520是call訊嗎2／外資賣超台積電要賣到幾時？　法人：五百摳有人還嫌貴

台股兩大權值股台積電與聯發科股價跌跌不休，百萬小股民不解，「外資明明看好，為何還賣超？」「到底要賣到何時？」不願具名的本土法人告訴CTWANT記者，「由於美國持續升息，外資應該會再賣超，保守估計會持續兩個月以上。」

事實上，無論本土或外資券商多看好這兩大權值股。台積電10日公布4月合併營收1,725.61億元、創單月新高，預計第二季合併營收介於176-182億美元，以28.8元匯價計算，折合新台幣5069.8-5241.6億元，續創新高，尤其台積電握滿車用晶片、HPC訂單，5、6月有望開出好成績，可望達到財測高標。

美系外資報告也看好聯發科，特別是在5G透過高階晶片市佔、三星委外比重，以及非智慧機規格提升，今明年5G產品出貨量、營收可望有分別年增4成、7成的水準，對目標價格1225元維持不變。

然今年以來，外資仍大舉賣超台積電60萬張，股價從1月17日的688元一路走跌，到5月12日以505元收盤，四個月來跌幅達26.6%，市值蒸發4.2兆元；聯發科的處境與台積電雷同，今年以來遭外資賣超8.3萬張，股價自今年年初以來約下跌30%。

為何外資持續大量賣超台積電與聯發科，看似沒完沒了？台新投顧副總經理黃文清表示，雖然外界預估美國通膨有望在下半年獲得緩解，但聯準會5月4日宣布升息2碼，預期6月至少還會再升2碼，在此狀況下，外資難免會開始大動作進行資金的調整。

「而在其他股市相對不穩定下，台積電與聯發科自然成了外資優先賣出的目標。」黃文清解釋，最主要的因素是，台積電及聯發科分居台股第一及第三大權值股，在市場流通性大，基本面相對穩定，外資若有資金移動需求，通常會優先以穩健的股票進行操作。

統一期貨投顧部專業協理廖恩平分析，市場對下游廠商消化庫存的速度仍有疑慮，因為先前拉貨拉的不少，而目前經濟增長速度沒有以往那麼快，更重要的是，美國啟動升息下，市場對股價有新估值。

廖恩平以「高登模型」（股利折現法，是評價股權價值的一種方法）公式解釋，「傳統投資市場評價股價的報酬率，會以央行的基準利率為參考，當基準利率往上拉高，市場期望的報酬率就會更高，此時股價必須更便宜，才能滿足市場期望的報酬率。」

據此，不少外資券商的對內報告，就台積電或聯發科等權值股，在升息條件下，重新估算目標價。「有法人直接點出，外資對台積電目標價格應該是落在440元，主要還是受到美國的基準利率往上調升的關係，對外資而言，500元還是偏高的價格，外資應該會再持續賣超一段時間，而這個波動區間有可能還會持續2個月以上。」一位不願具名的法人說。

觀察各家投資機構的研究報告，大多數推估台積電今年的EPS約落在28-33元，若取中間值30元來推算，由於台積電過去本益比的下檔區間約落在15到20倍，且台股目前表現也還算穩定，「可以推估450-600元之間皆是適合入手的目標價格。」該法人透露。

「短期內投資人不需悲觀看待行情，按照目前狀況看來為震盪打底，時間拉長後仍有多頭機會。」黃文清建議投資人，俄烏戰爭以來科技族群明顯跌深，可伺機勇於進場布局，等待下半年多頭行情。廖恩平則認為，恐怕要等到第3季台股才有可能止穩，更悲觀一點則是要到第3季末。