信用評級
」 美國 信用評級 穆迪 美債 俄烏戰爭3.3萬機械師大罷工!波音讓步「提議加薪30%」 工會27日投票表決
世界最大航天航空器製造商「波音公司」(The Boeing Company)的3.3萬名機械師,於美東時間13日開始,在最大工會「國際機械師和航空航天工人協會」(IAM)的領導下展開罷工,並導致737 MAX和其他機型的生產停滯,預計將造成數十億美元的損失。對此,波音終於在23日向勞工讓步,提議4年內總體加薪30%,並稱這是「最佳及最終版」的方案。據路透社的報導,為了解決已持續近2週的大罷工,波音公司終於在美東時間23日公佈修改後的加薪提議方案,也就是將在未來4年內加薪30%,高於先前被工會拒絕的提議漲幅25%。新提案還將批准獎金的金額提高1倍,增加至6000美元,並保留年度生產力獎金。報導指出,波音的妥協凸顯了公司解決罷工的急迫感,因為這恐怕會導致該公司損失數十億美元,並加劇該航空及軍火巨頭「因飛機事故頻傳」所引發的財務及營運危機,還可能使其信用評級被下調。波音公司表示,23日公佈的提議是最終方案,而且必須在本週五(27日)前達成協議才會正式生效,這被視為波音公司對工會下的「最後通牒」。對此,27日晚間,最大工會IAM將投票決定是否批准波音的新提案。目前尚不確定波音能否以新方案結束罷工,因為先前工會的要求據傳是「加薪40%」。還有媒體提到,新提案並沒有恢復傳統的退休金計劃,這是一個重大的分歧點,它導致94.6%的工會成員拒絕接受先前的合約,不過,波音的新提案重申了在西雅圖製造下一架新客機的承諾,這是工會領導人的重要要求。據悉,波音為了削減成本,18日已宣布將讓非工會員工開始輪流休假,並凍結了招聘。此外,罷工影響的營運範圍涵蓋整個太平洋西北地區,由於罷工,波音的737、777和767飛機已經暫時停產,但美國南卡羅來納州的非工會員工仍在繼續生產787飛機。Jefferies的分析師Sheila Kahyaoglu稱,這場勞資衝突導致波音的「搖錢樹」737 Max和其他噴射客機的生產停工,並可能導致波音每個月多消耗現金13億美元。雖然23日波音公佈新提案後傳出利多,股價午盤漲幅擴大,最終收漲近2%,但截至23日收盤,波音股價今年初以來已累積跌了約40%。
穆迪對6家地區銀行示警 高利率加劇商業地產貸款違約率
當前,美國商業地產正面臨壓力,小型銀行商業地產風險曝險遠大於大型銀行。今年3月底,評級機構標普全球將美國5家地區性銀行的評級展望下調至負面。國際知名評級機構穆迪將美國6家地區性銀行列入負面觀察名單,這些銀行的信用評級面臨被下調的風險。穆迪稱,上述銀行對商業房地產貸款有大量曝險。外媒報導,當地時間6日,國際評級機構穆迪表示,至少有6家持有大量商業房地產貸款曝險的美國地區性銀行,面臨債務評級被下調的風險。穆迪將First Merchants Corporation、富爾頓金融控股、ONB、PGC、華盛頓聯邦儲蓄、F.N.B.Corp等6家銀行的長期評級列入可能下調的負面觀察名單。穆迪表示,由於利率持續居高不下加劇了長期存在的風險,尤其是在週期低迷時期,擁有大量商業地產貸款的地區性銀行,面臨著持續的資產質量和盈利能力壓力。並指出,在聯準會加息週期開始前的低利率環境期間,許多地區性銀行選擇建立並維持可觀的商業地產曝險,而商業地產是「不穩定的資產類別」。近期,紐約社區銀行陷入動盪。投資者便開始密切關注對商業地產貸款有大量曝險的美國地區性銀行。國際貨幣基金組織(IMF)3月中旬曾警告稱,銀行業界對美國商業地產的曝險過大,可能會導致去年矽谷銀行倒閉引發的混亂重演。有銀行業內人士指出,隨著未來三年大量房地產債務到期,越來越多的猜測認為,如果商業地產貸款違約率攀升至難以控制的水平,美國銀行業可能會陷入另一場重大危機。此外,令商業地產貸款人雪上加霜的是,經濟放緩和疫情後對遠程和混合工作安排的強烈偏好等因素,不僅進一步導致了美國商業地產市場的困境急劇上升,而且對美國商業地產價格也相當悲觀。不過,一些另類資產管理公司則看到了其中的機會。幾天之前,全球最大避險私募基金之一的黑石集團Blackstone蘇世民(Stephen Schwarzman)表示,正在與幾家美國地區性銀行談判,探索收購其資產和發放的貸款。蘇世民指出,地區性銀行從向廣闊經濟提供信貸的業務中回撤,將使黑石成為受益者和合作伙伴,像黑石這樣的公司有機會填補這一空白。
通膨擔憂加劇 華爾街熱議:美債收益率恐創16年新高
隨著通膨擔憂升溫導致聯準會降息日期不斷延後,華爾街熱議美債收益率還有多少上漲空間。債券收益率與價格走勢相反,前者近幾周以來持續攀升。基準的10年期國債收益率今年上漲了80個基點,至4.7%附近,創下五個月新高。一些投資者正準備迎接高於去年創下16年高點5%的10年期美國國債收益率。許多投資者認為債券市場未來將進一步走弱。美國銀行最新的全球研究調查顯示,全球基金經理的固定收益配置已降至2003年以來的最低水位。美國銀行的數據顯示,儘管其他資產管理公司增加了看漲押注,但某些避險基金的美國國債空頭部位仍處於今年最高水平。周四(25日)公佈的數據顯示,第一季不包括食品和能源的核心個人消費支出(PCE)價格指數漲幅遠超預期,進一步證明通膨正在再次升溫。有投資經理人表示,歸根結底就是通膨擔憂在作祟。如果市場沒有看到通膨得到控制的跡象,那麼美國國債收益率沒有理由不會繼續走高。