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美系外資3大原因看衰聯發科 下調目標價至620元

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美系外資針對聯發科評等由原先的中立調降到賣出,釋出3大理由。(圖/報系資料照)

美系外資針對聯發科評等由原先的中立調降到賣出,釋出3大理由。(圖/報系資料照)

美系外資新出爐的報告顯示,針對聯發科(2454)評等由原先的「中立」調降到「賣出」,釋出3大理由。美系外資估聯發科今年營收恐衰退17%,而中長期毛利率營益率目標將失守,將其目標價調降至620元。對此聯發科今(17日)股價重挫逾5%,一度跌破700元整數關卡。

報告中直言,基於3大理由預期聯發科的盈利前景正在惡化。一是高階智慧手機需求復甦偏弱,尤其是高端5G Android機型,預計整體潛在市場擴張會減緩;其二低迷的市場需求下,4G和5G中低階出現持續殺價,這恐衝擊聯發科的獲利動能;第三,由於競爭加劇,三星面臨市占率正在下降,故將提升內部晶片自製採用率。

美系外資將連發科目標價由730元下修至620元。同時下修其2023~2025年獲利預估,降幅11~15%。並表示,聯發科獲利動能降溫,以往立下中長期成長動能難達陣,預估今年毛利率、營益率將分別滑落至46.6%、15.6%。

另外,美系外資也預計聯發科今年營收將下降約17%,毛利率49.4%、營業利益率46.6%;2024年營收再反彈約15%,毛利率23.1%、營業利益率15.5%。全年EPS則預估分別落在42.21元、51.66元。

美系外資表示,中國手機品牌拉貨趨於保守,在手機實際銷售速度慢於預期下,聯發科已砍台積電7奈米訂單。預估聯發科第二季營收僅季增6%,要見到大力反彈,恐要到第三季才有約21%的季成長。

美系外資指出,由於2021年採用台積電4奈米的旗艦款天璣9000系列,成功助攻聯發科5G高階市場,市場原先寄望聯發科在5G高階市場能有強勁表現,不過5G高階手機市場低迷,將影響聯發科在5G旗艦款晶片的擴張策略。

美系外資指出,上述對於聯發科的盈利預測比市場普遍預期低的18~25%,主要是因為由於市場需求前景疲軟,尚未完全反映潛在的下行空間,且下半年隨著收入規模的增長,恐更加不利於營運槓桿,因此,預計會看到更多向下修正。

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