美系外資3大原因看衰聯發科　下調目標價至620元

美系外資新出爐的報告顯示，針對聯發科（2454）評等由原先的「中立」調降到「賣出」，釋出3大理由。美系外資估聯發科今年營收恐衰退17%，而中長期毛利率營益率目標將失守，將其目標價調降至620元。對此聯發科今（17日）股價重挫逾5%，一度跌破700元整數關卡。

報告中直言，基於3大理由預期聯發科的盈利前景正在惡化。一是高階智慧手機需求復甦偏弱，尤其是高端5G Android機型，預計整體潛在市場擴張會減緩；其二低迷的市場需求下，4G和5G中低階出現持續殺價，這恐衝擊聯發科的獲利動能；第三，由於競爭加劇，三星面臨市占率正在下降，故將提升內部晶片自製採用率。

美系外資將連發科目標價由730元下修至620元。同時下修其2023～2025年獲利預估，降幅11～15%。並表示，聯發科獲利動能降溫，以往立下中長期成長動能難達陣，預估今年毛利率、營益率將分別滑落至46.6%、15.6%。

另外，美系外資也預計聯發科今年營收將下降約17%，毛利率49.4%、營業利益率46.6%；2024年營收再反彈約15%，毛利率23.1%、營業利益率15.5%。全年EPS則預估分別落在42.21元、51.66元。

美系外資表示，中國手機品牌拉貨趨於保守，在手機實際銷售速度慢於預期下，聯發科已砍台積電7奈米訂單。預估聯發科第二季營收僅季增6%，要見到大力反彈，恐要到第三季才有約21%的季成長。

美系外資指出，由於2021年採用台積電4奈米的旗艦款天璣9000系列，成功助攻聯發科5G高階市場，市場原先寄望聯發科在5G高階市場能有強勁表現，不過5G高階手機市場低迷，將影響聯發科在5G旗艦款晶片的擴張策略。

美系外資指出，上述對於聯發科的盈利預測比市場普遍預期低的18～25%，主要是因為由於市場需求前景疲軟，尚未完全反映潛在的下行空間，且下半年隨著收入規模的增長，恐更加不利於營運槓桿，因此，預計會看到更多向下修正。