他擔心持續的通膨和強勁的勞動力市場,可能會將10年期美國國債收益率推高至5.25%。當收益率逆轉時,股市也隨之反彈。今年以來,隨著收益率上升,美股年初的漲勢在最近幾周遭遇重挫,標普500指數今年迄今的漲幅從10%以上縮減至6%左右。另外期貨市場顯示,投資者目前預計聯準會今年僅會降息35個基點,而2024年初這一預期為150多個基點。美國的財政狀況是另一個可能推高收益率的因素。評級機構惠譽去年下調了美國信用評級,部分原因是擔心債務水平上升。許多投資者預計持有長期債務所需的補償將上升。不過,天利投資公司(Columbia Threadneedle)的投資組合經理Alex Christensen表示,有理由認為,10年期美國國債收益率重回5%對投資者而言將是一個「水位線」。他表示,自去年12月聯準會出現明顯的鴿派轉向以來,主導市場的論調給通膨趨勢的改變留下了很小的空間。不過,他認為聯準會不太可能轉向加息。
QE苦果在後頭!美聯邦赤字去年飆升2.78兆美元 年利息1兆超越國防預算
美國聯邦政府的預算赤字在2021年從9330億美元暴增1倍多至2.78兆美元。儘管有部分評論認為,新冠疫情期間預支大量資金來支撐經濟是合理的,但如今隨著疫情結束、失業率處於歷史低位,聯邦政府的借貸和支出卻仍在持續。對此,專欄作家也示警,「我們必須維持良好的財政紀律,否則後代子孫將付出沉重代價。」據俄亥俄東北傳媒集團旗下Cleveland.com的報導,旨在解決美加2國邊界水資源爭端的國際聯合委員會(International JointCommission)水質委員會成員、俄亥俄州環境保護局(Ohio EnvironmentalProtection Agency)地表水部門負責人埃爾馬拉吉(George A. Elmaraghy)指出,目前經濟學家普遍認為,勞動市場過熱及預算赤字的飆升會加劇通貨膨脹,並迫使聯準會持續提高利率,「除非我們立即採取果斷措施減少預算赤字,否則高通膨和高利率將失控。」Cleveland.com的客座專欄作家埃爾馬拉吉續稱,雖然民眾在後疫情時代的瘋狂消費減緩了預算赤字的影響,但估計約1兆美元的超額儲蓄一旦耗盡,利率負擔將成為嚴重問題,消費者屆時將被迫削減支出,這也是經濟衰退的成因。埃爾馬拉吉補充,截至9月30日,超過33兆美元的美國聯邦政府債務需要支付8790億美元的利息,且預計每年償還該筆債務的利息很快將超過1兆美元。這個金額高於任何一項聯邦政府的年度預算,包括國防和社會安全。此外,美國不斷增長的債務負擔、高昂的償債成本,以及數次圍繞著舉債上限的2黨鬥爭,都迫使3大信用評等機構之一「惠譽國際」(Fitch Group)在今年稍早將美債信用評級從「AAA」下調至「AA+」,更糟的是,此舉將增加聯邦政府的財政赤字。而埃爾馬拉吉也認為,若要降低預算赤字,就必須最先處理聯邦預算中金額最大、支出成長最快的醫療保險和社會安全這2項福利計劃,但刪減這些預算勢必將嚴重影響數百萬美國人的生計,因此美國2黨政客都拒絕處理這2個燙手山芋。對此,埃爾馬拉吉也示警,「他們應該知道,我們拖延越久,問題就越難困難。現在是時候採取行動維持我們的財政紀律了,否則後代子孫將付出沉重代價,拖延不會有任何結果。」
財政赤字龐大+政治兩極分化 穆迪下調美信用評級展望至「負面」
信評機構穆迪(Moody's)上周五(10日)將美國信用評級展望由「穩定」調降為「負面」,原因是美債債務利息成本大幅上升,以及根深蒂固的政治兩極分化。穆迪表示,此次變動反映了美國財政實力的下方風險不斷增加,而這些風險恐怕不再能被美國信用優勢抵消。穆迪說明,今年國債收益急劇攀升加劇了美國的償債壓力。並補充道,在缺乏政策調整的情況下,預計美國債務承受能力將進一步、穩定、大幅下滑,與其他評級較高的主權國家相比,美國債務承受能力將降至非常弱的水平。周四(9日),美國30年期美債標售再次敲響警鐘,需求之慘淡被形容爲「徹底的災難」,各項需求指標都表現不佳,海外需求更是顯著退潮。同日,聯準會「隔夜逆回購工具」(ON RRP)的使用規模兩年來首次跌破 1 兆美元,這個被視爲短期美債流動性的來源可能會在明年1月完全耗盡。有分析師指出,不論是長債還是短債似乎都在告訴市場,美國國債的流動性危機正在逼近。聯準持續加息將利率從接近0上調至5.25至5.5%的區間,這種激進的緊縮貨幣政策推高了基準借貸利率。除了利息成本,穆迪還強調了政治風險。該機構指出,「嚴重政治分歧阻礙政策制定有效性」。近期,美國國會發生劇烈變動。共和黨眾議院議長上個月在與民主黨達成協議為政府繼續提供資金後被投票罷免。而當時達成的臨時協議,將在近一周內到期,除非達成新協議,否則美國聯邦政府將不得不關閉一些業務,並讓一些非必要工作人員“暫時休假”。但截至上周,避免這種局面的協議似乎仍遙遙無期。穆迪的展望變動可能預示著信用評級的下調,但並非總是如此。值得一提的是,穆迪是三大評級機構中唯一仍授予美國AAA級信用評級的機構。早在8月時惠譽就將美國長期外幣發行人違約信評,從AAA下調至AA+,而圍繞債務上限的政治「拉鋸戰」,也是標普2011年下調該國主權信用評級的原因。對於穆迪這一舉動,美國財政部副部長艾迪耶摩(Wally Adeyemo)表示,「雖然穆迪維持美國AAA評級,但我們不認同負向展望」;白宮新聞發言人尚皮耶(Karine Jean-Pierre)則將展望的變化,歸因於國會中共和黨人的行為,稱「穆迪改變美國展望的決定,是國會共和黨極端主義和功能障礙的又一個後果」。
