王之道:股市萬點 能撐多久
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圖說-王之道:股市萬點 能撐多久
全球貿易戰愈演愈烈,資金加速撤離新興市場,股匯動盪隨之加劇。投資人對新興市場的疑慮與不安情緒正逐漸擴大並蔓延,幣值重挫,連帶股市也變成外資撤逃的提款機。
統計各國股市從年初高點迄今,陸股跌幅22%、菲股跌17%、印尼跌13%,不是新興市場的香港及南韓,跌幅也分別高達18%及13%,就連日本都跌了7%。有趣的是,具有類似結構與特性的台股,卻呈現異常強勢,大盤跌幅僅4%左右,萬點行情更持續寫下史上最長紀錄。難怪蔡總統和賴清德院長興奮莫名,多次據以指出「台灣經濟近期最好」,但強勢台股背後真有基本面支撐?
台商回流 主導股市
台股其實也面臨了同樣的資金撤離問題,今年以來,外資賣超台股在高峰時期曾逼近3,000億元,創下僅次於2008年金融海嘯的第2大賣超紀錄。為何龐大外資賣壓無法壓垮台股?關鍵在於內資的反向承接力量,吸收外資倒出的籌碼,讓台股得以維持在萬點之上,而這也具體呈現在台股量能的放大。2018上半年,台股總成交量為16.5兆元,足足是去年及前年同期的1.5倍及1.7倍。若以日均量能來看,上半年1379億元的日均量,也遠比2017年的1049億元,多出330億元,顯見內資確實消化了大部分的外資賣壓。
值得注意的是,這一波內資組成看起來不像散戶資金,而是以中實戶及法人為主,這或許跟台商資金回流有關。對照日前財金文化董事長謝金河的說法,台股正在產生質變與量變,資金回流讓內資取代外資成為台股主導者,兩者不謀而合。資金回流看來似乎為台股提供一股強有力的支撐力道,問題是,這樣的力道能夠持久、成為常態嗎?
居高思危 改善兩岸
台灣上半年經濟表現雖超乎預期的好,但下半年在基期因素與外部高度不確定性的干擾下,逐季下滑難以避免。在這樣的背景下,股市顯然有極高機率先行反應。
山雨欲來風滿樓,正是當前台股最佳寫照,投資人必須居高思危。雖然資金回流讓內資撐起這波萬點行情,但這畢竟仍是屬於短期籌碼面的因素,而非長期基本面的改善。
不可否認地,當前台股確實有著全球屬一屬二低的本益比,加上企業現金滿手的優勢(高股息殖利率),為台股走勢提供一定的支撐力道。但長遠來看,想要持續站在萬點之上,搞好經濟仍是不二法門。
目前政府策略是透過強化內需來確保經濟成長動能,主要作法是藉由增加公共建設與研發經費刺激投資,同時利用反景氣循環作用,減少外部不確定的衝擊。方向雖是對的,但從過往經驗來看,若公共支出不能帶動民間投資意願,就會成為蚊子建設,拉動成長效益有限,到頭來,只是選票綁樁行為。必須改善兩岸關係,解決缺電問題,鬆綁相關法規,才有機會帶動投資與經濟成長,股市才會真正站穩萬點。