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台積電股價再破底 陸行之提投資人該擔心的四大問題

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台積電法說會將在14日舉行法說會。(圖/報系資料照)

台積電法說會將在14日舉行法說會。(圖/報系資料照)

晶圓代工龍頭廠台積電(2330)今(4日)股價再破底,以440元作收,跌破450元整數關卡,續創2020年11月以來低點。而台積電也將在14日召開法說會,半導體分析師陸行之也提醒投資人,該擔心四大問題。

陸行之指出,第一個問題是,2023-2024的營收增長是否會低於公司之前提供15-20%CAGR(年複合成長率)的長期增長趨勢目標?是否下修?如果目標沒變,公司是否考量(factored in)客戶的庫存月數反向減少及全球通膨/股市崩跌對科技產品及半導體需求的重大影響,而不是靠著客戶可延遲及取消的在手訂單來擴產及告訴投資人。

第二個問題,公司對重大客戶延遲或取消長約訂單是否有處罰或分攤損失機制?第三個問題,12吋先進製程、12吋成熟製程及8吋特殊製程產能利用率要下滑到多少%,公司才會考量將資本開支採煞車?第四個問題,一切假設基礎不變,假如產能利用率下滑10%、20%,對公司毛利率的影響有多大?

陸行之指出,看起來即使加速被外資“賤賣”,公司還是不宣佈短期營收增長趨勢改變,資本開支大增在產能利用率下滑後對獲利率的風險。加上今年下半年量產的3奈米製程(N3)對5奈米製程(N5),看起來是一大敗筆,明顯比5奈米製程(N5)對7奈米製程(N7)量產時程間隔多延遲半年,不但讓水果(指蘋果)無法在9月份要推出的新手機採用,在上週的技術論壇似乎乾脆把3奈米製程(N3)省略不比,直接拿3奈米製程升級版(N3E)來跟5奈米製程(N5)比。

陸行之表示,如果3奈米製程升級版(N3E)才是2023年貢獻公司營收的主力3奈米產品,那表示3奈米製程升級版(N3E)對5奈米製程(N5)量產時程間隔比5奈米製程(N5)對7奈米製程(N7)足足多了至少一年,這也難怪2奈米製程(N2)要被push到2025年下半年才能量產出貨了,送給了競爭者一年喘息的空間。

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