巴菲特投資日股逾3年回報率近3倍 老戰友蒙格盛讚:這錢賺的太容易
股神巴菲特(Warren Buffett)的合作夥伴蒙格(Charles Munger)近日表示,巴菲特拿數十億美元押注日本股市的決定「無需動腦筋」,這是一個百年難得一遇的機會,感覺就像是上帝賜予的禮物。蒙格稱,「這錢賺的太容易了,就像上帝打開了一個箱子,把錢倒進去一樣。」巴特旗下控股公司波克夏.海瑟威(Berkshire Hathaway)於2020年8月揭露,持有伊藤忠(Itochu)、丸紅(Marubeni)、三菱(Mitsubishi)、三井(Mitsui)和住友(Sumitomo)五大日本商社各5%的股份,價值約60億美元。今年6月,波克夏透過全資子公司National Indemnity Company,對日本五大商社的平均持股比例增加至逾8.5%。波克夏也表示,該公司計劃將五大商社的持股比例分別提高到最多9.9%,並可能長期持有這些股票。目前這筆超過三年的投資已進入「收成期」,估值約為170億美元,回報率近3倍。蒙格將這次投資機會描述為投資於現金流龐大、風險很小的穩定資產的難得機會。這位99歲的老人說,「如果你像巴菲特一樣聰明,也許一個世紀會有兩三次,你會有這樣的想法。」他解釋道,波克夏之所以能夠在美國以外的市場取得最大的成功,是因為日本商社具有深厚的基礎,而日本連續10年的低利率環境(年利率為0.5%),意味著該集團可以提前10年以低成本借入資金,並用這筆資金購買股息為5%的股票。波克夏擁有獨特的地位,蒙格指出,可以以低利率借款,而其他公司「無法做到」,因為它的信用評級非常高。據蒙格透露,波克夏已經投資了至少100億美元的日股。
女子剛搬家就收到鉅額帳單! 水費狂飆250萬讓她傻眼
英國一名女子,日前剛搬進新家時,便發現自己的房子有漏水問題,而當下她立刻通知相關單位來維修,卻遲遲等不到工作人員上門。沒想到當她收到水費帳單時,價錢竟失控飆升至6.3萬英鎊(約新台幣250萬),讓她相當傻眼,最終花費了6個月才順利將這個問題解決。根據《每日郵報》報導,英國德文郡埃克塞特(Exeter)一名26歲母親仙特爾(Chantelle Osman),在2022年3月搬進新房子後,就發現屋內出現漏水的情況。而當時她立刻通報相關單位來維修,卻遲遲等不到工作人員上門處理這個問題。沒想到,當仙特爾收到第一期水費帳單時,發現竟要2.2英鎊(約新台幣86萬),第2期水費則是雙倍增加,收到約4萬英鎊(約台幣160萬元)的帳單,讓她差點心臟病發作。而這個問題,直到9月時才終於有人前來解決,後續仙特爾也聯繫西南水務公司(South West Water)協調水費問題,所幸最後不需要支付這筆費用。事後仙特爾也無奈表示,「當我看到這個數字時,我幾乎快暈倒了,雖然他們一開始就說不用付錢,但花了這麼長時間才修好。我非常擔心我的信用評級、我的公寓和樓下的鄰居,這絕對是一場惡夢。」對此,西南水務公司的發言人表示,「我們很抱歉花了這麼長時間才解決這個問題,也對這給我們的客戶帶來的壓力和不便表示歉意。自從客戶6月向我們報告洩漏事件以來,我們的承包商一直在該物業工作,以確定洩漏原因,經過廣泛調查,洩漏問題已於9月12日修復。」並表示「目前,我們認為該房產沒有任何結構性損壞,因為洩漏的水似乎已排入鄰近的田地。為了證實這一點,我們正在安排一名工程師對該房產進行結構評估,我們會時刻將最新消息向客戶匯報。」
美國聯邦政府瀕臨關門!影響範圍一次看 專家:1周就損失60億美元
美國聯邦政府多項撥款法案即將在本月30日到期,然而一群強硬的右派共和黨人堅持最終版本一定要大規模削減開支,否則將繼續杯葛相關立法。因此該國恐將面臨10年來第4次的政府關門危機,屆時美國聯邦政府恐將陷入無錢可用且全面或部分癱瘓的尷尬局面,數十萬聯邦僱員和軍人可能會被迫休無薪假,而至關重要的職能雖然將繼續被要求留在工作崗位,但一樣沒有薪水。影響範圍則包括福利金的發放、國民經濟數據的公布,以及聯邦法院、博物館和國家公園的運作。綜合《半島電視台》、CNN的報導,若參眾兩院無法在最後幾天達成協議,那從美東時間10月1日起,美國聯邦政府的部分機構就會進入停擺狀態,陷入美國史上第22次聯邦政府關門的窘境。屆時許多聯邦僱員在政府關閉期間將被迫放無薪假,因此許多政府服務可能會暫停或降低效能,從而影響許多美國人民的日常生活。對此,每個聯邦機構都制定了各自的應急計劃,裡頭詳細列舉了哪些必要職能會在關閉期間繼續運作,哪些職能將暫停。例如:維護公共安全或國家安全的部門將繼續提供服務,包括消防、聯邦執法機構,以及空中交管部門等。另外值得注意的是,與老年人、殘疾人士等族群相關的社會安全金也將繼續發放,郵政服務則會照常運作,部分州政府甚至還打算動用自己的資金保持某些國家公園的運作。報導指出,上次2018-19年美國政府關閉期間,預估約有80萬名聯邦政府人員受到影響,其中有42萬名聯邦僱員無薪工作、38萬名僱員被迫休假。但這一次,連鎖反應可能會進一步擴大,導致更多人暫離工作崗位,包括美國國防部及相關軍事承包商,白宮本周也示警:「這一切都將對我們的國家安全造成破壞。」尤其承包商的處境更加糟糕,與聯邦僱員不同,即使聯邦政府重新恢復運作,承包商仍無法保證拿回工資。