至九成，雖然外界認為現在這波螞蟻雄兵，與七○年代不同，投資人對基本面及技術面，甚至是程式交易的專業度更強，但近期台股資金逐漸有鎖定中小型籌碼的跡象，周轉率也逐步提高，投機性愈來愈濃。儘管有不少專家警告投資人，應提防漲多後、快速回檔的風險，但台灣有多少人聽得進去？此外，散戶與外資相比，專業度、 資訊和理智程度差一截，很容易被外資修理。股市榮枯向來被政府拿來論斷經濟的好壞，如果政府祭出降溫政策，股市行情迅速下跌，我相信政府一定不樂見，但如果放任淺碟型危機不管，一旦引發股市泡沫化會更麻煩，股民必然血流成河，換言之，如何看待這一波螞蟻大軍行情，政府必須更有智慧，及早提出因應對策。目前台灣將新冠疫情控制得不錯，但是美國、巴西、印度和俄羅斯等國疫情仍相當嚴峻，全球疫情危機警報並未完全解除，再加上隨著美國大選即將登場，總統川普面臨連任壓力，中美兩國鬥法也必定愈來愈激烈。這些因素不僅打亂先前成形的全球化貿易供應鏈，再加上各國之前曾有過一波「印鈔票救市」，而印鈔票救市偏偏又最容易造成金融泡沫化，按照以往經驗，「泡沫」往往會在「最意想不到」之際突然破裂，因此政府絕對有必要未雨綢繆。這波股市螞蟻雄兵既然是因為利率下跌，傾巢前往股市尋求獲利，政府就應設法疏導分流游資，否則哪天若突然出現恐慌性賣壓，融資融券被迫斷頭，反擊力道很可能回噬金融系統，後果將不堪設想。
【泰公開講】劉泰英：美國印鈔票 台灣挫咧等
美國聯邦準備理事會（Fed，聯準會）主席鮑爾日前表示，為了讓美國經濟擺脫新冠肺炎疫情的衝擊，聯準會必須採取更多刺激措施，甚至繼續購買更多國債及資產抵押證券。聯準會的說法，凸顯美國的低利率政策，在現階段不會改變，直到聯準會有足夠信心，達成全民就業及物價穩定的目標。事實上，鮑爾的說法也與外界預測一致，美國短期內為防疫祭出無上限的「量化寬鬆政策」（ＱＥ），持續進行「印鈔票救市」。值得注意的是，日本央行四月二十七日也宣布取消購買日本公債上限，跟進美國的量化寬鬆政策，擴大收購公司債，理由也是救經濟。然而，量化寬鬆政策真是拯救全球經濟的萬靈丹嗎？恐怕未必，如果仰賴央行無限制印鈔票，就能解決經濟困境，那麼台灣近年ＧＤＰ總是面臨「保二或保一」的挑戰，央行為何不祭出同樣措施應對呢？原因就在無限制印鈔票，短期內看來有效，但長期經濟泡沫化風險也愈高。除了美國並非首度祭出量化寬鬆政策，最先採用該措施的國家正是日本。二○○一年，日本央行在零利率基礎上，實施擴張性貨幣政策，以解決國內通貨緊縮窘境，大量超額資金隨即注入銀行體系，造成長短期利率都處於低水平，從而刺激經濟增長，對抗通貨緊縮。二○○八年全球金融海嘯後，美國聯邦基金利率趨近於零，已難以利用傳統貨幣政策改善經濟問題，美國聯準會也力推量化寬鬆政策，印鈔票購買長期債券，提升美國長期公債價格並壓低利率，透過低利率房貸支撐房市景氣。然而，由於全球主要商品都以美元為基準訂價，聯準會實施量化寬鬆政策後，在超低利率下，美元大幅貶值，資金流向商品市場，引發全球性通膨危機，同時刺激人民幣升值壓力，最後結果就是美國經濟復甦，但許多國家經濟都承受負面影響。因此，當美國再度祭出量化寬鬆政策，而且還無上限，令人相當憂慮。雖然有量化寬鬆政策護航，借資金應更容易，但商品生產力卻跟不上，資金雖多，籌碼卻變少，氾濫的游資為追求更高利潤，常搶進股市和房市等投機市場。以美國為例，前三個月ＧＤＰ換算年率已經萎縮四．八％。對此，經濟學家紛紛警告，這代表著衰退期已經開始，但美股和台股近期卻大漲，這不是很奇怪嗎？萬一市場氛圍又變得「生產不如投機」時，就可能導引更多資金投入投機市場，泡沫就會愈來愈大，萬一突然破滅，後果不堪設想，台灣也難以避免受到牽連，政府當然有必要提前規劃應變。