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美股跌不停? 小摩:美國經濟「最強支柱」將疲軟

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摩根大通策略師估計美國股市還將繼續下跌。(圖/翻攝自unsplash)

摩根大通策略師估計美國股市還將繼續下跌。(圖/翻攝自unsplash)

摩根大通(JPMorgan)首席全球市場策略師科拉諾維奇(Marko Kolanovic)日前在最新發布的一份報告中表示,消費疲軟將成為美國股市繼續下跌的原因之一,消費者已經花光了疫情帶來的多餘儲蓄,這些儲蓄一度超過2兆美元。如今這股順風已結束,隨著10月份學生貸款重新開始支付,消費者支出可能會進一步放緩。

眾所周知,消費者支出是美國經濟的「最強支柱」。三年多來,美國聯邦學生貸款的償還一直處於暫停狀態。隨著最高法院對美國總統拜登的學生貸款減免作出裁決,貸款將於10月重新開始償還,9月開始再次產生利息。

科拉諾維奇估計,經過通膨因素調整後,美國家庭的過剩儲蓄現已從2021年的2.1兆美元高點完全耗盡,如果支出加速,失衡可能會擴大。根據舊金山聯邦儲備銀行上周發布的最新研究結果,這些超額儲蓄甚至可能會在本季度耗盡。估計顯示,到6月份家庭持有的超額儲蓄總額還有不到1900億美元,由於前景存在相當大的不確定性,這些超額儲蓄可能會在2023年第三季耗盡。

科拉諾維奇稱,目前擔心的是,過剩的流動性能否在那麼長時間內,支撐高於趨勢水平的消費。「我們仍然認為,收入較低的人群正承受越來越多的壓力,但抵消的資金減少了,且沒有跡象表明高成本的資金環境得到了緩解。」

報告還提及,其他令人擔憂的因素包括不斷惡化的利潤率、高利率以及股票回購計劃的激勵措施減少。而對於一個日益「老齡化」的商業周期來說,預期2024年每股收益增長率為12%是一個很高的障礙,因為貨幣政策非常嚴格,資金成本仍在上升,非常寬鬆的財政政策受到衝擊,消費者儲蓄和家庭流動性受到侵蝕,失業率很低,一些最大經濟體未來陷入衰退的風險越來越大。

科拉諾維奇仍預計,美國將在2024年初陷入衰退,並估計標普500指數今年將收於4200點,較目前水平可能下跌約4%。由於越來越多的公司利用促銷和激勵措施來刺激需求。他寫道:「鑑於貨幣政策對需求的滯後效應利潤率,定價權受到侵蝕,加上勞動力成本上升和利息支出上升,應會繼續令利潤率承壓。」

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