而承包商的數量又高達數百萬家,包括為美國國家航空暨太空總署、美國國土安全部、美國聯邦航空總署和其他聯邦機構工作的企業,以及提供資訊科技或基礎設施維修等一系列服務的公司。在全國範圍內,政府關門可能會引發深遠的經濟後果,阻礙增長並增加不確定性,負面影響包括失業率的上升、國內生產毛額(GDP)成長率的下降以及借貸成本的提升。根據全球4大會計師事務所之一的安永(Ernst & Young)估計,聯邦政府每關閉1周就有可能對美國經濟造成60億美元的損失,並使2023年第4季的GDP成長率減少0.1個百分點。美國3大信貸評級機構之一的穆迪(Moody's Corporation)也示警,衝突邊緣政策(Brinkmanship)和政治兩極化(Political polarization)正在損害美國的金融前景,尤其政府關門更將導致該國的信用評級遭到降級。而美國財政部長葉倫(JanetYellen)29日也表示,政府關門將導致小型企業在內的關鍵計劃遭到擱置,從而破壞美國的經濟動能,並可能推遲重大基礎設施的改善措施。彼得森國際經濟研究所(Institute for International Economics)高級研究員戴南(Karen Dynan)日前則指出,美國經濟活動似乎在第3季有所加速,但由於近期爆發汽車工人罷工,學生貸款也被要求恢復償還,再加上迎面而來的政府關門危機,美國第4季經濟增長恐出現停滯。安永-博智隆公司也預估,第4季美國經濟年均複合成長率(Compound Annual Growth Rate)將大幅放緩至0.6%。
兩黨將達成協議!美國政府避免10月關門
距離月底美國政府停擺期限不到5天,美媒引述知情人士報導,美國參議院的共和黨和民主黨談判代表,已即將就一項短期支出措施的權宜法案內容達成協議,此一短期支出措施旨在讓政府在10月1日後得以繼續運作。國際信用評等公司穆迪(Moody’s)提前警告,美國若因國會政治僵局導致政府停擺,恐對美國最高信評等級產生負面影響。消息指兩黨協商出來的法案將把對政府撥款期限,延長4到6周。民主黨原希望能延長至12月,但只延長4到6周才可能有助於該法案、後續在共和黨占多數席次的眾議院獲得快速通過;目前尚不清楚參議院法案版本是否包含向烏克蘭提供240億美元軍事和人道主義援助。但遭到共和黨極右派強烈反對。路透26日報導,美國眾議院議長麥卡錫已表示,眾議院將於當地時間26日晚上就撥款措施進行辯論投票。但報導之後另引述消息人士透露,眾議院的一些強硬極右派共和黨人誓言要對這項權宜法案暫緩投票。《華盛頓郵報》報導,麥卡錫始終無法說服自家共和黨內極右派。多個共和黨方面來源透露,在月底大限前擺在麥卡錫眼前只剩兩條路:不是冒著議長一職被黨內極右派罷黜風險將參院版本權宜法案交付眾院表決,就是與極右派一起讓政府關門。穆迪投資者服務公司25日在通報客戶的訊息中稱:「雖然政府還本付息不會受到影響,而且短暫的停擺也不太可能擾亂經濟,但相對於近年來其他AAA級主權國家,這將凸顯出美國在制度和治理能力上的脆弱。將表明由於財政赤字擴大和債負能力惡化,政治兩極化加劇對美國財政政策的制定產生重大制約。且隨著政府停擺持續時間越長,對整體經濟的負面影響就越大,長期停擺恐會破壞經濟與金融市場。」同為全球三大信評機構的惠譽(Fitch Ratings)於今年8月宣布將美國信用評級由「AAA」下調至「AA+」,以反映未來三年美國財政料將惡化、總體政府債務負擔提高等情況,而標普(S&P Global)則在2011年便將美國信評降至「AA+」,維持至今。三大信評機構中,僅剩穆迪仍維持最高的「AAA」評級。
銀行業危機未完? 美FDIC:仍有「這些」潛在風險
在經歷了年初的銀行業危機之後,美國監管機構日前指出,目前利率上升、信貸收緊和商用地產市場不穩等因素將帶來潛在風險。美國聯邦存款保險公司(FDIC)周四(7日)發布報告顯示,儘管經歷了一段動盪時期,銀行業仍保持彈性,但受諸多因素影響,依舊面臨「重大挑戰」。FDIC在對其承保的4645家銀行的銀行業季報概況中提及,第二季最弱銀行的觀察名單仍為43家,沒有變化。FDIC主席格魯恩伯(Martin Gruenberg)在一份聲明中稱,銀行業依舊保持彈性,以歷史標準衡量,淨收入仍舊很高,資產質量指標穩定,行業資本仍充足。格魯恩伯表示,利率上升和通膨可能導致信貸質量下降,這可能導致貸款進一步收緊。且有調查發現,銀行已經提高了廣泛的消費者和企業貸款標準,並計劃在今年下半年進一步收緊。此外,報告中顯示美國銀行第二季的盈利達780億美元,季減11.3%。格魯恩伯表示,考慮到對破產銀行的收購,這一結果存在偏差。剔除這些因素後,利潤基本持平於相對較高的水平,比去年同期高5.7%。不過,有跡象表明,銀行們的盈利能力會被削弱。為了追求更高的收益率,報告顯示,美國銀行存款總額連續五季下降。最終,更高的利率意味著銀行將不得不向儲戶支付更高的利息,因為其他資產的殖利率跟隨聯邦基金利率水漲船高,銀行必須要與這些資產搶奪資金。更高的利率還使銀行所持有的美債大幅貶值。FDIC表示,第二季美國銀行的未實現證券損失較前一季增加8.3%,達到5880億美元,但其中大部分被歸類為投資,銀行將一直持有至到期,代表除非出現新的危機,迫使銀行必須賣出這些債券,否則這些它們不會對銀行造成任何實際損失。不過,格魯恩伯警告稱,由於通膨、利率上升和地緣政治的不確定性等擔憂,幾家銀行的信用評級在過去一個月遭到降級。他表示,這些風險加上對商業地產基本面的擔憂,尤其是商辦市場,以及銀行業融資水平和淨息差的壓力,將是FDIC繼續關注的監管事項。
