美公債殖利率「倒掛」情勢惡化　行庫明年加碼策略轉向2年內短債

美國經濟衰退預期幅度加深使公債殖利率長短天期「倒掛」情勢惡化，已牽動各大行庫明年投資布局。由於利率倒掛使得短天期利率遠高於長天期，這也牽動行庫原本在2023年規劃的債券加碼策略大轉向。

目前1或2年期的短天期利率為全體天期最高，若以12月9日的殖利率來看，分別為4.72％、4.33％，而5年期以上的利率則不到4％；30年期的公債殖利率3.5％，不僅已約當10年期的3.5％，和1年期相較中間「倒掛」差距更超過100個基點，情勢惡化由此可見。

據了解，各大行庫明年首季先擴大對短天期債券的布局，已準備對1或2年期的利率加碼比重將占總加碼比重的一半或三分之二，剩餘部位才會加碼3年期或5年期公債。

另外，由於美國的股債震盪預計可望在明年首季落底，再加上今年存款部位大幅成長，因此，基於去化資金的需求，明年勢將再加碼股票或債券的財務投資的部位，其中在海外債券加碼的幅度，大約在5％～10％。

大型行庫高層指出，除了仍會伺機加碼美國政府公債部位之外，金融債則是另一個買進的主力目標。但接下來聯準會仍會在12月升息，行庫明年若要再加碼更多的美國政府公債，會等到4％以上再進場，較為安全。

行庫高層也進而指出，尤其是現在透過優存方式吸收美元優惠存款，很多利率都已來到3.5％至4％的高檔，倘若加碼之後放在AC部位的美國政府公債的殖利率低於此一水準，等於固定的息收還不如銀行放給存款戶的利息，這時反而還倒賠。

至於在放款方面，大型行庫高層指出，一般而言中長天期的放款或投資，由於時間上的不確定性，因此利率都應較高，但現在因為利率倒掛現象，反而天期越短，利率越高，而一般行庫的海外放款，最長都是3至5年，現在7年期的利率反而比3、5年期短，會否使企業想把借款天期延長。

對於繼續擴大財務投資的必要性，行庫高層也坦言，最主要在於今年存款仍大幅成長。以行庫內部統計至10月底止，存款較去年底成長的數字大約介於1000億元至2500億元不等，而存放比相較去年普遍下降，這也使各大行庫評估，更需要透過放大財務操作來去化資金。