金融股掃陰霾2/沒踩到陸企房產地雷暫鬆一口氣 股民還想知美國垃圾債曝險額
「由於今年以來持續遭逢『配息不如預期』、『美國中小銀行倒閉』、『中國房地產商債券違約』利空襲擊的金融股,則需拉長布局時間因應短期難以扭轉的大環境。」群益投信基金經理人謝明志提出對金融股接下來走勢的解讀。金融業雖對中國爆出財務危機的碧桂園、恆大、中植系等陸氣勢「零曝險」金額,沒有踩到地雷,但就有網友留言說「對中國曝險應該不是問題,想知道的是對美曝險金額,尤其是垃圾債劵的部位有多少?」這類債券市場又稱高收益債,指信用評級甚低的債券,一般認為BB級或以下屬於低。國際信評機構惠譽在8月2日以「預計美國未來3年財政狀況將惡化」為由,將美國債信評從3A頂級調降至AA+,震驚市場;外媒報導分析師示警,恐影響新債發行與二級市場定價,且對即將到期7850億美元垃圾債來說,更為嚴峻。不過,就我國金融三業來說,整體對美國的曝險為1.38兆元;其中,銀行業8600億元,保險業5000億元,證券期貨業為200億元。金管會主委黃天牧5月22日面對立委質詢曾回覆說,國內金融三業對美政府債曝險共1.38兆元,6月底前到期的美國公債僅915億元(銀行業905億元、保險業10億元),額度有限。金融三業雖因此度過美債上限危機警報,但並未進一步揭露非美公債的曝險情況。金融三業6月底前到期的美國公債為915億元。圖為金管會主委黃天牧。(圖/周志龍攝)美國聯準會Fed主席鮑爾8月25日在傑克森霍爾全球央行年會中的演說,提及「不會改變2%通膨目標,聯準會任務尚未完成,已準備好未來再度升息……『謹慎以對』。」對照美國商務部30日最新公布數據顯示,第二季國內生產毛額GDP季增年率自前值2.4%下修至2.1%,主要反映庫存投資以及設備智慧財產權產品業務支出的減少。加上美國ADP就業報告顯顯示美國第二季個人消費支出PCE指數季增年率修正值為2.5%,預期2.6%,前值為4.1%;實質PCE季增年率修正值為1.7%,預期1.6%,前值4.2%。「這些數據顯示美國經濟與就業市場正在降溫,才會讓市場繼續抱持Fed可能在9月暫停升息的希望」黃文清說,「不過,以Fed最重視的通膨指標,就是剔除能源與食品價格後的核心PCE物價指數季增年率修正值3.7%,較初值下修0.1%,低於預期的3.8%,前值為4.2%來看,還是有空間的。」而在投資人期待美國聯準會Fed降息之際,川普政府時期的白宮經濟顧問哈塞特(Kevin Hassett)卻也警告,由於高通膨捲土重來,Fed將被迫進一步升息,利率將上看6%,創2000年12月以來的新高水平。
國泰金對中曝險4000億 總座:地產商債券僅105億「沒踩雷」
中國房產近來接連暴雷,市場關注我國金融機構對中國曝險。國泰金(2882)上周五(25日)召開法人說明會,總經理李長庚表示,目前整體中國曝險約4000億元,但完全沒有碧桂園、中植系中融信託、中國 SOHO、寶能的曝險,並沒有踩雷。至於明年股利分派,今年上半年稅後獲利330億元,對明年股利分派很正面。李長庚在法說會上指出,國泰金整體曝險約4000億元,較疫情前已減少2000億元,主因是疫情期間中國經濟活動放緩,資金需求降低,國泰金啟動風控系統所致。其中,3200億是股票債券部位,800億是放款,地產開發商曝險105億元,主要是投資央企債券。不過,李長庚表示,在中國碧桂園、中植系、恒大等接連暴雷後,國泰金即全面盤點投資部位,確認整個國泰金,包括中國分行、合資產險及壽險公司,都沒有任何已浮現檯面案例的曝險。國壽執行副總林昭廷則說明,國壽持中國大型房產開發商債券約105億元,皆信用評級高,具市場流動性,目前狀況良好,暫無調整的規劃。談到明年股利政策,國泰金財務長陳晏如表示,目前已把2268億元未分配盈餘提列公積,距離年底仍有4個月時間,以國泰金今年上半年稅後盈餘325億元、前7月獲利490億元來看,對明年股利分派正面看待。李長庚強調,從近期經濟數字看來,中國經濟碰到些許逆風,甚至就連國際貨幣基金(IMF)都估計,中國經濟成長率對全球經濟成長的貢獻達三分之一,站在台灣角度來看,期待中國能推出政策防範風險擴散,進一步推動經濟復甦。
迪士尼電視收益縮水 Wedbush分析師:蘋果可以500億美元收購ESPN
迪士尼(Walt Disney)執行長伊格爾(Bob Iger)7月時釋出令人意外的消息,稱這家娛樂媒體巨頭可能會放棄其部分傳統電視業務,如美國有線電視聯播網ESPN。韋德布什證券(Wedbush)分析師艾夫斯(Dan Ives)近日發布報告表示,隨著蘋果推動其Apple TV+串流媒體服務進入體育領域,與ESPN達成某種形式的協議可能是一個選擇。伊格爾表示,迪士尼對電視業務的未來持開放和客觀態度,並補充道,其中一些業務可能不是該公司未來發展的核心。雖然迪士尼可能會繼續持有ESPN,但該公司正在考慮與蘋果建立潛在的戰略合作伙伴關係,包括在分潤、技術、營銷和內容等方面。艾夫斯在一份報告中寫道,利用體育直播內容以推動其串流媒體業務,仍是蘋果目前的重點,蘋果更將利用其全球20億iOS設備的龐大安裝基礎,所以ESPN是適合蘋果的黃金資產。艾夫斯說明,對蘋果來說,ESPN的整體吸引力要比迪士尼「大得多」,因為ESPN將使Apple TV+能獲得有價值的體育內容、專業和大學體育的主要電視轉播權。據了解,蘋果已經播放了《週五棒球之夜》,並與美國職業足球大聯盟(Major League Soccer)簽訂了10年的獨家轉播協議。此外,美國主要的體育聯盟如美式足球聯盟(NFL)、職業籃球聯賽(NBA)和職業棒球大聯盟(MLB)也有可能與ESPN建立某種戰略合作伙伴關係。不過,艾夫斯表示,ESPN的收購價可能高達500億美元甚至更多,這將與蘋果過去的併購歷史形成對比。該公司最大的一筆交易在2014年,當時它以30億美元收購潮流耳機製造商Beats。這筆交易為蘋果開創了一個新時代,因爲它幫助這家科技巨頭在音樂串流媒體、耳機等領域取得了成功。總而言之,關於蘋果可能收購迪士尼的傳聞時有耳聞,其中很多都帶有投機性質。儘管蘋果擁有龐大的資產負債表和良好的信用評級,但若真的想達成交易,該公司在收購ESPN方面將遇到許多競爭對手。最近被提及的其他公司還包括一些電信公司,比如Verizon、亞馬遜或谷歌。這些公司近年來都在體育版權領域加大了力度,尤其是與NFL的合作。
台股ETF擂台3/美債長年期成新寵!這二位大學教授都加碼 買點看「準備降息期」
「其實,我不是很懂ESG說甚麼,先前的ETF部位就把00878出清增持00713,接下來則是布局00679B美債型ETF。」在中央、逢甲大學教資管系、會計系的兼任助理教授錢世傑跟CTWANT記者說,「預計未來的降息帶來的獲利空間,現在是『準備降息』的高原期,股價愈低會愈買入。」近期,隨美國聯準會結束升息腳步逼近,市場日益追捧台股美債ETF,目前共9檔,以「00679B元大美債20年」規模最大,已達1069億元,其次為「00687B國泰20年美債」的348億元、「00779B凱基美債25+」的272億,以及群益、富邦、中信、復華、永豐等。就連8月7日最新上市的「00931B統一美債20年ETF」,掛牌首日衝出超過6萬張成交量,一周以來雖有溢價但未超過1%,最高15.18元,但在周五股價下跌收在15元,本周一14日收盤來到14.95元,成交量2.8萬張,規模已逾102.24億元。在中央、逢甲大學教書的兼任助理教授錢世傑,分享他購買台股個股、ETF等看法。(圖/錢世傑提供)不過,美債ETF近二周期間不平靜,股價從下跌、回彈再到下跌波段。起先是8月1日,全球知名評級機構惠譽下調美國頂級3A信用評級為AA+,股神巴菲特第一時間表示會持續加碼美債,台股美債ETF股價在當周小跌後迅速反彈。接著,美國11日公布7月生產者物價指數(PPI)年增0.8%,超出市場預期的0.7%;若排除波動高的食品與能源項目,7月核心PPI年增2.4%,與上月持平,也略高於預期,市場預期美通膨壓力略見升溫跡象,美股期貨應聲下跌。「市場原本評估升息降息機率五五波,但最新的PPI數據顯示通膨仍是溫溫的,預判升息的機率可能比降息高」「我是會看遠一點可能要拖上二至三年的話,個人買『美債ETF』是要長抱幾年的,降息之前,還可以領到配息也不錯。」錢世傑分享個人經驗。擁有法學博士的錢世傑曾於2014年俄羅斯發動克里米亞戰爭時,進場買俄羅斯相關股票,他這招「危機入市」在投資理財領域聲名大噪。錢世傑觀察,市場普遍預期升息走到末段之際,他轉為開始布局美債型ETF,「我個人是買00679B元大美債20年ETF,看它的股價已經是來到下跌區段,與2019年的降息前後的45元來看,現在已經低下來到30多元。」有「億元教授」之稱僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜(中),常透過YT分享理財觀念與見解,人氣頗旺,8月12日他出席「榮耀20 ETF啟動財富博覽會」沙龍講座,現場座無虛席。(圖/李蕙璇攝)錢世傑並以股價階梯圖解方式說,「我認為在升息結束前會有一段『準備降息』的高原段期,在這段期間買入,我個人是可以接受溢價沒有超過1%都可以,同樣地,股價愈低會買愈多。」有「億元教授」之稱的僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜,曾對外透露說今年農曆年後,就跟女兒說可以天天買一張「美債20年ETF」,多次接受媒體採訪及透過他個人的YT、FB,闡述他會持續增持美債長年期ETF的原因。8月11日下午,他也應中信投信邀請出席台北世貿一館舉辦的「榮耀20 ETF啟動財富博覽會」沙龍講座,CTWANT記者就看到現場許多民眾提問,「甚麼時候是賣點?」「來到1%的時候!」鄭廳宜如是分享他個人投資觀點,即是指當未來美國聯準會的利率降到1%以下時,「我個人覺得獲利會不錯,現在會先抱著,然後最後全部賣掉。」台股ETF發展20年來,規模突破3兆元,在亞洲僅次於日本,且受益人數逾654萬人,等於每4人就有1人持有ETF,是投資人選擇標的熱門選項。(圖/方萬民攝)
美銀行業危機再起? 穆迪下調10家銀行評級…掀「8月魔咒」恐慌
美國3大信貸評級機構之一穆迪(Moody's Corporation)於美東時間7日晚間下調了M&T Bank、Pinnacle Financial、BOK Financial和Webster Financial等10家美國中小型銀行的信用評級,並將紐約梅隆銀行、美國合眾銀行與道富銀行等主要銀行列入潛在的降評名單,重燃投資人對銀行業倒閉危機,以及「8月魔咒」的恐慌情緒,美股3大指數8日也同步下挫。據CNBC的報導,穆迪分析師Jill Cetina和Ana Arsov在研究報告中指出:「美國銀行如今持續面對流動性緊縮產生的資產負債管理(ALM)風險,尤其非常規貨幣政策的逐步退場會耗盡銀行業系統內的存款,且利率上升會壓低固定利率資產的價值。」報告續稱:「與此同時,許多銀行第2季度的業績顯示盈利壓力不斷加大,在此背景下,2024年初美國即將進入溫和衰退,資產質量似乎將從穩定但不可持續的水平開始下降,尤其是一些銀行的商業房地產(Commercial Real Estate, CRE)投資組合面臨風險。」穆迪預測,聯準會(Fed)政策利率的大幅上調、Fed銀行系統準備金的持續減少,以及量化緊縮引發的銀行流動性危機,這些原因皆加劇了銀行業的資產負債管理風險。」穆迪評估,聯邦基金利率可能會在更長的時間內保持較高水平,直到通膨回到Fed的目標範圍內,這將讓銀行的固定利率進一步承壓。其中由於資本監管的標準相對較低,區域性銀行將面臨更大的風險。分析師補充:「如果美國陷入經濟衰退(我們預計這將在2024年初發生),銀行業風險可能會更加顯著。」報告一出也重燃投資者恐慌情緒,美國周二(8日)銀行股普遍下跌,高盛和摩根大通分別下跌約2.1%和0.6%。道瓊斯工業平均指數跌158.64點,跌幅0.45%,收於35,314.49點,該指數一度在盤中重挫約465點。標準普爾500指數下跌0.42%,收於4,499.38點,使該綜合指數本月迄今的跌幅達到接近2%。那斯達克綜合指數則下跌0.79%至13,884.32,8月跌幅收窄至3.2%。據《證券時報》的報導,過去35年來,8月是標普500指數和那斯達克綜合指數表現第2差的月份,也是道瓊工業指數表現最差的月份。回溯歷史,伊拉克在1990年8月入侵科威特;1997年8月亞洲金融風暴開始蔓延;1998年8月俄羅斯爆發金融危機(也稱盧布危機),美國長期資本管理公司(LTCM)瀕臨倒閉;2011年8月美國債務評級遭到標準普爾下調。歷史還顯示,如果當年上半年美股表現不錯,「8月魔咒」的概率可能會更大。同時,總統選舉年前的8月,美股特別容易疲軟,包括:2011年、2015年和2019年,標普500指數、那斯達克指數和道瓊指數均在8月全線下跌。回顧2023年8月,國際著名3大信貸評級機構之一「惠譽國際」(Fitch Group)就在美東時間1日將美國債務評級從最高的AAA評級下調至AA+,理由是「美國政府未來3年的財政狀況預計將不斷惡化」,且面臨「快速增長的總體債務負擔」,以及「治理品質的侵蝕」(an erosion of governance)。如今3大信評公司僅剩穆迪還未調降美國的頂級信評。
美銀示警:美債未來10年恐每天暴增52億美元
自五月底提高債務上限後,美國預算赤字維持爆炸式飆升的步伐。知名美銀策略師哈內特(Michael Hartnett)在最新報告中,推演了美國債務驚人的增長速度,且認爲債務螺旋無法一直持續下去。並援引美國國會預算辦公室的預測稱,美國債務將在十年內增加到5.2兆美元,平均每天增加52億美元。本周再迎新債洪峰,美國財政部預計第三季有價債券發行淨額將達到逾1兆美元,遠超市場預期,創歷史同期新高。預計美國債務利息將在未來幾個月內達到前所未有的1兆美元,超過美國的國防支出。如此悲觀的財政前景,促使國際信評機構惠譽(Fitch Group)上周三(2日)下調美國主權信用評級至AA+,引發風險資產市場劇烈震盪。此外,更加危險的是,美國債務的增長速度將遠超整體經濟的增長速度。根據美國國會預算辦公室的數據,公眾所持聯邦政府債務,到了2033年將達到GDP的118.9%,較今年GDP的98.2%高出20個百分點。哈內特指出,從2011年8月標準普爾第一次下調美國主權信用評級,到上周惠譽第二次下調美國主權信用評級,美國主權債務增加了18兆,達到了30兆美元。並將現今美國財政政策形容爲財政過剩時代(era of fiscal excess),他指出在今天的和平時期,政府支出佔GDP比重高達44%,比二戰時的峰值還高。災難性的財政政策難以一直持續下去,但哈內特認為,即使惠譽給出了下調評級這樣嚴重的警告,美國政府也很難建立財政紀律,收斂支出。他表示,如果說美聯儲做的事情是救助美國的金融體系,那麼美國政府的任務就是救助美國的實體經濟。至於「救助美國實體經濟」指的是為了避免美國陷入衰退,政府通過大規模負債,收割債券持有者,養肥美國私營部門。例如2022年,聯準會大幅加息,失業率下降到數十年來的低水平,薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重,政府背負巨額赤字,聯準會資產負債表顯著惡化。哈內特認為,災難性的財政政策最終將引發財政政策恐慌,和不斷高漲的政府違約風險,一旦造成下一次經濟衰退,七國集團每個國家都得實行YCC(收益率曲線控制)。
PIMCO投資長示警:極端前景風險恐加劇 正為全球經濟「硬著陸」做準備
隨著ChatGPT席捲全球,股市受提振而「歡呼雀躍」,但經濟衰退的陰霾仍在市場上方積聚,來自華爾街的警告聲也不間斷。美國債券巨頭太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資長伊瓦森(Daniel Ivascyn)上周末受訪時表示,隨著各國央行行長們準備繼續提高利率,與其他投資者不同,他正在為「硬著陸」做準備。伊瓦森在受訪時提及,人們越是覺得有動力採取緊縮措施,圍繞這些滯後因素的不確定性就越大,出現更極端經濟前景的風險也就越大。他補充道,過去當利率上升時,通常需要滯後5到6季才能感受到影響,這是常態。他還稱,市場可能仍對央行決策的質量,及其促成積極結果的能力過於自信。與此同時,儘管PIMCO認為美國經濟最有可能出現軟著陸,但伊瓦森表示,該公司正在避開在經濟衰退中最容易受到衝擊的市場。他目前看好高質量的政府債券和公司債券,正在等待公司信用評級被下調。他表示,這將促使抵押貸款憑證(CLO)等投資工具在未來數月和數年內被迫拋售。而那將是搶購的時候。伊瓦森表示,利用公開市場的劇烈重新定價,然後等待私人市場在未來幾年進行調整,然後轉向應該是一個真正有吸引力的機會,這將是一個很好的交易。持有一些現金,「因為我們認為,未來兩三年將是高收益領域機會豐富的時期。」值得注意的是,伊瓦森同時警告稱,這一輪可能與以往不同。他進一步解釋,此次央行可能不太願意提供支持,因為擔心會助長價格上漲,而如此多的風險已轉移到私人市場,這一事實將減緩信貸估值惡化的速度,但無法阻止這種惡化。
對俄制裁自斷手腳!歐洲經濟火車頭崩潰 企業破產數增幅創20年新高
據德國企業信用評級機構Creditreform於6月30日提出的報告指出,俄烏戰爭及隨之而來的相互制裁,已使歐洲經濟火車頭德國陷入能源短缺、通膨和利率飆升3重危機,今年上半年聲請破產的德國企業數也以20多年來最快的步伐持續增加中。據《路透社》的報導,Creditreform表示,今年1月至6月期間,共有8400家德國企業聲請破產,與去年上半年相比大幅增加16.2%,創下20多年最大百分比增幅。Creditreform首席經濟學家漢茨許(Patrik-Ludwig Hantzsch)指出:「能源價格以及原物料成本的飆升,正在嚴重損害德國企業的獲利空間。如今,這些負面因素又在利率上升的環境下被無限放大,導致經濟陷入死胡同。」Creditreform的報告也點出其他導致破產企業數增加的因素,包括國內消費疲弱,以及政府在過往的經濟危機中積極紓困,使企業過於依賴政府補貼,並因此未能及時調整業務模式。漢茨許也悲觀預估,隨著高通膨、高利率環境持續,德國企業在下半年可能加速破產。
拜登簽署債務上限法案⋯避免災難性違約危機 罕見於橢圓形辦公室演說
經過數周的討論,美國總統拜登正式簽署提高債務上限的法案,避免世界最大經濟體發生災難性的、自我引發的違約。法新社報導,美國總統拜登正式簽署「2023年財政責任法案」(Fiscal Responsibility Act of 2023),該法案成為法律。該法案授權政府延長所謂的債務上限,同時削減開支。美國財政部先前曾警告,如果債務上限在本月5日後被阻止,美國的31兆美元債務可能會違約。而美債違約,可能會引發市場恐慌、大量失業和經濟衰退,並產生全球影響。拜登晚些時候罕見在橢圓形辦公室發表演說,拜登表示,債限法案使該國免於經濟崩潰。拜登坐在具有歷史意義的「堅毅書桌(Resolute Desk)」,並於黃金時段電視直播中提及,解決民主黨和共和黨之間僵局的協議是一種折衷,沒有人完全滿意,然而,「我們避免了經濟危機。」不過儘管法案過關,美國經濟的聲譽也受到了打擊。國際信評機構「惠譽」(Fitch)表示,儘管達成了協議,但仍將美國的AAA信用評級維持在負面觀察名單上。
越南房地產陷流動性危機 1200個建案被迫停工、價值上兆
2023年全球已基本走出疫情,但越南反而沒能延續此前的「增長奇跡」,第一季經濟增長率僅3.32%,不僅遠低於其年增長率6.5%的目標,還創近10年來「次低」。《彭博社》也指出,越南房地產開發商目前遭遇融資困難,已暫停超過1200個建案,價值超過340億美元(約合800兆越南盾、新台幣1.043兆元)。據泰國媒體TNN援引《彭博社》的報導,總部位於河內的越南房地產協會表示,「大量資源已被凍結,不知道會持續多久,這些暫停的建案並沒有為社會創造附加價值,反而會引發嚴重後果。」報導指出,目前越南63個省市中平均有大約20個地產開發案暫時停工,雖然協會拒絕提供河內和胡志明市等主要城市停滯的具體建案數量,但據越南媒體Thanh Nien的報導,光越南首都河內就有約400個建案被停工,胡志明市停建的數量也超過300個。自2022年以來,越南房地產公司的違約率逐漸上升,原因主要是債券發行監管更為嚴格,以及反腐敗措施。而美國聯準會升息導致國內利率被迫上升當然也一定程度的抑制了信貸增長,導致房地產銷售放緩。此外,越南房地產行業有大量債券集中在2023年和2024年到期,銷售週期拉長,削弱了開發商的償債能力,因此目前已有開發商被下調信用評級,未來部分高槓桿的房地產開發商也可能面臨倒閉。根據官方資料顯示,越南今年第一季房地產領域新成立企業為940家,同比減少63.2%;停業企業達到1816家,同比增長60.7%;破產企業則為341家,同比增加30.2%。儘管目前的越南房市價格再次回檔,流動性也明顯下降,但是在基礎設施發達的大城市優質地段,房價依然穩健,甚至微幅上升。3月初以來,越南政府又公布了一系列的房地產業紓困政策,因此效果如何,還有待觀察。